이자율 선물의 발전 과정

금리 선물 계약은 시카고 선물거래소가 6 월 1975 에 처음 내놓은 이후 금리 선물 거래가 급속히 발전했다. 금리 선물의 출현은 외환선물보다 3 년 이상 늦었지만, 그 발전 속도는 훨씬 빠르며, 적용 범위도 외환선물보다 훨씬 광범위하다. 선물 거래가 비교적 발달한 국가와 지역에서 금리 선물은 이미 농산물 선물을 뛰어넘어 거래량이 가장 큰 범주가 되었다. 미국에서는 금리 선물의 거래량이 이미 선물거래량의 절반 이상을 차지하고 있다.

1970 년대 중반 이후 국내 경제를 관리하고 환율이 자유롭게 변동한 환율을 안정시키기 위해 서방 국가들은 금융자유화 정책을 잇달아 시행했고, 이전의 금리 통제가 완화되거나 취소돼 금리 변동이 잦아지고 치열해졌다. 날로 심각해지는 금리 위험에 직면하여 각종 금융상품 보유자, 특히 각종 금융기관들은 금리 위험을 관리하는 간단하고 실행 가능하며 효과적인 도구가 절실히 필요하다. 금리 선물은 이런 맥락에서 생겨났다.

1975 10, 시카고 선물거래소는 미국 전국담보대출협회 (GNMA) 의 담보대출증빙선물계약을 내놓았는데, 이는 금리선물이라는 새로운 금융선물종의 탄생을 상징한다. 이후 얼마 지나지 않아 단기 금리 위험 관리의 필요성을 충족시키기 위해 시카고 상품거래소의 국제통화시장은 3 개월 동안 미국 국채선물거래를 내놓아 큰 성공을 거두었다. 그것은 1970 년대 후반에 가장 활발한 단기 금리 선물이다.

금리 선물 발전의 중요한 이정표는 1977 년 8 월 22 일 미국 장기 국채 선물 계약이 시카고 선물거래소에 상장되었다는 것이다. 이 계약은 유례없는 성공을 거두어 세계에서 거래량이 가장 큰 계약이 되었다. 정부의 전국 담보협회의 이전 담보증서 선물계약은 장기 금리 선물이었지만, 교부 대상이 단일하고 유동성이 약하기 때문에 시장의 요구를 완전히 충족시킬 수 없었다. 장기 국채 신용등급이 높고 유동성이 강하며 금리 변화에 대한 민감성이 높아 배달이 간단해 시장 1 위가 됐다. 심지어 미국 재무부가 새로운 장기 국채를 발행할 때에도 장기 국채 선물 계약의 거래일을 일부러 선택하게 된다. 미국이 국채 선물을 내놓은 이후 다른 나라들도 자국의 장기 국채를 기본으로 하는 장기 국채 선물을 잇달아 내놓았다. 그중 영국 프랑스 독일 일본이 비교적 성공적이다.

198 1 년 65438+2 월, 국제통화시장은 3 개월 동안 유럽 달러 정기예금 선물 계약을 내놓았다. 이 품종은 빠르게 발전하여 거래량이 현재 단기 국채 선물 계약을 초과하여 단기 금리 선물 중 가장 활발한 품종이 되었다. 유럽 달러 정기 예금 선물이 단기 국채 선물을 대체할 수 있는 직접적인 원인은 후자의 한계에 있다. 단기 국채의 발행량은 채권의 수, 당시의 금리 수준, 재무부의 단기 자금 수요, 정부의 법정 채무 등 여러 요인의 영향을 받는다. , 그리고 단기 금리 도구의 총량 중 비율은 매우 적다. 많은 보유자들은 단기 국채를 현금의 안전한 대안으로 여기며 선물 거래를 통해 헤지를 할 필요가 거의 없다.

이와 함께 금리 변동시 단기 국채의 가격 변동폭이 다른 신용등급이 낮은 단기 채무 도구보다 크기 때문에 투자자가 효율적으로 채권 시장 포트폴리오를 헤지하는 데 불리하다. 그래서 사람들은 새로운 단기 금리 선물을 끊임없이 혁신하고 있다. 이 가운데 미국 양도가능 예금증서 선물거래는 국제통화시장, 시카고 선물거래소, 뉴욕선물거래소가 7 월 198 1 동시 출시됐다. 그러나 실제 교부된 예금증서는 종종 신용등급이 가장 낮은 은행에서 발행되기 때문에 투자자들에게 많은 불편을 가져왔다. 유럽 달러 정기예금 선물의 출현은 이 문제를 효과적으로 해결했다. 유럽 달러 정기 예금은 양도할 수 없기 때문에, 이 품종의 선물 거래는 현금으로 결산한다. 현금결제란 선물계약이 만료될 때 실물교부를 하지 않고, 최종 거래일의 결산가격에 따라 쌍방의 손익을 계산하고, 쌍방보증금을 직접 이체하여 창고를 평평하게 하는 일종의 결산 방식을 말한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 현금결제, 현금결제, 현금결제, 현금결제, 현금결제, 현금결제) 현금 결제의 성공은 금융 선물 발전사에서 획기적인 의의를 가지고 있다. 그것은 유럽 달러 정기예금 선물의 발전을 직접적으로 촉진할 뿐만 아니라 주가 선물의 출시를 위한 길을 닦았다.