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옵션 집행 및 선물 인도
옵션은 옵션이며, 미래의 특정 시간에 특정 가격으로 특정 수의 특정 대상 자산을 구매하거나 판매 할 수있는 권리입니다. 옵션 집행이란 옵션 거래에서 구매자는 구매자와 판매자가 정한 가격에 따라 매매할 자산을 결정할 권리가 있는 반면 판매자는 수동적으로 이행할 의무만 받아들일 수 있다는 것을 의미합니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 옵션명언) 구매자가 집행을 제기하면 판매자는 반드시 계약을 이행하여 자신의 옵션 지위를 해결해야 하므로 매매 쌍방의 권리와 의무는 동등하지 않다. 옵션의 기본 자산으로는 상품, 주식, 주가지수, 선물계약, 채권, 외환이 있다.
선물배달은 선물계약 포지션 만료 결산의 한 방법이자 선물과 현물이 서로 맞물리는 한 형태이다. 선물인도란 거래 쌍방이 선물계약이 만료될 때 표지상품 소유권의 이전을 통해 만기미평창의 선물계약을 결산하는 과정을 말한다. 선물배달은 선물가격과 현물가격의 최종 융합을 보장하는 보증이자 선물가격이 상대적으로 공평하고 조작하기 어려운 중요한 제도보증이다. 현물거래와 마찬가지로 선물배달은 일종의 공정거래, 즉 매매 쌍방이 동등한 권리와 의무를 부담하고 공평한 시장가격으로 실물이나 현금 결제를 자발적으로 하는 것을 보여준다.
옵션 집행과 선물 교부의 유사점과 차이점
옵션 거래와 선물 거래의 평창 방식으로서 옵션 집행과 선물 납품은 같은 곳을 가지고 있다. 투자자의 헤지 거래와 헤지 위험을 촉진하는 것이다. 두 가지의 차이점은 첫째, 옵션 집행가격 (이행가격) 은 계약이 생성될 때 고정되고, 선물배달의 결제가격은 거래 과정에서 끊임없이 형성되며, 일반적으로 일정 기간 동안 가까운 배달 월 선물가격의 가중 평균 가격이어서 예측하기 어렵다는 점이다. 둘째, 구매자는 옵션을 선택할 권리가 있고, 판매자는 수동적으로 받아들일 수 있습니다. 즉, 구매자만이 계약 이행 여부를 선택할 권리가 있기 때문에 구매자에게 위험은 통제할 수 있고 수익은 무한합니다. 반대로, 옵션 판매자의 수익 (공제) 은 제한적이며 위험은 통제할 수 없다. 선물배달의 경우, 매매 쌍방이 모두 교부를 통해 계약을 결산하려는 의지가 있어야만 선물교부의 의도를 달성하여 실물교부나 현금교부 과정에 들어갈 수 있다. 셋째, 두 계약 이행 후 처리 과정이 다르다. 옵션은 2 차 파생물로서 이행 후에도 파생 자산 위치일 수 있으며, 헤지를 통해 관리할 수 있습니다. 그러나, 선물 포지션이 납품된 후 구매자와 판매자는 더 이상 파생 포지션을 보유하지 않는다.
상품옵션의 집행과 상품선물의 교부 및 위험통제.
상품선물계약의 유동성이 현물과 선물가격의 형평성보다 훨씬 높기 때문에 상품옵션의 표지물은 일반적으로 상품선물계약이다. 선물과 옵션의 조합 전략에서, 거래소는 통상 포지션 고유의 헤지 성격에 따라 낮은 합리적인 보증금을 받는다. 일반적으로 상품옵션 시행 후 매매 쌍방은 모두 상품선물의 상응하는 위치를 받게 된다. 이때 투자자 (특히 기관투자자) 는 자신의 현물촌으로 위험 헤지 메커니즘을 형성할 수 있으며, 카메라는 평창 또는 교부 방식을 선택하여 미래 포지션을 정산할 수 있다. 옵션 선물 현물은 행권과 교부를 통해 연결되어 있어 시장에 의해 조작되기 쉽지 않다.
상품 선물은 실물 배달 방식을 채택하는데, 그 위험 관리는 비교적 복잡하다. 첫째, 납품하기 전에 판매자가 충분한 유통할 수 있는 표준 창고 명세서가 공계약과 일치하도록 하여 판매자가 상품 대금의 물질적 기반을 매각하고 회수하는 것을 보증하고, 동시에 구매자가 충분한 자금을 가지고 창고 구매권을 행사할 수 있도록 보장해야 한다. 둘째, 현물 거래는 부가가치세 송장의 다방면 유통을 포함한다. 선물인도에서는 매매 쌍방이 일반 납세자 자격을 갖추고 매매 관련 상품에 대한 부가가치세 송장을 발행할 수 있다는 것을 미리 확인해야 한다. 셋째, 현물과 마찬가지로 창고 품질은 브랜드, 산지, 보관 시간 등에 따라 다릅니다. 선물거래소의 교부 페어링 원칙에 관한 규정에 따르면 구매자는 예상하지 못한 창고를 매입할 수 있다. 배달 위험 관리에서 구매자 고객의 배달 의도를 미리 이해하고 선물 거래소의 배달 시스템에 따라 배달 고객에게 위험을 밝혀야합니다.
상품옵션의 표지물은 대부분 상품선물인데, 상품선물을 가지고 입교월하면 상술한 교부 위험에 직면하게 된다. 이에 따라 상품옵션 집행은 일반적으로 미국에서 이뤄지므로 구매자는 상품옵션과 선물가격을 통제하기 어려운 상황에서도 충분한 시간을 마련하고 자금을 마련할 수 있다. 상품옵션들이 직면한 위험은 첫째, 구매자가 행권을 계획할 때 해당 선물위치의 보증금을 미리 동결해야 하고, 판매자의 옵션이나 옵션선물조합의 보증금은 그날의 손실을 메울 수 있다는 것이다. 둘째, 바이어 행권 후 선물계약의 교부 위험을 매입하고, 판매자가 수동적으로 행권을 받은 후 상응하는 선물촌의 거래 및 교부 위험을 받는 것은 기본 상품 선물의 거래 및 교부 위험과 일치한다.
주가 옵션 및 주가 지수 선물의 집행 및 위험 통제
상품옵션보다 주가 옵션집행과 주가 선물의 교부는 상대적으로 독립적인 과정이다. 주가 선물의 계약 대상은 현물 주가 지수로, 왕왕 한 바구니의 주식이 일정한 가산 비율에 따라 구성된다. 국제시장에서는 주가인도가 일반적으로 현금방식을 채택한다. 즉 선물계약 만기일에 매매 쌍방의 손익이 직접 현금으로 이체된다. 주가 옵션들의 집행은 유사하며 행권 방식에 따라 두 가지 모델로 나뉜다. 표지물도 현물주가 지수이기 때문에 행권일의 주가 옵션 (미국) 은 주가 선물로 전환되고, 선물 만기일이 다가옴에 따라 납품이나 평창 (예: CME 의 소형 표준인 푸르 500 지수 선물 옵션) 으로 전환된다. 또 다른 인기 있는 방법은 CBOE 표준푸르 500 지수 옵션과 같은 만기일에 직접 현금으로 환차손익 (유럽식) 을 이체하는 것이다.
우리 나라 주가 선물 계약은 현금 교부, 즉 매매 쌍방의 선물 교부 손익이 직접 현금을 통해 이체되는 것을 채택하고 있다. 선물 계약 만기일, 주가 선물의 보증금 (15% 이상) 은 역사 데이터의 회수에 따라 당일 납부한 손익을 완전히 덮을 수 있게 되었다. 따라서 주가 지수 선물의 교부는 무위험 교부에 속한다.
주가 옵션의 표지물은 현물 주가 지수이다. 유행하는 유럽식 행권을 예로 들면, 주가옵션은 만기일에 주가선물의 일회성 교부에 해당한다. 주가 옵션 행권 후 곧바로 교부 고리로 들어가 현금 흐름을 매매 쌍방으로 이전하여 손익인도를 진행하다. 실제 거래에서 주가 옵션구매자는 부익 (즉, 이윤이 거래료보다 큰 경우) 이 있을 때만 행권 매입권을 행사하고, 손실 (이윤이 거래비보다 작은 경우 포함) 이 있을 경우 행권을 포기하므로 옵션 구매자에게 행권 위험은 없다. 주가 옵션의 판매자에게 수동적인 행권만이 적자의 위험에 직면할 수 있다. 이때 판매자에게 받은 보증금이 당일 가능한 손실을 덮을 수 있는 한 행권 위험을 피할 수 있다. 손실의 극치는 현물지수의 극단적인 변동률과 상승수의 차이이다. 현물지수와 주가 선물계약 재시험의 변동률로 볼 때 95% 신뢰 구간에서 옵션계약에 10%- 15% 의 보수보증금률을 적용해 행동권 위험을 통제 범위 내에서 통제할 수 있다.