증권시장제도결함' 과' 상장기업지배구조결함' 에 대한 정보가 절실하다

(a) 중국은 같은 주식에 다른 권리가 있고, 같은 주식에 다른 가격이 있다.

증권감독회 자료에 따르면 1998 년 중국 상장회사의 총 주식 중 유통주 (A 주, B 주, HA 주 포함) 는 34. 1 1% 에 불과했다. 이런 지분 구조, 특히 국유주, 법인주, 직원 내자주의 장기 불유통은 이들 주식과 공모주를 불공평한 상태 (액면가 또는 원가이고, 후자는 시장가격) 로 만들 뿐만 아니라 주식의 60% 이상을 유통할 수 없게 하여 증권시장의 자원 구성 최적화, 자원 재편성 (자산) 의 독특함을 심각하게 손상시켰다

결론적으로, 국유주와 법인주의 지위와 유통은 최근 몇 년간 중국 증권시장을 괴롭히는 가장 중요한 문제이다. 이 문제는 해결되지 않고, 증권 2 급 시장의 광대한 중소투자자들의 머리에 매달려 있는 다모클레스의 검이자 증권법 초안 작성 과정에서 가장 큰 난제가 될 것이다. 사실, 이 문제는 증권법이 회피할 수 없는 문제이며, 입법자들은 반드시 이 문제를 직시해야 한다. 전통적인 계획경제의 낡은 관점을 극복해야만 공공 투자자의 이익을 보호하는 이념을 진정으로 세울 수 있다. 실제로 공공투자자의 이익을 보호해야 결국 국가의 이익을 보장할 수 있다.

(2) 악장이 주가를 조작하다.

"한 농가의 역사, 얼마나 많은 소매 가구가 울고 있는가." 어떤 면에서는 중국 증권시장의 10 년 발전사, 은행가의 성장사와 파멸사, 산가와 은행가의 투쟁사, 은행가에 대한 경영진의 감시사 등이 있다.

중국 증권시장의 10 년 발전에서 가치를 발견한 농가 (선장) 는 공로가 없어서는 안 되지만 악의적으로 투기하는 농가 (악장, 흑장) 가 증권시장의 운행 질서를 심각하게 교란시켜 상장회사에 대한 투자자의 평가 기준을 왜곡하고 증권시장의 운행 위험을 증가시켰다. 이에 따라 흑촌에 대한 위법 행위를 엄중히 조사하여 증권법규의 위엄을 회복하고 투자자의 평가 기준을 재창조하는 것은 이미 신세기 중국 증권시장의 건강 행보가 되었다.

투자자들이 지난 10 년 동안 쌓은 경험으로 볼 때, 한 주식에 농가가 개입했는지, 한 가지 중요한 지표는 그 주식에 지속적인 큰 손 거래가 있는지 여부다. 주식 거래가 잦을수록 농가 활동의 조짐이 뚜렷해진다. 일반 투자자의 자금량이 제한되어 잇따라 거액의 매입이 어렵기 때문이다.

심교소 거조 인터넷 정보망에 따르면 지난 2000 년 8 월 심교소에 상장된 500 개 상장회사의 거래액에 따르면 거래액은 65438 만원을 넘어 총 거래액이 654.38+00% 미만인 주식은 3 15 마리로 모두 상장된 것으로 집계됐다. 상장회사 총수의 65,438+06.60%, 65,438+002 개 회사가 20% 이상, 상장회사 총수의 20.40% 를 차지하며, 그 중 거래액이 65,438+만원을 넘는 주식은 46 개로 총 거래액의 30% 를 차지한다 이 중 초강권주 태산유 최고 상승폭 382. 13%, 초강세 소판주 소라 강재 최고 상승폭 2 12.72% 를 기록했다.

이로써 중국의 증권시장은 이미 주식시장으로 발전했다는 것을 알 수 있다. 특히 1999 이후. 중국 증권시장에는 중소 산가가 많지만 크고 작은 각종 농가, 특히 악의적인 투기자들 (악촌, 흑촌) 이 하고 싶은 대로 한다.

(3) 회계 정보가 심각하게 왜곡되었습니다.

재정부는 전국 1 10 양조 기업의 회계 상황을 점검했다. 그 결과 102 개 기업 회계 정보가 심각하게 왜곡되어 수지 금액이 25 억원에 육박하면서 허위 이익 1388 억원을 발생시킨 것으로 나타났다. 이런 환경에서 상장회사는 독선할 수 없다. 중국증권감독회가 설립된 지 7 년 만에 상장회사에 대한 처벌 중 절반 이상이 가짜 장부를 만들었기 때문이다.

1996 의' 발해사건', 1997 의' 충민원 사건', 1998 의' 동북제약사건',' 홍광사건' 에서 많은 상장사들은 외모는 아름답지만 속으로는 난장판이다. 많은 상장 회사들이 현금이 부족해서 장부에 돈이 많다. 이런 상황은 이미 보편적인 현상이 되었다. 일부 기업은 비록 이윤이 매우 높지만, 경영 현금 흐름은 오히려 마이너스이다. 이는 기업이 허황된 손실이라는 것을 보여준다. 2000 년 연보에 따르면 1000 개 상장 회사 중 약 절반 회사의 주당 현금 흐름이 주당 수익의 50% 이상을 차지하고 있으며, 약 30% 의 회사 주당 수익이 20% 미만이고, 약 20% 의 회사 주당 현금 흐름이 음수인 것으로 나타났다. 따라서 투자자들은 회사의 실제 재무 정보를 얻기가 어렵고, 그들에게 수익을 가져다 줄 좋은 주식을 찾기도 어렵다.

(4) 시장가격에 따라 국유주를 감액하다.

국유 주식 감축에는 두 가지 이상이 있다. 첫째, 출자 점유율이 작은 국가와 스폰서가 대주주가 되고, 출자점유율이 큰 중소산가가 의사결정권이 없는 소주주가 된다 (중국 주식시장에서 가장 불합리하고 비정상적인 곳이며, 해외 선진 주식시장에서는 드물다). 둘째, 국유주가 시장가격에 따라 몇% 감소하면 전체 투자를 회수할 수 있다. 이때 국유기업은 원래 사회와 대중에게 속할 수 있었지만, 실제로는 여전히 국유였다. 모든 경우에, 모두 합리적이고, 천의가 원활해 보인다. 그러나 전체 사회와 체제를 보면 하룻밤 사이에 대량의 주민저축 등 자금이 국유자산이 되는 것은 필연적이다. 국유주가 적을수록 사회 전체의 국유자산의 총가치가 커진다. 그렇다면 중국 주식개혁의 중요한 목표 중 하나: 독대에서 현대기업제도에 이르기까지 기업지배구조의 보완은 먼 훗날 빈말이 될 것이며, 중국 개혁개방의 성과는 이렇게 파괴될 것이다.

또 중국 주식시장 설립 초기에는 국유주가 1- 1.5 원으로 한 주를 합성하는 것에 관심이 없었다. 당시 반복되는 성명이 유통되지 않았기 때문이다. 특수한 상황에서 양도나 거래가 필요한 경우에도 장외 거래 계약을 통해 이뤄진다. 10 년 후, 국유주 감소가 더 이상 미룰 수 없을 때 이 갈등이 터졌다. 왜 상장회사를 설립하고 시장화를 하지 않고, 더 큰 비율의 유통주를 하지 않고, 같은 주가를 하지 않지만, 감축할 때는 같은 주가가 되어야 하는가? !

(e) 상장 회사는 허위 소식을 공개한다.

상장사가 허위 소식을 공개하는 사례는 무수히 많은데, 여기서는 푸른 하늘 주식을 예로 들자. 램 틴 주식은 중국 주식 시장의 오래된 브랜드 블루 칩입니다. 1996 출시 이후 재무 수치에서 놀라운 성장률을 유지해 왔습니다. 총 자산 규모는 상장 전 2 억 6600 만 원에서 2000 년 말 28 억 3800 만 원으로 10 배 증가했으며 연간 연간 연간 연간 실적은 주당 0.60 원 이상으로 증가했습니다. 심지어 1998 대홍수 이후에도 주당 수익은 놀라운 0.8 1 위안에 달하며 중국 농업기업의 희귀한' 푸른 하늘 신화' 을 만들어' 중국 농업 제 1 주' 라고 불린다.

하지만 실제로 푸른 하늘 주식은 투자자들의 피땀을 사취하는 쓰레기주이다. 그 이유는 무엇입니까? 램 틴 주식 실적의 신비가 드러났습니다: 램 틴 회사 자신의 실적에 많은 의문점이 있습니다. 블루 스카이 (Blue Blue Company) 는 에이커 당 654.38+00000 위안 이상을 생산할 수 있다고 말했지만, 인근 관련 자료에 따르면 각 연못은 654.38+07 에이커의 수면, 어류 양식은 7-8 만원을 생산할 수 있다고 밝혔다. 오리 수입을 추가해도 묘당 수면 654.38 위안 +0 만원, 또는 묘당 2 만 ~ 3 만원을 넘기는 것은 어렵다. 리우웨이는 중앙재경대학의 일반 연구원으로, 자세히 조사한 후 발견한 문제를 과감하게 밝혀냈다. 그녀는 램 틴 신화 파산, 하지만 그녀 전에, 많은 사람들이 램 틴 주식의 진실을 이해 하지만, 아무도 그것을 말했다. 그렇게 많은 금융기관과 증권감독부가 블루필드의 진상을 폭로하지 않고 피해를 입은 것은 무고한 주주들이다! 그래서 회사가 공개한 정보는 위험하다.

(6) 중국 주식 시장의 주가수익률이 너무 높다.

어떤 사람들은 중국의 주가수익률이 높지 않다고 말한다. 그러나 사실은 중국 주식 시장의 주가수익률이 결코 낮지 않았다는 것이다. 홍콩증권감독회 심연타오 씨가 2006 년 2 월 6 일 5438+05 의 한 세미나에서 제공한 자료에 따르면 중국 본토의 주가수익률은 88 배에 달하고 미국은 38 배, 홍콩은 13 배에 불과했다.

우리가 말하는 주식시장 거품은 네가 번 돈이 상장회사의 이윤이 아니라 다른 투자자 주머니의 돈이 네가 이겼다는 것이다. 이것은 제로섬 게임입니다. 이기면 졌다. 게다가, 네가 번 돈은 진짜 금은이 아니라, 단지 숫자일 뿐, 거품이 가득한 숫자일 뿐이다. 거품이 터지면, 농가가 철수하거나 붕괴될 때, 당신의 손에 있는 주식은 크게 할인될 것이고, 당신이 방금 얻은 이윤은 갑자기 적자가 될 것이다. (존 F. 케네디, 돈명언) 은광하 며칠 만에 30 원에서 3 원으로 떨어진 것처럼 많은 투자자들이 안에서 손해를 보지 않았나요? 주가가 상장회사 주식의 가치를 반영할 수 있다면, 주식에 인위적인 투기거품이 없다면, 투자자가 주식을 구입하고 상장회사가 배당금을 지급한 후 주주가 차액을 얻는 것이 아니라 수익을 얻는다면 주식시장에는 거품이 없을 것이다.

(7) 증권 시장의 기능적 위험.

중국 주식시장의 틀에는 거대한 체제와 메커니즘 결함이 있어 규제수단이 규범성, 안정성, 연속성, 투명성이 부족해 기능이 왜곡됐다. 중국 주식시장이 설립된 이래, 다른 이익을 위해 시장 참가자, 국가 (정부), 기업, 투자자들은 그 기능에 대해 서로 다른 이해를 가지고 있다. 국가 (정부) 의 경우 주식시장의 기본 기능은 자원 구성 최적화, 경제 구조 조정, 기업 경영 메커니즘 전환, 사회자금 모금, 국민 경제 발전 촉진이다. 상장기업, 특히 국유기업의 경우 주식시장은 먼저 자금원과 융자이익을 해결하는 장소이며, 그런 다음 주식시장의 운영을 통해 기업지배구조와 경영메커니즘의 변화를 촉진하고 실현한다.

주식시장 투자자 (기관투자자와 개인투자자) 에게 주식시장은 그들의 투자와 투기의 한 통로이며, 입시의 유일한 목적은 이익을 추구하고 부를 얻는 것이다. 주식시장에 대한 이해는 다르지만, 그들의 근본적인 기능에 대한 견해는 일치한다. 즉, 자원 구성을 최적화하는 것이다. 그러나 주식시장의 실제 운영에서는 자원 할당을 최적화하는 기능이 미미하지만, 그 자금 조달, 모금 기능은 매우 효과적이다. 주식 시장은 정부와 기업의 "돈 동그라미" 를위한 효과적인 장소가되었습니다.