국채 선물의 거래 전략

국채선물의 거래 전략은 목적에 따라 다르며, 주로 투기, 차익 거래, 헤지 등 세 가지 거래 방식으로 나뉜다. 각 거래 방식마다 서로 다른 거래 전략이 있다. 투기는 가격 변화에서 너무 낮게 사서 너무 많이 팔아서 이윤을 얻는 거래 행위이다. 미래 국채 선물의 가격도 국채 현물가격에 따라 바뀌기 때문에 투기거래도 나타날 것이다. 상승과 하락을 예측하는 방향에 따라 투기는 장기 투기와 단기 투기로 나눌 수 있다. 장기 투기란 미래 가격이 오를 것으로 예상하고, 현재 가격이 낮을 때 여러 개의 포지션을 세우고, 채권을 보유해 상승을 기다리고, 가격이 오르면 평평한 창고나 헤지를 통해 이익을 얻을 것으로 기대하는 것이다. 마찬가지로, 단기 투기는 예상 가격이 하락하고, 공주를 세우고, 가격이 하락한 후 창고를 평평하게 하는 것을 가리킨다. 전략의 경우 일반적으로 다음과 같은 범주로 나뉩니다.

Position trading (Position Trading) 보유 거래란 투기자들이 향후 상승이나 하락세를 예상하고 현재 해당 창고를 세우고 미래 시세가 끝날 때 헤지를 하는 것을 말한다. 이것은 대부분의 전문 투자자들이 사용하는 전략이다. 이런 거래 전략은 지속 기간이 긴 것이 특징이며, 주로 기본면 추세의 판단에 기반을 두고 있으며 가장 흔한 거래 전략 중 하나이다.

당일 거래란 투기자들이 이날 시장 변화에만 관심을 갖고 일찍 창고를 짓고 이날 개장하기 전에 거래를 끝내는 전략이다. 이것은 소수의 비전문가 투기자들이 사용하는 전략이다. 이런 거래는 단선에 속하며 1 급 거래자나 뉴스그룹에 자주 이용된다.

일일 거래일 거래란 투기자들이 수시로 시장을 관찰하는 것을 말한다. 변동이 크지 않아도 적극적으로 참여하고, 빨리 매입하거나 팔고, 거래액이 어마하여 적은 이윤을 얻는 것을 말한다. 이런 전략은 회전이 빠르고 이윤이 낮은 것이 특징이다. 일반적으로 절차적 양적 투자법 또는 거래원 조작법이다. 국채선물시장에서 불합리한 관계에는 같은 선물계약의 다른 시장에서의 가격관계, 서로 다른 교부월의 가격관계, 서로 다른 교부국채선물간의 가격관계가 포함된다.

이 세 가지 서로 다른 가격 관계에 따르면, 차익 거래는 시장 간 차익 거래, 기간 간 차익 거래 및 품종 간 차익 거래로 나눌 수 있습니다.

1. 현재 우리 금융시장의 각기 다른 시장에서 발행 및 거래되는 국채의 종류와 수가 비교적 많다. 기본적으로 매년 국채마다 은행간 시장과 거래소 시장에서 상장할 수 있지만 거래소에서 활발한 품종은 많지 않다. 시장 간 차익 거래는 수시로 발생하며 빈번하지 않습니다. 현재 국채 선물은 1994 가 아닌 CICC (중국금융선물거래소) 에서만 상장되고 있으며, 베이징, 상해, 심등 거래소에 상장되어 있습니다. 20 12 년 2 월 현재 은행간 시장과 거래소 시장이 동시에 상장한 채권은 총 136 마리, 총 규모 4 조 2600 억 개로 2 1 채권 (7 마리), 02 채권에 불과하다 앞으로 발행되는 국채는 기본적으로 거래소에서 거래하지 않아 시장 간 차익 거래를 달성하기 어렵다.

다음은 1995 상장거래의 9203 국채 선물을 예로 들어 시장간 차익 거래 전략을 소개한다.

이것은 1992 년 발행된 국채가 베이징과 상해에서 함께 상장된 거래의 예이다. 이 전략을 설명하기 위해서, 그것은 나중에 장 단위로 나열될 것이다. 표 2 에서 알 수 있듯이 1995 의 6 월 24 일은 이윤이 2.25 위안에 달하는 것도 좋은 평창 시기이지만, 개창 후 이런 평창 시간이 없어도 걱정할 필요가 없다. 교부기간 (65438+ 10 월/

2. 기간 간 차익 거래 소위 기간 간 차익 거래는 동일한 선물 품종의 다른 달에 동일한 거래 위치를 설정하고 결국 헤지 또는 배달을 통해 거래를 종료하여 이익을 얻는 것입니다. 가장 간단한 교차 기간 차익 거래는 최근 선물 품종을 매입하고 장기 선물 품종을 판매하는 것이다. 예를 들어 현재 시뮬레이션 중인 국채선물품종 TF 1203 과 TF 1209 가 있습니다. 이 두 품종은 모두 5 년 국채 선물, 액면가 1 만, 액면금리 3% 입니다. 납품일은 각각 3 월과 9 월로 반년 차이가 난다.

만약 우리가 현재 1203 계약을 매입하고 1209 계약을 팔고 있다면, 우리는 당시 0.39 위안을 벌었을 것이다. 3 월 국채 1203 계약이 만료될 때 우리는 100 원을 지불하고, 9 월 국채 1209 계약이 만료될 때 우리는 100 원을 받았고, 반년 동안 공동 이윤을 냈다 이는 시간 비용 (기회 비용) 을 계산하지 않는 차익 거래 전략으로, 가장 기본적인 원리이지만 실제 차익 거래 작업에 부합하지 않습니다.

현재 은행간 담보식 환매 금리가 높고 1 월 환매 금리는 4.6%, 반년 환매 금리는 5.2% 정도다. 모든 현금 흐름을 환매 또는 역환매할 수 있고 만료 전에 환매 이자율이 변하지 않는다고 가정할 경우 위의 거래는 더 높은 기회 비용을 가질 수 있습니다. 올바른 투자 전략은 다음과 같아야합니다.

3 월 8 일까지 손실 0.39 × (1+4.6%/12) = 0.3915 에서 9 월/kloc 까지 첫 번째 방법을 사용하면 기회 비용이 2.2085+0.39 15=2.6 원이라는 것도 이해할 수 있다. 물론, 많은 경우, 투자자들은 납기일이 되어서야 이익을 얻지 못할 것이다. 일방적인 시세 방향을 예측하는 기초 위에서 투자자들은 가격차 변화를 통해 헤지를 할 수 있다. 예를 들어 표 5 에서는 수익률이 하락하는 과정에서 미래 가격 상승이 가속화되고 역헤지를 통해 헤지 수익을 얻을 수 있다.

일반적으로 국채 1203 과 1209 두 가지 품종의 차익 거래에만 집중하면 국채 1206 과의 차익 거래 기회를 놓칠 수 있습니다. 이 세 품종 간의 차익 거래 기회를 효과적으로 활용하기 위해서는 더 복잡한 차익 거래 전략, 즉 나비의 기간 간 차익 거래 전략을 도입해야합니다.

3-9 월 국채수익률 하락이 앞당겨 실현될 것이라고 생각한다면 국채 1206 선물계약 98 의 현재 시장가격이 국채 1203 과 1209 가 구축한 가격타임라인에서 과소평가된다면 우리는 두 가지 선물을 팔 수 있다 2 월 15 ~ 2 월 28 일 국채 1203 상승 0. 18 원, 국채 1209 상승 0.49 원, 국채

3. 교차 품종 차익 거래는 현재 국내에서 교차 품종 차익 거래를 하는 것은 쉽지 않다. 주로 주식시장과 채권과 같은 관련성이 높지 않기 때문이다. 대부분 시소 관계지만 안정적인 차익 거래 공간을 갖기는 어렵다. 우리는 상하이와 심천 300 (2569,438+074,6.72,0.26%) 과 10 국채를 예로 들어 교차 품종 차익 거래를 하는 방법을 소개했다. 대부분의 경우, 깊이 300 지수와 10 년 국채수익률 추세는 일치하지만, 완전히 일치하지는 않는다. 이탈이 있을 때, 다종 차익 거래를 할 수 있는 기회이다. 예를 들어, 지난 2008 년 6 월과 20 1 1 월, 주가는 하락의 조짐을 보이고 있지만 10 년 국채수익률은 계속 상승하고 있다.

미래 경제가 계속 하락할 것으로 생각되면 매입 10 년 국채의 수익률을 매입하고 주가 선물을 팔면 일정한 차익 공간을 만들 수 있으며, 구체적인 조합 비율은 둘 사이의 관계에 따라 결정되어야 한다.

우리는 현물 국채와 국채 선물 사이의 차익 거래 방법도 소개했다. 예를 들어, 방금 발행된 5 년 만기 국채는 방금 거래의 국채 선물을 시뮬레이션하기 시작했는데, 이론적으로는 이득을 볼 수 있다. 15 년 2 월, 액면금리가 3. 14% 인 5 년 만기 국채 발행, 액면가는 100 입니다. 만기 수익률이 3% 인 경우 이 값은 106. 14 위안이어야 합니다.

같은 금리가 3% 인 국채 두 장에 해당한다는 것을 알 수 있다. 각각 당기와 9 월에 발행된다. 한 장은 100.64 원, 다른 한 장은 98.2 1 위안이다. 2 월 15 일, 그들은 공매도로 120003 을 팔고, 선물시장에서 1209 를 매입하고, 9 월 14 일 선물시장에서 배달한다 전 코스는 2 월 15 일 순이익 2.43 원을 실현할 수 있습니다. 헤징이란 현물시장과 선물시장에서 같은 상품을 동등하게 취급하지만 반대 방향으로 거래하거나, 다른 조합을 만들어 미래의 가격 변동으로 인한 손실을 피하는 것을 말한다.

단일 헤징은 새로 발행된 120003 과 방금 모의 거래를 시작한 선물품종 국채 1209 로 헤징하는 방법을 소개한다. 투자자가 2 월 5 일 120003 을 매입할 때 미래 금리가 오르거나 하락할지 모를 경우 금리 위험을 헤지하고 이자 수익을 얻어야 한다. 그럼 이번에는 선물시장에서 국채 1209 를 팔 수 있습니다.

3 월 5 일 국채 1209 가격이 98.57 보다 높으면 적자가 늘어난다. 아래에 있으면 이윤이 날 수 있지만 120003 만 사는 것보다 적자의 금액과 확률이 크게 낮아진다.

포트폴리오 헤지, 물론, 5 년 국채 현물로 그 구조보증액을 하지 않는다면 국채 선물도 빠르게 조합 기간을 수정할 수 있다. 현재 채권 선물보증금은 계약가치의 3% 로, 계약표는 모두 액면금리가 100 인 5 년 만기 채권으로, 그 기간은 아래 표에 나와 있다.

현재 만기 수익률이 3% 라고 가정하면 포트폴리오 기간을 줄이기 위해 역건창은 보증금의 장점을 통해 신속하게 효과를 얻을 수 있다. 레버가 100/3=33.33 배 확대되어 조합 기간이 빠르게 단축된 것을 알 수 있습니다.