차익거래 전략의 차익거래 전략 적용

두 가지 서로 다른 시간간 차익거래 전략 방법을 사용하여 월 변경 기간 동안의 시간간 차익거래 연구에 적용합니다. 먼저, 유지 비용 전략을 소개합니다. 이 전략에서는 현물 차익거래 방법을 차용하고 보유 비용 전략을 사용하여 당월 계약과 다음 달 계약 간의 이론적 가격 차이를 예측하고 관련 비용을 고려하여 차익 거래 공간을 결정합니다. 이 전략은 선물 차익거래 전략과 연계하여 활용될 수 있으며, 많은 투자자들이 쉽게 수용하는 전략이기도 합니다. 둘째, 통계적 차익거래 전략이 도입되었다. 이 전략은 1985년 모건스탠리 연구개발팀에서 연구한 것으로 널리 보급된 후 점차 해외 헤지펀드와 투자은행에서 가장 일반적으로 사용하는 투자전략이 되었다. 외국에서는 통계적 차익거래 전략이 특히 하락장 단계에서 좋은 결과를 얻었습니다.

1. 보유 비용 전략

일반적으로 선물 차익거래에서는 보유 비용 가격 결정 모델을 기반으로 선물의 합리적인 가격을 계산하며, 상한선을 결정하기 위해 다양한 비용이 고려됩니다. 하한 차익거래에서는 이 방법을 통해 월간 이체 기간 동안 당월 계약과 익월 계약의 합리적인 가격을 계산하고 합리적인 가격 차이를 얻습니다. 따라서. 소위 보유비용이란 투자자가 선물계약 만기일까지 현물자산을 보유하기 위해 지불해야 하는 순비용, 즉 현물자산 구매 자금조달을 위해 지불한 금융비용에서 현물자산 보유로부터 얻은 수입을 뺀 금액을 의미합니다. .

본 글에서는 합리적인 스프레드 계산의 기본 원리와 결론만 소개합니다. 기간 간 차익거래의 이론적 스프레드는 다음 달 계약의 이론 가격에서 당월 계약의 이론 가격을 뺀 값입니다. F는 주가지수 선물의 이론적 가격, S는 현물 자산의 시장 가격, r은 무위험 이자율, y는 현물 자산 보유에 따른 연간 수익률, △t는 보유 일수를 나타냅니다. 계약 만료, 단순 이자 계산에서 주가지수 선물의 이론적 가격은 다음과 같이 표현됩니다:

F=S×[1 (r-y)×Δt/360]

이론적인 가격 차이를 바탕으로 거래 수수료, 세금, 시장 영향 비용 등 다양한 비용을 고려하여 시간 간 차익거래의 상한과 하한을 결정할 수 있습니다.

선물계약의 이론가격 : F=S×[1 (r-y)×Δt/360]

기간차익거래의 이론가격차이 :

중 첨자 f와 n은 각각 월간 이체 기간의 다음 달과 이번 달의 계약을 나타냅니다. C1이 약세장 차익거래에 관련된 비용이고 C2가 강세장 차익거래에 관련된 비용이라고 가정하면, 시간간 차익거래의 상한은 Ff-Fn C1이고, 시간간 차익거래의 하한은 Ff-Fn-C2입니다. 투자자는 실제 상황에 따라 기간 간 차익거래의 상한선과 하한선을 계산할 수 있으며, 가격 차이가 상한선을 초과할 경우 약세장 차익거래를 실행할 수 있습니다. 즉, 다음 달 계약을 매도하고 당월 계약을 매수하여 강세장 차익거래를 실행할 수 있습니다. 가격 차이가 차익 거래 하한선보다 낮을 경우 당월 계약을 매도하고 다음 달 계약을 매수합니다.

월간 이체 기간 중 당월 계약이 인도에 가까워졌다는 점을 고려하면, 정상적인 상황에서 이 기간 동안의 당월 계약 가격은 현물 지수와 매우 유사할 것입니다. 즉, 당월 계약의 베이시스 차이의 절대값은 매우 작을 것입니다. 자격을 갖춘 투자자는 월별 이체 기간 동안의 기간 간 차익거래와 선물 차익거래를 결합하는 것을 고려할 수 있습니다. 당월 계약이 인도되기 전에 가격 차이가 합리적인 수준으로 돌아오면 포지션을 청산하여 수익을 낼 수 있습니다. 인도 전 가격 차이가 합리적인 수준으로 회복되지 않는 경우, 당월 계약의 마지막 거래일에 해당 현물 포지션을 설정하는 것을 고려할 수 있습니다. 물론 이 경우 시장충격비용 등 더 많은 요소를 고려해야 한다.

IF1008과 IF1007 가격 차이 차트

IF1007 계약과 IF1008 계약이 다음 달로 이동할 때의 1분 데이터를 샘플로 활용하여 분석합니다. 계산과정에서 배당금과 충격비용을 고려하지 않았으며, 무위험이자율을 1년 금융기관 RMB대출 기준금리인 5.31로 하여 취급율을 1만분의 1로 설정하였습니다. 동시에 한 기간 지연된 데이터를 사용하여 차익거래 경계에 대한 기술적 조정이 이루어졌습니다. 그림에서 알 수 있듯이 이 전략을 바탕으로 얻은 상한과 하한에 불연속성이 존재하는데, 그 이유는 선물계약과 CSI 300 지수의 거래시간이 일치하지 않기 때문입니다. 실제로, 시간간 차익거래 자체에는 이러한 불연속성이 있어서는 안 됩니다. 이는 시간간 차익거래에 적용될 때 이 방법의 결함이기도 합니다. 이 전략에 따르면 33번의 차익거래 기회가 있으며, 마진율이 25라면 33번의 차익거래의 누적 수입은 6.1449에 이릅니다.

2. 통계적 차익거래 전략

통계적 차익거래 전략은 관련 증권을 헤징하여 시장과 독립적으로 안정적인 수익을 얻는 시장 중립 전략입니다. 통계적 차익거래 전략의 기본 아이디어는 평균 회귀입니다. 이는 상관관계가 높은 두 투자 대상의 가격 사이에 일정한 안정적인 관계가 있는 경우 두 가지 가격이 다를 때 차익거래가 존재한다는 것을 의미합니다. 기회는 이러한 발산 추세가 수정되기 때문입니다. 미래에. 실제 투자에서 가격이 추세를 벗어날 때, 상대적으로 성과가 좋지 않은 주식을 사고 상대적으로 성과가 좋은 주식을 파는 경우 이러한 발산 추세가 수정되면 향후 비교적 안정적인 수익률을 기대할 수 있습니다.

IF1007 및 IF1008 계약의 월별 이체 기간(7월 13일~7월 15일) 동안의 1분 데이터를 샘플로 선택했습니다. 공적분 검정을 수행할 때 먼저 조사 대상의 가격을 로그화합니다. 이는 두 가지 장점이 있습니다. 첫째, 로그화 후 시계열이 더 안정적이고, 둘째, 로그 스프레드의 변화가 수입에 해당하므로 편리합니다. 완전히 헤지된 포트폴리오를 구성하기 위해 차익거래 포트폴리오의 각 증권에 대한 가중치를 적용합니다.

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- 우리는 각 계약 간의 로그 가격 차이의 과거 평균 편차를 차익 거래의 신호 메커니즘으로 사용합니다. 설정된 범위를 초과하는 경우 차익거래 전략은 가격이 범위에 도달하면 실행되며, 균형 영역(상한과 하한 사이)으로 돌아오면 포지션이 종료됩니다. 차익거래 전략을 실행한 후 가격 차이가 평균으로 돌아가지 않을 뿐만 아니라 더 확대되는 경우, 손실이 일정 수준에 도달하면 즉시 손실이 중단됩니다. 우리는 다음과 같은 차익거래 전략을 설정했습니다. 로그 스프레드가 평균값에서 2 표준편차 이상 벗어날 경우 차익거래 전략이 실행되고, 차익거래가 실행된 후 저평가된 계약을 매수하고 고평가된 계약을 매도합니다. 로그 스프레드는 균형 영역 이후 즉시 포지션을 청산하고 차익거래 전략을 실행한 후에도 로그 스프레드가 계속해서 분기하는 경우 손실이 전체 투자 금액의 5% 이상에 도달하면 즉시 손실을 중지합니다.

7월 13일부터 7월 15일까지 IF1008과 IF1007 계약의 1분 로그 가격 관계를 살펴본 결과, 둘 사이에는 안정적인 공적분 관계가 있는 것으로 나타났습니다: LNY= -0.5451052502 1.069838949× LNX. IF1007의 수익률이 1만큼 변하면, 다음달 계약 IF1008의 수익률도 같은 방향으로 1.069838949만큼 변화하는 것을 알 수 있다. 따라서 완전한 헤징을 위해서는 당월계약 IF1007 100만개 매수(공매도)마다 익월계약 IF1008 934,600개를 공매도(매수)해야 하며 마진율이 계산됩니다. 25로.

둘 사이의 공적분 관계를 바탕으로 2010년 7월 13일부터 7월 15일까지의 기간 동안 10번의 차익거래 기회가 나타난 것으로 나타났습니다. 각 시간별 차익거래 결과는 다음과 같습니다.

CSI 300 시간간 차익거래 전략표의 위 표 ***에는 10개의 차익거래 기회와 그 차익거래 결과가 나열되어 있습니다. 10개의 차익거래의 총 수익은 4.2768입니다. 위 표의 계산에는 거래 수수료가 고려되지 않았다는 점에 유의하시기 바랍니다. 처리 수수료를 0.01로 설정하면 각 차익거래의 총 처리 수수료는 약 0.04가 되며, 7차와 9차 차익거래는 실패한 차익거래입니다. 처리 수수료가 1만분의 1이고 마진율이 25일 때 총 차익거래 수입은 3.8768입니다. 실제 투자에서는 해당 처리율을 구체적으로 고려하여 차익거래 범위를 조정할 수 있습니다.

유지비용 전략에 비해 동일한 처리율과 마진율 하에서 통계적 차익거래 전략의 차익거래 기회와 누적 수익률이 상대적으로 낮은 이유는 통계적 방법만을 사용하기 때문이다. 차익거래 경계를 결정하는 경우 보유 비용 전략은 실제 거래 조건을 기반으로 차익거래 경계를 더 정확하게 계산합니다.

또한 본 글의 통계적 차익거래 전략 설정은 로그 스프레드가 평균값에서 2 표준편차 이상 벗어날 경우 차익거래 전략을 실행하고 저평가된 계약을 매수하는 것입니다. 그리고 과대평가된 계약은 매도됩니다. 실제 운영에서 편차의 표준편차 배수는 그에 따라 조정될 수 있습니다. 투자자가 위험 선호도가 낮은 경우(위험 회피 경향이 더 높음), 편차의 표준편차 배수는 더 높게 설정될 수도 있습니다. 일부 차익 거래 기회를 잃게 됩니다.

보유 비용 전략에서는 위험을 최소화하기 위해 현물 차익 거래와의 연관성을 주로 고려합니다. 현물 시장을 포함하지 않고 시간 간 차익 거래 전략의 사용만을 고려한다면 통계적 차익 거래 전략은 간단합니다. 프로그래밍 방식의 거래에서 잘 활용할 수 있는 구현하기 쉬운 전략입니다.