현물 가격과 주가 지수 선물 가격의 관계

주가 선물가격은 항상 자신의 표지물의 현물가격에 기반을 두고 있으며 주가 현물가격과는 완전히 동떨어져 있을 수 없다. 주가 선물가격이 주가 현물가격보다 높은 정방향 시장에서 주가 선물가격이 결국 주가 현물가격수준으로 떨어지거나 주가 현물가격가격이 결국 주가 선물가격 수준으로 상승할 수 있다는 것이다. 보유비용이 하락하면서 주식현물시장과 주가 선물시장 사이에 대량의 차익이 있기 때문이다. 주식 현물 시장 가격이 주가 선물 계약이 체결된 후 하락하여 인도 달까지 지속된다면 주가 선물 계약 가격도 하락하고 하락 폭은 최소한 주가 현물가격의 하락과 일치한다. 그렇지 않으면, 주가 현물가격이 하락할 때, 주가 선물가격은 하락했지만 주가 현물가격의 하락폭보다 작을 경우, 주가 기간 현물가격차는 보유비용보다 클 것이며, 차익자는 주가 선물시장에서 선물계약을 판매할 것이며, 동시에 주가 현물시장에서 현물주식을 매입하여 선물계약인도월까지 보유할 것이다. 이런 차익 거래는 주가 선물가격이 현물가격에 따라 하락할 때까지 계속될 것이며, 적어도 주가 현물가격의 하락 폭과는 맞먹는다.

이로써 긍정적인 시장에서 주가 현물가격이 떨어지면 주가 선물가격도 하락하고 주가 선물가격이 원래 주가 현물가격보다 높기 때문에 주가 선물가격과 현물가격이 융합될 때까지 하락폭이 더 커질 것이라는 결론을 내릴 수 있다. 마찬가지로, 선물시장에서도 주식현물가격이 오르면 주가선물가격도 오르지만 상승폭은 현물가격보다 적다. 교부월이 되면 주가 선물가격과 주가 현물가격이 하나가 된다.

만약 주가 현물가격이 주가 선물가격보다 높다면, 가까운 교부월의 계약가격은 먼 교부월의 계약가격보다 높다. 우리는 이런 시장을 역시장 또는 역시장이라고 부른다. 이런 시세의 원인은 최근 주식 현물에 대한 수요가 매우 절실하여 최근의 공급보다 훨씬 많기 때문이다. 동시에, 미래의 주식 현물 공급은 크게 증가할 것으로 예상된다. 간단히 말해서, 역시의 출현은 주식현물상품에 대한 절실한 수요, 주식현물가격이 아무리 높아도 주식현물가격이 크게 올랐기 때문이다. 이런 가격 관계는 현물을 보유하는 원가가 없다는 것을 의미하지 않는다. 현물이 보유되어 미래의 어느 시기에 보관되는 한, 보유 비용은 필수적이다. 그러나 역시장에서는 현물과 최근 선물에 대한 절실한 수요로 바이어가 모든 보유 비용을 부담하고 흡수할 의향이 있다. 역시장에서는 시간이 지날수록 주가 현물가격과 주가 선물가격이 선물시장과 마찬가지로 점차 수렴에 가까워져 교부월에 수렴할 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 역주, 역주, 역주, 역주, 역주, 역주, 역주)