프로그램 트레이딩의 정의 형태

프로그램 트레이딩이란 무엇인가요? 프로그램 거래에는 다양한 형태가 있습니다. 뉴욕 증권 거래소(NYSE)는 100만 개 이상의 가치를 지닌 15개 이상의 지수 구성 주식을 포함하는 포트폴리오 거래를 프로그램으로 정의합니다. 거래는 동시에 주식 바구니를 사고 파는 것입니다. 주식을 사고 파는 하이브리드 프로그램 거래인 몇 가지 프로그램 거래도 있습니다. 한 바구니의 주식을 동시에 매수하는 것을 프로그램 매수, 동시에 한 바구니의 주식을 매도하는 것을 프로그램 매도라고 합니다. 프로그램 거래는 주로 전체 주식 포트폴리오를 동시에 또는 거의 동시에 매수 또는 매도하는 대규모 기관의 도구이며, 프로그램 매수 및 매도는 다양한 목표를 달성하는 데 사용될 수 있습니다. 이 프로그램은 뉴욕 증권 거래소에서 거래되는 주식과 시카고 보드 옵션 거래소 및 아메리카 거래소에서 거래되는 해당 옵션, 시카고 상품 거래소에서 거래되는 S&P 500 선물 계약을 거래합니다. 이러한 금융 상품은 각 회사의 수익, 배당금 또는 성장 전망, 이자율 변화, 통화 변동, 정책 조치 등과 같은 기본 요소가 아닌 순전히 사전에 결정된 가격 간의 관계에 따라 거래됩니다.

프로그램 거래는 차익거래와 비차익거래의 두 가지 범주로 나눌 수 있습니다. 차익거래 프로그램 거래는 지수 차익거래 또는 거래에 대한 지수 대체 전략을 식별하는 모든 방법을 포함하는 지수 차익거래입니다. 지수 차익 거래의 원천은 주가 지수 선물과 현물 상품 간의 실제 가치 관계가 이론 가치 관계에서 벗어나는 것입니다. 지수 차익 거래는 프로그램 거래의 한 형태로 간편 청산, EFP(선물) 등이 있습니다. 현물) 주식 포지션의 청산 및 포트폴리오 관리, 포트폴리오 관리에는 포트폴리오 조정 및 포트폴리오 청산이 포함됩니다. 프로그램 트레이딩이 전체 거래량에서 차지하는 비중은 증가하고 있지만, 프로그램 트레이딩에서 지수 차익거래 비중은 계속해서 감소하고 있으며, 1988년에는 절반 이상이었고, 1995년에는 1/3으로 줄었고, 1997년 4분기에는 17개로 줄었습니다. 1997년 10월 21일 프로그램 거래의 구성요소는 다음과 같습니다: 16개는 규칙 80A가 적용되는 거래(주로 지수 차익거래)이고, 84개는 규칙 80A가 적용되지 않는 프로그램 거래입니다. 규칙이 적용되지 않는 거래 중 포트폴리오 재구성 계정은 35.02 계정, 위험 감소 및 헤징 계정은 5 계정, 포트폴리오 청산 계정은 2.57 계정, 현물 선물 거래 계정은 2.35 계정, 고객 편의 계정은 0.84 계정, 편의 청산 계정은 0.84 계정입니다. 0.04, 나머지 거래는 54개 입니다.

정보 도구의 대중화로 인해 시장의 비효율성은 훨씬 줄어들고, 지수 차익거래로 얻는 수익도 훨씬 적어집니다. 수익을 얻으려면 더 많은 거래량과 더 복잡한 모델이 필요합니다. 그리고 모델이 중요할 뿐만 아니라 강력한 컴퓨팅 성능, 낮은 거래 수수료, 낮은 자본 비용도 똑같이 중요합니다. 따라서 지수 차익거래의 비중은 필연적으로 감소하고 다른 전략의 비중은 필연적으로 증가할 것입니다. 주요 프로그램 거래 방법 중 하나는 계량경제학 모델을 사용하여 시장에서 고평가된 주식과 저평가된 주식을 식별하고 고가에 판매하는 것입니다. 저평가된 주식을 매수한 후 선물을 이용해 시장 리스크를 헤지하는 프로그램입니다. 페어 트레이딩이라고 하지만 실제로는 매수하고 매도하는 주식의 수가 반드시 균형을 이루는 것은 아닙니다. 1997년에는 쌍매매 주식이 전체 프로그램 거래의 30%를 차지했습니다.

프로그램 트레이딩 시스템을 기술적 구조의 관점에서 살펴보면, 네트워크 장비를 활용하여 실시간 가격 데이터를 제공하는 것을 포함하여 컴퓨터 하드웨어와 소프트웨어를 사용하여 금융시장에서 투자 포지션을 설계, 구현 및 관리하는 시스템입니다. 금융 시장에서는 이러한 가격과 거래 비용 데이터가 컴퓨터에 입력되고 전문 소프트웨어에 의해 처리되어 거래 기회가 있는지 확인합니다. 컴퓨터 프로그램(일반적으로 거래자의 컴퓨터에서 직접 시장에 정보를 제공하고 자동으로 실행하는 컴퓨터 시스템)의 신호를 기반으로 하는 자동 거래입니다. 프로그램 거래 회사는 수많은 컴퓨터 모델을 사용하여 선물에 해당하는 다양한 주식 포트폴리오를 설계합니다.

예를 들어, 회사는 선물과 가장 밀접하게 관련된 주식 포트폴리오를 식별하는 프로그램을 실행하여 잠재적 이익을 극대화하고 프로그램 거래의 위험을 최소화할 수 있습니다. 즉, 두 시장이 특정 조건, 즉 포트폴리오의 주식이 선물에 비해 과대평가되거나 과소평가될 때 거래가 발생합니다. 그러나 순수 지수 차익거래는 프로그램 거래에서 차지하는 비중이 매우 작습니다. 기업은 특정 변동성과 유동성 특성을 충족하는 주식을 거래할 수도 있습니다. 차익거래와 비차익거래의 가장 큰 차이점은 시장에는 균형이 있고 컴퓨터의 고속 컴퓨팅 능력은 시장의 불균형을 발견하여 불균형에서 균형으로의 과정에서 이익을 얻을 수 있다는 점입니다. 실제로 프로그램 구매 및 판매는 컴퓨터 지능과 관련이 없습니다. 프로그래밍된 모든 거래는 수동으로 완료할 수 있지만 매우 복잡하고 컴퓨터가 필요합니다.

프로그램 거래는 1980년대 초 대형 기관들이 주식과 파생증권의 가격 차이로 이익을 얻는 지수 차익거래 전략을 채택하기 시작하면서 시작되었습니다. 포트폴리오 보험도 1980년대 초반에 인기를 끌었습니다. 포트폴리오 보험은 주가지수 선물과 옵션을 사용하여 시장 하락으로부터 주식 포트폴리오를 보호하는 것을 말합니다. 포트폴리오 보험 프로그램을 통해 대형 기관은 보험 모델의 특정 매개변수가 미리 결정된 가치에 도달할 때 대량의 주식을 판매할 수 있습니다. 1980년대 중반에는 포트폴리오 보험으로 보호받는 주식 포트폴리오가 약 900억 달러에 달하는 것으로 추산됩니다. 일부 사람들은 1987년 급격한 시장 변동의 중요한 근본 원인이 포트폴리오 보험과 지수 차익거래였다고 믿습니다. 그러나 포트폴리오 보험 거래는 1987년 이후 중단되었으며, 1988년 거래소는 프로그램 거래를 제한하는 규정 80A를 발표했습니다.

프로그램 거래에는 다양한 형태가 있으며 일부 프로그램은 여전히 ​​지수 차익거래입니다. 또한 일부 헤지펀드(hedgefunds)에서는 프로그램 트레이딩을 활용하기도 합니다. 소위 "시장 중립" 헤지 펀드는 종종 주식 바구니를 구매하고 주가 수익 비율(P/E)과 같은 특정 변수를 기반으로 다른 그룹을 판매하는 것을 포함하는 롱/숏 포트폴리오를 구성합니다. 그들은 종종 이러한 포트폴리오를 한 달 또는 한 분기 동안 보유합니다. 시장 중립 투자란 거시경제 변수나 시장 상황으로 인한 변화 위험을 제한할 목적으로 금융상품 간의 실제 또는 이론적 관계를 바탕으로 매수 포지션과 매도 포지션을 상쇄하는 투자 전략을 말합니다. 정서 변화로 인한 체계적인 가격 변동 위험. 유가증권의 이동에서 이익이 나오는 전통적인 투자와는 달리, 이익의 원천은 유가증권 간의 관계입니다. 시장 중립 전략을 채택하는 트레이더의 경우 유가증권을 공매도하는 반면, 뮤추얼 펀드는 일반적으로 매수 전략만 사용합니다. 시장 중립화 전략은 현재와 미래의 비효율적인 가격 책정을 활용하는 것입니다. 관련 증권 간 가격 책정의 비효율성은 금융시장의 구조적 특성에 기인합니다. 시장의 비효율성을 활용하여 얻은 투자 성과는 시장 평균 수익-위험 관계보다 더 나을 수 있습니다.