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홍콩 달러와 미국 달러 간의 연계 환율은 무엇을 의미합니까?
첫 번째 방안은 홍콩 과학기술대 교수 7 명이 내놓은 달러 유동성 메커니즘을 확립하는 방안이다. 요점은 다음과 같습니다. 상업은행은 HKMA 로부터 일주일, 3 개월, 6 개월, 1 년 달러를 담보로 빌릴 수 있고, 만기는 원금이자 달러 또는 홍콩달러 (환율 1: 7.8) 를 상환할 수 있습니다.
현행 제도 하에서 투기자들이 외환시장에서 홍콩 달러를 저격할 때 홍콩 달러 공급이 긴장되고 홍콩 은행 동업 이자가 크게 상승하여 경제의 정상적인 운영에 영향을 미칠 것이다. 달러 유동성 메커니즘이 도입된 후 홍콩 달러 은행 동업이 높은 기업을 해체할 때, 시장 이익에 따라 상업은행은 먼저 HKMA 에서 달러를 차입한 다음 홍콩 달러 외환시장에서 달러를 팔아 홍콩 달러를 매입한 다음 홍콩 달러를 은행에 빌려 홍콩 달러에 대한 수요를 완화하여 은행 동업 이자를 낮추게 된다. (윌리엄 셰익스피어, 홍콩, 홍콩, 홍콩, 홍콩, 홍콩, 홍콩, 홍콩, 홍콩, 홍콩, 홍콩, 홍콩)
현재 은행들은 달러 매각을 꺼리고 홍콩 달러를 사들이고 있다. 만약 환율제도가 무너지면 홍콩 달러가 크게 평가절하되고, 손에 대량의 홍콩 달러를 보유하면 막대한 손실을 초래할 수 있기 때문이다. 따라서 보험상의 이유로 은행은 차익 거래 기회를 포기하는 것을 선호합니다. 이 메커니즘을 도입한 후 상업은행이 HKMA 에서 달러를 차입할 때 HKMA 가 수여한 하락 옵션을 받을 수 있다. 대출은 미국 달러나 홍콩 달러가 고정환율로 상환할 수 있다. 따라서 상업은행은 이때 홍콩 달러의 평가절하를 두려워할 필요가 없고, 대담하게 시장에 진입하여 홍콩 달러 환율을 안정시킬 수 있다.
HKUST 교수는 이 계획이 전체 홍콩 달러 공급을 늘리지 않을 것이며, HKMA 의 달러 비축을 동원할 필요도 없다고 생각한다. HKMA 는 단지 중개인일 뿐이다. 특히 투기자들이 78 억 홍콩 달러를 빌리고 싶다면 은행은 먼저 HKMA 에서 6543.8+0 억 달러를 빌릴 수 있다. 이 6543.8+0 억 달러를 담보로 은행은 78 억 홍콩 달러를 투기자에게 더 인쇄해 대출시장 금리가 안정되었다. HKMA 의 100 억 달러는 어디에서 왔습니까? 유럽 달러 시장에서 시장 금리로 돈을 빌리다. 볶음가는 홍콩달러를 빌린 후 홍콩달러를 달러로 환전할 것을 요구했다. 금융체계가 1 억 달러를 증가시켰는데, 이것은 미리 계획한 것이다. 투기자들은 반드시 기회가 없을 것이다. 마지막으로, 채무가 만료되기 때문에 투기자들은 홍콩달러를 상환하고, 손에 든 달러를 홍콩달러로 환전하여 은행을 상환해야 한다. 이렇게 하면 은행이 달러를 환전하고 볶은 사람이 상환한 홍콩달러를 회수할 것이다. 이 계획에서, HKMA 와 은행은 단지 중개인일 뿐이다. HKMA 는 은행이 홍콩 달러를 얻기 위해 국제 시장에서 달러를 차입하도록 독려함으로써 투기자들이 국제 시장에서 차입하고 홍콩의 관련 시장을' 활성화' 하도록 독려했다. 이 메커니즘은 홍콩 달러의 유동성이 부족하고 금리가 높은 문제를 제때에 해결할 수 있다. 그 결과, 현지 은행 동업 이자는 국제시장 달러 금리에 바짝 달라붙어 더욱 안정되었다. 홍콩은 더 이상 고금리의 고통을 겪지 않고 연결환율제도를 지킬 필요가 없다. 투기자들이 홍콩 달러 환율을 다시 공격했을 때, 그들은 더 이상 금리를 급등시킬 수 없었고, 장기 홍콩 달러 환율과 선물 시장에서 이익을 얻을 수 없었다. 대신, 그들은 관련 수수료와 대출 이자를 지불해야 한다.
HKUST 교수는 이 방안을' 건곤대이동어' (김용어) 라고 부르는데, 이는 투기자의 압력을 다른 곳 (국제시장) 으로 옮기는 것을 의미한다. 이 방안에는 또 하나의 후수, 즉 홍콩달러 달러화가 있다. HKMA 는 외환보유액으로 모든 홍콩 달러를 회수하고, 홍콩 달러화를 실현하고, 연락환율을 포기하려 하지 않는다는 것을 대중에게 알려야 진정한 움직임을 이룰 수 있다.
김관국 사장 임지강 씨는 HKUST 의 교수 몇 명의 방안이 통하지 않는다고 생각한다. 은행은 HKMA 를 통해 싼 달러를 빌려서 달러를 팔아 홍콩 달러를 매입하고 은행간 시장에 홍콩 달러를 제공한다. 투기자들이 강세 달러를 가지고 있다면, 그들은 계속해서 값싼 홍콩 달러를 구입하고 홍콩 달러 환율을 두 배로 공격할 것이다. HKMA 의 달러 비축량은 항상 제한되어 있으며, 빌릴 수 있는 유럽 달러도 항상 제한되어 있다. 따라서, 최종 문제는 여전히 자신감이다.
두 번째 방안은 침회대 교수 쩡유키가 제안한 현대통화국 제도다. 이 프로젝트는 AEL 프로젝트 (AEL 은 아겐연, 에스토니아, 리투아니아의 약자) 라고도 불린다.
현대통화국 제도의 기본 틀은 통화국을 설립하고 100% 준비금에 따라 지폐를 발행하고 상환하는 것이다. 상업은행은 통화국에 준비금 계좌를 개설해야 한다. 통화발행국은 상업은행의 통화발행국 비축이 고정환율에 따라 자유롭게 환전될 수 있도록 보장한다. 즉, 통화발행국은 기준 통화 (유통중인 현금과 통화발행국의 상업은행 비축) 의 자유환전을 보증한다. 이렇게 하면 홍콩 달러와 달러의 차익이 화폐발행국 (중앙은행) 과 상업은행 사이에서 직접 진행될 수 있으며, 화폐현금을 휴대할 필요가 없다. 접촉환율이 1 달러라면 7.8 홍콩달러입니다. A 은행은 이 환율에서 벗어나 신규 환율 1:8 을 사용합니다. 이때 B 은행은 A 은행에 100 만 달러를 팔아 8 백만 홍콩 달러를 받은 다음 8 백만 홍콩 달러를 통화국에 예치하여 1.026 만 달러 (1:7.8) 를 받을 수 있다. 이렇게 하면 B 은행은 즉시 26,000 달러를 벌어들이고, 이 모든 거래는 20 초 안에 완성할 수 있으며, 현금을 휴대할 필요가 없다. 따라서 새로운 제도 하에서 은행은 연계 환율에서 벗어날 동력이 없다. 현재 홍콩 금융관리국은 이 계획 (비공식) 에 대해 긍정적인 평가를 하고 있다.
한때 가르쳤던 현대통화국 방안의 관건은 차익 활동이 현금을 휴대할 필요가 없어 차익 거래의 거래 비용을 절약하고 시장 환율 변동에 대한 은행의 대응 속도를 높였다는 것이다. 홍콩의 현행 연결환율제도는 실제 통화발행국은 아니지만 현대 통화발행국 제도에 매우 가깝다. 이에 따라 쩡 교수의 방안은 홍콩의 현행 연계 환율제도 개선에 한계가 있다.
이 방안에서 은행이 중앙은행의 5% 준비금이 작은 은행에 어느 정도 어려움을 겪고 있다는 점을 지적해야 한다. 그리고 비축은 이자를 벌지 않고 변변 증세로 은행의 경영비용을 늘리고 홍콩을 국제금융센터로서의 비교 우위를 약화시켰다.
또한 현대통화국이 철판의 연결환율 (아르헨티나 에스토니아 리투아니아의 경험은 이를 입증했다) 을 형성할 수 있지만 이런 고정환율은 100% 의 압력이전을 이뤄 경제의 다른 측면에 큰 부담을 주고 있다. 따라서 현대통화국은 경제가 쇠퇴하지 않거나 실업률이 상승하지 않을 것이라고 보장할 수 없다. 그 기능은 수문과 같지만 연계 환율에 대한 외부 영향을 경제의 다른 영역으로 옮긴다. 사실, 사랑과 삼국의 건립은 지금 모두 좋지 않다.
가까운 시일 내에 반드시 연계 환율을 고수해야 한다고 해서 반드시 영원히 견지해야 하는 것은 아니다. 고정 환율 조건 하에서 물가 수준을 조정하여 경제 조정을 완성하는 것은 비용이 많이 들고 고통스럽다. 아마도 가장 이상적인 상황은 금융위기 이후 향후 무더운 금요일 퇴근 후 (또는 섣달 그믐날) 모두가 방학을 할 때 HKMA 가 갑자기 연결환율을 변동환율로 바꾸겠다고 선언한 것 같다.
4. 연계환율제도를 고수하면서 홍콩 경제를 조정한다.
홍콩의 경제는 반드시 조정해야 한다. 홍콩은 더 이상 쇼핑객의 천국이 아니다. 홍콩은 너무 비싸졌다. 1983- 1996 기간 동안 홍콩의 평균 인플레이션률은 7.79% 였고 미국은 3.55% 에 불과했으며 홍콩 달러와 미국 달러의 환율은 변하지 않았다. 이런 식으로 홍콩 달러의 실제 감사 폭은 매우 크다
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