주가 지수 선물 차익 거래 위험

중국의 상하이와 심천 300 주가 지수 선물은 이미 출시되어 브로커, 펀드 및 기타 기관 투자자들에게 금융 혁신 도구를 제공하여 이들 기관이 금융 공학의 이론적 틀에 따라 새로운 수익 모델을 탐구 할 수있게합니다. 주가 선물 거래거래는 연구할 만한 새로운 이익 모델이다. 주가 선물 차익 거래를 전개하는 것은 왜곡된 시장 가격 관계를 회복하고, 과도한 투기를 억제하고, 시장 유동성을 강화하는 데 중요한 역할을 한다. 상하이와 심천 300 지수 선물 상장 초기에는 일정 기간 동안 단 하나의 주가 지수 선물만 있을 것이다. 교차 시장 차익 거래 및 교차 품종 차익 거래에는 해외 선물 시장이 포함되며 국내 차익 거래자에게는 다음과 같은 위험이 있습니다.

환율위험

중국 외환정책의 시장화 추세가 갈수록 두드러지고 있으며, 인민폐와 세계 주요 통화의 환율 변동도 갈수록 커지고 있다. 환율위험을 효과적으로 회피할 수 없어 직접 차익 거래의 실패로 이어질 수 있다.

자본 흐름 위험

중국 자본 계좌 아래의 자본 흐름이 풀리지 않아, 차익 거래는 반드시 두 시장 사이의 자본 흐름을 포함해야 한다. 이 문제를 효과적으로 해결할 수 없다면, 차익 거래자는 단기 가격 위험을 예방하기 위해 두 시장에서 충분한 자금을 마련해야 할 것이며, 이로 인해 차익 거래 자금의 사용 효율성이 크게 떨어질 것이다.

시장에서 주가 지수 선물 제품의 내부 경제 정책 위험

국가마다 자체 경제정책이 있고, 서로 다른 경제정책의 시행은 단시간 내에 주가 선물의 일방적인 차익 거래에 큰 위험을 초래할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 경제정책, 경제정책, 경제정책, 경제정책, 경제정책, 경제정책)

따라서, 일정 기간 동안, 국내 주가 선물 차익 거래는 주로 현물 차익 거래와 기간 간 차익 거래의 주요 차익 거래 방법이 될 것입니다. 현물지수나 투자조합은 주가 선물의 현물차익에 참여할 것이다. 상하이와 심천 300 지수의 경우, 구성 주식은 300 마리에 달하며, 각 구성 주식의 유동성은 모두 다르다. 그래서 현물지수의 개장을 동시에 완성하기는 어렵다.

현재 시장에는 가실 () 과 깊이 () 300 지수 () 를 추적하는 펀드가 있다. 이런 펀드로 현물지수를 대체하는 것은 이론적으로 가능하다. 그러나 실제 응용에는 유동성 위험이 있다. 가실 () 과 대성 () 300 과 대성 () 300 의 현재 일일 거래량은 모두 매우 낮다. 유동성이 부족하면 차익 거래에 치명적인 위험을 초래할 수 있다.

또 다른 주가 선물과 연관이 높은 자산은 주가에 해당하는 ETF 다. 현재 상하이와 심천 300 지수 ETF 는 없지만 이미 거래된 것은 ETFs 50, ETF 100, ETF 180 입니다. 이 세 ETF 의 본주는 대부분 심심300 지수의 본주이기 때문에 심심300 지수와의 연관성이 높아 이론적으로 심심300 지수와 선물할 수 있다.

ETF50, ETF 100 및 ETF 180 과 상하이와 심천 300 지수의 상관 계수 및 유동성은 다음과 같습니다.

상하이와 심천 300 지수와 펀드 수익률의 상관 관계

추적 지수와 상하이와 심천 300 지수 수익률의 관계 및 추적 지수와 상하이와 심천 300 지수 일일 평균 거래량 (만원) 수익률의 관련 계수

대성 30010.0474310.1

가실 30010.61277 86438+067+0 86.67

Etf 50 0.96862 0.92277 597581.2 6177.91

Etf100 0.98090 0 0.95687193331.41562.38

Etf180 0 0.99372 0.8946814256.34 434.77

ETF 100 과 ETF 180 의 조합 0.94992103793.871505.85

참고: 일일 평균 거래액은 상장 초기 데이터 없이 계산되며, 거래액을 안정시키는 데이터로 계산한 것과 깊이 300 주가 선물의 현물 자산 차익은 반드시 두 가지 조건을 충족해야 한다. 첫째, 그들은 반드시 깊이 300 주가 고도와 관련이 있어야 하며, 연관성이 높을수록, 그것들 사이의 이탈과 수리의 가능성이 커지고, 더 빨라야 한다. 둘째, 유동성이 높아야 하는데, 이는 충격 비용과 차익 거래 방안의 조작성을 결정한다. 계산 결과에서 알 수 있듯이 ETF50 과 깊이 300 지수의 상관 계수는 가장 크지는 않지만 가장 큰 ETF 100 과 유사합니다. 유동성으로 볼 때 ETF 가 가장 큽니다.

ETF 100 과 ETF 180 은 각각 4 배, 14 배이므로 ETF50 은 상하이와 심천 300 주가 지수 선물 차익에 더 적합합니다.

계산을 용이하게 하기 위해 먼저 ETF50 일일 종가를 지수로 변환하고, 2005 년 2 월 23 일 상하이와 심천 300 지수 종가를 현물가가로 한다. 간격 가격 모델을 사용하여 차익 거래 없는 간격의 상한 및 하한을 계산합니다. 이 중 선물계약은 그 달에 만료되는 선물계약이며, 2005 년 2 월 23 일부터 2006 년 9 월 14 일까지 계산한다. 계산을 용이하게 하기 위해 ETF50 의 50 일 종가는 2005 년 2 월 23 일 상하이와 심천 300 지수 1043.94 의 종가를 기준으로 지수로 환산했다.

자본 비용은 1 년 대출 기준 이자율로 계산되고, 할인 계수의 이자율은 1 년 예금 기준 이자율로 계산됩니다. ETF50 은 2006 년 5 월 18 배당금, 10 배당 0.24 원입니다. 상하이와 심천 300 주가 지수 선물 수수료는 손 10 위안 당, ETF50 거래 수수료는 0.25% 로 계산됩니다. 충격 비용은 결정하기 어렵고 차익 거래 자금의 양과 관련이 있기 때문에 충격 비용은 거래 비용에 포함되지 않습니다.