선물 및 파생 상품 법의 중요성

어렸을 때 "나무" 라는 단어를 배웠을 때, 누군가 나무를 가리키며 "나무!" 라고 말했을 것이다. " 그들은 "노르웨이 단풍" 이나 "노르웨이 단풍!" 이라고 말하지 않습니다. 그리고 나서

너는 사실 나무에 많은 종류가 있다는 것을 알고 있다. 그것들 중 일부는 비슷하고, 어떤 곳은 다르다. 이런 학습 방법은 추상적인 개념을 사용하며, 우리의 뇌는 그 속에서 즐거워한다. 우리는 도수를 연구할 때 같은 방법을 사용할 수 있다.

그렇다면 추상적인 파생물이란 무엇일까요? 파생품은 일종의 가격 보증이다.

거의 모든 파생품은 미래 바이어와 판매자 간의 합의이다. 각 파생물은 그것이 할 수 있다고 규정합니다.

미래의 어느 시점에서 특정 상품의 가격을 매매하기 위해서. 이런 특정 상품은' 기초자산' 이라고도 하며, 옥수수나 천연가스와 같은 유형 상품일 수도 있고 주식과 같은 금융자산일 수도 있다.

국채 또는 더 추상적인 가격지수 (나중에 설명). 각 파생 상품은 또한 계약이 반드시 거래되어야 하는 배달 날짜를 규정하고 있다. 이것은 모든 파생 상품의 공통 요소입니다.

구매자, 판매자, 기초자산, 미래가격, 납품일자.

관목 수풀처럼, 나무와 같지만, 나무와 똑같지는 않다. 어떤 파생품들은 가격 이외의 것을 보호할 수도 있다.

증명서. 이 파생품 중 첫 번째는 신용 파생품이다. 이들은 가격 보증이 아닌 성능 보증이며 별도의 장에서 자세히 설명합니다. 날씨 파생 상품, 즉 가스가 있습니다.

예를 들어 온도와 강우량. 그럼에도 불구하고 대부분의 파생품은 여전히 가격 보증이므로, 이제 우리는 파생품이 가격 보증이라고 가정할 수 있습니다.

우리가 본 나무처럼,

파생물의 형태와 규모도 각각 다르다. 일부 파생물은 매우 간단하여, 지금은 배관공이 사용하는 스패너처럼 광범위하게 응용되고 있다. 그 특이성으로 유명한 파생물도 있다. 그것은

그것들은 매우 복잡하여 매매 쌍방이 진정으로 이해하지 못할 수도 있다 (이로 인해 많은 문제가 발생할 수 있음). 그러나 모든 도수는 아무리 이상하더라도 다음 네 가지 기본 도수에 대한 변화이다.

다른, 또는 그들의 조합. 장기 계약은 매매 쌍방이 미래의 어느 시점에 특정 가격으로 일정 수량의 상품을 매매하기로 약속한 계약이다.

선물계약은 표준화된 선물계약이며, 매매 쌍방은 거래소에서 계약을 집행해야 한다.

교환계약은 쌍방이 미래의 어느 시점에 현금 흐름을 교환하기로 동의한 합의를 말한다. 일반적으로 한 당사자의 현금 흐름은 변동 또는 변동 가격을 기준으로 하고 다른 당사자의 현금 흐름은 고정 가격을 기준으로 합니다. 옵션 계약은 옵션 보유자에게 정해진 기한 내에 일정한 가격으로 일정 수의 자산을 매매할 수 있는 권리 (의무가 아님) 를 부여하며, 옵션은 거래소에서 많이 집행된다.

수신

다음 장에서는 이 네 가지 파생물의 기본 특징과 이 네 가지 상호 연관된 계약의 차이점을 살펴볼 것입니다. 예를 들어, 분석을 통해 장기 계약은 실제로 사용자 중심의 계약이라는 것을 알 수 있습니다.

선물 계약. 교환 계약은 본질적으로 일련의 상호 연관된 장기 계약이다. 장기, 선물, 스왑 계약의 매매 쌍방은 모두 미래의 일정 기간 내에 거래를 할 의무가 있으며, 옵션의 구매자는 이런 의무가 없다.

옵션도 이 네 가지 파생품 중 유일하게 내재적인 가치를 가지고 있다. 선물과 옵션들은 거래소에서 거래되기 때문에, 그것들은 장기 및 스왑 계약보다 더 유동적이다 (특정 날짜의 거래량이 더 많다)

큰), 대체성이 더 강하다 (한 상품은 다른 상품만큼 좋다).

이러한 차이에도 불구하고 장기, 선물, 스왑 및 옵션은 모두 가격 보증의 형태입니다. 각종 복잡한 파생 계약은 모두 이 네 가지 기본 계약을 기초로 한다. 파생물이라고 부르는 이유는 무엇입니까?

우리는 보통 파생품을' 그 가치는 다른 상품의 금융수단에서 나온다' 고 정의한다. 이 정의는 분명하지만 상세하지는 않다. 이제이 정의를 분석하고 "파생 상품" 이 무엇인지 조금 확장합시다. 참, 미적분을 배운 적이 있다면 도수를 기억하시나요? 그것은 파생품과 같은 단어이지만, 그것들은 다른 것이다.

금색

금융수단은 쌍방의 권리와 의무를 규정하는 표준화된 합의나 계약이다. 담보대출은 매달 할부로 집 한 채를 가질 수 있는 금융 수단이다.

권리). 주식은 주주에게 회사의 일부 권익을 누릴 수 있는 권리를 부여하는 매우 흔한 금융 수단이다. 지폐도 일종의 금융 수단이다 (엔, 달러 등 포함). ), 이것은 소지자에게 구매 권리를 부여합니다. 의심할 여지없이

정기 생명 보험은 또 다른 일반적인 금융 수단이다. 피보험자가 보험기간이 만료되기 전에 사망하면 보험사의 배상을 받게 된다. 이것들은 모두 금융 도구이다.

금융수단은 매우 가치가 있습니다.

이것은 매우 중요합니다. 뉴욕증권거래소에서는 마이크로소프트 주식이 주당 24.98 달러에 팔릴 수 있고, IBM 주식은 주당 74.38+0 달러에 이를 수 있다. 이것은 그들의 가치관이거나 좀 느슨하다.

이것이 그들의 가격이라고 말했다. 1 달러는 0.65 파운드를 살 수 있고, 10 년 국채는 95 달러를 팔 수 있다. 그러나 이러한 금융 수단은 파생 금융 수단이 아닙니다. 그 가치는 달려 있지 않기 때문입니다.

또 다른 금융 상품 또는 상품. 주가는 예상 수익과 수급 관계에 의해 결정된다. 화폐의 가격은 금리와 발행인의 경제상황에 대한 신뢰도 등에 의해 결정된다.

파생금융

도구도 가치가 있다. 파생되지 않은 금융 수단과는 달리, 그들의 가격은 기초 자산의 현재 시장 가격과 밀접한 관련이 있다. 예를 들어, 토르티야를 전문으로 생산하는 공장은 반년 전에 한 농민과 계약을 맺었다.

오늘 부셸당 25 달러의 가격으로 1000 부셸 옥수수를 구매하기로 합의했습니다 (이것은 장기 계약의 한 예입니다). 옥수수의 시장 가격, 즉 현물 가격 (현물 가격은 네가 지금 참을 수 있는 것이다.

매입과 납품의 가격) 은 부셸당 28 달러입니다. 그렇다면 토르티야 제조사가 체결한 장기 협정의 현재 가치는 얼마입니까? 그들은 부셸당 옥수수 가격이 현물시장보다 3 달러 낮을 것이다.

그래서 이 장기 계약의 가치는 1000 부셸에 3 달러, 즉 3000 달러를 곱한 것이다. 현물 가격이 28 달러가 아니라 부셸당 30 달러라면 같은 방법으로 선물가격을 받을 수 있습니다.

이 계약의 가치는 5,000 달러이다. 이런 장기 계약의 가치는 옥수수의 현물 가격에 크게 달려 있음을 알 수 있다. 미래 계약의 가치에 영향을 미치는 다른 요소가 있지만, 미래 계약과 그 어떤 것도 있다

파생물의 가치는 기초 자산의 현물 가격에 크게 달려 있다.

우리는 직감적으로' 가치' 가 긍정적인 것을 의미한다고 생각하지만, 파생물에게는

즉, (많은 비파생 도구도 마찬가지임) 가치는 개인의 시각에 따라 음수일 수 있습니다. 위의 예에서, 우리는 토르티야 제조사와 관련된 장기 계약의 가치를 분석했다. 마찬가지로,

우리의 계약은 농민에게 어떤 가치가 있습니까? 현물 가격이 부셸당 28 달러이고 계약 가격이 부셸당 25 달러일 때 농민들은 부셸당 3 달러 미만의 가격으로 옥수수를 판매해야 한다.

토르티야를 만들 거예요. 농민에게 그의 계약 가치는 1000 부셸에 -3 달러를 곱하고 총 가치는 -3000 달러이다. 파생 계약의 가치가 양수인지 음수인지에 따라 계약서에 무엇이 있느냐에 달려 있다.

의 위치입니다. 이런 의미에서, 많은 종류의 파생물은' 제로섬 게임' 이다. 왜냐하면 긍정적인 이윤을 얻는 모든 승자는 항상 한 명의 패자가 손해를 입기 때문이다.

파생물 사용 방법

독자들은 파생물을 사용하는 이유가 무수히 많다고 생각할지 모르지만, 실제로 파생물의 응용은 일반적으로 헤지와 투기라는 두 가지 기본 기능에 기반을 두고 있다. 헤지자들은 파생품을 통해 위험을 관리하고 투기자들은 파생품을 이용하여 베팅한다.

설정

헤지자들은 파생품을 사용하여 재정적 위험을 낮추거나 가격 추세가 예상과 반대되는 것을 방지한다. 토르티야 제조업체를 다시 살펴 보겠습니다. 반년 전에 그는 반년이 지난 오늘 옥을 사야 한다는 것을 알았다.

밥. 동시에, 그들은 옥수수 가격이 크게 오를 가능성에 직면해 있기 때문에, 장기 계약을 통해 가격 상승의 위험을 피한다. 같은 목적을 달성하기 위해 선물 계약이나 옵션 계약도 사용할 수 있다. 취관

중요한 점은 금융 위험이 객관적이지만 파생 금융 수단을 사용하여 이러한 위험을 줄이거나 헤지할 수 있다는 점입니다. 일곱 번째 장은 "파생 금융 상품 사용"

관리 위험이 있으면, 바로 헤지를 통해 위험을 헤지하는 것이다.

투기자들은 파생품을 이용해 금융위험을 낮추는 것이 아니라 그로부터 이익을 얻는다. 사람들은 보통 투기를 장기 투기라고 완곡하게 부른다.

가격' 일정한 의견 보유' 는' 일정한 의견 보유' 가' 도박' 보다 듣기 좋기 때문이다. 그러나 불확실한 미래 보답에 비해 투기는 도박과 거의 같다. 누군가 IBM 의 주식이

6 개월 후에 가격이 더 비싸지므로이 사람은 IBM 스톡 옵션을 구입하여 6 개월 후에 현재 가격으로 IBM 주식을 구입할 수 있습니다. 예측이 정확하다면, 그는

폭리. 그러나 만약 그가 잘못을 저질렀다면, 그는 그가 지불한 옵션비 또는 전체 투자를 잃게 될 것이다. 이것은 추측이다.

많은 헤지와 투기는 거래 표지의 증권을 통해 실현될 수 있다.

목적을 달성하기 위해 헤지와 차익 거래는 파생 상품을 사용하지 않고 수행 할 수 있으므로 파생 상품은 쓸모가 없습니다. 그럼 왜 파생품을 사용해야 하나요? 파생물은 거래할 때 지렛대를 사용하기 때문이다.

무기. 기술적으로, 이곳의 지렛대는 차입자금의 사용을 가리킨다. 우리가 실생활에서 사용하는 호두까기 인형처럼, 우리도 지렛대 원리를 이용하여 집게를 통해 힘을 모은다.

너도 견과류를 으스러뜨릴 수 있다. 파생금융수단이 금융력을 축적하다. 이런 식으로, 헤징자와 투기자들은 적은 힘으로 대량의 일을 완성할 수 있다. IBM 주식을 볶은 투기꾼을 살펴 보겠습니다.

사람들. 만약 그들이 주식을 몇 개 사서 6 개월 동안 보유한다면, 주가의 시세가 정말 상승할 때, 그들도 이윤을 팔 수 있다. 옵션을 사면 같은 효과를 낼 수 있지만 시한 관계 때문이다

배주는 주식 자체보다 훨씬 싸다. 단지 적은 돈만 선불하면 된다. 그러나 이런 지렛대는 마음대로 사용할 수 있는 것이 아니다. 투기자들에게 가격은 확대된 하행 위험이다. 만약 IBM 주식 투기자들이

만약 그들이 옵션을 잘못 사용한다면, 그들은 모든 투자를 잃게 될 것이다. 만약 그들이 주식을 산다면, 그들은 투자의 일부만을 잃을 것이다. 그들은 여전히 이 주식들을 보유하고 있으며, 이 주식들은 앞으로 평가절상될 것이다.

하다

마켓 메이커와 차익 거래자는 파생 상품을 사용하는 다른 두 사람입니다. 마켓 메이커는 파생품 거래에 종사하는 도매상이다. 그들은 생선 장사꾼처럼 저가로 매입하고, 고가로 팔고, 차액에서 이익을 얻는다. 때때로 그들은 사서 먹습니다.

하지만 많은 경우, 사고 싶은 사람에게는 판매자 역할을 하고, 팔고 싶은 사람에게는 구매자 역할을 합니다. 그들은 이런 일을 할 때도 위험을 최소화하려고 노력한다. (어떻게 위험을 피하느냐가 뒤에 있을 것이다.)

챕터 는 말했다).

중재원도 위험을 피하려 했다. 그들은 자본 시장에서' 잘못' 또는' 무효' 가격의 증권을 찾아 그로부터 이익을 얻으려고 시도했다. 만약 그들이 판단이 정확하다면, 그들은 이해할 것이다.

이것은 무위험 이윤이다. 예를 들어, 한 차익 거래자는 같은 옵션이 한 시장에서는 5 달러, 다른 시장에서는 5. 1 달러라는 사실을 알게 되자 5 달러로 매입하고 다른 시장에서는 매입했습니다.

$ 5. 1 의 가격으로 팔아 무위험 이윤을 얻다. 시장이 점점 더 유효해짐에 따라, 차익 거래의 공간은 점점 작아지고 있지만, 그들의 존재는 파생품 가격 책정의 강력한 동력이다. 이것들은 우리

이것은 다음 장에서 볼 수 있습니다. 다른 사람들은 파생품 (감독관, 회계사, 시스템 개발자 등) 에 관심이 있지만, 헤지자, 투기자, 마켓 메이커, 차익 거래자가 파생물의 주요 거래자이다.

존재

파생품 세계에서 투자자의 지위는 어디입니까? 대부분의 투자자들은 물론 대부분 소규모 투자자이다. 그들은 파생품을 거래하지 않는다, 왜냐하면 파생품이 그들의 투자 목적을 달성하지 못할 수도 있기 때문이다. 일부

투자자들도 파생품을 사용하지만, 모두 헤지자나 투기자로 존재한다. 앞으로의 연구에서 독자들은' 보호적인 배치' 를 보게 될 것이다. 보호 하락 옵션으로 주식 포지션을 헤지하면 다음을 수행할 수 있다.

시장 하락의 위험을 줄이기 위해서. 위의 소개에서 우리는 IBM 의 투자자들이 옵션을 이용하여 IBM 주식을 투기한다는 것을 알 수 있다.

파생품 시장

파생물

그것은 어디에 나타납니까? 그것들은 파생물이 거래되는 곳에 나타난다. 현재' 파생품 거래' 는 매매 쌍방이 모여 계약을 맺을 뿐, 쌍방은 이 가격 보증에 대한 의무를 진다. 모든 거래는 이렇다.

과정 중 하나입니다. 거래의 구매자와 판매자는 통상' 계약 당사자' 라고 불린다. 주식과 담보대출 등 파생되지 않은 금융수단은 뉴욕증권거래소, 은행과 같은 전문 시장에서 거래되고 파생될 수 있다.

제품에도 전문 거래 시장이 있다. 파생금융수단이 아닌 것처럼 장외 거래 시장과 거래소라는 두 가지 주요 파생품 시장이 있다.

장외 거래 시장, 즉 OTC 시장이 바로 여기에 있습니다.

이런 시장에서는 매매 쌍방이 직접 거래를 협상하고, 다른 사람이 참여, 집행 또는 강제하는 파생 거래가 없다. 만약 내가 석유를 채굴한다면, 네가 정유 공장이라면, 우리는 장기 협의를 달성할 수 있을 것이다.

관련 계약은 오늘부터 이틀 동안 배럴당 Y 달러 가격으로 X 통 원유를 매매한다고 규정하고 있다. 양측이 동의하는 한, X, Y, Z 의 값을 마음대로 설정하여 완전히 사적으로 설정할 수 있다. OTC 에서

시장에서 파생 상품을 거래하는 가장 큰 장점은 쌍방의 요구에 따라 쌍방을 위해 계약을 맞춤화할 수 있다는 것이다. 장기 계약의 정의에서 알 수 있듯이, 그것은 장외 도구이며, 대부분의 스왑 계약도 장외 시장에 진입한다.

거래에 사용됩니다.

거래소에서 잠재적 구매자와 판매자는 계약의 다른 쪽을 찾는 것에 대해 걱정하지 않고 여기서 거래할 수 있다. 거래소는 마켓 메이커를 제공하며 잠재적 구매자에게는 마켓 메이커가 역할을합니다.

판매자가 잠재적 판매자에 대해 마켓 메이커가 구매자 역할을 할 때. 상장할 수 있는 파생품에 대한 엄격한 규정이 있기 때문에, 여기에서 거래할 수 있는 파생품은 유동성이 강한 특징을 가지고 있다. 구매자와 판매자가 모두 졌지만.

그들은 이미 자신의 필요에 따라 계약을 체결할 수 있는 능력을 잃었지만, 반대로 계약을 찾는 상대방도 걱정할 필요가 없다. 선물계약의 정의에서 볼 수 있듯이 선물은 거래소에서 거래되는 파생물이며, 대부분의 옵션계약도 마찬가지다.

거래소에서 거래하다.

장외 시장과 거래소의 또 다른 뚜렷한 차이점은 성과 보증이다. 장외 시장 거래에서는 쌍방이 결국 계약을 이행할 것이라고 보장할 수 없다. 왜냐하면

거래가 집행될 때 판매자는 팔지 않기로 결정할 수도 있고, 바이어도 구매를 거부할 수도 있다. 거래소에서 완료된 거래는 계약 쌍방이 책임을 이행할 수 있도록 보장할 수 있다 (실제로는 청산소가 거래소와 연계되어 있다)

함께). 거래소는 보증금계좌와 일일 결제를 통해 계약 이행을 보장합니다. 이 두 가지 메커니즘은 다음 장에서 자세히 설명하겠습니다.

거래소와 장외 거래 시장 외에 다른 것도 있다

또 다른 파생품 거래' 시장' 은 이 시장에서' 거래자' 가 자신이 파생품을 거래하고 있는지조차 알지 못한다. 전형적인 담보대출 계약을 고려해 봅시다. 이를 통해 대출자는 어떠한 책임도 지지 않고 대출금을 미리 갚을 수 있습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언)

벌금은 얼마입니까? 여기서 차용인은 실제로' 임베딩 옵션' 을 실시하여 차용자에게 의무가 아니라 미리 계약을 해지할 수 있는 권리를 부여했다. 또 다른 예는 많은 회사들이 발행한' 전환채권' 이다

"증권" 은 보유자에게 그 지위를 회사 주식으로 바꿀 수 있는 권리를 부여한다. (이러한 암시적 옵션의 암시적 가격이 실제 가격에서 벗어나면 차익 거래자에게 좋은 기회를 제공합니다. ) 이 책에서 우리는 깊지 않다.

어떤 사람들은 이런' 숨겨진' 시장을 분석하지만, 한 가지는 매우 확실하다. 이들 시장에서 파생 상품의 기본 원칙은 기존 거래소와 카운터 거래의 원리와 같다.