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요 이틀 선물 시장은 어떻습니까?
지난해 11 일 이후 3 개월 동안 국내외 구리 가격이 50% 이상 폭락했고, 올해 구리 가격은 신속하게 잃어버린 땅을 모두 되찾았다. 구리 가격의 이런' V' 형 폭락은 역사상 흔치 않다.' 백년 한 번' 으로 묘사해도 과언이 아니다. 지난해 말 경제위기 발발 이후 각국이 취한 적극적인 구제시 정책이 올해 동가 V 형 반전의 주요 원인으로 분석됐다. 물론 구시 정책에 따른 기본면 변화도 구리 가격 상승에 중요한 버팀목 역할을 했다.
1. 각국의 구제정책이 경제 밑바닥에서 벗어나는 것이 구리 가격 상승의 주요 원인이다.
2009 년 8 개월 동안 구리 가격이 계속 상승하면서 각국이 적극적인 재정 및 통화 정책을 채택하는 것과 밀접한 관련이 있다.
중국의 경우 지난해 말 경제위기 때 국가는 긴급히 100 억의 투자를 추가하면서 2009-20 10 2 년 4 조원의 투자계획을 내놓았고, 올해 2 월 10 개 산업정책을 내놓았다. 중국의 자동차, 부동산은 감세, 대출 할인, 트레이드인 등 정책 지원을 받아 3 월 이후 온난화를 시작했다. 특히 올해 들어 중국의 신규 대출이 크게 늘어난 것은 주목할 만하다. 지난 6 개월 동안 중국은 7 조 3700 억 위안의 신규 대출금, 월평균 1.2 조, 지난 한 달은 3000 억-4000 억 달러였다. 지난해 중국의 신규 대출은 5 조 원에 불과했다. 대량의 신규 대출로 국내 통화 공급이 넉넉해졌다. 올해 처음 7 개월 동안 우리나라의 통화공급량은 28.42% 증가하여 지난해 같은 기간의 16.35% 보다 높았다. 올해 중국 GDP 성장률이 둔화된 가운데 통화공급량이 시장의 실제 수요를 초과해 인플레이션에 대한 국내 시장의 우려를 불러일으키며 대량의 투자수요를 구리 시장으로 끌어들이는 것이 구리 가격 상승의 주요 원인이 되고 있다.
이와 함께 선진국들도 구제정책을 속속 내놓고 있다. 3 월 18 일, 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 수량화 통화 정책 시행을 발표해 투자자들이 대종 상품 시장에 진출하는 서막을 열었다. 2008 년 3 월 18 일 회의 성명서 이후 금리 유지를 미국 연방 준비 제도 이사회 발표했다. 한편 담보대출 시장과 주택시장에 더 큰 지원을 제공하기 위해 위원회는 7500 억 달러에 달하는 기관담보대출 지원증권 (MBS) 을 매입해 올해 구매한 증권의 총액을10/0.25 조 달러로 확대하기로 했다. 또 올해 최대 6543 억 8000 만 달러의 기관채권 구매량을 2000 억 달러로 늘릴 예정이다. 또 사신용시장을 개선하기 위해 이 위원회는 향후 6 개월 동안 3000 억 달러에 달하는 장기 국채를 구입하기로 했다. 이는 미국이 양적완화 통화 정책, 즉 사회와 금융체계에 대량의 현금을 주입하고 금융시장과 유통분야에 유동성을 강행하기 시작했다는 것을 보여준다. 미국뿐만 아니라 다른 나라들도 수량화 통화 정책을 채택하고 있다. 예를 들어, 3 월 1 1, 영국 중앙은행이 1250 억 파운드의 자산 구매 계획을 공식 발표했습니다. 5 월 7 일 유럽 중앙은행은 총 600 억 유로의 자산지원채권을 매입할 계획이라고 발표했고, 6 월 24 일 4422 억 유로 규모의 1 년 재융자 작업을 진행한 것은 사상 최대 규모의 투자다. 각국 중앙은행이 잇달아 지폐를 인쇄한다는 맥락에서 글로벌 통화 공급량이 크게 증가했는데, 그 중 미국 M2 는 8% 이상 증가했고, 정상 성장률은 6% 이하, 일본도 6% 이상 증가했고, 그 M2 는 과거 마이너스였다. 올해 글로벌 경제 성장률이 둔화된 상황에서 통화공급량이 증가하고 있으며, 시장은 통화승수 증가가 회복될 때 인플레이션을 유발할까 봐 우려하고 있다. 이런 기대에 따라 투자자금이 잇달아 금융과 대종 상품 시장에 진입하여 구리 가격의 지속적인 상승에 동력을 제공하였다.
미국의 양적 완화 통화 정책 외에도 세계 경제의 밑바닥 조짐은 투자 위험 선호도 상승으로 이어지고, 자금은 달러 자산에서 대종 상품 시장으로 옮겨져 구리 가격을 지탱하고 있다. 3 월 이후의 수치에 따르면 세계 경제의 최악의 시기는 이미 지나갔을 것이다. 모든 나라에서 경제에 가장 민감한 제조업 지수가 올해 전환점을 맞았다. 지난해 말 미국 서브프라임 모기지 위기로 글로벌 경제 위기가 촉발된 이후 각국의 PMI 데이터가 크게 하락했다. 하지만 올해 2 월 이후 각국의 PMI 데이터는 보편적으로 유턴했고, 중국 PMI 는 다시 50 이상으로 돌아와 확장에 들어갔다. 좋은 PMI 는 제조업 최악의 시기가 지났다는 것을 보여 구리 소비를 지탱하고 있다. 뿐만 아니라 유럽 소비자 신뢰 지수가 유턴하기 시작하면서 미국 부동산도 종식될 조짐을 보이고 있다. 각종 자료에 따르면 세계 최악의 시기가 지났고, 투자의 위험 선호도가 높아지기 시작했고, 자금이 달러 자산에서 대종 상품 시장으로 옮겨져 구리 가격을 지탱하고 있는 것으로 나타났다.
중국은 매월 대출액을 추가한다.
주요 국가의 통화 공급
품종이 달러를 겹치다
세계 주요 국가 PMI
2. 중국의 기록적인 구리 수입은 구리 가격 상승의 두 번째 주요 원인이다.
2009 년 상반기에 정동 시장의 초점은 중국의 구리 수입에 집중되었다. 역사적으로, 우리나라의 최근 10 년 동안 정동 연평균 수입량은 약 654.38+0 만톤으로 월 수입량은 대부분 654.38+0 만톤 이하였다. 20 만 톤의 수입량은 2007 년 3 월에 한 번만 나타났다. 그러나, 2009 년, 중국의 정제 구리의 월간 수입량은 지속적으로 사상 기록을 깼다. 5438+ 10 월 설 때문에 수입량은 654.38+0.8 만톤, 2 월은 27 만톤, 3 월은 29 만 7000 톤, 4 월은 32 만톤이다. 5 월 수입량은 33 만 7000 톤 증가했고, 6 월에는 37 만 8900 톤의 기록을 세웠다. 지난 6 개월 동안 중국의 정동 수입량은 654.38+0.7824 만 톤에 달했다. 2008 년 중국의 정동 소비량은 466 만 톤, 수입량은 654.38+0.05 만 톤이었다. 지난 6 개월 동안의 수입 증가에 의해서만 중국의 정제 구리 소비가 40% 증가할 것이다. 표관 소비량으로 볼 때, 지난 6 개월 동안 우리나라의 정동 소비량은 전년 대비 52.69% 증가했다. 중국의 정동 소비가 전 세계 1/4 를 차지하는데, 즉 중국의 정동 소비가 40% 증가하면 전 세계 정동 소비가 10% 증가할 것이다. 이렇게 강한 소비가 중국 경제 호전에 대한 시장의 기대를 불러일으켜 구리 가격의 대폭 상승을 지탱하고 있다.
올해 3 월 이후 중국 정책의 추진으로 경제가 호전되기 시작했고, 구리 가공업의 가동률도 반등하기 시작했다. 그러나, 연내 경제 성장과 업계 형세로 볼 때, 중국 구리의 소비는 결코 설득력이 없다. 중국 구리 수입량 증가의 주요 원인은 중국의 폐동 공급량이 크게 줄고 정동 소비가 폐동 소비를 대체한다는 분석이다. 또한, 국가 저장 및 구리 저장은 또한 중국 구리 수입을 증가시켰다. 물론 투자 수요도 주요 역할을 했다. 2009 년 상황으로 볼 때 구리 생산량과 수입량은 소폭 증가했지만 폐동 수입량은 크게 달라졌다. 올해 처음 7 개월 동안 우리나라 폐동 수입량은 218 만 6400 톤으로 전년 대비 36 14% 감소했다. 폐동량이 30% 라면 금속량은 37 만 톤 감소할 것이다. 폐동 공급량의 감소로 정제 구리 원료와 하류 기업의 정제 구리 소비가 발생했다. 폐동 수입이 절반으로 줄어 국내 구리 공급 부족이 초래된 것 외에도, 국고 비축 구리도 중국 구리 수입이 크게 증가한 주요 원인이다. 나중에 국가비축국은 23 만 5 천 톤의 구리를 보관할 것이라고 밝혔다.
공급이 긴박한 상황에서 국내 구리 가격이 오르기 시작했지만, 국제시장은 금융위기의 영향으로 실적이 좋지 않아 국내외 구리 비율 상승과 수입 이윤이 크게 증가했다. 4 월 현물수입이익은 한때 6000 위안에 달했고, 3 개월 동안 구리 수입이익도 2000 위안에 달했다. 유리한 비율은 대량의 무역매수를 끌어들이고 중국 구리의 수입을 증가시켜 전 세계 구리 과잉의 국면을 바꿔 LME 구리 재고의 변화에서 분명히 알 수 있다. 올해 처음 두 달 동안 LME 구리 재고는 계속 증가했다. 2 월 25 일 현재 LME 구리 재고는 지난해 말 33 만 7000 톤에서 54 만 8000 톤으로 상승했지만 이후 급속히 하락했다. 6 월 24 일까지 재고는 이미 27 만 5 천 톤으로 떨어졌다. 특히 LME 재고의 초기 감소는 주로 아시아 재고에서 발생한다는 점은 주목할 만하다. 부산의 재고는 연초에 5 만 톤이었지만 2 월 말부터 6 월까지 하락하기 시작했다. 아시아 구리 재고가 소화되자 유럽과 미국 LME 재고가 떨어지기 시작했다. 중국으로부터의 강력한 수입으로 이 기간 동안 중국 구리 무역의 상승수는 한때 250 ~ 300 달러에 이르렀는데, 이는 역사상 유례없는 수준으로 정상수준보다 두 배 이상 높았다. 중국의 정제구리의 강력한 수입으로 LME 구리 재고가 크게 떨어지면서 국제 구리 가격이 국내 구리 가격을 따라 올랐다.
2009 년 중국의 폐동과 정동 형세.
3 월, 4 월 구리 현물과 3 월 구리 흑자도
중국으로부터의 대량 수입으로 LME 구리 재고가 줄었다.
아시아 LME 재고
중국 현물 프리미엄과 무역 프리미엄.
둘째, 4 분기 구리 시장 예측
2009 년 9 월 국내외 구리 가격은 고위충격 위주로 시장이 두 가지 주요 정책 위험을 회피했다. 하나는 각국이 유동성을 수축하는 시간이고, 하나는 미국이 투기자금의 대종 상품 시장 규모를 제한하는 CFTC 청문회를 논의하는 것이다. 9 월 4 일부터 5 일까지 이 두 가지 문제가 잇달아 해결되었다. 유동성에 관한 문제는 G20 재장회에서 경제 자극을 계속 실시해야 한다는 데 합의했지만 퇴출 시기를 고려해야 한다. 또한 CFTC 청문회는 상세한 투자자 포지션 보고서가 시행되기 시작한다는 결론을 내렸습니다. 그러나 그 내용의 경우, 상업적 지위는 두 가지 범주로 나뉜다. 하나는 생산자/가공자/거래자/소비자이고, 다른 하나는 스왑 거래상이다. 스왑 거래상의 위치는 여전히 제한이 없다. 스왑 거래상이 큰 은행에 의해 헤지되는 경우가 많기 때문이다. 이는 사실상 보고의 투명성을 높이고 실질적인 진전은 없다. 이 두 정책 위험 석방 이후 9 월 8 일 구리 시장과 원유 시장이 모두 잘 진행되고 있지만, 실망스러운 것은 이후 며칠 동안 구리시와 원유가 계속 오르지 못했다는 것이다. 반면 달러화 환율이 크게 하락한 가운데 구리시가 의외로 하락하기 시작했고, 올해 구리시 운행 중인 모든 규칙이 여기서 효력을 상실해 모든 투자자들을 놀라게 했다.
구리는 달러 하락에 대한 반응이 미약하다.
1. 동시 압력이 드러나고, 기본면 과잉과 유동성 회복이 주된 원인이다.
구리 시장의 약세 성과는 올해 3 분기 구리 가격 상승의 주요 원인 변화와 큰 관련이 있는 것으로 분석됐다.
기본면에서 볼 때, 구리 기본면 과잉과 수요 약세에 대한 우려가 나타나기 시작했다.
올해 구리 가격의 상승은 중국의 구리 수입과 매우 관련이 있지만, 현재로서는 중국의 구리 수입이 지속적으로 감소하고 있다. 최근 자료에 따르면 중국의 8 월 구리 수입량은 이미 210/0.97 만톤으로 떨어졌지만, 여전히 전년 대비 1.52% 증가했지만 2 개월 연속 링비가 크게 하락하여 7 월 29 만 2200 톤보다 7 만톤 이상 감소했다. 게다가, 중국 보세 창고의 구리가 LME 로 돌아가고 있다. 9 월 LME 구리 재고는 이미 32 만 7700 톤에 달하며 7 월 중순 25 만 7200 톤의 저점에 비해 7 만 톤 증가했다. 그리고 중국 구리 수입이 줄면서 상하이 선물거래소의 구리 재고가 크게 늘고 있다. 9 월 중순까지 상하이 구리 재고는 이미 65438+ 만톤을 돌파하여 104 만톤에 달하여 중국의 보이지 않는 재고가 눈에 띄는 재고로 바뀌고 있다는 의혹을 불러일으켰다. 올해 처음 8 개월 동안의 수입량과 안태코의 추산에 따르면 올해 중국의 재고는 654.38+0 만톤을 넘을 것으로 보인다. 중국 정부가 성장, 구조조정, 국내의 모든 알루미늄, 아연, 강철, 화공 제품을 끊임없이 제시하는 상황에서 구리 과잉의 틀이 점점 더 뚜렷해지면서, 이는 의심할 여지 없이 시장에 압력을 가하고 있다. CRU 통계에 따르면 올해 3 분기 전 세계 경제 흑자는 82 만 8000 톤이다.
유동성의 관점에서 볼 때, 각국 중앙은행은 유동성에서 벗어나 일정을 잡고 시장에 압력을 가할 것이다.
전 세계 구리 펀더멘털은 심각하게 과잉이다.
중국의 정제 구리 성장이 둔화되다.
상하이 구리 재고 상승
중국으로부터의 수입 감소로 LME 재고가 늘어났다.
올해 구리 가격 상승의 주요 원인은 각국이 적극적인 재정과 통화정책을 실시해 인플레이션에 대한 우려가 대량의 투자 수요를 끌어들였기 때문이다. 하지만 현재 글로벌 경제가 회복되기 시작했고, 시장은 올해 비정규적인 조치로 인플레이션이 발생할 것이라는 우려가 커지고 있으며, 각국 정부, 중앙은행, 국제금융기구는 8 월 이후 이 문제를 논의하고 있다. 지금은 회장 유동성이 아직 시기상조라는 것이 보편적이지만 회장 유동성의 의제는 이미 의제에 올랐다. 올해 글로벌 경제가 100 년 만에 닥친 경제 위기에서 빠르게 벗어날 수 있었던 것은 각국의 정책과 각국 중앙은행의 비정규적인 재정통화 정책에 있다. 현재 각국의 성장 동력은 주로 정부 투자와 구제 정책에서 비롯된다. 소비와 민간 투자가 시작되기 전에 조기에 유동성을 회복하면 글로벌 경제가 다시 불황에 빠질 가능성이 높으며, 이는 29 년 대공황 때 발생했다. 따라서 각국의 후속 정책과 각국 중앙은행이 유동성에 대한 회롱이 시장에서 가장 큰 불확실성이 되고 있다. 이런 맥락에서, 투기의 위험이 갈수록 커지고 있다는 것은 의심의 여지가 없다. 이것은 최근의 투자 수요에 압력을 가할 것이다.
2. 경기 회복 추세는 변하지 않았고, 구리 시장은 여전히 지지를 받고 있다.
시장은 구리에 대한 대세에 큰 차이가 있지만, 우리는 올해 말 글로벌 경제 회복이 여전히 큰 배경이라고 생각하는데, 이것은 구리 가격을 지탱해 준다.
경제 위기는 주로 미국에서 발발했고, 유럽도 서브 프라임 제품 수출에 대한 지나친 신뢰로 인해 쇠퇴에 빠졌다. 1 분기에 미국 GDP 는 6.4%, 유럽은 4.55%, 일본은 15.2% 하락해 20 년 만에 가장 높았다. 그러나, 2 분기에는 이들 선진국의 경제도 바닥을 칠 조짐을 보이고 있다. 특히 미국은 더욱 그렇다. 최근 자료에 따르면 2 분기 GDP 는 시장 전망보다-1.5% 하락한1.5% 로 미국 경제의 2 분기 하락 속도가 크게 둔화된 것으로 나타났다. 미국 연방 준비 제도 이사회 8 월 말 발표된 갈색 가죽책에 따르면 12 개 지역 연방준비은행 중 1 1 가 7 월과 8 월의 경제상황이 안정되거나 개선되었다는 보고가 있어 미국 70 년 만에 가장 심각한 경기 침체가 끝났음을 보여준다. 미국 연방 준비 제도 이사회 관리들은 재정 및 통화 자극 정책의 도움으로 미국 경제활동이 올해 말 성장을 회복할 것으로 예상하고 있으며, 이 기세는 내년까지 계속될 것으로 전망했다. 9 월 초 국제통화기금 (IMF) 은 2009 년과 20 10 년 글로벌 경제 성장 기대치를 올렸다. 2009 년 세계 경제가 1.3%, 20 10 년 2.9% 성장할 것으로 예상된다. 올해 4 월 IMF 는 올해 글로벌 경제가 위축될 것으로 전망했다 1.4%, 20 10 년 2.5% 성장할 것으로 전망했다. 역사적으로 볼 때, 세계 경제가 회복될 때, 구리 가격은 안정을 유지할 것이며, 경제가 성장함에 따라 구리 가격은 빠르게 상승할 것이다. 4 분기 글로벌 경제가 회복에 접어들면서, 우리는 구리 가격의 전반적인 시세가 여전히 지탱될 것이라고 생각한다.
업종별로는 9 월 발표된 자료에 따르면 글로벌 제조업이 호전된 것으로 나타났다. 제조업과 구리 가격의 상관관계가 가장 강하여 역사적으로 보면 둘 사이의 상관관계는 모두 65% 이상이다. 작년 6 월 5438+ 10 월 경제 위기가 발발했을 때 각국의 제조업 구매매니저 지수가 폭락한 것을 볼 수 있다. 이 가운데 유럽과 미국 PMI 는 지난해 말과 올해 초 최저시 각각 32.4, 33.6, 29.6 에 이르렀고, 50 보다 훨씬 낮은 성장과 쇠퇴 분계선을 통해 이들 선진국 제조업 쇠퇴의 심각성을 알 수 있다. 하지만 올해부터 1 분기의 저위 진동을 겪은 후 이들 국가의 PMI 는 2 분기에 전환점을 보이기 시작했다. 8 월, 미국은 52.9 로, 유럽은 48.2 로, 중국은 54 로 돌아갔다. 이 수치들은 각국의 제조업이 지난해 경제 위기가 발발하기 전 수준으로 회복되었고, 심지어 성장하거나 거의 성장한 것으로 나타났다. 글로벌 PMI 가 다시 50 으로 돌아오자 제조업 전체가 회복에 들어갔다. 뿐만 아니라, 최근 수치에 따르면 미국 부동산도 바닥을 칠 조짐을 보이고 있다. 이 가운데 미국은 7 월 새 주택 판매가 43 만 3000 채에 달하며 4 개월 연속 링비 상승을 위해 전년 대비 하락폭도 13.4% 로 좁혀졌다. 한편, 미국은 7 월 새 주택 개업률이 586,5438+0,000 대로 안정되었다. 자동차 판매량은 654.38+0.26 만 톤으로 전년 대비 654.38+0% 증가했다.
역사적으로 구리 가격 반등은 주로 경제 회복 과정에 있다. 올해 4 분기 글로벌 경제 회복의 맥락에서, 구리 가격은 여전히 지지를 받을 것이다.
세계 주요 국가와 경제의 GDP 성장률이 둔화되고 있다.
세계 주요 국가 PMI
미국의 부동산
글로벌 자동차 판매
3. 4 분기 예측: 정책 시세는 여전히 계속되고 있으며, 구리 시의 핵심 지지위는 방향을 인도할 것이다.
사실, 올해의 구리 시장은 전체 대종 상품 시장, 심지어 금융 시장의 추세와 매우 일관적이다. 체계적인 관점에서 볼 때, 각국의 정책이 작용하고 있으며, 우리는 이를 정책 시장이라고 부를 수 있다. 따라서 미래 각국의 정책 취향은 여전히 동시와 전체 대종 상품과 금융시장의 추세를 결정할 것이다. 지난해 100 년 만에 닥친 경제 위기가 터진 후 각국은 적극적으로 도시를 구했다. 글로벌 경기 침체를 피하는 데 성공했지만, 심층적인 경제 문제는 해결되지 않았다. "성장, 구조조정" 과 마찬가지로, 그들은 단기간에 완성할 수 없다. 사실, 이것은 중국 정부가 내놓은 구호일 뿐만 아니라 세계 경제가 찾고 있는 균형이기도 하다. 9 월 말 G20 정상회담은 글로벌 경제정책을 조정할 예정이지만, 성장 보장, 구조조정과 마찬가지로 단기간에 이 문제를 동시에 해결하기는 어렵다. 각국 정부가 유동성을 회복하는 방식은 미래 글로벌 경제와 금융 및 대종 상품 시장의 추세를 직접 결정할 것이다.
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한편으로는 글로벌 경제가 회복되고 있고, 한편으로는 기본면이 과잉되고 유동성이 회복될 위험이 커지고 있고, 투자자금이 명확한 방향을 찾기 어려워지고 있는 것도 11 대 전 시장의 고위충격으로 명확한 방향이 부족한 주된 원인이다. 구리 가격이 지난해 11 이전 가격으로 돌아섰기 때문에 주변 시장이 침체되고 원유가 침체되고 농산물이 크게 하락하면서 구리 시장에 압력이 가해졌고, 11 일 전 구리 가격이 눈에 띄게 약세를 보였다. "믿음은 금보다 더 비싸다." 라는 말은 이 시점에서 구리 시장에 쓰는 것이 더 적절하다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 믿음명언) 우리는 11 전 LME 구리 시장이 6,000 달러를 지탱하는 효과에 주목한다! 6,000 달러의 유효성은 4 분기 구리 가격의 주요 추세를 결정할 것이다. 지지가 유효하다면, 동시는 여전히 올해 주기조로 돌아가 경기 회복에 따른 고점을 계속 경신할 것이다. 하지만 6,000 달러가 떨어지면 올해 고점은 이미 8 월에 나타났고, 구리 가격은 진동이 떨어지는 분위기 속에서 유동성이 돌아오는 종을 기다릴 것이다.