26 년 국내 MDI 소비량은 59 만 톤으로 전년 대비 23% 크게 증가했다. 27 년 전망에서는 MDI 수요 증가율이 15% 이상일 것으로 보수적으로 예상하고 있습니다. 주로 순수 MD 하류의 스판덱스 업계의 회복과 TUP 의 고속 발전이 수요를 크게 높일 것이기 때문입니다. 반면 컨버전스 MDI 는 냉장고 등 전통산업의 소비가 안정적으로 증가하는 것 외에도 TDI 가격 상승으로 TDI 에 대한 TDI 의 대체적 수요, 특히 자동차 내 고반체 시리즈의 응용이 27 년 빠른 성장을 유지할 것으로 예상하고 있습니다. 한편, 27 년 4 월 건설부는' 폴리우레탄 기술 지침' 을 도입해 건물 에너지 절약 분야에서 폴리우레탄의 보급과 응용을 더욱 규범화하고 후속 수요를 위한 기반을 마련할 예정이다. 우리는 여전히 28 년에이 분야의 수요가 크게 증가 할 것이라고 믿습니다. < P > 공급면을 보면 상해연합항항 24 만톤 설비가 26 년 말 정차한 이후 정비상태에 있었기 때문에 정상 착공도 올해 6 월까지 빨라질 것으로 예상된다. 동시에 아시아의 몇몇 설비들은 27 년 상반기에도 정비 계획을 가지고 있으며, 우리는 27 년 3 분기 국내 MDI 의 공급이 모두 비교적 긴장될 것으로 예상하고 있습니다. < P > 공급이 빡빡한 데다 설 이후 일부 하류 업종의 성수기에 접어들면서 최근 MDI 가격이 빠르게 오르고 있다. 그 중 순수 MDI 는 26 년 말 2 만 1 원/톤에서 현재 2 만 6 원으로 상승했고, 집계 MDI 는 2 만 원/톤에서 2 만 6 원 안팎으로 상승했고, 일부 지역 시장가격은 이미 2 만 8 원/에 달했다. < P > 아닐린: 국내 생산능력의 급속한 확장으로 제품 가격은 26 년 말 1 만 36 원에서 3 월 말 1 만 원/톤으로 하락했다. 27 년 국내 아닐린의 총 생산량은 약 11 만 톤에 이를 것으로 예상되며, 그 생산량은 새로운 생산능력의 방출로 인해 계속 증가할 것으로 예상되며, 수요는 75 만 톤 안팎이며, 공급이 수요를 초과하는 압력은 아닐린 가격을 상대적으로 낮출 것으로 예상된다. < P > TDI: TDI 는 주로 가구, 소파, 매트리스, 카시트 등에 사용됩니다. TDI 의 휘발성이 강하고 독성이 있어 유럽과 미국 등 선진국들은 수요가 안정적으로 떨어지는 국면을 보이고 있어 중국을 제외한 지역 생산능력이 모두 줄어들고 있다. 26 년 전 세계 TDI 생산량은 21 년과 거의 같다. 반면 중국의 수요는 상승기에 접어들면서 연간 수요 증가율은 약 5 ~ 1% 로 26 년 소비량은 이미 전 세계 1/5 에 달했다. 왕성한 수요에 비해 국내 공급은 막 산업화의 행보를 마쳤다. 26 년 주요 3 개 블루스타 청소 (시세주 매매점), 간쑤 은광과 창주대화 (시세주 매매점) 업체의 총생산능력은 11 만 톤에 불과하며 자급률은 3% 미만이다. 현재 이들 세 곳 모두 생산능력 확장 계획이 있어 9 년생산이 23 만톤으로 증가할 것으로 예상되며, BASF 는 상하이 수경에서 16 만톤 TDI 장치도 3 만톤으로 확장할 계획이며, 그 때 국내에서는 공급 과잉이 예상된다. < P > 하지만 증산 프로젝트가 기본적으로 28 년 이후에 완료되었기 때문에 27-28 년 국내 공급은 여전히 긴박한 상태로 유지될 것으로 예상됩니다. 국내 TDI 시장가격은 톤당 3 만원 이상의 수준을 유지할 것으로 예상된다. 국내 A 주의 창주 대화와 블루 스타 세척은 TDI 의 고가 운행의 혜택을 받을 것이다. 그러나 장기적으로 볼 때 TDI 자체의 불안정성으로 하류 수요의 광범위한 발전을 제한하고 있으며, 중국은 수출이 크게 증가하는 단계를 거친 후 TDI 수요의 증가도 감소할 것으로 예상하고 있으며, 그 장기 발전 전망은 보통이다. < P > 스판덱스: 26 년 말 이후 가격이 폭등했고, 그 중 4D 는 6, 원/톤에서 현재 9, 원/톤으로 올라 화봉스판 (시세 주식 매매점), 슈카 주식, 신향화학섬유 (시세 매매점) 주가도 크게 올랐다 < P > 우리는 이번 시세가 폭등하면서 기본면 공급과 수요가 긴박한 이유가 있다고 생각하지만, 중개상이 물건을 사재기하는 수단을 통해 시장 가격을 확대하는 요소도 있다. 스판덱스 업종의 진입 장벽이 낮고 생산라인 건설주기가 1-1.5 년, 23-24 년 국내 신설 생산능력이 석방된 이후 제품가격이 하락하고 산업효과가 떨어지면서 25 년 이후 업종 신규 생산능력이 급속히 감소했다. 그러나 수요가 점차 상승하면서 26 년 수급 격차가 줄어들면서 가격의 극적인 상승이 나타났다. < P > 하지만 이 업계의 진입 장벽이 낮기 때문에 제품 가격과 이윤이 치솟는 자극으로 곧 신설 생산능력이 가동되면서 제품 가격이 다시 하락하는 것을 피할 수 없을 것으로 보고 있습니다. 업계의 장기 투자 가치는 낮습니다. 하지만 이 업종의 회복으로 원자재 MDI 와 BDO 수요가 상승함에 따라 기술과 진입 장벽이 있는 두 업종에 대해 더 잘 알고 있습니다. 관련 상장회사는 연대 만화 (시세 바 매매점) 와 산서 3 차원 (시세 주식 매매점) 입니다. < P > DMF: DMF 는 26 년 비교적 핫한 시세를 겪었고, 국내 수요는 42 만 5 톤으로 전년 대비 2.7% 증가한 반면 공급은 약 5 만 톤으로 전년 대비 43% 증가했다. < P > 아시아 외 지역에서 환경 보호에 대한 우려가 커지고 생산비용이 높은 가운데 중국 외 시장에서 DMF 생산능력이 폐쇄되는 경우가 늘고 있다. 한편, 대부분의 수요가 중국 하류 산업에서 왔기 때문에 최근 몇 년 동안 중국 내 DMF 생산능력이 급속히 확장되었다. 현재 국내 최대 DMF 생산업체인 화루항승 (시세주 매매점) 과 강산화공 (시세주 매매점)-생산능력은 총 4 만 톤으로 세계 시장 점유율의 5% 이상을 차지하고 있다. 우리는 상술한 회사가 6-8 년의 생산능력 확장을 통해 다른 나라로 DMF 를 수출할 것으로 예상합니다. 앞으로 몇 년 동안 중국은 점차 글로벌 DMF 생산 센터가 될 것이다. Dell 은 월루항승이 DMF 분야에서의 비용 우위와 선두적 지위를 높이 평가하고 있으며, 이 회사에 대한 시장 우위를 유지하고 있습니다. < P > 27 년 국내 DMF 수요증가율은 15 ~ 2% 안팎으로 5 만톤에 이를 것으로 예상되지만 최근 2 년간 생산능력 확장이 많아 올해 국내생산능력이 85 만톤 안팎에 이를 것으로 예상되며 공급 과잉에 대한 압력이 남아 있다. 올해 DMF 시장가격은 이미 6 년 말 7,1 원/톤에서 현재 6,5 원/톤으로 하락했으며, 우리는 27 년 DMF 평균가격이 26 년보다 낮아져 6, 원/톤 이상으로 유지될 것으로 예상하고 있습니다. < P > 중점 회사 추천: < P > 연대 만화: MDI 가격 상승이 많고 아닐린 가격이 오랜 기간 바닥을 헤매고 있기 때문에 27 년 MDI 의 수익성이 예상보다 좋아 27 년과 28 년 순이익을 각각 23%, 18% 올릴 것으로 예상됩니다. 동시에 회사는 첨단 기술 기업의 혁신을 장려하기 위해 정부가 장려한 재정 보조금, 국산 설비 소득세 면제 등의 혜택을 받을 것이다. < P > 은 (는) 회사 제품 라인의 확대와 대주주 지분의 전략적 이전으로 후속 발전을 위한 탄탄한 기반을 마련했으며, 경영진은 간접 주식 상장 회사를 실현하여 회사 발전의 중요한 문제를 해결했으며, 우리는 회사의 장기 발전에 대해 낙관적입니다. 순자산 수익률의 최대 37% 를 감안할 때, 우리는 예상 주가수익률의 3 배를 28 년 1.49 위안의 주당 수익률과 결합하여 목표가격 44.7 위안을 얻어 대도시보다 우수한 등급을 유지했다. < P > 화공 중간품 페놀: 27 년 1 분기에 공급이 빡빡하여 수요가 비교적 안정되어 페놀 가격이 전반적으로 상승세를 보이고 있다. 3 월 중순 국내 시장의 제시가격은 기본적으로 14, ~ 14,5 원/톤으로 지난달보다 4 원 올랐다. 공급 방면에서 대만 공급자와 베이징 연산장치의 정비로 페놀 수입량과 국내 공급이 모두 감소했다. 하류 수요는 비교적 평온하다. 그 중 페놀수지, 살리실산, 대나무 합판 비용 압력이 비교적 중하지만, 아시아 몇 세트의 비스페놀 A 장치는 26 년 말부터 27 년까지 각각 생산된다. (상하이 () 의 바이엘 1 만 톤 비스페놀 (비스페놀) 을 포함한 26 년 1 월 운영, 대만 플라스틱 남아시아 13 만 톤은 27 년 4 월 생산에 투입될 예정이며, 중석화와 삼정 합자 12 만 톤은 연말에 가동될 예정이다.) < P > 아세톤: 하류 수요 부진으로 항구 재고가 많아 1 분기 아세톤 실적이 부진했다. 3 월 중순 국내 시장 가격은 7,8-8,5 위안/톤으로 지난달과 거의 같다. 공급면 베이징 연산의 26 만톤 페놀론 장치는 3 일 동안 정차하여 정비할 것이다. 한편 중국 상무부는 베이징 연산, 상하이 다카하시, 스타 신소재 등 생산자가 일본, 한국, 대만, 싱가포르 등을 대상으로 아세톤 반덤핑조사 수입 신청을 해 3 월 9 일부터 1 년 동안 입건하기로 합의했다. 후시 국내 아세톤 시장이 비교적 안정되어 일부 지역에서는 상행할 가능성이 있을 것으로 예상된다. < P > 비스페놀 a: 국내 비스페놀 a 시장은 외판 상승으로 가격이 점차 오르고 있으며, 3 월 국내 시장 가격은 톤당 17,2 원으로 2 월보다 3 원 올랐다. 상무부는 지난 3 월 21 일 비스페놀 a 반덤핑 초심 결과를 발표해 일본, 한국, 싱가포르, 대만 원산지인 수입 비스페놀 a 에 대해 5.3% ~ 37.1% 덤핑 폭으로 보증금을 부과하기로 했다. 우리는 포스트 시장 가격이 상승 할 것으로 기대합니다. 동시에, 26-27 년 아시아에는 비스페놀 a 공장 몇 세트가 가동되었지만, 우리는 여전히 하류 수요의 기본면에 대해 낙관적이다. 에폭시 수지의 시세는 비교적 안정적이지만, 또 다른 주요 원료인 에피 클로로 프로판 가격의 대폭 인하로 비스페놀 a 의 상승에 더 많은 공간을 제공하였다. 한편 비스페놀 a 의 또 다른 주요 하류 제품인 폴리카보네이트의 가격은 전 세계 시장이 전반적으로 오르고 있으며, 국내 시장도 상승세가 뚜렷하여 비스페놀 a 이후 시장이 더 오를 수 있는 공간이 열렸다. < P > 실리콘 실리콘 실리콘:
26 년 우리나라 실리콘 단체의 표관 소비가 6 만톤을 넘어 전년 대비 25% 이상 증가했으며, 그 중 국내 메틸 클로로 실란 생산량은 24 만 4 천톤에 달하며 전년 대비 28% 증가했으며 나머지 4 여만톤은 여전히 수입에 의존하고 있으며 자급률은 약 37% 에 달한다. 하류 실리콘 고무, 실리콘 수지, 실리콘 오일 등 업계의 급속한 발전으로 향후 몇 년간 실리콘 수요가 2% 이상 유지될 것으로 예상됩니다. < P > 공급면을 보면 27-29 년 우리나라 실리콘업계가 생산능력 석방의 집중기에 들어설 것으로 보인다. 그중 스타신소재와 신안주식 (시세주 매매점) 이 각각 늘어난 1 만톤 단량체는 27 년과 28 년에 완공돼 생산에 투입될 예정이며, 도코닝과 와크가 합작한 2 만톤도 21 년 전후로 건설될 것으로 예상된다. 또 블루스타와 로디아의 2 만톤 단체, 동악 2 만톤 프로젝트도 계획 중이다. 계획중인 실리콘 생산능력이 비교적 많지만, 그 설비건설기간은 보통 1 년 반 이상이며, 그 중 톤수가 큰 (1 만톤 이상) 프로젝트는 건설기간이 더 길며, 공예가 복잡하기 때문에 건설주기가 지연되는 경우가 많습니다. 우리는 29 년 우리나라 신설 실리콘 모노머가 약 2 만톤 정도일 것으로 예상하지만, 수요증가 2% 로 계산하면 국내 모노머의 총 수요량은 96 만입니다 실리콘 산업은 전반적으로 높은 경기도를 유지할 수 있다. < P > 하류 수요가 왕성하기 때문에 26 년 하반기 이후 국내 실리콘 가격은 전반적으로 높은 수준이었다. 길화오퍼는 연말부터 콜백했지만, 스타신소재의 강서성화오퍼는 기본적으로 톤당 3 만원으로 27 년 단량체 가격은 톤당 2 만 6 ~ 3 만원, 모금리는 3% 에 이를 것으로 예상된다 < P > 중점 회사 추천: < P > 별 신소재: 회사 신설 1 만톤 실리콘 모노머는 4 월 초 전 라인에서 개통될 것으로 예상되며, 순조롭다면 2 분기 부하율은 점차 8% 정도로 높아질 것으로 예상되며, 27 년 실리콘 모노머는 15 만 ~ 16 만 톤의 판매량을 달성해 전년 대비 8% 가량 증가할 것으로 예상된다. 32% 의 마진율로 계산하면 실리콘 사업은 27 년 매출 총이익이 전년 대비 85% 에서 5 억 78 만 위안까지 증가할 것으로 전망된다. < P > 페놀/아세톤, 비스페놀, 에폭시 수지, PBT 등 현재 생산 중인 기타 화학품은 26 년, 특히 비스페놀 a 와 에폭시 수지보다 수익성이 우수하며, 27 년 매출 총이익률이 1% 이상에 이를 것으로 예상하고 있습니다. 구체적인 매출 총이익 분해는 아래 그림에 나와 있으며, 26-28 년 주요 사업으로 예상된다. < P > 회사 방향 증발 방안이 증권감독회의 최종 비준을 기다리고 있으며, 우리는 27 년 4 월에 완성할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다. 26 년 말 이후 회사 주가가 많이 올랐기 때문에 발행 전 2 거래일로 7% 할인된 경우 증발 주식 수는 8 만 원 정도에 불과해 총 주식만 22% 에서 4 억 4 만 주 정도 확대됐다. 새로운 모회사의 자산 주입에 기여한 만큼 27 년과 28 년 주당 이윤은 각각 1.15 원, 1.6 원 안팎으로 전년 대비 각각 9%, 37% 증가할 것으로 예상된다. < P > 27-29 년 회사의 내포 성장은 새로운 1 만톤의 실리콘 프로젝트와 에폭시/비스페놀 A 산업 체인의 공헌에서 비롯된 것으로 보고 있으며, 외연 성장은 프랑스의 에그아민 산과 로디아 실리콘 두 가지 자산 기여에서 비롯된 것으로, 이 두 자산은 29 년까지 스타신소재라는 상장회사에 주입될 것으로 예상된다. 그 때 회사의 실리콘 생산량은 세계 3 위를 차지하여 국내외 신소재의 거물 기업이 될 수 있다. < P > 외연적인 성장을 고려하지 않고 회사 27-8 년 주당 수익으로 계산하더라도 현재 예상 주가수익률은 각각 23.5 배, 17 배로 28 년 22 배 주가율, 목표 정가 35 위안을 주어 이 회사의 대시장보다 우수한 등급을 유지하고 있습니다. < P > 화학비료는 전 세계적으로 연료 에탄올 등 대체에너지가 옥수수 등 농작물에 대한 수요가 크게 상승하면서 자본시장 선물거래가 농작물 가격에 대한 파동을 일으켜 농산물 수요가 왕성해지게 되면서 우레아, 염화칼륨 등 화학비료 가격이 높아지면서 최근 2 년간 전 세계 화학비료 업계가 높은 경기도를 보일 것으로 전망했다. < P > 질소 비료: 우리나라 질소 비료 산업은 시장화와 업계 통합의 관건이 되는 시기에 접어들고 있다. 업계 정책면 분석에 따르면 우선 우리나라가 세계무역기구에 가입하겠다는 약속에 따라 26 년 11 월부터 우리나라 비료 분배 업무가 외자 개방에 도전해 국내 비료 도매와 소매업에 도전했다. 둘째, 국가는 점차적으로 비료 가격의 자유화, 시장 요구 사항에 부합하는 비료 공급과 수요의 균형 메커니즘 구축, 계획 가격의 원자재 가격 인상, 각종 보조금 우대 정책 취소 등 생산 분야에서 시장화 운영을 점진적으로 실시할 예정이다. < P > 업계 공급과 수요 분석에 따르면 현재 우리나라 질소 비료 업계의 공급이 수요를 초과하는 국면은 이미 기본적으로 형성되어 있으며, 25 년 우리나라 요소 (순순) 의 표관 소비량은 약 1,926 만 톤이었고 생산량은 이미 1,995 만 톤에 달했다. 현재 일부 건설사업 통계에 따르면, 21 년까지 우리나라는 1,2 만 톤의 요소 생산 능력을 추가할 것이다. 일부 소규모 기업들이 고비용의 압박을 받아 시장을 내놓고, 건설 프로젝트를 실제로 실시할 때의 도입과 연공, 실제 질소 비료 산업의 생산능력 증가는 현재 통계만큼 많지 않지만, 전체 공급이 수요를 초과하는 국면은 변하지 않을 것이다. 제품 가격이 하향 조정되고 비용이 많이 드는 환경에서 소규모 기업의 생존 공간은 점점 좁아지고 있다.
현재 비료 시장은