이 글은 아연의 각종 재고를 천명하였다.

국내 재고

1..1국내 주도 재고

국내 정아연의 주요 재고량은 주로 상하이 선물거래소 (SHFE) 의 주식과 일부 기관의 사회재고를 포함한다.

거래소 재고는 거래소가 지정한 납품 창고에서 납품 품질에 맞는 모든 상품의 수량을 가리킨다. 이는 주간 빈도 데이터로, 이전 기간은 매주 마지막 거래일에만 발표되었습니다.

차트: 이전 주별 실사 보고서 스크린샷 (전체 내용은 이전 웹 사이트 참조).

출처: 상하이 선물 거래소.

스크린샷의 재고 표시줄에는' 소계' 와' 선물' 이라는 두 개의 하위 열이 포함되어 있는데, 여기서' 소계' 열은 자주 언급되는 거래소 재고를 가리킨다. "선물" 은 이미 창고 명세서로 만든 재고 상품의 수량을 가리키므로 창고 수량은 거래소 재고의 일부일 뿐이라고 생각할 수 있다. 창고 명세서는 거래소의 표준 창고 관리 시스템에서 거래소가 지정한 배달 창고에서 화주에게 발행되어 화물을 인출하는 데 사용된다. 거래소의 각종 선물계약의 교부는 모두 전자창고증서의 교부 형식으로 완성되었다. 선물 시장의 판매자가 향후 계약을 이행하고 구매자에게 납품할 수 있도록 지정된 창고에 보관되어 있는 상품으로 간단히 이해할 수 있습니다. 거래소 재고 데이터가 일주일에 한 번만 발표되는 것과는 달리 창고 수량과 창고 증감 상황은 거래소가 매일 발표하는 것이다. 상품은 창고 명세서를 만들 수 있을 뿐만 아니라 취소 신청도 할 수 있다. 취소는 현물 부족 때문일 수도 있고, 가격 조작자의 고의적인 행위로 인해 화물원이 긴장된 허상을 만들려고 한 것일 수도 있다. 또한 위에서 반복적으로 언급한 창고는 거래소가 특별히 지정한 배달 창고를 가리키며, 아연의 배달 창고는 주로 상하이 광동 장쑤 절강 천진 등지에 분포되어 있다.

차트: 이전 기간 창고 일일 보고서 스크린샷 (전체 내용은 이전 기간 웹 사이트 참조)

출처: 상하이 선물 거래소.

이전 기간의 아연 재고는 뚜렷한 계절적 추세를 보였다. 연초부터 3 월 중순까지 재고는 연중 최고점으로 빠르게 축적되었다. 3 월 하순부터 기온 회복, 부동산, 인프라 등 터미널 아연 소비 프로젝트가 시작되면서 재고가 점점 멀어지고 있다. 이러한 계절적 추세의 존재로 인해 재고 분석은 순환비 변화와 역사적 변화를 모두 고려해야 한다.

202 1 년 3 월 하순부터 초기 재고가 계속 소비되면서 7 월 중순까지 재고는 3 만 톤으로 같은 기간 역사 수준보다 훨씬 낮았고 2020 년 수치는 9 만 톤이었다. 하지만 7 월 중하순 이후 아연 재고가 꾸준히 누적되면서 현재 재고 수준 (65438+ 10 월 8 일) 이 6 만톤으로 올라 지난해 같은 기간 값을 넘어 역사적 평균 수준에 이르렀다.

그러나 모든 정아연 재고가 거래소에서 지정한 배달 창고에 보관되는 것은 아니다. 사실 재고 분포가 매우 넓어서 제련소에는 자체 제품 재고가 있고, 정아연 무역상에게는 판매할 재고가 많고, 하류 가공업체도 자체 원료 재고가 있다. 사회재고의 출처는 다양하지만 관련 기관이 우리나라 주요 아연 소비시장의 일부 사회재고를 통계하고 정기적으로 발표했다.

장기적으로 볼 때, 사고는 거래소 재고와 같은 계절적 추세를 보이며, 항상 3 월 중순에 1 년 중 재고 고점에 달한다. 최근 몇 년 동안의 역사기에 비해 올해의 사회조정 수준은 줄곧 낮은 수준으로 아연가 고위에 대한 강력한 지지를 형성하고 있다. 최신 라이브러리 (65438+ 10 월 1 1) 127500 톤, 축제 전 (9 월 30 일) 보다 증가 7 월 이후 사회못 전체가 안정을 유지했지만 이는 4 차 덤프의 결과라는 점을 감안하면 예상 누적 풀은 나타나지 않았다.

도표: 이전 기간의 계절 아연 재고 (단위: 만 톤)

출처: 윙드, 마야 선물

도표: 3 개의 땅 사회 재고 (단위: 10,000 톤)

출처: mymetal, 멜 선물.

도표: 중국의 주요 시장에서 아연 잉곳의 계절 (단위: 만 톤)

출처: mymetal, 멜 선물.

1.2 국내 숨겨진 재고

명시적 재고는 통계를 통해 정기적으로 공개되고 지속적으로 추적할 수 있는 재고입니다. 목록과 통계를 교환하는 사회도서관은 명확한 목록이다. 재고의 출처가 매우 다양하기 때문에 지리적 분포가 매우 광범위해서 많은 재고를 통계할 수 없거나 완전히 통계할 수 없다. 이들은 숨겨진 재고, 특히 비철금속 등 보관하기 쉬운 상품으로 숨겨진 재고의 수가 적지 않을 것이다. 국고 재고는 중요한 숨겨진 재고 중 하나이며, 국고는 정기적으로 자신의 재고를 발표하지 않을 것이다. 국고는 보통 정아연이 과잉될 때 장기 국가 전략 비축으로 저축을 하거나, 정아연이 특별히 부족하고 가격이 크게 오를 때 시장에 던져서, 예를 들면 최근 몇 달 동안 던지는 것과 같은 가격 규제의 수단으로 삼는다. (존 F. 케네디, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 정치명언)

도표: 과거 정아연의 수집과 투기에 대한 불완전한 통계.

출처: 공개 자료 정리.

도표: 202 1 국고 4 차 아연 연마.

출처: mysteel, 공개 자료 정리, 미르야 선물.

202 1 년 6 월 이후, 국저장은 4 배치로 아연10.8 만톤을 던졌다. 덤핑 방식은 매월 말 공개 경매로 무역상이 아닌 하류기업에 매각해 65438+2 가 끝날 때까지 계속된다. 덤프는 숨겨진 재고를 직접 시각화하는 것이다. 지난 몇 개월 동안, 아연은 공급측의 전력 제한의 물결 속에서도 여전히 사회 재고량을 비교적 안정적으로 유지할 수 있었고, 가격은 비교적 적당했고, 공로는 없어서는 안 되었다. 하지만 최근 며칠 동안 글로벌 에너지 위기는 투자자들의 해외 공급에 대한 우려를 불러일으켰는데, 이는 여전히 공급측의 이야기다. 아연은 렌아연으로 큰 상승폭을 얻었지만, 후속 덤핑 행동은 여전히 아연 상행 압력의 중요한 원천이다.

숨겨진 재고에는 제련소 제품 재고, 원자재 재고, 무역상 재고, 원격 창고, 심지어 개인 재고와 같이 통계할 수 없거나 소유자가 집계하지 않으려는 미지의 수량도 포함됩니다. 이론적으로, 재고의 모든 실시간 변화를 볼 수 있다면, 시장의 공급과 수요 상황을 분명히 이해할 수 있을 것이다. 그러나, 숨겨진 재고의 존재는 우리로 하여금 영원히 모든 재고를 볼 수 없게 한다. 더 종잡을 수 없는 것은 숨겨진 재고와 명시적 재고가 만나 덤핑과 같은 변형될 수 있다는 점이다. 하지만 이런 전환이 비정부 행위로 인한 것이라면 투자자들에게 무슨 일이 일어났는지 알리는 공고가 없는 경우가 많다. 다행히 전반적으로 명시적 재고의 변화는 총 재고의 변화와 일치하며, 명시적 재고는 여전히 기본면 분석의 핵심 부분이다.

2

해외 재고

외국 우세 재고는 주로 런던 금속거래소 (LME) 의 정아연 재고에 집중되어 있다. LME 는 유럽, 북미, 아시아 15 개국 37 개 지역에 700 개 이상의 지정 배송 창고를 설치하여 대량의 기본 금속 재고를 저장하는 세계에서 가장 권위 있는 기본 금속 가격 결정 센터입니다.

LME 아연 재고의 계절적 추세는 국내 거래소 재고와 사회고보다 훨씬 못하다. LME 의 최신 재고 189600 톤으로 절대 창고가 낮지 않고 몇 달 동안 지속된 창고 제거 리듬을 이어가고 있다.

LME 의 금속 재고는 일상적인 데이터이며, 등기 창고와 상쇄된 창고 두 가지로 더 나눌 수 있습니다. 화물을 LME 지정 창고로 운송한 후 창고표로 등록할 수 있고 매매할 수 있습니다. 창고 소유자는 LME 창고에 화물이 앞으로 운송될 것이라고 제출할 수 있다. 이 시점에서 화물은 여전히 창고에 있으며, 여전히 재고 통계를 포함하고 있지만, 이 화물에 해당하는 창고는 이미 상쇄되어 상쇄된 창고는 다시 예약할 수 있다. 창고 명세서에 해당하는 화물을 취소해야만 재고가 줄어들기 때문에 창고 취소 수량은 재고 감소의 전조로 볼 수 있다. 그러나 상황이 항상 그런 것은 아니다. 일부 무역상들은 대량의 현금을 손에 쥐고 있는 장점을 이용하여 예상보다 더 큰 규모로 대량의 창고를 등록하거나 상쇄하여 재고가 크게 증가하거나 감소할 것이라는 허상을 만들어 다른 투자자들에게 잘못된 기대를 불러일으키려 하지만 재고는 크게 변하지 않고 등록된 창고와 상쇄된 창고 사이에서 반복적으로 점프할 뿐이다. 따라서 취소 창고 변경 사항은 다른 시장 정보와 결합하여 종합적으로 분석해야 합니다.

도표: 6 월 65438+ 10 월 65438+3 월 3 일 LME 아연 전 세계 재고 분포 (톤 단위)

출처: 글로벌 금속망, 멜야 선물.

차트: LME 아연 재고 계절성 추세 (단위: 만톤)

출처: 윙드, 마야 선물

그래프: LME 상쇄 창고 비율 (상쇄 창고 비율은 상쇄 창고 대 재고 비율)

출처: 윙드, 마야 선물

LME 통계에 포함되지 않은 해외 재고는 아연의 해외 숨겨진 재고입니다. 이 숨겨진 재고는 대부분 큰 무역상들의 손에 있고 수량이 적지 않은 것으로 추정된다. 명시적 재고와 숨겨진 재고는 서로 전환된다. 예를 들어, 아연 가격이 높은 기업은 화물업자의 집중적인 인도를 자극하고, 숨겨진 재고가 눈에 띄며, LME 재고가 단기간에 비약적으로 도약하는 데이터에 나타나 반면에 하향 압력을 가할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 아연, 아연, 아연, 아연, 아연, 아연)

도표: 20 18 상반기, 몇 차례 집중 배송으로 재고가 급증했다 (단위: 만톤, $).

출처: 윙드, 마야 선물

셋；삼；3

보세구 재고

보세구 재고는 국내외 정아연 시장을 연결하는 중요한 통로이다. 국내 기업이 수입하는 정아연의 총량은 세관통계이지만, 이들 수입이 모두 국내 시장에 직접 유입되는 것은 아니며, 일부는 보세구역에 보관돼 적절한 시기가 국내로 유입될 때까지 국내 공급의 보충으로 기다리고 있다. 적당한 시기란 수입 이윤이다. 현재 보세구 아연 재고가 이미 사상 최저 수준에 육박했다.

도표: 보세 창고의 아연 잉곳 (단위: 만 톤)

출처: mymetal, 멜 선물.

도표: 아연 잉곳 수입 이익 추정

출처: 윙드, 마야 선물