주가 선물의 전생

성숙한 시장과 비교해, 중국의 상하이와 심천 주식 시장은 명백한 특징을 가지고 있다. 시장의 체계적 위험은 비교적 커서 폭등폭락의 현상이 발생하기 쉬우며, 이런 위험은 분산투자를 피할 수 없는 것이다. 시장 참가자들에게 효과적인 헤지 도구를 제공하고 금융상품 체계를 개선하기 위해 CICC 는 4 월 10 일 첫 주가 선물인 상하이와 심천 300 주가 선물을 성공적으로 내놓았고, 4 월 15 일 중증 500 과 상하이 50 주가 선물을 내놓았다. 9 년 동안 우리 나라 주가 선물시장 거래제도가 점차 개선되어 한자리를 차지하는 중요한 품종이 되었다. 그러나 9 년의 발전은 결코 순조로운 것이 아니며, 가운데에도 분쟁이 있었다.

시장 규모와 교역활동도를 보면 우리나라 주가 선물시장의 발전 과정은 대략 세 단계로 나눌 수 있는데, 상장초기부터 번영기까지, 주식재해 후의 잠정적기와 정책 조정 기간을 포함한다. 이 기간 동안 거래소의 거래 규칙도 바뀌었고, 조정 항목은 주로 창고 보증금 비율, 일일 수수료, 비헤지일 최대 창고 금액 등 세 가지 측면에 있다.

1 단계: 출시 초기부터 번영기 (20 10 년 4 월 -2065 438+05 년 6 월) 까지.

20 10 년 4 월 상하이와 심천 300 주가 지수 선물 (IF) 상장부터 20 15 년 주식재해에 이르기까지 우리나라 주가 지수 선물 시장의 규모는 계속 확대되고 있다. 20 15 년 4 월 6 일 상하이 50 주가 선물 (IH) 과 중증 500 주가 선물 (IC) 의 공식 출시로 5 월 말 우리나라 주가 선물 시장 포지션이 최고치를 기록하며 201/KLOC-에서

출처: 윙드, 중곡 선물기관 서비스부.

출처: 윙드, 중곡 선물기관 서비스부.

출처: 윙드, 중곡 선물기관 서비스부.

주가 선물 시장이 발달하면서 이런 신흥 파생물은 기관 투자자들이 사용하는 중요한 위험 관리 도구가 되고 있다. CICC 통계에 따르면 20111510 월을 예로 들면 기관 헤지, 차익 거래, 투기 거래 비율은 각각/ 기관투자자들은 주가 선물관리 현물위험을 이성적으로 이용한다. 20 10 ~ 20 13 주식시장이 전반적으로 하락한 상황에서 헤지 감액 효과가 현물손실 172 억원을 누적하여 현물자산의 손실을 어느 정도 상쇄했다.

2 단계: 주식재해 후의 잔잔한 기간 (20 15 년 7 월 -2065 438+07 년 2 월)

20 15 년 6 월 25 일 상하이 종합지수는 최근 1 년간의 상승추세를 마치고 갑자기 유턴을 했다. 8 월 말까지 5 178 에서 2300 여 포인트 하락했다. 이와 함께 주가 선물도 큰 압력을 받아 두 달 만에 절반으로 떨어져 주식시장 위험의 수출이 됐다. 시장에서는 이번 폭락을 주가 선물의 공단제도 탓으로 돌리는 목소리가 끊이지 않고 있다.

시장 과잉 투기 거래를 제한하고 시장 거래 비용을 늘리기 위해 CICC 는 IF, IH, IC 계약보증금률을 10% 에서 40% 로 점진적으로 올리고 평창 수수료는 0 에서 만분의 23 으로 올렸다. 한편, 일내 투기 미평창 수는 10 수를 초과해서는 안 되며, 주가 선물 시장은 완전히 식혀졌다.

20 1 5,65438 2 월 4 일 상교소, 심교소, CICC 는 지수 융해 관련 규정을 공식 발표하고 5% 와 7% 의 융해 임계값을 설정하고 2016, 단 4 거래일 만에 두 차례의 용해가 촉발되어 시장 정서를 달래려는 제도가 비이성적 행위를 악화시켰다. 10 월 8 일 65438 일부터 CICC 는 주가 지수 선물 융해제 시행을 중단한다고 발표했다.

20 15 주식재해 기간에 내놓은 제한 조치는 우리나라 주가 선물시장의 발전에 큰 타격을 주었다. 20 16 년, 주가선물일평균 거래량은 전년도 1372 1000 수에서 38500 개로 9719 로 감소했다. 주식 재해 후, 거래 비용 상승으로 시장 유동성이 부족해 시장 비관론이 만연해 주가 선물 계약이 오랫동안 깊이 할인되어 각 품종의 최대 할인폭이 10% 를 넘어섰다.

장기적인 마이너스 기저차는 선물시장의 건강하지 못한 상태일 뿐만 아니라 다른 금융시장과 금융상품의 운행에도 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 자산 관리 제품에 있어서 주가 선물은 중요한 체계적인 위험 헤지 도구이다. 주가 선물의 장기 스티커는 선물 창고를 이동할 때마다 한 번씩 적자를 초래할 수 있다. 알파 전략은 시장의 체계적인 위험을 헤지할 수 있을 뿐만 아니라, 마이너스 기반 차이로 인한 추가 충격 비용도 감당할 수 있다. 이것은 헤지에 참여하는 기관 투자자들에게 의심할 여지 없이 큰 부담이다. 이 기간 동안 주가 선물 시장의 위험 관리 기능이 제대로 작동하지 않았다.

출처: 윙드, 중곡 선물기관 서비스부.

출처: 윙드, 중곡 선물기관 서비스부.

20 10 주가 선물 상장부터 20 15 주가 재해 이후 시장 잠잠에 이르기까지 중국 주가 선물 시장은 성장과 좌절을 겪었으며, 이는 우리가 주가 선물에 대해 더욱 포괄적이고 객관적으로 인식하는 데 매우 중요한 역할을 했다. 한편, 주가 선물이라는 신형 파생물의 거래제도가 점차 개선되고 있는 반면, 주가 선물에 대한 투자자들의 공단제도에 대한 편견도 시정되고 있다. A 주 시장의 기업 안정과 투자자들의 비관적인 회복으로, 시장의 거듭된 호소에 따라 CICC 는 20 17 부터 주가 선물 거래제도를 점진적으로 조정해 시장 규모와 활약도가 회복되었다. 금융 세계화에서 주가 지수 선물을 포함한 현대금융수단의 발전은 중국 금융시장의 건강한 발전과 국제화를 촉진하는 중요한 추진력이다.