기본면 데이터는 여전히 약해서 인플레이션이 연내 최고점을 맞을 수 있다.

5 월에는 미국 경제의 기본 구조가 여전히 약세를 보였다. 부동산과 기반시설은 안정적이지만 제조업은 부담이 될 것이다. 공업증가액과 투자증가율이 눈에 띄게 개선되기 어려워 환비는 지난달과 거의 동일할 것으로 예상된다. 이에 따라 신용수요가 약해지고 신용대출과 사회융자난이 눈에 띄게 증가했다. 사회 융자 규모 증가율은 10.5% 로 예상되며 링비는 0. 1 퍼센트 소폭 상승할 것으로 예상된다. 물가 방면에서 CPI 는 계속 상승하거나 연내 최고점에 이를 것이며, PPI 는 여전히 긍정적인 성장을 유지할 것으로 예상된다.

요약

산업: 고주파 데이터 희우반 () 으로 공업증가증가율이 낮게 유지될 것으로 예상된다. (윌리엄 셰익스피어, 고주파수, 고주파수, 고주파수, 고주파수, 고주파수) 5 월 용광로 가동률은 지난달보다 더 높아져 기본적으로 70% 정도에 운행된다. Mysteel 자료에 따르면 조강 생산량 증가율도 비교적 좋은 수준을 유지하거나 5 월 부동산 신설 및 시공 실적이 양호한 것으로 나타났다. 한편 6 대 발전소의 석탄 소비는 전년 대비-18.9% 증가하여 감소폭이 뚜렷하다 (4 월 -5.3%). 지난해 같은 기간 기수가 비교적 높은 요인에도 불구하고 전반적인 성과는 여전히 만족스럽지 못했다. 전체 제조업 투자와 수출 경기도에 대한 우리의 판단에 따르면 5 월 공업증가증가율은 5.5% 로 낮아질 것으로 예상된다.

투자: 부동산과 인프라는 여전히 지원되고 있으며 고정 자산 투자 증가율은 6.2% 로 예상된다. 고주파 데이터 관찰에서 굵은 강철 생산량, 새로운 착공 면적, 시공 증속, 토포 열도가 모두 비교적 좋은 수준으로 유지되기 때문에 단기간에 부동산 투자의 지속 가능성은 여전히 높은 수준 (5 월에는 여전히 두 자릿수 증속) 으로 유지될 것으로 예상되어 전체 고정자산 투자를 잡아당겨 최근 증속 을 유지할 것으로 예상된다. 기초적인 관점에서 볼 때, 우리는 지속적인 링비 복구가 계속될 것이라고 판단하지만, 자금면으로 제한되고, 링비 개선은 제한적일 것으로 예상된다. 제조업으로 볼 때, 5 월의 전반적인 압력이 두드러져 경제무역 마찰에 의해 교란이 뚜렷하다. PMI 등의 지표와 결합해서, 우리는 낮은 수준으로 유지될 것이라고 판단했다. 종합적으로 볼 때 고정자산 투자 증가율은 지난달보다 0. 1 0% 포인트 소폭 상승해 6.2% 로 예상된다.

소비: 5 월 1 일 휴가는 소비 증가가 눈에 띄게 반등할 것이다. 명절 요인의 영향으로 5 월 소비는 전년 동기 대비 환비 개선될 것으로 예상된다. 주요 요인은 다음과 같습니다: 1)' 5 월' 휴가의 회복으로 올해 5 월의 휴가일수가 작년 같은 기간보다 증가하여 5 월의 소비 증가를 이끌었다. 2) "5 월 1 일" 휴가 후 5 월로 옮겨서 소비 동기화 후 이동을 촉진한다. 지난해 5 월 1 일 휴가의 이틀은 4 월이었지만, 올해 휴가는 5 월에야 시작되었다. 한편, 자동차 소비는 국가 5 개국 6 전환으로 전체 소비를 계속 부담할 것으로 예상되지만, 감소폭은 약간 좁아질 수 있다. 전반적으로 5 월 사회소비품 소매 총액이 전년 대비 8.9% 상승할 것으로 예상된다.

◆ 수출입: 안팎은 약세를 필요로 하고, 증세 업그레이드는 겹쳐 수출입 증가를 늦추어야 한다. 5 월에는 국내외 수요 실적이 여전히 부진했다. 지난 5 월 중국 제조업 PMI 는 임계치 49.4% 로 떨어졌다. 그러나, 미국의 PMI 는 계속 하락하고, 유럽과 일본은 여전히 임계값 아래에 있다. 이와 함께 지난 5 월 중미 경제무역 마찰이 다시 뜨거워지면서 미국은 중국에 2000 억 달러 상당의 상품에 관세인상 15% 포인트를 부과하고 10 에서 시행했다. 수요 약세와 증세의 영향으로 5 월 수출가치 상승률이 -5%, 수입증가율이 -2% (미국 달러 기준) 로 더 떨어질 것으로 예상된다.

물가 수준: CPI 는 연중 최고점으로 상승할 수 있으며 PPI 는 계속 상승할 것이다. 지난 5 월 돼지값 링비는 계속 오르고, 이전 기간의 탈생산능력은 이미 계속 가격을 올렸다. 한편 농업농촌부 자료에 따르면 지난 5 월 신선한 채소 가격은 계속 하락했지만 기수 원인이나 CPI 신선한 채소 가격은 전년 대비 계속 상승했다. 지난해 같은 기간 기수가 낮다는 점을 감안하면 식품가격은 인플레이션을 연중 고점으로 끌어올리는 가장 큰 요인이 될 것이다. 비식품 방면에서 4, 5 월 경제 펀더멘털의 약세는 여전히 비식품 가격의 뚜렷한 온난화를 제약할 것이다. 종합적으로 볼 때, 우리는 5 월 CPI 가 전년 동기 대비 2.8% 가량 상승할 것으로 보고 연중 최고치를 기록할 것으로 보고 있다. 공산품 차원에서 우리는 5 월 PPI 가 전액인 0.3% 보다 현저히 낮을 것으로 보고 있으며, 전년 동기 대비 증가율은 0.4% 정도일 것으로 보고 있다.

◆ 금융데이터: M2 가 평평해질 때까지 사회금융환비 증가율이 10.5% 로 소폭 상승할 것으로 예상된다. 사회 금융의 경우, 우리는 지난 달보다 0. 1 백분위수에서 10.5% 까지 소폭 상승할 것으로 예상하고 있으며, 그 달의 증가는 1. 18 조억이 될 것으로 예상하고 있습니다. 이와 함께 5 월 상반기에는 전체 금융환경이 느슨해지고 하반기에는 빡빡해졌다. M2 의 전체 성장률은 약 8.5% 로 유지될 것으로 예상되며 M 1 은 눈에 띄는 반등을 보이기가 어렵고 여전히 낮은 수준으로 운영될 것으로 보고 있습니다.

주체

경제 데이터: 기본면은 여전히 약해서 지난달과 거의 동등하다.

공업: 고주파 데이터가 희우반반반하여 공업부가 증가세를 유지했습니다.

지난 5 월 PMI 지수가 다시 수축구간으로 돌아오자 중소기업은 외부 요인으로 인해 부담이 뚜렷해졌다. 지난 5 월 중국 광업 제조업 PMI 링비는 0.7% 포인트 하락한 49.4% 로 신규 주문, 생산량, 종업원 모두 다양한 정도로 감소했다 (-1.6, -0.4, -0.2%). 기업 유형으로 볼 때 5 월 대, 중, 소형 제조업 PMI 는 각각 50.3%, 48.8%, 47.8% 로, 그 중 중소기업 PMI 는 임계값 이하로 계속 운영되고 있으며, 환경은 4 월보다 악화되고 있으며, 5 월 이후 중미 경제무역 마찰이 심화되는 예상 변화를 반영하고 있다. 우리는 5 월 중소기업과 수출형 기업의 공업 실적이 종전의 예상보다 현저히 낮아져 전체 공업 성과에 지장을 줄 것으로 보고 있다.

고주파 수치가 혼재되어 5 월 공업증가증가율이 낮게 유지될 것으로 예상된다. 고주파 데이터 관찰에서 5 월 용광로 가동률이 지난달보다 더 높아져 기본적으로 70% 정도 운행되고 있다. Mysteel 자료에 따르면 조강 생산량 증가율도 비교적 좋은 수준을 유지하거나 5 월 부동산 신설 및 시공 실적이 양호한 것으로 나타났다. 한편 6 대 발전소의 석탄 소비는 전년 대비-18.9% 증가하여 감소폭이 뚜렷하다 (4 월 -5.3%). 지난해 같은 기간 기수가 비교적 높은 요인에도 불구하고 전반적인 성과는 여전히 만족스럽지 못하다. 전체 제조업 투자와 수출 경기도에 대한 우리의 판단에 따르면 5 월 공업증가증가율은 5.5% 로 낮아질 것으로 예상된다.

투자: 부동산, 인프라는 여전히 지지가 있어 고정자산 투자가 6.2% 증가할 것으로 예상된다.

고정 자산 투자의 경우 고주파 데이터 관찰에서 굵은 강철 생산량, 새로운 착공 면적, 시공 증속, 토포 열도 모두 비교적 좋은 수준을 유지하므로 단기간에 부동산 투자의 지속 가능성은 여전히 높은 수준 (5 월에는 여전히 두 자릿수 성장률이 있을 것으로 예상됨) 으로 전체 고정 자산 투자를 잡아당겨 최근 성장률을 유지할 것으로 예상된다. 기초적인 관점에서 볼 때, 우리는 지속적인 링비 복구가 계속될 것이라고 판단하지만, 자금면으로 제한되고, 링비 개선은 제한적일 것으로 예상된다. 제조업으로 볼 때, 5 월의 전반적인 압력이 두드러져 경제무역 마찰에 의해 교란이 뚜렷하다. PMI 등의 지표와 결합해서, 우리는 낮은 수준으로 유지될 것이라고 판단했다. 종합적으로 볼 때 고정자산 투자 증가율은 지난달보다 0. 1 0% 포인트 소폭 상승해 6.2% 로 예상된다.

소비: 5 월 1 일 휴가는 소비 증가가 눈에 띄게 반등할 것이다.

수출입: 안팎은 약세를 필요로 하고, 증세와 업그레이드로 수출입 증속 속도를 늦추어야 한다.

수출 방면에서, 주요 무역국의 수요 성과는 여전히 부진하다. 이 가운데 미국 4 월 제조업 PMI 는 3 월보다 2.5% 포인트 ~ 52.8% 하락했고, 일본 유로존 4 월 제조업 PMI 는 3 월보다 소폭 반등했지만, 5 월 유턴 아래로 여전히 고영선 이하였다. 이와 함께 지난 5 월 중미 경제무역 마찰이 다시 뜨거워지면서 미국은 중국에 2000 억 달러 상당의 상품에 관세인상 15% 포인트를 부과하고 10 에서 시행했다. 기층 조사를 통해 미국이 관세 부과 시행 시간이 빨라 중국 수출업체들은 충분한 준비 시간이 없는 것으로 나타났다. 또 세율은 10% 에서 25% 로 인상돼 기업의 이윤 공간에 더욱 충격을 주었고, 관세가 하락한 후 일부 기업들은 공장을 폐쇄하기로 했다. 이에 따라 증세 업그레이드는 수출 성장을 더욱 늦출 것으로 보인다. 물론, 미국이 나머지 3000 억 달러 상품에 관세를 부과하겠다고 더 위협한다는 것은 간과할 수 없다. 작년의 경험에 비추어 볼 때, 목록 상품에는 도피 조류가 있을 수 있으며, 수출에 대한 일정한 지지가 있을 수 있다. 전반적으로 5 월 수출가치 증가율은 소폭 -5% 로 떨어질 것으로 예상된다. (달러)

수입 방면에서 5 월 PMI 수입환비는 2.6% 포인트 하락하여 47. 1% 로 떨어졌다. 우리는 이전에 국내 경제가 2 분기에 바닥을 쳤다고 판단했기 때문에 5 월에 국내 생산 수요가 4 월보다 계속 하락하여 수입 증가율을 늦출 것으로 예상된다. 또한 5 월 브렌트 원유 가격은 약 1 1% 하락했다. 발트해 건화물 지수 (BDI) 가 약간 반등했지만 전체 수입량은 감소할 수 있다. 5 월 수입가치 증가율은 -2% 로 예상된다. (달러)

물가: CPI 는 연중 최고점으로 상승할 수 있고, PPI 는 상승할 것이다.

돼지 가격 중첩 기수 효용이 낮거나 CPI 가 연내 최고점으로 치솟는다. 고주파 수치에 따르면 지난 5 월 돼지 가격이 계속 오르고, 전기 제거 생산능력은 이미 계속 가격을 올리고 있는 것으로 나타났다. 전년 동기 대비 3 월 돼지 가격이 반등해 2 개월 연속 올랐다. 지난해 5 월 기수는 연내 최저로 돼지값이 전년 대비 상승폭이 계속 확대될 것으로 예상된다. 한편 농업농촌부 자료에 따르면 지난 5 월 신선한 채소 가격은 계속 하락했지만 기수 원인이나 CPI 신선한 채소 가격은 전년 대비 계속 상승했다. 최근 과일 가격이 눈에 띄게 올랐다. 예를 들어, 농업 및 농촌 사무부에 따르면 애플 가격의 평균 주간 증가율은 거의 10 년 이후 최고치로 상승했다. 전반적으로, 5 월 식품가격 상승은 계속될 것이며, 한계기온 인하 추세는 없을 것이다. 지난해 같은 기간 기수가 낮다는 점을 감안하면 식품가격은 인플레이션을 연중 고점으로 올리는 가장 중요한 요인이 될 것이다. 비식품 측은 지난 5 월 국제 원유 가격 링비가 하락하면서 전년 대비 크게 하락하여 운송가격을 어느 정도 억제했다. 4, 5 월 경제 펀더멘털의 약세는 여전히 비식품 가격의 뚜렷한 온난화를 제약할 것이다. 종합적으로 볼 때, 우리는 5 월 CPI 가 전년 동기 대비 2.8% 가량 상승할 것으로 보고 연중 최고치를 기록할 것으로 보고 있다.

PPI 링비가 반락하여 전년 동기 대비 상승폭이 4 월을 초과하기 어렵다. 지난 4 월 PPI 는 전년 대비 0.9% 증가했으며, 이는 우리가 이전에 판단한 연내 최고치이다. 일련의 고주파 수치에 따르면 5 월 공산품 가격이 계속 약세를 이어가고 있다. 검은 색 가격은 양수이지만 상승폭은 이전 값보다 좁습니다. 유색, 석화 생산품의 고리가 하락폭보다 계속 확대되어 석탄 가격환만 마이너스 성장보다 전액보다 좁다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 석유화학, 석유화학, 석유화학, 석유화학, 석유화학) PMI 의 표현으로 볼 수 있듯이, 5 월에는 이미 고영선이 무너졌다. 수요 부족, 정책 자극 한계 약화, 무역전 불확실성의 영향으로 공업 생산은 여전히 부진하다. 전반적으로, 우리는 5 월 PPI 가 전액인 0.3% 보다 현저히 낮을 것으로 보고 있으며, 전년 동기 대비 증가율은 0.4% 정도일 것으로 보고 있다.

금융 데이터: M2 는 지난달 8.5% 로 예상되며, 사회융자 증가율은 안정을 유지할 것으로 예상된다.

신용층: 5 월 신용수요가 약하고 위안화 대출 총량이 소폭 하락했다.

지난 4 월 위안화 대출 증가10/.02 조 위안으로 최근 1 년 만에 처음으로 전년 대비 증가했다. 5 월의 기본면에서 제조업 기업의 자신감은 어느 정도 압박을 받았고, 같은 기간 인프라 건설은 여전히 온화한 복구 기간에 있어 신용대출을 크게 지지하지 못했다. 종합적으로 판단하면, 우리는 5 월 전체 신규 신용대출이 여전히 작년 같은 기간 (2008 년 5 월 2065438+ 1. 1.5 조 원) 보다 낮을 것으로 보고 있으며, 그 중 기업 대출 비중이 억제될 것으로 보고 있다. 하지만 주민신용대출로 볼 때 5 월 하반기 주택시장이 다소 식었지만 전체 수준은 여전히 높다. 우리는 이달 주민들의 중장기 대출이 비교적 좋은 수준으로 유지될 것이라고 생각한다.

사회 통합 규모: 성장률은 안정을 유지하거나 10.5% 에 이를 것이다.

사회융자 방면에서 4 월 신규 사회융자 총량은10.36 조 위안이다. 지난 5 월 데이터를 보면 사회융자 규모 증가율이 지난달보다 0. 1 0% 포인트 ~ 10.5% 소폭 상승할 것으로 예상되며, 그 달 증가는1./Kloc-0% 일 것으로 예상된다.

항목별로 볼 때, 표내 융자 방면에서, 본 외화대출의 추가는 9000 억원이 될 것으로 예상된다. 직접융자 방면에서 5 월 시장은 평평했고, 신용채무 융자는 순 성장을 유지했지만 총량은 낮았다. 이달 신용채무 융자와 주식시장 융자가 500 억 원에 계약할 것으로 예상된다. 지방전문채권의 경우, Wind 예비 통계와 겹치는 구경조정에 따르면 순발행량은 6543.8+0500 억원으로 사회적 순성장에 계속 기여할 것으로 예상된다. 표 외 융자 방면, 만기판단에 따라 위탁, 신탁, 할인되지 않은 수락어음 조합이 다소 음수를 유지하거나 -500 억 원을 유지할 것으로 예상된다. 다른 융자에 관해서는 은행 ABS 발행 규모에 대한 우리의 예측과 함께 전체 6543.8+0300 억원이 될 것으로 예상된다.

광의화폐공급: M2 경제성장률이 지난달과 동등해 8.5% 가 될 것으로 예상된다.

광의통화공급 측면에서는 5 월 상반기에 전반적인 규제가 상대적으로 느슨해졌지만 하반기에는 눈에 띄게 조여져 월말 은행간 시장 유동성이 청부업자 은행 중첩 등으로 다소 긴장되고 있다. 전월적으로 볼 때, 표외 융자 증가율은 약간 안정되거나 계속되지만, 폭은 크지 않다. M2 는 지난달과 평평해 상승폭이 8.5% 가량 될 것으로 예상된다. M 1 방면, 6 월 5438+0-4 월 공업기업이익수치에 따르면 기업이익은 여전히 압박을 받고 있으며, 5 월 개선은 제한적이며 저조한 상태로 유지될 것으로 예상된다.

이 글은 중신증권연구부 20 19 년 6 월 3 일 발표된 보고서' 20 19 년 5 월 경제금융데이터 전망: 기본면 데이터는 여전히 약하고 인플레이션은 연내 최고점을 맞을 수 있다' 에서 발췌한 것이다. 자세한 분석은 관련 보고서 (관련 위험 팁 포함) 를 참조하십시오. 보고서 발췌문으로 인해 모호함이 발생하는 경우 보고서 발행일의 전체 내용이 우선한다.

"증권 선물 투자자 적합성 관리 방법" 2065438 년 7 월 1 일 발효. 본 소재는 위챗, 도운 등이 제작합니다. 중신 증권 고객 중 금융기관 전문 투자자만 대상으로 합니다. 이 자료를 어떤 형태로든 전달하지 마십시오. 중신 증권 고객의 금융 기관 전문 투자자가 아닌 경우 서비스 품질을 보장하고 투자 위험을 통제하기 위해 이 정보를 사용하지 마십시오.

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