국채선물: 암시적 환매 금리 (IRR) 법이란 무엇입니까?

보이지 않는 환매 금리는 국채를 매입하고, 보유하고, 선물배달에 쓰이는 가설 수익률을 가리킨다.

보유 기간부터 인도 기간까지 이자를 지불하지 않은 경우 수익률 공식은 다음과 같습니다.

Ft 는 t 순간의 선물 가격입니다.

CF 는 변환 계수입니다.

AIt 는 T 시점의 미지급 이자이고, 마찬가지로 AIT 는 T 시점의 미지급 이자입니다.

T 는 만기 일자입니다.

이 공식에 대해 투자자들은 365/(T-t) 는 연년화 계산이고 수익률은 연년이라는 것을 이해할 수 있다. Pt+AIt 는 투자 비용, 즉 순 가격+미지급 이자입니다. Ft×CF+AIT-(Pt+AIt) 는 기간 투자 이익, 즉 선물 결산 수익입니다. Ft×CF+AIT 는 채권 구매입니다.

다른 요소들이 같을 때, 원월 계약의 내부 수익률은 낮아질 것이다. 다른 요인이 같은 상황에서 선물가격이 높을수록 수익률이 높아진다.

기교

인도 기간까지 이자를 가지고 있는 숨겨진 환매 금리.

IRR 이 채권 보유 기간 이자로 지불될 수 있는 재투자 이자율을 가정할 경우:

IRR 은 다음과 같은 공식을 사용하여 해결할 수 있습니다.

CPNi 는 채권 보유 기간 중 첫 번째 이자 지불입니다.

Ti 는 내가 처음으로 이자를 지불한 시간이며, ti 로 기록되어 있다.

만약 채권 보유 기간의 이자재투자가 어떠한 수익도 얻지 못하거나 더 이상 투자하지 않는다고 가정한다면 재투자 수익은 0 이다.

상황

모 채권의 정가 100 원, 당기발생이자 1 원, 출납일 발생이자 1.25 원, 선물가격 99 원, 환산계수/Kloc-0 암시적 환매 금리는 얼마입니까?

암묵적 환매 금리도 만기 수익률의 개념이다. 만기수익률은 투자수익률이 만기수익률과 같다고 가정하고, 이론적으로 재투자수익률을 보이지 않는 환매율로 가정하는 것이 합리적이다. 그러나 실제 세계에서 암시적 환매 금리가 상대적으로 높을 경우 재투자율은 암시적 환매 금리보다 낮은 경우가 많으며, 암시적 환매 금리가 상대적으로 낮은 경우, 특히 0 보다 낮을 경우 재투자율은 암시적 환매 금리보다 높은 경우가 많습니다. 따라서 재투자율의 관점에서 볼 때, 암시적 환매율은 실제 시장에서 얻은 수익률과 다를 수 있습니다. 또한 납품 비용과 시장 충격의 영향으로 실제 수익은 암시적 환매 금리보다 낮다.

재투자 수익이 0 이라고 가정하면 신중한 가정이다. 재투자 수익은 일반적으로 역환매 수익을 얻을 수 있기 때문이다. 더욱 신중한 수익은 투자 수익을 과장하지 않을 것으로 예상되지만 투자자들이 기회를 놓칠 수 있습니다.

구체적인 사용에서는 투자자들이 자금의 재투자 수익을 종합적으로 고려할 것을 건의한다.

암시적 환매율로 CTD 를 어떻게 판단합니까?

암시적 환매 금리가 높을수록 채권 보유와 인도 채권의 수익이 높다는 뜻이다. 수익률이 높으면 상대적으로 저렴하기 때문에 가장 싼 교부채권이다. 암시적 환매 금리가 높을수록 채권이 싸다.

예를 들어, TF 1303 계약에는 다음과 같은 교부권이 있으며, 암시적 환매 금리가 가장 높은 100002 는 TF 1303 계약에서 가장 싼 교부권입니다 (아래 표 참조).

납품가능 채권 일람표