버핏과 소로스 중 어느 대가를 더 존경하시나요?

투자 전문가들의 아이디어에 대한 새로운 이해와 생각이 필요합니다. 버핏과 소로스는 우리에게 무엇을 가르쳤는가? 오늘 저는 몇 가지 새로운 통찰력을 여러분과 공유하고 싶습니다.

1. 투자 마스터들 사이에서 가장 흔한 것: 오래 산다

아래 그림은 매우 고전적이며 일부 중요한 투자 마스터의 장기 수익을 다룹니다. 버핏의 기본 주식 선택, 거시 헤징, 수량화, 거래 및 기타 다양한 스타일의 투자 마스터를 다룹니다. 그러나 우리는 그들 모두에게 한 가지 공통점이 있다는 것을 알 수 있습니다. 그들은 오래 산다는 것입니다.

우리는 추적 가능한 평균 성과가 약 30년이고, 최소 추적 가능한 성과가 10년 이상인 것을 확인했습니다. 가장 긴 추적 가능한 성과는 55년 이상입니다. 이것이 최근 나의 생각에서 가장 영감을 주는 것입니다. 어떤 투자 스타일이나 방법, 심지어 성격이 어떻든 미래 세대에 진정으로 영향을 미칠 수 있는 투자 마스터는 한 가지 특성을 가져야 합니다. 바로 충분히 오래 산다는 것입니다.

버핏

버핏은 "충분히 오래 산다"는 진리를 진정으로 실천하고 있습니다. 한편으로는 자신의 수명과 신체 상태도 매우 좋습니다. 90세가 가까운 나이에도 여전히 스스로 생각하고 투자하는 데 적극적이다. 그리고 버핏의 개인 부도 시간의 흐름을 통해 이어졌습니다. 그가 30세가 되기 전에 그의 재산은 "고작" 100만 달러에 불과했습니다. 그가 늦게 얻을수록 그의 부의 축적은 더욱 놀랍습니다.

오래 사는 것이 지난 6개월 동안 투자 전문가들에게 가장 깊은 영감을 주었습니다. 표면적으로 이것은 말도 안 되는 일이지만, 그 뒤에는 모든 위대한 투자자를 위대하게 만드는 이유가 있습니다. 우리는 1~2년 동안 아주 잘한 사람들을 기억하지 못할 것이다. 심지어 피터 린치의 후임인 빌 밀러도 금융위기 당시의 워털루 때문에 점차 모든 사람들에게 잊혀져 갔다. 귀하의 투자 스타일이나 투자 철학이 무엇이든, 핵심이자 가장 일반적인 것은 시장에서 충분히 오래 살아남는 것입니다.

2. 장수는 무엇에 달려 있습니까? 리스크 제거에 관해서

과거에는 소로스와 버핏의 비교에만 국한되었습니다. 두 투자 전문가는 동갑이지만 투자 방식이 전혀 다르다. 버핏은 국회의원 집안에서 태어났고, 소로스는 전쟁을 피해 미국으로 갔다. 버핏은 검소하고 인색한 삶을 살고 있는 반면, 소로스는 기부를 좋아하고 열린 사회라는 원대한 목표를 위해 헌신하고 있다. 버핏은 주식투자로 돈을 벌고, 소로스는 외환선물에 능하다. 그러나 사실 우리는 그들의 가장 큰 유사점을 무시했습니다. 그들은 투자에 있어서는 실제로 매우 "소심"하고, 모두 결정론적인 투자를 합니다.

몇 가지 예를 들어보시면 이해하실 겁니다.

모두가 소로스에 대해 이야기하는 것은 영국 은행과 동남아시아 금융 위기를 막는 것입니다. 사실, 그 뒤에 있는 논리는 모두 가격 책정 메커니즘의 비시장화에 기반을 두고 있습니다. 소로스는 시장경제를 믿는다. 계획경제와 시장경제가 충돌하면 결국 시장경제가 승리할 확률이 높다. 더욱이 그는 역사와 철학을 잘 알고 역사와 철학, 인간 본성의 관점에서 결국 시장경제의 방향을 따르게 된다. 본질적으로 소로스가 하는 일은 위험도가 낮은 투자이다. 파운드와 태국 바트의 가치 하락과 마찬가지로 중앙은행 관계자들도 자국 통화가 하락할 것이라고 인정했습니다. 소로스가 감탄스러운 점은 위험도가 낮은 투자에 투자할 때 과감히 무거운 포지션을 취했다는 점이다.

버핏을 다시 살펴보자. 버핏에 관한 투자 사례는 많지만 그 본질은 저위험 투자, 즉 위험을 제거한 후 수익을 얻는 것입니다. 금융위기 당시 버핏은 “AmeriCAn을 사세요. 그럼 버핏이 무엇을 샀는지 볼까요? 당시 버핏은 미국에서 투자은행이 하나만 살아남는다면 골드만삭스일 것이라고 말한 바 있다. 그러나 우리는 버핏이 매입한 것이 실제 주식이 아닌 실제로 골드만삭스의 우선주임을 알 수 있습니다. 『실패하기에는 너무 크다』를 보신 분이라면 버핏의 투자 전략을 이해하실 것입니다. 외환위기 같은 파격 세일 기간에도 그는 저위험 투자를 했다. 최대 수익을 추구하지 않고, 원금을 유지하면서 수익을 낼 수 있도록 노력합니다.

3. 헤지펀드 발전의 역사는 '리스크 제거 후 수익'을 찾는 것입니다

'부자는 적이다'라는 책으로 돌아가서 시작해보자. 1장에서 헤징 펀드의 창립자인 A.W. Jones부터 James Simons에 이르기까지 위험 제거 후 지속적으로 수익을 추구하는 방향으로 진화해 왔습니다. A.W. Jones는 헤지펀드 모델의 창시자입니다. 비록 그가 공매도와 레버리지를 창안하지는 않았지만 이 헤지펀드 모델을 최초로 운영한 사람입니다. 이 두 가지 도구는 일부 위험을 효과적으로 제거하고 순수한 낙관적 사고로 시장에서 이익을 얻습니다.

이 책은 좋은 예를 제공합니다. 두 명의 투자자가 $10,000로 시작한다고 가정합니다. 하나는 공매도 및 레버리지 도구를 사용합니다. 우선, 그의 레버리지 덕분에 그에게 $20,000의 투자가 가능해졌습니다. 그는 미국 달러를 매수하고 $70,000를 매도했습니다. 따라서 그의 시장 노출은 $60,000에 불과합니다. 또 다른 투자자는 $80,000를 장기 투자하고 $20,000를 현금으로 보유했으며 시장에서 $80,000의 위험에 노출되었습니다. 그들의 주식 선택 기술이 똑같이 강하기 때문에 시장이 20만큼 상승하고 강세 주식은 30만큼 상승하여 시장을 능가하는 반면 다른 공매도 주식은 10만 하락한다고 가정합니다. 그러면 레버리지를 사용하는 투자자의 이익은 US$32,000이고 시장 위험은 여전히 ​​작습니다. 평균 투자자의 이익은 $24,000에 불과하며 그는 시장에서 더 많은 위험에 노출되어 있습니다.

레버리지를 높이는 것은 도박이 아닙니다. 핵심 논리도 위험 노출이 적고 수익이 증폭되는 투자에 기반을 두고 있습니다.

이후 우리는 모든 투자 마스터가 위험을 제거한 후 수익을 얻기 위해 연구 방법 및 투자 도구의 혁신을 사용하고 있음을 확인합니다. 예를 들어, 2장에서 마이클 스타인하르트(Michael Steinhardt)가 돈을 버는 핵심 방법은 공개 거래를 통해 지속적으로 할인된 주식을 얻는 것입니다. 왜냐하면 모두가 대규모 거래를 하는 방법과 얼마나 많은 할인을 주어야 하는지 이해하지 못하기 때문입니다. Steinhardt는 위험 부담 없이 막대한 이익을 얻었습니다! 또 다른 예는 타이거 펀드 로버트슨(Tiger Fund Robertson)입니다. 그의 초기 성공 역시 소형주의 펀더멘털 탐구에서 비롯되었습니다. 당시 대부분의 증권사는 시가총액이 크고 유동성이 좋은 주식을 주로 다루었기 때문입니다. 소규모 자본 주식은 본질적으로 할인된 가치로 평가되며 위험이 매우 낮습니다. 그리고 일단 좋은 회사를 발견하게 되면 수익률은 매우 높을 것입니다. 마지막으로 James Simons는 위험을 제거하고 실제 알파를 얻기 위해 프로그래밍된 거래 및 정량 모델을 사용했습니다.

메달리온 펀드의 수학적 모델은 주로 과거 데이터의 통계를 사용하여 금융 상품의 가격을 알아냅니다. 거시경제, 시장 지표, 기술 지표 등 다양한 지표 간의 수학적 관계를 변화시켜 현재 시장에 존재하는 소소한 이익 기회를 발견하고, 레버리지 비율을 통해 빠르고 대규모의 거래 이익을 창출하는 데 사용됩니다.

4. 눈덩이 굴리기의 핵심 요소: 저위험 투자

예전에는 버핏의 눈덩이 굴리기를 볼 때 매우 젖은 땅을 걸어야 하는 피상적인 요소만 이해했습니다. 눈과 긴 경사. 사실 버핏의 눈싸움 능력 중 가장 중요한 부분은 저위험 투자다.

오늘 주식을 무작위로 산다면 그 주식이 오르거나 내릴 확률은 둘 다 50%일지도 모른다. 높은 수익에는 높은 위험이 수반되는 경우가 많습니다. 주식은 100% 상승할 수도 있지만 50% 하락할 수도 있습니다. 많은 사람들이 투자할 때 지속적으로 높은 위험 수익을 추구합니다. 예를 들어 단기 촉매제에 베팅하거나 특정 트랙에 베팅하거나 남들이 모르는 정보를 얻습니다. 이러한 방법에는 큰 불확실성이 수반되며, 결국 동전을 던질 확률은 점차 50으로 돌아가게 됩니다. 인간의 약한 본성으로 인해 그 확률은 심지어 50 미만인 경우도 많습니다. 따라서 장기적으로 수익률은 평균회귀이다. 그리고 버핏은 위험이 낮고 지속 가능한 투자 모델을 찾고 있습니다.

그래서 지난 몇 년 동안 버핏은 실제로 그렇게 많은 10배 주식을 사지 않았고 TenbegGEr를 칭찬한 적도 없습니다. 그의 핵심 모델은 위험 제거 후 지속적으로 수익을 얻는 것입니다. 약간이지만 이 패턴은 수년 동안 지속될 수 있습니다. 그러니 시간이 지날수록 버핏의 눈덩이는 더 커질 것이다.

친구가 나에게 이런 말을 한 적이 있다. 장기적인 힘을 믿으라.

장기적으로 지속 가능한 모델을 찾고 시간을 우리의 친구로 삼자는 것이 그 뒤에 있는 것과 같은 생각이라고 생각합니다. 시간이 길어질수록 모두가 보는 격차는 더 커집니다.

5. 지속가능성은 모든 투자 방법 중 가장 중요합니다

많은 책을 읽고 수많은 투자 전문가들의 개념을 배운 후 저는 다음과 같은 사실을 깨닫게 되었습니다.

이 방법은 단기적으로는 최고의 주식을 낚을 수 없을지 모르지만 장기적으로는 수익을 가져올 수 있고 효과적입니다.

최근 채권시장이 매우 불안한 ​​상황이다. 어떤 사람은 아주 심오한 말을 했다. 1년 안에 투자금을 3배로 늘리는 것은 어렵지 않지만 3년 안에 투자금을 2배로 늘리기는 어렵다. 이는 또한 투자를 지속 가능하게 만드는 것이 얼마나 어려운지를 반영합니다. 단기적으로 투자 수익을 결정하는 것은 기술과 행운입니다. 운이 충분하다면 1년에 두 배 또는 여러 번 수익을 낼 수도 있습니다. 매년 우리는 그런 사람을 찾습니다. 그러나 장기적으로 투자 수익은 기술이라는 한 가지 요소에 의해 결정됩니다. 이 기술에는 투자 방법의 진화 등 자신의 능력이 포함됩니다.

버핏과 소로스는 본질적으로 위험이 낮고 지속 가능한 투자라는 동일한 일을 하고 있습니다. 그리고 버핏은 항상 한 가지를 강조해 왔습니다. "원금을 지키십시오." 소로스는 호황에서 붕괴까지 인간 본성의 변하지 않는 본성을 기반으로 하며, 인간의 탐욕과 욕망은 항상 지속 가능한 약점입니다. 외환시장 거래에서 그는 승률이 높고 위험이 낮은 투자 기회를 지속적으로 포착합니다.

세상은 예측할 수 없으며, 우리 개인이 지속적으로 미래를 예측할 수 있는 가능성은 매우 낮습니다. 그러므로 많은 사람들의 실수는 자신에 대해 과신하고 자신이 지속적으로 미래를 예측할 수 있는 수정구슬을 가지고 있다고 생각하는 데서 비롯됩니다. 이것은 또한 지난 6개월 동안의 나 자신의 진화에 대한 나의 이해이기도 합니다. 과거에 나는 강세장을 활용하는 핵심 능력은 미래를 보는 것이라고 항상 믿어왔습니다. 하지만 요즘 세상은 예측할 수 없다는 걸 점점 더 많이 깨닫게 됩니다. 미지의 세계를 바탕으로 위험을 제거한 후 수익을 내야 합니다.

마지막에 쓰다: 오마하 순례에 대한 나의 생각

버핏 연례 주주총회는 글로벌 투자자들을 위한 오마하 순례이다. 안타깝게도 여러 가지 이유로 한 번도 가본 적이 없습니다. 다행스럽게도 버핏은 매우 개방적인 사람입니다. 그의 지혜는 주주들에게 보낸 편지에 모두 드러날 것이며, 오마하 연례 주주총회에서의 연설도 공개적으로 녹음될 것입니다. 수년에 걸쳐 그의 투자 철학을 읽고 배우면서 나는 버핏에 대해 더 깊이 이해하게 되었고, 심지어 많은 해외 ​​투자 전문가들의 방법까지 알게 되었습니다.

끝까지 투자할수록 위험에 대한 경외심은 커집니다. 그 위대한 투자자들은 투자할 때마다 위험에 대해 생각할 것입니다. 버핏은 가장 위험을 회피하는 사람입니다. 그는 항상 위험을 제거한 후에도 계속해서 수익을 얻기를 희망합니다. 버핏의 위험 회피는 그가 조치를 취하지 않는다는 의미가 아니라 가장 확실하고 위험이 가장 낮은 시기를 참을성 있게 찾아 금융 도구를 사용하여 위험도가 낮고 결정론적인 투자를 하겠다는 것을 의미합니다. 그의 파트너인 찰리 멍거는 인생에서 두 번 부자가 될 수는 없다고 말한 적이 있습니다. 실제로 눈덩이처럼 불어날 수 있는 것은 위험을 제거한 후 지속 가능한 수익입니다. 이러한 이득은 시간이 지남에 따라 축적되면서 큰 눈덩이로 변합니다. 시간은 우리의 친구가 될 것입니다.

장기 투자에는 시간이 그만큼 중요하기 때문에, 이는 훌륭한 투자자들이 주장하는 장기적으로 올바른 가치를 추구하는 것이기도 하다.

출처: Financial Reporter Circle 저자: Zhu Ang, 내용은 참고용입니다.