위험 중립 전략 조합

무차익 (기회) 균형 시장에서 옵션 이론의 핵심 아이디어는 위험 자산과 무위험 자산의 비율이 적절한 포트폴리오를 구축하는 것입니다. 현금 흐름 특징은 무위험 자산과 무위험 수익을 더한 것과 같습니다. 중국 주식시장에는 파생거래 메커니즘이 없다. 즉 주가 선물과 하락옵션 없이는' 주식+하락옵션',' 주식+주가 선물' 등 동적 현금 흐름 복제 전략을 실현할 수 없다. 중국 주식시장의 상황에 따르면 조합보험전략은' 주식+국채' 또는' 주식+현금 (보증금)' 을 이용해' 주식+하락옵션' 과' 인상옵션+현금' 을 복제한다. 포트폴리오 구조가 완료되면 일반 계좌에는 일정 비율의 현금이나 국채가 일시적으로 보유된다. 주식의 시가와 현금은 어느 기간에서든 계정 현금 흐름의 가치 (또는 시가) 의 특징을 반영하며, 계정의 시가는 주식의 시가가 변동함에 따라 변한다. 위험 중립적인 전략 포트폴리오 보험은 일부 주식 (일정 비율) 으로 하락옵션을 복제하고 일부 현금으로 증액 옵션을 복제하는 것이다. 주식에 현금 (또는 국채) 을 더한 계좌의 시가가 다음 공식으로 표시되는 경우 ：

Vp = σ ws × PS+σ WB × Pb

PS- 주가, WS- 주식 수, PB- 채권 액면가, WB- 채권 수.

위험 중립 전략 조합 보험을 구축하는 계정의 시가는 다음 공식으로 나타낼 수 있습니다.

Vp = * ws × PS+* WB × p b+* WC × VC+* WP × VP

WC- 구매 옵션의 수를 복사하고,

WP- 복사 풋 옵션의 수,

VC-통화 옵션의 본질적인 가치, 즉 맥스? S-k? O

VP- 풋 옵션의 암시 적 가치, 최대? K-s? 0?

EP = WC × VC+WP × VP 는 연속 복제 상태에서 무위험 수익입니다. Ep 는 위험 중립 전략 포트폴리오 보험에서 보험 금액이라고 하며, Ep 는 계정의 위험 자산 노출 위험을 극대화하도록 설계되었습니다.

VB × EP = vs × σ d × n (1-x%) × t1/2 포트폴리오에 있는 위험 자산의 시가가 무위험 자산의 시가 VB 에 가까울 때 EP = vs ×

전반적으로:

Ep = vs ÷ VB × σ d × n (1-x%) × t1/2

이 시점에서 계정 가치는 주가나 시장의 변동에 따라 변하지 않으며, 계정 가치는 무위험 수익률로 계정의 미래 가치를 할인하여 얻은 현재 가치로 표시됩니다. 위험 중립 전략 조합 보험이 무위험 수익 Ep 를 복제하는 과정은 하락 옵션과 인상 옵션 가격을 복제함으로써 이뤄진다. 위험 시가가 WS×PS 로 표시되는 경우, 미래 시가는 WS'×PP' 로 표시되며, PP' 는 가격 하락, 즉 PP' = (WS ÷ WS') × PS × (1+ 위험 시장 가치를 대표하지 않는다면,