중국의 주식시장을 보세요.

중국 주식 시장이 어떻게 이렇게 엉망이 될 수 있습니까? 문제는 상장을 선택한 회사부터 시작한다. 정부는 처음부터 주식시장을 국유기업 (고군분투하는 기업들 포함) 의 새로운 융자원으로 삼은 뒤 은행의 부담을 덜어주고 정부 기업에 값싼 자금을 제공하는 과중한 임무에서 은행을 벗어나게 하는 방식이다.

중국은행 전 관원 장화교는 "주식시장이 은행을 크게 도왔고, 평범한 기업에 자금을 공급하는 부담을 경감했다" 고 말했다. 。 그는 현재 서은 (UBS) 홍콩 연구부의 공동 주관이다. "이 회사들은 은행 시스템이 아닌 일반인으로부터 자금을 모으고 있다.

이 과정을 순조롭게 진행하고 개인 투자자의 투자 품질에 문제가 있는 회사를 유치하기 위해 중국시 정부는 첫 공개 발행 (IPO) 이 과소평가되는 규정을 제정해 투자자들이 상장 후 처음 몇 거래일 동안 큰돈을 벌 수 있도록 했다. 하지만 주식시장을 국가경제계획도구로 바꾸는 과정에서 정부도 주식시장의 미래 하락의 씨앗을 묻었다. GT 정부 부처와 지방정부는 문화적으로나 이데올로기적으로' 그들' 회사의 소유권을 포기하려 하지 않아 문제를 더욱 복잡하게 만들었다. 상장회사의 지분 3 분의 1 만이 증권거래소에서 거래할 수 있는 자유유통주이다. 남은 주식은 대부분 국가나 공기업이 직접 소유한다. "첫 공모를 통해 자금을 훔친 회사 (발행인) 를 통해 다른 국유회사의 주식을 매입해 일부 자금을 반환했다. 이것은 그 불의한 재물을 상쇄하는 한 가지 방법이다. "홍콩에 주재하는 한 은행가가 슬프게 말했다. Op%

국가가 주도적 지위를 차지하기 때문에 소주주들은 상장회사에 의해 무시당했다. 화안 펀드 매니지먼트사 (Hua An Fund Management) 의 상하이 주재 최고투자관 (Frank Yao) 은 "회사가 신주 발행을 계획하지 않는 한 결코 우리에게 오지 않을 것" 이라고 말했다. 。 "그들은 그들이 이 사람들로부터 돈을 모았기 때문에 더 이상 그들에게 주의를 기울일 필요가 없다고 생각한다." M"@ ````

중국 증권업의 기능 불균형은 이러한 문제들을 더욱 복잡하게 만들었다. 회사채 시장은 거의 존재하지 않는다. 공개적으로 주식을 발행하는 기술이나 재력을 갖춘 브로커는 거의 없다. 경영부실이 이렇게 보편적이어서 중국의 130 개 증권회사 중 상당수가 파산 위기에 처해 있다. 독립평론가들은 증권상이 적자제품 (예: 증권수익을 보장하겠다는 투자기금) 을 매각하고 고객자금을 유용해 자영업거래를 벌여 쿠폰상이 일단으로 파괴됐다고 밝혔다. 투자자에 대한 이런 소홀함과 장기적 곰 시장은 대량의 투자자들의 적자를 초래하고 주식시장을 피하도록 강요받아 주식시장의 하락을 가중시켰다.

잠재적인 사회적 영향 외에도 강력한 자본 시장이 부족하면 중국 자본주의의 미래 형성과 발전에 큰 영향을 미칠 수 있다. 저비용 제조업은 중국의 현재 경쟁 우위일 수 있지만, 장기적으로 중국의 정부 기획자들은 중국이 더 수익성이 높은 첨단 기술 산업에 진출하기를 희망하며, 이들 업종은 더 높은 임금의 일자리를 제공할 수 있다. 최근 중국 남부 주강 삼각주 지역의 노동력 부족으로 상술한 생각이 더욱 긴박해졌다.

사기업을 제외하다.

이러한 변화를 이루기 위해 중국은 적극적으로 기업을 혁신하는 기업가가 관리하는 역동적인 민간 부문이 필요하다. 그러나, 바로 이런 종류의 기업이 중국 주식시장에서 제외되어 주로 국유기업그룹에 봉사한다. Y@

처음으로 면허를 공개적으로 발행하는 것은 왕왕 공기업에 먼저 주어지는데, 이로 인해 민영기업은 편리한 융자 채널이 부족하게 된다. 예상치는 각기 다르지만 중국 주식시장에 상장된 회사 중 30 개에서 65,438+0,300 개만이 민간 부문 배경을 가지고 있으며, 이들 회사 중 일부는 사실상 국가기관에 의해 통제된다.

서은의 장은 "각 성시가 고의로 불량공기업을 시장에 내놓아 자신의 자금압력을 경감했다" 고 말했다. "시장이 오늘까지 온 것은 놀라운 일이 아니다. 클릭합니다 그는 지난 몇 년 동안 서은이 추적하는 100 개 회사가 잘 수행했다고 지적했다. 평범한 국유그룹은 큰 꼬리로 전체 주식시장을 가로막았다.

사기업도 때때로 은행 융자를 받을 수 있는데, 특히 정계 관계가 좋은 경우에는 더욱 그렇다. 그러나 지분 융자가 부족하면 중국의 강력한 민간 부문 발전 능력이 약화될 수 있다. 이와 관련하여 많은 사람들은 인도가 선두를 달리고 있다고 생각합니다. 인도에서 가장 큰 회사는 대부분 민간 부문에서 왔으며 주식 및 채권 시장에서 자금을 조달함으로써 발전했기 때문입니다.

절박한 연금 위기

"공공정책의 관점에서 볼 때, 중국은 날로 다가오는 연금 위기의 영향을 피하기 위해 강력한 주식시장이 필요하기 때문에 이 문제는 매우 중요하다. 25 년 전 제기된 독생자녀 정책의 부산물 중 하나는 약 10 년 후에 퇴직인구가 노동인구보다 훨씬 많아진다는 것이다. " 중국은 먼저 늙고 부자가 될 것이다 "고 홍콩 연금 전문가 스튜어트는 말했다. 스튜어트 레이크키가 말했습니다.

세계은행에 따르면 중국의 미래연금 부담은 65438+GDP 의 0.40% 에 이를 것으로 전망된다. 다른 개발도상국에 비해 이 수준은 터무니없지 않지만, 이 수치는 중국이 연금 기금과 개인 투자가 필요한 기성 자산을 부각시켜 인플레이션을 막을 수 있어야 한다는 것을 확실히 보여준다.

중국인은 개인 수입의 약 40% 를 저축하는데, 이 비율은 대부분의 다른 나라들을 능가하지만, 중국인들은 돈을 은행에 두는 것 외에는 투자 선택이 거의 없다. 은행에서 제공하는 이자는 매우 낮기 때문에, 때때로 곤경에 처한 국유기업에 대출을 제공하는 것은 사람들의 저축을 낭비할 수 있다. 정부는 연금 자산을 보호할 수 있는 자본시장을 개발하기 위해 최선을 다해야 한다. "홍콩 스털링 금융 (Stirling Finance) 선임 고문인 Yasue Pai 가 말했다. "전체 시스템이 지속 불가능하기 전에 향후 65,438+00 ~ 20 년 내에 이 문제를 해결해야 합니다." & ampt & gt& amp

정부 자극 조치

지난 몇 개월 동안 중국 정부는 시장 상황에 큰 관심을 보이며 주가 상승을 자극하기 위한 많은 조치를 취했다. 가장 큰 변화는 당국이 주식 거래세를 반으로 줄이고 자산이 70 억 달러가 넘는 보험회사가 주식을 매매하기 쉽도록 하는 것이다. 도이치은행 (Deutsche Bank), 메릴린치 (Merrill Lynch), 서은 (UBS) 등 외국투자은행은 중국 파트너와 자산관리합자회사를 설립할 수 있는 허가를 받았다. 중앙은행은 또한 중국 대형 상업은행이 뮤추얼 펀드를 설립할 수 있도록 법률 법규를 제정해 결국 은행이 대량의 저축자금을 주식시장에 도입할 수 있게 했다.

그러나 문제는 이러한 행정명령의 본질이다. 정부는 2 선으로 물러나고 시장이 스스로 운영되도록 하는 것은 시장 발전에 제약이 된다는 것이다. 예를 들어, 지난해 관계 당국은 첫 공개 발행을 위해 더욱 공정한 가격 책정 메커니즘을 도입하기로 결정하고 신주 상장에 대해 6 개월간의 금지령을 실시하기로 했다. 이 움직임의 목적은 규제 당국이 관련 법규를 설계할 수 있는 충분한 시간을 갖도록 하는 것이다. 그러나, 이것은 중국 시장에서 모든 것이 중국 정부의 승인을 받아야 한다는 것을 점점 더 느끼게 한다. 심지어 첫 공개 발행도 예외가 아니다.

어느 날 정부는 상장 회사의 총 지분의 약 3 분의 2 를 차지하는 상장 회사의 지분을 줄여야 할 것이다. 하지만 증권감독회의 개혁파 관리들은 국유주 감축에 대해 정부 내부의 반대를 두 번이나 극복할 수 있었지만, 투자자들이 신주 유입에 대해 걱정하기 시작하면서 주식시장이 하락하기 시작했기 때문에 철수해야 했다. (윌리엄 셰익스피어, 증권감독회, 증권감독회, 개혁파, 개혁파, 개혁파, 개혁파, 개혁파, 개혁파)

많은 사람들이 새로운 계획을 준비하고 있다고 말하지만, 사람들은 여전히 정부의 목표에 대해 상당히 곤혹스럽다. 모두가 국유주를 문제라고 생각하지만, 정부가 무엇을 원하는지, 정부가 모든 국유주를 팔고 싶은지 아무도 모른다. "후웨이가 말했다.

어떻게 개혁해야 하는지가 골치 아픈 문제가 되었다

국내 증권 중개업을 어떻게 개혁할지는 중국 정부에게도 골치 아픈 문제다. 외자권상이 중국에 전액 출자 자회사를 설립하도록 허용하면 본토 권상들의 행동을 촉진할 수 있다. 곤경에 처한 브로커들을 통합하는 데도 도움이 된다. 이미 몇 가지 조치를 실시했다. 예를 들어 골드만 삭스 (Goldman Sachs) 는 중국의 파산한 국내 소속사를 돕기 위해 5654 억 3800 만 위안 (총 6200 만 달러) 을 기부한 후 중국에 새로운 중개 자회사를 설립할 수 있는 허가를 받았다.

그러나 더 많은 해외 경쟁 개입을 허용하고 본토 증권중개업을 청산하는 것은 일부 성시의 강력한 기득권그룹과 맞서는 것을 의미하며, 높은 대가를 치를 수도 있다. 이 성시에서는 문제권상이 가장 많다. 해통증권 회장 왕개국은 "증권사가 통합되면 거액의 채무만 한 회사에서 다른 회사로 이전할 것" 이라고 말했다. 。 "결국 정부는 이 문제를 해결하기 위해 돈을 써야 할 것이다.

중국 정부가 어떤 빠른 해결책도 생각해 낼 수 있다고 생각하는 사람은 거의 없다. 가장 유력한 개혁은 국가가 경제에서 맡은 역할을 재고하는 문제를 수반할 것이다. 화안 펀드 매니지먼트사의 야오씨는 자칭 낙관주의자라고 주장하지만, 그와 같은 사람들조차도 자본시장에서 관련 당국이' 처음부터 다시 시작해야 한다' 는 인식이 커지고 있다. 그러나, 투자자들은 그들의 저축이 줄어드는 것을 목격했고, 그들의 항의는 사라질 것 같지 않다.

중국 주식시장에 아직 희망이 있습니까? 어쩌면 하느님조차도 대답할 수 없을지도 모른다.