금리 인하' 20 개 기준점! 중앙은행이 6543.8+000 억' 매운 가루' 를 보내 어떤 신호를 방출합니까?

MLF 의' 금리 인하' 가 또 왔다! 4 월 15 일 중앙은행이 중기 대출 촉진 (MLF) 운영 1000 억원, 기간 1 년 이자율 2.95% 를 발표했다. 앞서 MLF 금리가 3. 15% 로 이번에 20 개 기준점을 인하했다는 점은 주목할 만하다.

국가상보 (미신호: nbdnews) 기자는 지난해 8 월 LPR 개혁 이후 MLF 금리를 세 번째로 인하한 것으로 나타났습니다. 이전의 하향 조정은 5 개 기준점이나 10 개 기준점의 수준이었고, 이번 하향 조정은 20 개 기준점에 이르렀고, 이전보다 다소 높아졌다.

MLF 금리는 20 개 기준점에서 2.95% 로 인하했다.

지난번 역환매 금리 인하와 일치한다.

중앙은행의 마지막 MLF 운영은 3 월 16 일 당시 낙찰금리가 3. 15% 였다. 이에 비해 이번 MLF 운영 2.95% 의 낙찰금리가 20 개 기준점으로 인하됐다.

한편, 2020 년 4 월 15 일부터 중앙은행은 성급 행정구역에서만 운영되는 농촌금융기관과 도시상업은행에 대해 예금준비율 1 0% 포인트 인하를 두 번 실시해 매번 0.5% 포인트 인하했다. 예금 준비율을 조정하여 이 정책을 시행하고 약 2000 억 위안의 장기 자금을 석방한 것은 이번이 처음이다.

교통은행 금융연구센터 선임 연구원인 첸 지 () 는 MLF 운영이 앞당겨지고 금리가 더 내려가는 신호가 두드러진다고 판단했다. 중앙은행의 초기 운영은 시장 금리의 진일보한 하락을 유도하는 신호를 강화했다. 한편, 며칠 연속 역환매를 중단한 뒤 지난달 도시 농촌 상업은행의 1 단계 방향 금리 인하 착륙에 협조했다. 중앙은행은 가격과 수량의 양끝에서 현재 재공 등 금융 수요에 힘쓰고 있다.

MLF 금리가 인하되기 전에 이미 조짐이 있었다는 점은 주목할 만하다. 3 월 30 일 은행체계의 유동성을 유지하기 위해 중앙은행은 500 억원 7 일 역환매 작업을 벌여 금리를 20 개 기준점에서 2.2% 로 낮췄다.

당시 중국 민생은행 수석연구원 문빈은 과거 경험상' 역환매 이자율 -—MLF 이자율 -—LPR' 이 동시에 인하돼 완전한 금리 인하 과정을 완료했다고 분석했다. 4 월 LPR 오퍼가 나오기 전에 중앙은행이 MLF 금리를 인하하고 LPR 하행을 유도하며 실물 경제 융자 비용을 더욱 크게 낮출 것으로 예상된다.

문빈은 오늘 MLF 금리 인하가 20 개 기준점으로 역환매 금리 인하와 일치해 시한별 정책금리의 전반적인 하락을 보장했다고 보고 있다.

동방김성수석 거시분석가 왕경은 정책금리 연계 조정이 역주기 조절력 확대의 신호라고 보고 있다. 이번 MLF 금리 인하는 역환매 금리와 같다. 한편으로는 정책 금리 체계의 연계 조정이 금리 복도의 질서 있는 운행을 유지하는 데 도움이 된다는 것을 설명한다. 더 중요한 것은 현재 국내 전염병이 안정통제 상태에 접어들고 있지만 해외 전염병은 3 월부터 급상승하기 시작했고, IMF 는 올해 글로벌 경제가 큰 마이너스 성장 (-3.0%) 을 보일 것으로 전망했다. 이는 앞으로 중국의 대외 수요가 심각한 도전에 직면할 것이며 국내 경제의 하행 압력이 커질 것이라는 뜻이다. 3 월 27 일 중공중앙정치국 회의는 "현재 국내외 전염병 예방·통제 및 경제 정세에 새로운 중대한 변화가 일어나고 있다" 고 지적했다. 이는 국내 거시정책이 그에 따라 자극을 늘려야 한다는 것을 의미한다. MLF 는 이번 금리 인하가 2 월보다 10 기준점으로 통화정책 역주기 조절력이 높아졌다는 명확한 신호다.

LPR 개혁 이후 세 번째 MLF 금리 인하.

LPR 금리가 동시에 20 개의 기준점을 낮출 것으로 추산된다.

20 18 년 4 월 이후 LLF 금리는 LPR 개혁이 이루어질 때까지 3.3% 수준으로 유지되었다. 2065438+2009 년 8 월, 금리 시장화 개혁을 심화시키고 금리 전도 효율을 높이고 실체 경제 융자 비용을 낮추기 위해 중앙은행이 대출 시장 견적금리 (LPR) 형성 메커니즘을 개혁하기로 결정하고 LPR 금리가 MLF 금리와 연계되기 시작했다.

LPR 개혁 3 개월 후 MLF 금리가 인하를 맞았다. 2019165438+10 월 5 일 중앙은행이 4000 억 MLF 운영을 벌여 낙찰금리가 3.25% 로 지난 기간보다 5 포인트 하락했다. 2020 년 2 월 17 일 중앙은행 MLF 금리가 10 기준점에서 3. 15% 로 인하됐다. 이와 함께 MLF 금리를 기준으로 한 1 년 LPR 견적도 20 19 1 1 과 2020 년 2 월 같은 폭으로 하락했다.

새로운 LPR 메커니즘에서 각 견적은행은 공개 시장 운영 이자율 (주로 MLF 이자율) 을 기준으로 일부 견적을 늘렸다. MLF 기간은 주로 1 년이며 은행의 평균 한계 자본 비용을 반영합니다. 일부 견적의 증가 범위는 주로 은행 자체의 자본 비용, 시장 수급, 위험 프리미엄 등에 따라 달라집니다. MLF 금리가 오르거나 하락하면 은행은 시장 상황에 따라 가감점을 하여 결국 은행 대출 금리를 결정한다.

대출 금리가 LPR 과 연계되어 있고 LPR 이 공개시장 운영금리 (MLF) 와 연계돼 있어 중앙은행의 정책 의도가 공개시장을 통해 제때에 은행 대출로 전달될 수 있다는 것을 쉽게 알 수 있다. MLF 금리와 LPR 견적의 인하는 대출 시장 금리의 인하를 의미한다.

지난번 MLF 금리 인하 두 달 후 MLF 금리를 다시 인하했다. 문빈은 LPR 견적 메커니즘과 이전 기간의 변화 법칙에 따라 4 월 20 일 1 년 LPR 견적이 MLF 금리 20 개 기준점에 맞춰 금리가 3.85% 가 될 것으로 전망했다. 한편 부동산 시장 규제 정책의 안정성과 연속성을 유지하기 위해 LPR 5 년 금리는 65,438+00 개 기준점에서 4.65% 로 인하됐다.

"이번 달 1 년 LPR 견적에는 20 개 기준점이 내려갈 것으로 예상되며, 5 년 LPR 견적도 10 개 기준점으로 직접 기업 대출 금리 하락폭이 더 커질 것으로 예상된다." 왕경은 전염병기 연장이 국내 부동산업계에 더 큰 하행 압력을 가할 것이라고 지적했다. 외부 수요가 막히는 전망에서 부동산업이 국내 소비와 투자에 대한 인센티브를 더욱 강화해야 한다. 최근 몇 년 동안 일부 지역에서는 주택 기업에 대한 지원이 커지고 있지만, 많은 곳에서 제한 판매를 늦추고' 일일일여행' 이 벌어지고 있는 것을 볼 수 있다. 현재로서는 부동산 규제를 완전히 완화할 가능성은 크지 않지만 주택 융자 금리를 적당히 낮추거나 부동산 시장을 지지하는 정책 선택을 해야 한다.

전문가: 금리 인하주기가 계속될 것으로 예상됩니다.

MLF 금리는 여전히 인하할 여지가 있다.

최근 중앙은행 RRR 금리 인하 등 좋은 정책이 빈번하다. 미래 정책 방향은 어떤가?

문빈은 올해 들어 중국 인민은행이 RRR 인하 (예금준비율 하향 조정), 재대출 재할인, MLF 등 수량형 통화정책도구를 활용해 금융기관이 유동성이 합리적이고 여유롭다는 전제하에 실물경제에 대한 지지력을 높이도록 장려하고 유도했다고 분석했다. 지난 3 월 M2 와 사회융자 규모 증가율이 명목 GDP 성장률보다 높아져 빠른 성장을 이어가며 광의화폐에서 광의신용으로의 전환을 이뤄 통화정책 전도 효율성이 높아져 전도 메커니즘이 원활해지고 있음을 보여준다.

그는 다음 단계에서 통화 정책 규제가 수량 도구에서 가격 도구로 바뀌어야 한다고 생각한다. 한편, 정책 금리를 계속 인하함으로써 국채 전체 수익률 곡선의 하락을 촉진하여 기업의 채무 금리 하락을 유도하고 기업의 직접 융자 비용을 낮춘다. 한편 예금 기준 금리를 적시에 적당히 인하하고 LPR 개혁 잠재력을 풀어 대출 금리가 계속 하락하도록 유도할 예정이다. 직접 융자와 간접 융자 두 방면에서 실체 경제 융자 비용을 효과적으로 낮추다.

왕경은 금리 인하 주기가 계속될 것으로 예상되며 후기 MLF 금리는 여전히 인하할 여지가 있다고 분석했다. 현재 유럽과 미국의 전염병은 안정된 둔화세를 보이고 있지만 라틴 아메리카, 아프리카, 남아시아 등의 지역은 전 세계 전염병의 세 번째 파동을 이끌고 최고조에 이를 수 있으며, 글로벌 경제는 여전히 더 악화될 위험이 있다. 이에 따라 2 분기 국내 경제 반등은 해외 전염병의 제약을 받을 뿐만 아니라 하반기 경제 운영에도 큰 불확실성이 있다. 이를 위해, 국내 거시정책의 역주기 조정 시간이 그에 따라 길어질 수 있고, 조정력이 더욱 커질 것으로 보인다. 현재 MLF 금리를 포함한 정책금리는 여전히 0 금리 수준보다 훨씬 높으며, 미래 CPI 는 전년 동기 대비 상승폭이 하락할 것으로 전망되고 있으며, 왕경은 금리 인하 주기가 연말까지 계속될 것으로 판단하고 있으며, 4 월 이후에도 MLF 금리는 여전히 30 개 기준점의 하향 조정 공간이 있다고 판단했다.

진기는 이번 달 LPR 이 최소 20 개 기준점으로 인하될 것이며 예금금리 통합 시기가 성숙할 것이라고 밝혔다. 중앙은행이 MLF 낙찰금리를 대폭 인하하는 지도 하에 LPR 인하는 거의 필연적이며, 하락폭은 최소 20BPs 이상이다. 그러나 은행업 내부 발전에는 약간의 불균형이 있었고, 일부 중소은행들은 금리 인하 기간 동안 여전히 높은 부채 비용과 고금리 차액 압력의 후미 위험에 직면해 있다. 실제로 중앙은행은 초반에 예금준비율 (각각 주식행과 성상사용) 을 두 차례 인하해 MLF 낙찰금리 인하에 따른 영향을 잘 헤지했다.

그는 또한 개별 은행이 이 과정에서 경영 위험을 방지하기 위해 향후 중앙은행이 은행 부채측의 비용 압력을 완화하기 위한 더 많은 조치를 내놓을 것이라고 지적했다. 금리 인하 후 시장 자금 금리가 점차 하락하고 예금 금리가 병행할 시기가 무르익고 있다. 사실, 시장 금리와 더 밀접한 관계를 맺고 있는 많은 은행 구조예금과 동업 예금의 금리가 이미 하락했다. 예금 금리를 점차 시장화 금리와 연계시켜 더 많은 예금 금리가 시장 자금의 공급과 수요에 따라 어느 정도 하락할 수 있도록 은행 부채측의 압력을 완화하고 신용 투입에 대한 적극성을 자극하는 데 도움이 된다.

기자 | 변만리