중국 우선주 파일럿

10 월 30 일 중국 정부망 165438+ 는' 우선주 시범 실시에 관한 국무원의 지도 의견' (이하' 지도 의견') 을 발표했다. 지도의견' 은 "당의 18 대 및 18 회 삼중 전회 정신을 관철하고 금융체제 개혁을 심화시키고 실체경제 발전을 지원하기 위해 회사법 증권법 관련 규정에 따라 국무원이 우선주 시범을 실시하기로 했다" 고 지적했다.

같은 날 우선주제도 설계와 시행을 담당하는 중국증권감독회도 오후 긴급 기자회견에서 우선주 착륙 일정을 명확하게 했다. 증권감독회 대변인 고든은 증권감독회가' 지도 의견' 에 따라 우선주 시범관리에 대한 부서 규정을 제정해 현재 사회에 공개적으로 의견을 구하고 있으며, 더 보완될 때까지 정식으로 공포하고 시행할 것이라고 밝혔다. 증권거래소, 전국주식전시스템사 등 시장자율기구도 관련 보조업무규칙을 제정하거나 개정해 우선주 시범작업이 꾸준히 추진되도록 할 예정이다.

개인회사

우선주 직접 발행

지도의견' 은 우선주를 명확하게 정의하고 우선주 주주의 권리와 의무에 대해 명확하게 규정하고 있다.

우선주는 보통주를 제외하고 회사법에 따라 별도로 규정된 다른 종류의 주식을 가리킨다. 그 주주는 회사의 이윤과 잉여 재산을 분배하는 방면에서 일반 주주보다 우선하지만, 회사의 의사 결정 관리에 참여할 권리는 제한되어 있다.

지도의견' 은 우선주 발행과 거래에 대한 규정도 했다. 공개 발행 우선주는 증권감독회가 지정한 상장회사로 제한되고, 비공개 발행 우선주는 상장회사 (중국 내에 등록된 해외 상장회사 포함) 와 미상장 공기사로 제한됩니다. 우선주는 증권거래소, 전국 중소기업 주식 양도 시스템 또는 국무원이 승인한 기타 증권거래소에서 거래나 양도해야 한다.

지도의견' 은 기업 투자 우선주가 획득한 배당금 배당금 배당금 등 투자수익이 세법 규정 요건을 충족하는 경우 기업 소득세 면세 소득으로 간주될 수 있다고 규정하고 있다. 전국사회보장기금과 기업연금투자우선주의 비율은 현행 증권투자비율의 제한을 받지 않으며 구체적인 정책은 국무원 주관부에서 제정한다.

"우선주 투자 위험"

20116543810 월 30 일 열린 기자회견에서 증권감독회 대변인 고든은 우선주 시범이 진행 중이라고 밝혔다.

첫째, 직접 융자 발전을 가속화하고 기업 자본을 보충하는 데 유리하다. 우선주는 주식과 채권이 결합된 산물로, 기존 주식, 채권 이외의 중요한 직접 융자 수단으로 사용될 수 있다. 자본으로서 기업의 전반적인 부채율을 낮출 수 있다. 부채로서 장기 자금원을 늘려 자산부채 시한 부조화를 완화할 수 있다.

두 번째는 상업은행이 자본 도구를 혁신하고 자본 감독 요구를 충족시키는 데 유리하다. 다른 1 급 자본에 부과할 수 있는 우선주를 발행하면 상업은행이 자본을 풍성하게 하는 중요한 조치가 될 수 있다.

셋째, 투자자들에게 다양한 투자 채널을 제공하고 새로운 고정수익 상품을 늘리는 데 유리하다. 우선주는 시장화 방식으로 상장회사의 합리적인 현금 배당을 촉진하고, 보험자금, 사회보장기금, 기업연금에 다양한 투자수단을 제공하고, 주민들의 투자 경로를 넓혔다.

넷째, 기업 합병 재편을 지원하고 산업 통합과 산업 업그레이드를 촉진하는 데 유리하다. 현재 인수측은 현금이나 회사 보통주로 주식을 교환하는 방식으로만 다른 회사를 인수할 수 있다. 전자는 자금 압박이 심하고, 후자는 인수측의 통제 구조에 영향을 줄 수 있다. 보통주와 달리 우선주는 쌍방의 요구에 따라 유연하게 설계할 수 있으며, 기업 합병의 실제 어려움을 해결하고 기업 합병 활동을 지원할 수 있습니다. 다섯째, 증권 품종을 풍부하게 하고 시장의 안정적인 발전을 촉진하는 데 유리하다.

고든은 우선주가 보통주도 아니고 우선배당권이 있는 보통주도 아니라고 강조했다. 우선주에 투자하는 것도 위험하다. 보통주에 비해 우선주는 배당금과 잔여 재산의 분배 순서에 따라 보통주보다 우선하며 투자 수익은 상대적으로 고정적이지만, 회사의 경영 실적이 양호한 경우 보통주처럼 회사 자본 증가의 수익을 공유할 수 없습니다. 회사의 경영 상황이 악화되면 우선주도 배당금을 받지 못할 위험에 직면한다. 회사가 파산할 때 우선주의 상환 순서가 채권 뒤를 이어 우선주의 투자자도 원금 손실의 위험에 직면해 있다.

브로커: 아쉽게도 주식 발행이 없습니다.

우선주 시범의 긍정적인 의미는 분명하지만, 모든 일에는 양면성이 있다. 민생증권연구소 부소장인 청우는 발표된 지도 의견에서 시장의 예상 주식 발행을 보지 못했다고 지적했다.

우선주의 주주 권리가 보통주보다 약하지만 우선주 발행은 의심할 여지 없이 회사의 주식 자본을 확대할 것이다. 따라서 과거 연구에서 연구자들은 기존 주식, 특히' 의사 유통' 의 국유주를 우선주로 전환함으로써 국가가 풍성한 배당금 수입을 얻을 수 있을 뿐만 아니라 회사의 일상적인 경영에 대한 국가의 개입을 줄일 수 있다고 제안한 경우가 많다. 권상 연구원은 시범 기간 동안 증권감독회가 이것에 대해 더욱 명확한 규정이 있어야 한다고 지적했다. "그렇지 않다면, 이것은 의심할 여지없이 시장의 큰 이익이 될 것이다." 상해의 모 권상관 자회사 사장은 말했다.

하지만 남방의 한 상장권상 투자부 관계자는 이때 우선주 도입이 IPO 개혁과 동기화되면 시너지 효과가 있어야 한다고 지적했다. "이번 IPO 개혁은 옛 주주들이 기존 주식을 양도하여 신주 발행을 줄이도록 독려했다고 언급했다. 양도 된 오래된 주식은 우선주로 발행 될 수 있습니다. 클릭합니다 흥업증권 분석가들은 또한 모든 보조방안에서 규제층을 배제하지 않으면 공기업이 먼저 국유주 일부를 환매하고 상쇄한 다음 우선주 발행을 유도해 주식성격의 전환을 실현할 것을 독려할 것이라고 지적했다. "이것은 국유 기업 개혁의 돌파구가 될 것이다. 클릭합니다

민생증권연구소 부소장인 청우도' 지도의견' 에 언급된 우선주 발행 비율 상한선은 보통주의 50%, 모금자금 상한선은 순자산의 50% 라고 지적했다. "이 비율은 우리가 예상했던 것의 두 배이다." 그는 독일, 오스트리아, 이탈리아 등에서 상한선이 확실히 50% 라고 지적했다. "그러나 그들의 우선주 발행은 이미 비교적 성숙했고, 우리는 아직 초기 단계에 있다." 그러나 그는 국무원 서류가 총체적인 방안이기 때문에 증권감독회가 내놓은 더욱 상세한 시범 세칙을 봐야 한다고 말했다.

또한 투자자에게 증권감독회가 말했듯이 우선주 투자도 위험하다. 누적되지 않은 우선주의 경우, 회사가 1 년 동안 경영이 부실하고 이윤을 분배할 수 없는 경우, 누적되지 않은 우선주 주주는 향후 연도에 재발급을 요구할 수 없습니다.

"투자자들은 상장 회사가 우선주를 발행하면 성과와 배당금을 부담할 수 있는지도 주목해야 한다." 앞서 언급한 경영자들은 "특히 전환 우선주 (즉, 일정 기간 후에 보통주로 전환될 수 있음) 는 변장한' 대소비' 로 시장 공급 증가의 위험을 방지해야 한다" 고 말했다.

누가 먼저 우선주를 발행합니까?

현재 자본 수요가 왕성한 상업은행이 우선주를 발행하는 적극성이 가장 높다. "지도의견" 은 "발행인이 우선주 환매를 요구하는 사람은 반드시 빚진 배당금을 전액 지불해야 한다. 단, 상업은행이 우선주 보충 자본을 발행하는 경우는 제외한다" 고 밝혔다. 앞서 농업은행, 건설은행을 포함한 여러 은행들이 우선주 방안을 연구하고 있다고 공개적으로 밝혔다. 그 소식은 한때 은행주가 집단 급등을 일으켰다.

그러나, 시장 분석가들은 은행의 우선주 정도에 동의할 수 없다.

상인 증권의 수석 분석가인 로이는 은행이 우선주 보충 자본을 발행하면 위험 방지 능력이 강화될 것이라고 말했다. 6 월 말 현재 상장은행의 전체 충당 범위는 286%, 대출비는 2.68% 이다. 은행은 0.94% 의 불량대출률에 비해 예측 가능한 손실에 대비할 수 있는 충분한 위험을 가지고 있으며, 안전한계도 높다. 은행자본은 의외의 손실을 흡수하는 보증으로 우선주를 발행함으로써 은행의 자본 수준을 높인다. 각종 의외의 위험 충격을 견딜 수 있는 은행의 능력을 강화할 수 있을 뿐만 아니라, 채권 융자에 비해 우선주 융자는 제때에 배당금만 지급하면 되고, 은행은 원금 이자 상환 압력을 받지 않아 발생할 수 있는 위기에서 은행의 유동성 위험을 낮춘다.

하지만 한 사모 인사가 조간신문 기자에게 은행이 우선주를 발행하는 것은 투자자들이 생각하는 것만큼 아름답지 않을 수도 있다고 말했다. 우선주는 후순위 부채에 종속되며 기간은 일반적으로 무기한이므로 연간 고정 배당률은 적어도 후순위 부채보다 높습니다. "사실, 은행 우선주의 위험 수준은 보통주와 크게 다르지 않다. 우선주는 이렇게 높은 투자 위험을 감당하지만 은행 운영의 초과수익을 얻을 수 없기 때문에 고정수익면에서 이론적으로 보통주보다 높아야 한다. "

그는 공무를 예로 들었다. 현재 5 년간 주당 현금 배당금은 각각 1.65 원, 1.70 원, 1.84 원, 2.03 원, 2.39 원/주, 은행이다 "그렇다면 우선주 투자자의 심리적 기대도 3.8 위안을 투자해야 하고, 연간 수익은 0.24 원 이하가 되어서는 안 된다. 그렇지 않으면 보통주나 산업은행 전환 채무를 사는 것이 낫다." 이에 따라 0.24 위안/주의 연간 수익률은 6.24% 에 해당한다. "이런 관점에서 볼 때, 은행우선주의 고정배당금은 최소한 7% 에 도달해야 투자자에게 매력적일 수 있다." 자금 조달 비용의 7% 는 은행에 적지 않습니다.

곽세평 심대금융연구소 소장은 "은행이 우선주를 쉽게 발행할 수 없다" 고 직언했다. 그가 보기에 은행이 우선주를 발행하는 가장 중요한 것은 자본금을 보충하는 것이고, 은행 대출은 대부분 부동산에 있다. "국가는 은행에 무제한으로 돈을 줄 수 없고 우선주만 발행할 수 있다. 그러나 규제 당국은 중소투자자들의 이익을 보호하는 데 주의해야 한다. 우선주는 우선 배당금에 참여해 중소투자자들의 수익을 나눈다. 중소투자자는 배당이 적고 우선주 배당까지 더하면 중소투자자는 얼마를 받을 수 있습니까? "

은행을 제외하고 흥업증권은 순자산 수익률이 안정적이고 자산 부채율이 높은 기업이 우선주를 발행할 수 있는 동력이 있다고 보고 있다. A 주 시장에서는 건축, 부동산, 전력 등 업계를 선도하는 회사가 우선주를 발행할 확률이 상대적으로 높다. 이들 기업은 우선주 융자를 발행함으로써 순부채 융자보다 더 높은 자산 신용 등급을 받을 수 있으며, 우선주 발행을 통해 은행 대출을 상환함으로써 회사의 레버리지율을 낮출 수 있다. 또한 증권감독회가 우선주 조항에 고정적 배당금을 허용할 수 있는 경우 보통주로 전환할 수 있으며, 우선주는 A 주의 많은 신흥업계 상장사들이 인수할 수 있는 융자 수단이 될 것입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 우선주명언)

증권감독위원회

증권감독회는 매주 정기 기자회견을 어제 오후에 거행했다. 증감회 대변인 장웃음군은 NPC 대표, CPPCC 위원 20 13 제안서의 원만한 완성을 바탕으로 증권감독회가 현재 주식발행등록제 개혁을 진지하게 준비하고 있으며' 증권법' 개정과' 선물법' 제정을 추진해 법 집행을 강화하고 있다고 밝혔다. 다음 단계는 관련 요구 사항을 구현하고, 메커니즘과 프로세스를 더욱 개선하고, 제안 제안의 품질과 효율성을 향상시키고, 실행 가능한 제안 제안을 효과적인 정책 조치로 전환시키는 것입니다.

분할 시스템 심사와 관련해 장웃음군은 분할 시스템 심사가 상장회사 규범 운영, 중개기관 집업 품질 및 국가산업 정책을 기초로 규범적이고 차별화된 심사 체계를 세우고 표준에 부합하는 신청은 심사에서 면제된다고 밝혔다. 20 13 년 6 월 8 일 분할제 감사를 실시한 이후, 증권감독회는 중대 자산 재편 신청 58 건을 접수했는데, 그 중 49 건을 정상적으로 심사하고 9 건을 신중히 심사했다. 다음으로, 시로분제 실시 상황, 증권감독회는 국가산업정책에 따라 도로분제 방안을 지속적으로 보완하고 업종 유형을 동적으로 조정할 예정이다.

장웃음군은 다음 단계에서 증권감독회가 농산물 선물 품종 거래 방식 혁신을 적극 추진해 시장 적용 범위를 더욱 확대할 것이라고 밝혔다. 늦은 인디카 쌀 품종은 이미 국무원에서 상장을 비준했다.

장웃음군은 증권회사의 업무 제품 혁신을 지지하는 데 있어서 증권감독회가 증권회사의 기준을 명확히 하는 일을 전개할 것이라고 더욱 지적했다. (윌리엄 셰익스피어, 증권사, 증권사, 증권사, 증권사, 증권사, 증권사, 증권사, 증권사) 연구는 "증권 사업 허가 관리 조치" 를 명확히합니다. 증권업의 대외 개방을 확대하다.