기치 소류: 주가 만기를 보면 어떤 요인이 기차를 주도하는가?

주가 지수 선물의 기본 차이에 영향을 미치는 요소는 다음과 같습니다.

첫째, 선물 가격 이론의 관점에서, 주가 지수 선물의 가격은 미래 주가 가격의 현재 가치를 반영하므로 현물 가격에 창고 비용을 더하고 미래 주식 현물의 배당 수익을 뺀 것과 같습니다. 이런 식으로, 기차는 주로 미래 주가 상승에 대한 기대, 창고 보유 비용, 주식 배당의 세 가지 측면에 나타난다. 시장이 주가에 대해 강하게 낙관할 때, 기차는 어느 정도 상승할 것이다. 창고 보유 비용은 주가 선물의 자본 비용과 맞먹기 때문에 기차는 금리 요인의 영향을 받는다. 마지막으로, 매년 여름의 배당 시즌 (5-8 월) 에서는 기차의 할인폭이 비교적 깊어질 것이다. 이것이 바로 배당금의 영향이다.

이론을 제쳐두고, 시장 자체의 장기 차익 거래는 역차익 거래의 편리성과 같은 거래 규칙도 큰 요인이다. 순익 거래에서는 주식 현물이나 주식 펀드를 보유하면서 주가 지수 선물만 공수하면 되고, 역익에서는 주식 현물이나 주식 ETF (예: 300ETF) 를 공수해야 하며, 동시에 여러 개의 주가 선물을 만들어야 한다. 시장에서 융권으로 팔 수 있는 심도 300ETF 의 수가 상대적으로 제한되어 있기 때문에, 역차익 자체의 힘은 순차익보다 약해질 수 있다. 게다가, 유동성, 보증금제도 등의 요소도 기초차의 변화에 영향을 줄 수 있다.

현재 주가 선물의 장기 할인도 투자자들의 영향을 크게 받고 있다. 주가 지수 선물이 제한되자 시장의 투기자들은 급속히 감소했고, 더 많은 것은 헤지를 하는 기관투자자들이었다. 이들 투자자들은 대부분 주식현물을 보유하고 있으며, 주가를 공수하여 현물을 헤지하고 가격을 잠궈 주가 선물가격을 낮추었다. 이에 따라 주가 선물이 느슨해졌다는 소식이 나오자 시장도 주가 선물 할인 폭이 좁아질 것으로 기대하고 있다. 특히 원월 계약은 현재 물붙이가 크고 유동성이 높지 않다. 현재의 완화는 아직 원월 계약의 기초차에 크게 기여하지 않았지만 주가 선물이 더욱 완화됨에 따라 유동성의 반등은 물살을 더욱 줄일 것이다.