기금넷 공식사이트 - 금 선물 - Fof 는 긴 줄입니까, 짧은 줄입니까?
Fof 는 긴 줄입니까, 짧은 줄입니까?
하지만 동시에, FOF 의 진정한 작동은 무엇입니까? FOF 일상적인 운영에서 고려해야 할 사항은 무엇입니까? FOF 제품마다 직면하는 고객층의 차이점은 무엇입니까? FOF 금리가 고객의 민감한 테스트가 될 수 있습니까? 이러한 초점 문제는 여전히 업계의 사고를 불러일으킨다.
이 문제들은 해외 시장에서 이미 답이 있을 것이다.
모닝스타에 따르면 20 14 연말까지 미국 시장이 * * * 형식으로 발행한 FOF 펀드는 1377 마리, 규모는10/.72 조 달러로 성숙했다 이 글은 해외 성숙한 투자팀의 FOF 관리 경험을 중점적으로 소개하고, 실제 FOF 가 어떻게 작동하는지 알려드립니다.
핵심 역량: 다양성 및 채널
FOF 제품의 진정한 생명력은 어디에서 오는가? 일부 기관들은 전문가가 펀드를 선택하면 더 나은 실적을 낼 수 있다고 생각한다. 어떤 기관들은 FOF 증권 투자가 위험을 더 잘 막을 수 있다고 생각하는 반면, 다른 기관들은 FOF 가 투자자에게 가입비를 절감할 수 있다고 생각한다.
모건 다양화 자산관리팀의 펀드 매니저인 Leon Goldfred 에 따르면 FOF 의 가장 큰 활력은' 다양화, 중심화, 전문화' 의 세 가지 측면에 있다.
모건자산관리회사에서 높은 다원화 자산은 200 억 달러가 넘는다. 그는 FOF 투자 분야에서 20 년 이상의 관리 경험을 가지고 있으며, 이 은행의' 노운전기사' 이다.
높은 관점에서, 소위 "분산" 은 시장 간, 자산 간 분류, 통화 간 등 가능한 한 다른 투자 펀드 특성을 갖는 것입니다.
한편 FOF 제품이 투자하는 시장과 자산 범주가 많을수록 조합제품의 독특성이 강해지고 단일 공모기금과의 차이가 커진다.
반면 투자 전략 간에 낮은 상관 관계 또는 음의 상관 관계가 있는 경우 포트폴리오의 위험 변동 수준이 크게 향상됩니다. 이러한 낮은 상관 관계는 본토 A 주 펀드와 금 펀드 또는 중국 상품 펀드와 미국 채권 펀드와 같이 서로 다른 통화나 자산 범주에 초점을 맞춘 펀드 제품 사이에서 발생하는 경우가 많습니다.
현재 모건 자산에 투자하는 플랫폼에는 500 여 가지의 투자 전략이 있으며, 그 투자 시장은 50 여 개의 자산 범주를 포괄하고 있으며, 여러 통화가 관련될 수 있다. 이러한 서로 다른 전략 간의 연관성은 매우 낮거나 심지어 음의 상관관계가 있다. 그의 마음속에서 이것은 이 회사의 FOF 제품의 핵심 경쟁력 중 하나이다.
이른바' 중심화' 란 다원화 투자의 자연스러운 결과이다. 투자 관행으로 볼 때, 투자 목표가 분산될수록, 펀드 순액의 변동은 보통 작아진다. FOF 제품 한 바구니를 자산 범주가 분산되어 있는 펀드에 투자하면 단일 펀드의 실적 변동이 전체 포트폴리오에 미치는 영향이 매우 작아 관리자가 FOF 의 순 위험을 통제하는 데 도움이 됩니다.
전문화' 란 투자팀이 투자한 품종에 대한 친숙도를 가리킨다. 일반적으로 같은 시장 관련 제품의 변동을 파악하는 것은 비교적 쉽지만, 국제시장에 진출하려면 시장별, 자산별 자금을 파악하려면 많은 자원을 소모해야 한다.
가오 쩡 (Gao Zeng) 은 예를 들어 "펀드를 선택하는 것은 정비사를 고용하여 자동차 브레이크를 수리하는 것과 약간 같습니다. 물론, 너는 스스로 지식을 수리하고, 공구를 사고, 스스로 차를 수리할 수 있다. 하지만 전문 수리공을 고용하는 것이 더 현명한 선택인 경우가 많습니다. 전문가에게 이 일을 처리하라고 요청하는 것이 더 쉬울 뿐만 아니라 더 안전하기 때문입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 예술명언). "
게다가,' 채널 효과' 는 FOF 제품의 디자인과 투자에서도 만만치 않다.
한 해외 FOF 펀드 매니저는 자산별 투자 문턱이 다르다고 언급했다. 일부 해외 채권의 투자 문턱은 수천만 달러일 수도 있고, 일반자금의 투자자는 진입하기 어려워 FOF 제품 투자를 통해 관련 채권을 보유한 펀드를 통해 문턱을 깼다.
우선주에 투자하는 것과 같은 것들이죠. 일반적으로 중소투자자들은 우선주 투자에 직접 참여할 채널이 없지만 FOF 를 통해 쉽게 실현할 수 있습니다. "소규모 펀드의 경우 일반적으로 우선주가 포함된 포트폴리오를 만들기는 어렵지만 FOF 는 중소투자자들이 이를 할 수 있도록 도와준다."
투자 방법: 먼저 가정한 후 분배하다.
투자 방식과 절차상 해외 성숙 팀과 국내 팀의 차이가 더 많은 것 같다.
하층기금이 실사하는 방법, 자산 배치, 조합 동적 조정 등 전술적 요인과는 달리 해외 팀은 전 세계 주요 자산 분류의 중장기 수익, 위험, 관련 계수 등 거시적 차원에 더 많은 관심을 기울이고 있다.
예를 들어 모건의 다중 자산 관리 팀은 미래 10 ~ 15 를 중심으로 투자 전략 프레임워크를 구축하고 비교적 엄격한 투자 프로세스를 통해 FOF 의 투자 목표를 달성한다는 점을 더욱 강조합니다.
높은 소개에 따르면 모건다양화 자산관리팀에 투자한 FOF 제품 투자는 크게 4 단계로 요약될 수 있다.
첫 번째는 장기 자본 가정을 사용하여 전략적 틀을 구축하는 것입니다. 이른바' 장기 자본 가설' 이란 모건 자산이 전 세계 모든 주요 자산 범주에 대한 미래 장기 위험, 수익 및 관련 계수를 추정하는 것을 말한다.
일반적으로 이 가설의 예상 주기는 향후 10 부터 15 까지이며, 모건에 상투하는 팀이 1 년에 한 번 실시한다. 예를 들어 올해는 장기 자본 가설이 발표된 2 1 년이고, 올해 방금 발표된 예상은 20 17 년에서 2027 년까지의 투자 예상이다.
흥미롭게도, 이 추정은 그 해의 성과나 역사적 데이터의 선형 외삽을 기반으로 한 것이 아니다. 반대로, 그것은 미래 시장 환경, 경제 동향, 중앙은행 조치 등을 바탕으로 큰 주기의 관점에서 더욱 심도 있는 예측이다.
2004 년을 예로 들자면, 마침 200 1 기술 거품이 무너진 후의 조정 기간이다. 다만 중단기적으로는 미국 주식의 역사적 수익률이 매우 낮다. 역사적 데이터에 의존하여 수익률을 예측하는 경우 60% 투자 주식, 40% 투자 채권 포트폴리오의 경우 예측 결과가 높지 않고 약 4%-5% 사이이므로 실제 수익률과는 크게 다릅니다.
그러나 2004 년 모건 자산 연구팀은 향후 10 년간 주식에 60%, 투자채권 40% 의 포트폴리오 예상 수익은 7. 1% 로 예상됐다. 지금 돌이켜 보면 2004 년부터 20 14 년까지 달성된 수익은 6.9% 로 예측과 매우 비슷하다.
채권 시장을 예로 들어보죠. 채권 시장은 지난 5 년 동안 상당한 수익을 올렸고, 미국 10 년 국채의 총 수익률은 5% 에 이를 것으로 보인다. 그러나 거시경제의 기본면을 판단해 보면 미국 10 년 만기 국채금리가 1.5% 와 1.8% 의 역사적 저조 사이를 맴돌고 있어 과거의 총 수익률에 도달하기가 어렵다는 것을 분명히 알 수 있다.
"따라서 과거 데이터는 참고로만 사용할 수 있고 예측으로는 사용할 수 없습니다. 우리는 단순히 역사적 데이터를 보는 것이 아니라, 미래 지향적 예측 방법을 고수한다. " 가오 는 말했다.
전략적 틀을 수립한 후 두 번째 단계는 기초기금을 최적화하는 것이다.
이것은 연구팀의 경험, 자원, 전문성을 시험한다. 고 () 는 모건다자산관리팀의 주요 업무는 연구 플랫폼의 500 여 개 펀드를 담당하는 것이라고 밝혔다. 연구 내용에는 펀드 매니저의 배경, 투자 프로세스 및 성과, 다양한 시장 환경에서의 실적이 포함됩니다. 이 가운데 후자에 대한 연구가 더욱 특색이 있다.
"어떤 환경에서 더 잘 수행하고 어떤 환경에서 약간 저조한 성과를 거두고 있으며, 최종 결과는 이들 펀드 매니저가 앞으로 어떤 알파 (초과이익) 를 창출할 수 있는지 예측하고, 대상 펀드의 구성 비율을 최종 결정하는 것입니다."
셋째, 활성 자산 배분. 전반적으로 FOF 의 전략적 자산 배분은 크게 조정되지 않고 제품 운영은 시장 상황과 주기에 따라 소폭 조정될 뿐이다. 그러나 시장이 격동하는 상황에서 적극적인 자산 배분이 특히 중요해졌다. 적극적인 자산 구성을 통해 포트폴리오의 변동성을 효과적으로 줄여 보다 안정적인 성과 수익을 얻을 수 있습니다.
인터뷰에 따르면 모건다양화 자산관리팀과 같은 해외 성숙팀에서는 적극적인 자산 배치가 양적연구팀, 기본면연구팀, 펀드매니저 팀 3 개 팀에 의해 이뤄지는 경우가 많다. 펀드 매니저는 시장 상황과 주기에 따라 자산 배치를 적절히 조정하기 위해 종합적인 정량화 및 기본 연구를 수행합니다.
"예를 들어, 시장 환경이 양호할 것으로 예상되면 일부 주식을 초배하기로 했습니다. 시장 환경이 변동할 것으로 예상되면, 우리는 낮은 일부 주식을 선택하여 채권 투자를 증가시킨다. "
투자 과정의 네 번째 단계는 엄격한 위험 관리이며, 이는 처음 세 단계만큼이나 중요하다. 펀드 매니저, 투자 이사, 위험 관리 팀, 운영 팀의 종합적인 위험 관리를 통해 포트폴리오는 다양한 위험에 보다 안정적으로 대처할 수 있습니다.
이중 충전 문제: 핵심은 성능입니다.
시장의 관심을 불러일으키는 또 다른 문제는 FOF 제품의 잠재적 중복요금 문제이다.
모닝스타의 연구 문장 중 FOF 의 반복 요금 문제는 해외 FOF 업계의 골칫거리라고 분명히 언급했다.
"한편으로 투자자들은 FOF 관리자에게 비용을 지불합니다. 반면 FOF 제품은 운영 기간 동안 포트폴리오 보유 기금에 지불하는 비용을 의미합니다. 그래서 일반적으로 FOF 펀드의 총 비용은 일반 기금보다 높다. "
더 암묵적인 비용에는 펀드 구매 환매의 충격 비용도 포함된다. 특히 대규모 FOF 펀드가 규모가 작은 펀드에 투자할 경우 FOF 펀드의 출입이 투자된 펀드의 순액과 수익에 영향을 미치고 기초펀드 보유자의 이익을 손상시킬 수 있다. 이것은 또한 일부 기관들이 보이지 않는' 요금' 으로 간주한다.
잠재적인 반복 청구 문제의 경우 유료의 타당성은 제품의 최종 성능에 따라 달라질 수 있습니다. 모든 비율을 공제한 후의 제품 실적이 여전히 투자자의 수익률을 만족시킬 수 있다면 FOF 투자는 가치가 있다. 펀드 매니저의 관점에서 볼 때, 어떻게 투자에서 FOF 의 최고, 최고의 실적 수익을 얻을 수 있을지는 영원한 화제다.
물론, 모건 자산의 FOF 투자에 대한 모든 하위 펀드는 내부 펀드이며, 회사는 일부 비용을 자동으로 면제하기 때문에 FOF 에 대한 중복 청구 문제는 없습니다. 고 씨는 또한 FOF 가 제 3 자 기관이 관리하는 펀드에 투자하면 중복 청구 문제가 있을 수 있음을 인정했다.
연구에 따르면 해외 FOF 는 금리에 대해 매우 성숙한 대응 모델을 가지고 있다. 한편, 전체 제품 라인을 갖춘 대형 펀드 회사들은 대부분' 내부 관리자+내부 펀드' 모델을 채택하여 중복 요금을 피하고 FOF 비용을 절감하며 선봉기금, 푸다 펀드 등과 같은 제품 경쟁력을 높일 수 있습니다.
한편, 최근 몇 년 동안 ETF 의 유행으로 미국 시장에서도 인터넷 발전에 기반한 투자 컨설팅 회사가 탄생했다고 일부 연구결과가 나왔다. 이들 기관은 일반적으로' 40 1k' 연금 제도의 개시기관이나 일부 개인투자자들에게 맞춤형 자산 구성과 FOF 기금 구성을 직접 제공한다. 이런 방법은 국내 제 3 자 재테크 회사와 매우 비슷하다.
이들 인터넷 투자사가 추천하는 펀드는 대부분 지수기금이나 ETF 로 비율이 낮아 국내 제 3 자 기관이 채택한 판매 커미션 모델이 아닌 자산기반 관리비를 투자자에게 직접 청구하는 것으로 알려졌다. 유료 방식에 따라 이들 회사는 이익에서 펀드 회사와의 관계를 끊고 고객에게 자산 관리 및 컨설팅 서비스를 더 잘 제공할 수 있는 것으로 간주된다.
FOF 투자기간: 해외 FOF 업계의 장기 발전을 위한 또 다른 관리 경험은 FOF 제품이 장기 보유에 적합하다는 것입니다.
일부 기관의 관점에서 볼 때, FOF 는 장거리 달리기에서 상대를 능가하는 기금으로, 우세를 나타내는 데 오랜 시간이 걸린다. 통계에 따르면 지난 10 년 동안 FOF 펀드는 미국 10 여개 펀드 유형 중 상위 3 위를 차지할 수 있는 것으로 나타났다.
이 성과는 해외 FOF 의 고객 구조와 일치한다.
모건 자산에 따르면 해외에서 FOF 의 주요 고객층은 주로 보험, 기업연금, 대학 기부, 가족기금, 개인연금 계좌를 포함한다. 일반적으로 한 기관 집단의 투자 기간은 수십 년, 수익에 대한 명확한 요구 사항, 위험 통제에 대한 기준도 높을 수 있습니다.
"FOF 의 기관 투자자들은 계란을 같은 바구니에 넣을 수 없다는 것을 보편적으로 알고 있다." 가오 는 말했다.
이러한 요구를 중심으로 해외 FOF 관리회사도 고객의 수익 수요에 따라 맞춤형 포트폴리오를 출시할 예정입니다. 이것은 특히 수익과 변동성에 대한 파악에 나타난다.
"예를 들어, 고객의 수익 수요가 높으면 포트폴리오에서 주식형 제품의 구성 비율이 상대적으로 높습니다. 고객의 반환 수요가 낮으면 해당 채권 제품이 더 많이 할당될 것이다. " 가오 는 말했다.
모근국제투자부 이사, 글로벌다양화 할당기금 의임펀드 매니저 장군은 해외 FOF 에는 일반적으로 두 가지 모델이 있다고 밝혔다. 하나는 투자자의 위험 선호도에 따라 분류된다. 다른 하나는 목표 날짜 유형입니다.
구체적으로 전자는 펀드 매니저가 보수, 균형, 급진적인 투자자 위험 선호도에 따라 펀드 상품을 설립하는 것이다. 제품이 설립된 후 영구히 존속되면 투자자들은 자신의 위험 선호도에 따라 선택하기만 하면 된다. 후자는 국내 라이프 사이클 펀드와 비슷한 목표를 달성하기 위해 설립된 제품이다.
"예를 들어 제품 이름이 2026 인 경우 제품 계약에서는 향후 10 년 동안 포트폴리오의 주식 투자 비율이 점차 낮아지고 2026 년에는 포트폴리오 비율이 채권 80%, 주식 20% 로 낮아져 고객의 요구에 더 잘 부합할 것으로 합의합니다 장군은 설명했다.
일부 연구에 따르면 해외연금 투자에서 FOF 나 한 바구니의 정투가 일반 펀드보다 중소투자자들의 선호도를 더 쉽게 끌 수 있는 것으로 나타났다. 중소투자자들이 자본의 제약으로 단순한 투자펀드를 통해 다중 자산 구성 목표를 달성할 수 없기 때문이다. 연금 등 투자 수요에 대해 순변동이 적은 FOF 는 더 많은 안정감을 가져다 줄 수 있다.
1990 년대에 탄생한 FOF 펀드가 중국에서 출항할 예정이다. 미국 시장에서는 FOF 가 무에서 65,438+0 조 7200 억 달러 (2065,438+04 년 말 데이터) 로 발전하는 데 25 년도 채 걸리지 않았다. 이 제품이 어떻게 중국에 뿌리를 내릴 것인가도 기대와 흥분을 불러일으킨다.