국채선물: 경험법칙법이란 무엇입니까?

규칙 1: 수익률이 액면 이자율보다 높으면 만기 채권은 CTD 가 됩니다. 수익률이 액면 이자율보다 낮으면 저기간 채권은 CTD 가 됩니다. 이 규칙의 이유는 다음과 같습니다.

전환 요인으로 인해 각 채권의 수익률이 가상 채권의 액면 이자율 (예: 3%) 과 동일할 경우 전환 가격 (즉, 채권의 순 가격/전환 계수) 은 100 원과 같습니다. 기간은 채권 가격의 수익률 변화에 대한 민감도를 측정하는 지표이다. 수익률이 상승하면, 고지기채권의 가격은 더 많이 떨어지고, 저기채권의 가격은 더 낮아질 것이다. 반면 수익률이 떨어지면 고장기 채권의 가격이 더 오르고, 저장기 채권의 가격이 더 적게 오를 것이다. 종합적으로 볼 때, 모든 교부채권의 수익률이 3% 라면, 어떤 채권도 마찬가지이며, 가장 싼 교부채권이다. 모든 채권의 수익률이 3% 이상 상승한다면, 고장기 채권은 가격 하락 폭으로 인해 싸지고, 오랜 기간 가장 높은 채권은 CTD； 가 된다. 모든 채권의 수익률이 동일하게 하락하고 3% 미만이면, 저기간 채권의 가격이 적게 오르고, 장기간에 가장 낮은 채권이 CTD 가 된다.

첫 번째 규칙의 경우 수익률이 병렬로 이동한다는 가정이 있습니다. 사실 평행 운동은 흔하지 않습니다. 일반적으로 3 년 이내 등 단기 수익률이 크게 바뀌고 10 년 이상 등 장기 수익률 변동이 적다. 두 번째 가정은 각 채권의 수익률이 동일하다는 것이다. 사실 수익률은 시한 구조가 있다. 즉, 각 채권의 수익률은 만기시간에 따라 달라진다는 것이다.

규칙 2: 같은 기간의 채권, 수익률이 높은 국채는 상대적으로 싸다. 이 법칙은 모든 채권이 같은 수익률을 가질 수 없기 때문에, 장기적으로는 같지만 수익률이 다른 경우 채권 가격과 수익률의 음의 상관관계를 감안하면 수익률이 높은 채권이 상대적으로 싸기 때문이다.

경험적 법칙은 평행 이동에 대한 보답의 가설을 사용한다. 모든 채권의 수익률이 같은 구간에서 변동한다고 가정하면, 이런 가정은 시장과 일치하지 않는다. 그러나 경험의 법칙은 대부분의 경우 여전히 정확하다. 예를 들어, 20 12 년 2 월부터 20 13 년 2 월까지 중국 국채 선물의 시뮬레이션 단계에서 장기 채권은 줄곧 CTD 를 차지하고 있다. 각 채권의 수익률이 3% 를 초과하고 경험법칙이 옳기 때문이다.

경험적 법칙의 장점은 CTD 를 신속하게 판단하는 데 사용할 수 있으며, 일반적으로 복잡한 계산이 없어도 정확하게 판단할 수 있다는 것이다. 단점은 IRR 법과 BNOC 법보다 정확도가 낮으며 국채 조합 거래의 수익성 공간과 수익성을 측정하지 않는다는 가정이 있다.

경험의 법칙은 실천에서 여전히 매우 중요하고 정확하다. 아래 표에 따르면 경험법칙에 따르면 수익률이 모두 3% 보다 크기 때문에 오랜 기간 가장 높은 채권은 CTD 다. 이에 따라 1306 계약의 CTD 는 1000 12 여야 하며 IRR 관점에서 보면 실제로100/kloc/입니다 경험의 법칙은 정확하다. 1309 계약의 CTD 는 100024 여야 하며 IRR 관점에서 보면 100024 입니다.

국채 선물에서 교부할 수 있는 채권의 기한을 명시하다