중국의 최근 몇 년 동안의 CPI 상승은 통화 공급 과잉에서 비롯된 것이 아닙니까?

최근 주민소비가격지수 CPI 의 지속적인 상승과 물가의 보편적 상승으로' 인플레이션' 이 금융계의 뜨거운 단어가 됐다. 그럼, 중국은 지금 인플레이션에 빠졌나요? 만약 물가가 계속 오른다면, 통화정책은 예금 금리 인상이나 예금 준비금 금리 인상과 같은 조치를 취해야 합니까? 올해 GDP 성장률이 둔화되지 않을까요? 증권 시장이 이것에 영향을 받습니까? 이 일련의 문제를 가지고 우리는 중국 사회과학원 금융연구소 부소장왕, 저명한 금융전문가, 북사대 경제학원 교수 호립평을 초청해 인플레이션 상황에서 통화정책 선택을 공동으로 검토했다. 인플레이션의 고전적인 정의는' 총 가격 수준의 지속적인 상승 과정' 이다. 어떤 요인에 의해 추진되든 물가 수준을 측정하는 지표가 계속 상승하기만 하면 경제 체계에 인플레이션이 발생했다고 단정할 수 있다. 기자: 최근 CPI 지수가 계속 오르고 있으며, 중앙은행장 주소천도 현재의 인플레이션 추세가 뚜렷하다고 여러 차례 강조했다. 현재 상황이 인플레이션이라고 생각하십니까? 왕: 인플레이션의 고전적인 정의는' 총 가격 수준의 지속적인 상승 과정' 입니다. 어떤 요인으로 추진되든 물가 수준을 측정하는 지표가 계속 상승하기만 하면 경제체계에 인플레이션이 발생했다고 볼 수 있다. 최근 주소천 행장은 인플레이션에 대한 견해가 나무랄 데 없다. 호리핑: 사람들은 통상 인플레이션과 디플레이션으로 가격 총수준의 상승이나 하락을 나타낸다. 지난 몇 년 동안 중국의 소비가격 하락으로 사람들은 디플레이션에 대해 이야기했다. 반면 소비가격 상승이 있어 그에 상응하는 단어가 인플레이션이다. 물론 이는 일반인이 말하는 인플레이션과 그다지 가깝지 않다. 일반인이 말하는 인플레이션은 주로 물가의 전반적인 상승을 가리킬 수 있기 때문이다. 현재 물가 수준 상승은 일부 제품이나 일부 업종에서만 발생하며, 다른 제품과 기타 업종은 오르지 않았다. 이것은 분명히' 전방위적인 인플레이션' 이라고 할 수 없다. 하지만 모든 상품, 또는 국민의 생활에 영향을 미치는 모든 상품과 서비스를 반영하는 일반 가격 수준 지수로서 지금 확실히 상승하고 있다. 새로운 수치는 2004 년 6 월의 전국 소비자 가격 수준이 1 년 전 (2003 년 6 월) 보다 3.2% 증가한 것이다. 이것은 매년 물가 상승 수준이며, 분명히 몇 년 전의 상황과 매우 다르다. 이런 의미에서 중국의 물가 총수준이 올랐거나 올랐다고 할 수 있다. 이 상승은 무엇을 의미합니까? 물가수준이 계속 오를 것인가, 아니면 현재 수준에 머물러 3.2% 안팎에서 소폭 변동할 것인가? 이러한 가능성은 존재한다. 국내외 많은 요인들이 미래 중국의 물가 수준에 영향을 미치기 때문에 미묘한 문제이며 아직 결론을 내리기가 어렵다. 인플레이션 기대치를 억제하는 것이 더 중요하다. 인터뷰어: 그렇다면 인플레이션을 예방하는 핵심 요소는 어디입니까? 통화정책은 인플레이션이 계속 커지는 것을 막기 위해 어떤 조치를 취해야 합니까? Wang: 세계에는 다양한 인플레이션이 있습니다. 우선 인플레이션의 유형을 구분하고, 그 형성 메커니즘을 연구한 다음, 증상에 약을 투여해야 한다. 2003 년 우리나라 물가상승의 원인으로 볼 때, 주로 다음과 같은 점이 있다. (1) 농산물 가격 상승이 일부 소비품 가격 상승을 눈에 띄게 추진하는데, 이는 주로 두 가지 요인으로 인한 것이다. 하나는 최근 몇 년간 식량 총생산량이 하락세를 보이고 있다는 것이다. 두 번째는 지난해 국제시장 농산물 가격이 2002 년보다 현저히 높다는 것이다. 최근 몇 년 동안 중국의 대종 농산물 가격은 전반적으로 국제 시장 가격과 융합되었다. (2) 신용대출이 급속히 확대되어 전 사회 고정자산 투자의 급속한 성장을 촉진하고, 일부 원자재 부족이 심하여 가격이 크게 올랐다. 외국의 유사 제품 시장 가격이 대량 수입으로 크게 상승하여 간접적으로 많은 생산품의 공장 원가에 영향을 미치고 각종 제품 가격에 상행 압력을 가하게 되었다. 중앙은행의 주요 임무는 화폐의 안정을 유지하는 것이다. 인플레이션이 나타날 때 물가 상승의 관성 효과를 억제하기 위해서는 통화당국이 대응해야 한다. 우리나라의 실제 상황으로 볼 때 농산물 가격 상승은 식량 감산 때문이든, 국제시장의 대종 농산물 가격 변동의 전도 효과 때문이든, 모두 통화정책의 느슨함과 무관하며, 중앙은행은 상업은행의 신용 확장 속도, 일부 관련 업계의 과열, 생산물 가격의 대폭 상승에만 영향을 미칠 수 있다. 2003 년 6 월, 중앙에서 12 1 호 파일이 발행되었습니다. 이것은 창구 지도 조치입니다. 그 효과가 그다지 두드러지지 않은 것으로 밝혀졌다. 이러한 관점에서 볼 때, 2004 년 중앙은행은 신용과잉 확장을 억제하는 데 중점을 둔 통화정책 운영 관행에서 금리나 예금준비율에 대한 새로운 조치를 취하는 등 다른 방법을 생각해야 할 것 같다. 호리핑: 각종 상품과 서비스의 가격 수준은 경제 성장, 국민 소득 수준 향상, 기술 변화, 무역 발전 등에 따라 달라진다. 이것은 시장 경제 생활에서 매우 자연스러운 현상이다. 그러나 다른 요인들이 총 가격 수준 상승, 특히 비정상적인 변화에 영향을 미친다면 거시경제정책 조정이 필요한 경우가 많다. 거시경제정책에서 통화정책이나 중앙은행이 장악하고 있는 각종 정책도구는 비교적 큰 역할을 할 수 있다. 여기서 중요한 차이점을 설명해야 한다. 과거에 유행했던 한 가지 주장은 중앙은행이 인플레이션을 막기 위해 긴박한 통화 정책을 채택했다는 것이다. 이것은 대체로 혹은 대체로 정확하다. 그러나 최근 20 년 동안 국내외 경제학자들이 인플레이션에 대해 반복적으로 논의한 결과, 통화정책 조정은 이미 나타난 인플레이션을 통제하기 위한 긴축 조치가 필요한 단순, 선형, 심지어 원시 통화정책만은 아니라는 점을 인정해야 한다. 근본적으로, 새로운 통화 정책 원칙은 인플레이션 기대치를 방지하거나 역전시키는 것이다. 현대 경제 조건 하에서 인플레이션 기대는 인플레이션을 촉진하는 가장 기본적인 요인이다. 다시 말해, 대중이 일반적으로 인플레이션 기대치를 형성하는 한, 낮은 인플레이션 수준이나 물가 상승 속도가 비교적 느릴 때에도 인플레이션이 올 수밖에 없다는 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 인플레이션, 인플레이션, 물가, 물가, 물가, 물가, 물가, 물가, 물가) 인플레이션이 작고 약할 것으로 예상되면 통화정책이 유용할 수 있어 인플레이션 기대치를 반전시키는 역할을 할 수 있다. 다른 말로 하자면, 만약 우리가 고수평과 대규모 인플레이션 현상에 대해 이야기하지 않는다면, 통화정책의 목표는 대중의 인플레이션 기대이다. 인플레이션이 예상되고 물가수준이 계속 상승하면 통화당국은 매우 간단한 대책, 즉 전면적인 축소 조치만 취할 수 있을 뿐이다. 긴축된 통화정책은 여러 가지 의미를 가질 수 있다. 모든 정책금리 인상, 모든 신용확장 제한, 모든 기본통화 발행 중단을 의미할 수 있다. 이것은 극단적인 상황에서만 발생할 수 있다. 지금의 상황은 매우 다르다. 통화당국은 경미한 인플레이션 기대와 약간의 불확실성에 직면할 수 있다. 이 새로운 상황에 대처하기 위해서는 통화정책의 취향을 조정할 필요가 있다. 기자: 최근 중앙은행이 예금금리나 예금준비율을 인상할 것을 건의했습니다. 당신은 이 문제를 어떻게 생각합니까? 금리 조정의 시기를 고려해 볼 때, 금리 조정이 위안화 절상 압력을 더욱 증가시킬 것이라고 생각하십니까? Wang: 중앙 은행의 손에는 가격 도구와 수량 도구가 있습니다. 가격 도구의 작용 메커니즘은 복잡하고 전도 과정은 우여곡절이다. 정량 도구의 작용 메커니즘은 간단하고 전도 과정은 간단하다. 선택할 도구는 조정의 긴박성과 목표의 예상 범위에 따라 달라집니다. 상업은행의 과도한 신용확장을 적절히 억제하고 확장에 따른 금융위험을 줄이기 위해 금리와 예금준비율 중에서 선택할 수 있을 것 같다. 일반적으로 변동 금리는 실물 경제 부문 기업의 자금 수요가 충분한 이자율 탄력성을 가지고 있다는 전제하에 세워야 한다. 2003 년 상황으로 볼 때 철강, 전해 알루미늄, 시멘트, 부동산 개발은 모두 돈을 버는 업종이 되었다. 이런 상황에서 대출 금리가 조금 높아지면 이들 업종의 비용에서 무시할 수 있다. 따라서 금리라는 가격 수단으로는 거시규제의 예상 목적을 달성할 수 없다. 현실적인 선택은 행정수단과 수량수단의 결합일 수밖에 없는 것 같다. 행정 수단의 운용에 있어서 우리 나라 감독 부서는 이미 쉽게 익혔는데, 문제는 어떤 수량화 수단을 선택하느냐 하는 것이다. 상업은행이 자본, 자산, 경영상황, 위험에 차이가 있기 때문에 중국 국정에 따라 차등 예금준비율을 실시하는 것이 현명하다. 그는 Liping: 금리 조정은 정책 금리 조정을 의미합니다. 사실, 만약 사람들이 이미 일정한 인플레이션 기대치를 형성한다면, 시장 금리 수준이 달라진다. 최근 몇 달간 국내 통화시장에서 국채 발행 시장, 자금 대출 시장, 일부 새로운 증권 발행 가격을 포함해 우리나라의 시장 금리 수준이 다소 변화했다는 것을 알 수 있다. 이러한 변화의 주된 이유는 시장 참가자, 금융 기관 및 투자자들이 미래의 인플레이션에 대한 불확실성을 이미 고려했기 때문입니다. 이러한 자산과 금융 상품을 받아들이고 구입하면 관련 금융 상품과 금융 자산을 구입하고 판매하는 새로운 관점과 새로운 수익 요구 사항이 형성됩니다. 하지만 우리는 정책 금리 수준, 특히 중앙은행이 직접 결정한 이자율 (예: 예금 이자율, 대출 이자율, 재대출 이자율, 화폐시장 환매 이자율 등) 을 말한다. , 움직이지 않았다. 분명히, 통화 당국은 자본 시장의 현재 상황을 안정시키기를 희망하고 있으며, 아직 조정을 할 때가 아니다. 금리가 통화당국이 인플레이션이나 인플레이션 기대에 대처하는 매우 중요한 도구라는 것은 말할 필요도 없다. 이 도구는 항상 통화당국의 주머니에 있어서 언제 어디서나 사용할 수 있다. 올해나 후년을 배제하지 않고 이 도구를 사용하지 않는다. 그 사용은 통화당국의 판단, 즉 사람들이 물가 수준의 변화, 경제의 추세, 국내외 경제 환경 등을 어떻게 보는지에 달려 있다. 이러한 경제적 요인들을 종합적으로 고려하면 지금 금리를 조정해야 한다고 말할 수 없다. 전체 정세는 변화하고, 통화당국은 동적으로 새로운 인식과 새로운 판단을 형성해야 한다는 것도 과학적 판단이다. 새로운 형세를 예측하고 경제 환경과 어떤' 예측 경쟁' 을 해야 할 때가 많다. 보완할 수 있는 것은 현재 국내 금리 수준이 상대적으로 낮고, 특히 정책적 금리 수준이 낮다는 것이다. 어느 정도의 인플레이션과 기대가 있다면 통화당국이 금리를 조정해야 한다면 비교적 작을 것이다. 금리 조정이 인민폐 환율에 영향을 미칠지 여부는 미래의 국내 금리 수준과 해외의 격차와 변화 방향 (어느 정도 차익 거래 자금의 국경 간 유동성에 달려 있음) 에 달려 있다. 중국의 현재 금리 수준과 해외의 격차는 그리 크지 않다. 즉, 국내 금리 수준과 국제시장 사이에는 두드러진 차이가 없다는 것이다. 특정 금리 격차가 특정 자본 보유자의 자본 유입 결정에 영향을 미친다면 그 영향은 크지 않을 것이다. 게다가, 국경을 넘나드는 차익자들에게 그가 고려해야 할 중요한 위험 요소 중 하나는 외국 금리 변화의 가능성이다. 예를 들어, 북미의 금리 수준은 현재 불확실한 시기이다. 미국 연방 준비 제도 이사회, 올해 말 정책 금리 올릴 듯. 따라서 중국의 금리 인상은 명백한 국제 환경의 제약을 받지 않았다.