화폐학파의 화폐공급론과 정책적 의의

요약하면 화폐학파의 이론적 특징은 크게 다음 두 가지에 있다.

첫째, 경제적 자유주의를 고수하고 과도한 국가개입을 반대한다. 그들은 정부가 통화 외에는 아무것도 통제할 필요가 없다고 믿으며 모든 형태의 국가 개입, 특히 전후 케인스주의 이론과 정책 제안에 명백히 반대합니다.

둘째, 화폐이론 연구를 특히 중시하며, 시카고학파의 '화폐가 가장 중요하다고 주장하는 이론적 연구방법'을 계승하고, '화폐가 가장 중요하다'고 믿습니다. 화폐학파의 가장 유명한 대표자는 화폐학파의 창시자인 밀턴 프리드먼(Milton Friedman)이다. 프리드먼 외에도 미국의 브레너(Brenner)와 멜저(Melzer), 영국의 앨런 월터스(Alan Walters), 오스트리아의 헬무트 프리쉬(Helmut Frisch) 등이 화폐학파의 영향력 있는 대표자들이다.

2. 화폐학파의 화폐수요이론

화폐학파의 이론적 기초는 화폐수량론이다. 화폐학파의 창시자인 프리드먼은 현대 화폐수량론을 바탕으로 현대 화폐수량론을 제시했다. 프리드먼은 케임브리지 방정식이 거래 방정식보다 더 낫다고 믿었습니다. 따라서 프리드먼은 케임브리지 방정식을 따라 화폐수량 이론에 대한 새로운 통찰을 다시 공식화했습니다. 프리드먼은 화폐수량론이 무엇보다도 화폐수요 이론이라고 믿었습니다. 따라서 화폐학파의 화폐수요론은 현대적인 분석방법으로 표현된 화폐수량론이다. 프리드먼의 화폐수량론과 초기 및 근대 화폐수량론의 가장 큰 차이점은 화폐수요를 결정하는 요인을 밝히는 이론으로 화폐수량론을 명확하게 제시했다는 점이다. 이를 바탕으로 프리드먼은 사람들의 화폐수요에 영향을 미치는 요인을 하나씩 분석하고, 그 유명한 화폐수요함수를 제안하고 시연했다.

(1) 화폐수요에 영향을 미치는 요인

프리드먼의 화폐수요의 다양한 요인에 대한 분석은 왜 사람들에게 화폐인력이 필요한지에 대한 연구에서 시작된다. 그는 다른 상품이나 서비스에 대한 사람들의 요구와 마찬가지로 돈에 대한 사람들의 요구도 소비자 선택 이론을 사용하여 분석될 수 있다고 믿습니다. 프리드먼은 소비자의 상품 선택과 마찬가지로 사람들의 화폐 수요도 세 가지 유형의 요인에 의해 영향을 받는다고 믿었습니다. 그는 통화 수요에 영향을 미치는 세 가지 유형의 요인에 대해 자세히 분석했습니다.

1. 소득이나 부의 변화

프리드먼은 소득이나 부의 변화가 화폐 수요에 영향을 미치는 중요한 요소라고 믿었습니다. 일반적으로 소득은 총 부를 나타내는 데 사용될 수 있습니다. 그러나 통계로 측정한 경상소득은 부의 대표로 사용될 수 없으며, '영원소득' 개념은 부의 대표로 활용되어야 한다고 지적했다. 프리드먼은 부를 인간의 부와 비인간의 부라는 두 가지 범주로 더 나누었습니다. 총 부에서 이 두 가지 유형의 부가 차지하는 비율이 다르기 때문에 이들이 가져오는 소득의 비율이 다르기 때문에 화폐 수요에 영향을 미칩니다. 따라서 그는 “현금 보유는 총 부와 관련이 없고 주로 비인간적 부와 관련이 있다”고 본다. W는 총부 대비 비인간적 부의 비율, 즉 재산에서 발생하는 소득의 비율을 나타낸다. 총 수입.

2. 통화 보유의 기회비용

통화 보유의 기회비용은 "통화 및 기타 자산에 대한 기대 수익률"을 의미합니다. 명목 화폐 수익률(rm)은 일반적으로 0입니다. 기타 자산의 명목 수익률은 일반적으로 0이 아닙니다. 이는 주로 두 부분으로 구성됩니다. 첫 번째 부분은 주로 예상 고정 소득 수익률(rb)과 예상 비고정 소득 비율을 나타냅니다. return (re);

두 번째 부분은 예상 상품 가격 변동률(1/p*dp/dt)입니다. 통화 보유에 따른 기회비용이 높을수록 해당 통화에 대한 수요는 줄어듭니다. 이런 식으로 화폐 보유의 기회비용은 화폐 수요와 반비례 관계에 있습니다.

3. 보유 화폐가 사람들에게 가져다 주는 효용

개인이나 기업의 경우 보유 화폐는 일상적인 거래에서 결제에 사용될 수 있으며, 예상치 못한 요구 사항을 충족할 수도 있습니다. 이익을 얻을 수 있는 기회를 포착하세요. 이것이 화폐가 제공하는 효용입니다. 이러한 효과는 직접적으로 측정할 수는 없지만 사람들의 감정과 현실은 그것이 존재한다는 것을 증명합니다.

이러한 유동성 효용과 이 효용에 영향을 미치는 사람들의 취미, 관심분야 등 기타 요소들은 통화 수요에 영향을 미치는 요소 중 하나로 기호 U로 표시됩니다.

(2) 화폐 수요 함수 공식

요약하자면, Friedman은 개인 자산 보유자의 화폐 수요 함수 공식을 다음과 같이 나열합니다.

M/P=f (Y, W; rm, rb, re, 1/p*dp/dt; U)

수식에서 M은 개인 자산 보유자의 손에 저축된 금액( 명목 금액

M/P는 개인 자산 보유자가 처분할 수 있는 물리적 금액(실제 화폐 수요)이며 기타 기호는 위와 같이 표현됩니다.

(3) 화폐수요함수의 특징과 중요성

프리드먼과 다른 화폐학파 학자들은 화폐수요함수에 대해 보다 상세한 연구를 수행해 왔다. 화폐수요 함수식에는 독립변수가 많기 때문에 분석을 용이하게 하기 위해 우선 화폐수요 함수식에서 특정 조건에서 무시할 수 있는 항목을 생략하고 화폐수요 함수식을 다음과 같이 단순화하였다.

M/P=f(Y,i)

이 공식은 화폐 수요가 주로 사람들의 소득과 시장 이자율에 의해 결정된다는 것을 보여줍니다.

1. 화폐수요함수의 특징

프리드먼은 화폐수요함수가 안정적인 함수이고 그 추세를 예측할 수 있다고 믿었다. 세 가지 이유가 있습니다:

첫째, 화폐 공급과 수요에 영향을 미치는 요인은 서로 독립적입니다.

둘째, 기능적 변수 중 일부는 상대적으로 안정적입니다(예: U , W), 일부는 드문 경우에만 화폐 수요에 영향을 미치므로(예: 1/p*dp/dt) 화폐 수요 함수의 안정성을 파괴하지 않습니다.

셋째, 화폐 수요 함수 화폐유통속도의 역수는 기본적으로 안정된 함수이다.

2. 화폐수요함수의 의의

화폐수요함수의 안정성 특성을 명확히 하는 것은 큰 의미가 있다. 화폐수요함수의 안정성을 입증하고 강조하는 목적은 화폐가 경제 전반에 미치는 영향은 주로 화폐공급에서 비롯된다는 점, 즉 수요와 공급의 불균형의 주요 원인은 공급측면에 있음을 설명하기 위한 것이다. . 이를 바탕으로 화폐학파는 인플레이션 반대와 통화공급 안정을 주요 내용으로 하는 정책제안을 내놓았다. 따라서 안정적인 화폐수요함수는 화폐학파의 이론과 정책의 이론적 기초이자 분석적 기초가 되었다.

3. 화폐학파의 화폐공급론

현대 서구 화폐공급론에서 화폐학파의 화폐공급론은 매우 중요한 위치를 차지한다. 여기서는 화폐공급 결정모형, 화폐공급의 성격, 화폐공급 증가율 결정 등 큰 영향을 미치는 이론적 관점을 주로 연구한다.

(1) 프리드먼-슈워츠의 통화 공급 결정 모델

프리드먼과 안나 슈워츠(A Schwartz)는 1963년에 출판되었습니다. "United States Monetary History: 1867-1960"이라는 책에서, 유명한 통화 공급 결정 모델이 파생됩니다:

M/H=(C D)/(C R)

공식을 변환합니다. C)의 오른쪽에 분자와 분모가 있습니다.

M=H?[D/R(1 D/C)]/(D/R D/C)

이 공식은 프리드먼—— 슈워츠의 행렬식 분석 기본 공식 화폐 공급의. 화폐 공급을 결정하는 세 가지 주요 요소는 고에너지 통화 H, 상업은행 예금 대 지급준비금 비율 D/R, 상업은행 예금 대 보유 통화 비율이라는 것을 공식을 통해 알 수 있습니다. 공공 D/C와 관련되어 있습니다. 화폐 공급은 같은 방향으로 움직입니다.

(2) Kagan의 화폐 공급 결정 모델

Friedman-Schwartz 화폐 공급 방정식의 단점을 보완하기 위해 Kagan은 1965년 화폐 공급 방정식에서 자신의 모델을 제안했습니다. /p>

M=H/(C/M R/D-C/M?R/D)

화폐공급량은 고에너지화폐의 H배와 같다는 공식을 보면 알 수 있다 돈 숫자의 곱(m=1/(C/M R/D-R/D?M/C).

Kagan의 방정식은 다음을 명확하게 보여줍니다. 화폐 공급의 변화는 고에너지 화폐에 정비례합니다. 그리고 인플레이션 비율에 비례합니다.

(3) 화폐 공급의 외생성과 통제 가능성

Friedman-Schwartz는 화폐 공급 방정식을 사용하여 이를 보여줍니다. 중앙은행은 고 권력 화폐를 통제함으로써 화폐공급을 완전히 통제할 수 있으며, 화폐공급은 화폐당국에 의해 통제되는 외생변수이다. 그들은 또한 화폐공급의 외생성을 연구하여 이러한 결론을 입증했다. 통제가능성의 문제를 분석하고 실증하였으며, 화폐공급은 중앙은행의 고권력 화폐 조작이 화폐공급을 결정하는 데 지배적인 역할을 하므로 화폐공급은 중앙에 의해 절대적으로 통제될 수 있다는 점에서 외생변수라고 판단된다.

프리드먼 슈워츠(Friedman Schwartz)와 케이건(Kagan)은 통화 공급의 "외생성"과 "통제성"을 증명하고 강조하여 통화 정책의 타당성과 효율성을 강조하는 기초를 제공했습니다. p>

(4) 화폐공급 증가율 결정

화폐공급은 중앙은행이 통제할 수 있는 외생변수이므로 화폐공급 증가율을 정확하게 결정하는 것이 필요하다. 금리는 중앙은행이 통화 공급을 성공적으로 통제할 수 있는지 여부에 대한 가장 중요한 문제가 되었습니다. 프리드먼은 통화 공급 증가율을 올바르게 결정하려면 세 가지 문제를 해결해야 한다고 믿었습니다.

1. 화폐 공급 지표의 범위 정의

화폐 공급 지표의 범위 정의 문제에 대해 프리드먼은 이에 비해 화폐 공급 지표의 범위는 유통 통화 플러스로 선택되었다고 믿었습니다. 모든 상업은행 예금, 즉 M2가 더 적합하다.

2. 화폐 공급 증가율을 결정하는 방법

프리드먼은 화폐 공급 증가율을 결정한다고 믿는다. 일반적으로 경제성장률을 기준으로 삼아야 합니다.

3. 통화량 증가율은 연중 변동이 허용됩니까, 아니면 시즌 중에 변동이 허용됩니까?

화폐 공급 증가율이 1년 내 또는 계절 내에서 변동하도록 허용되는지 여부에 대해 프리드먼은 화폐 공급 증가율이 일단 결정되면 임의로 변경할 수 없으며, 특별한 상황에서 변경해야 한다고 믿었습니다.

화폐 전달 메커니즘 이론

(1) 금액 변경 후 전달 과정. 화폐의 전달 메커니즘에 대한 프리드먼의 분석은 대략적으로 다음과 같이 표현될 수 있다:

M →E→P(i)→I→Y

그 중 , M은 화폐 공급을 나타내고, E는 공공 지출을 나타내고, P는 비화폐성 자산의 가격, I는 이자율, Y는 명목 소득을 나타냅니다. 프리드먼은 이러한 화폐 이론의 명목 소득 전달 분석을 통해 단기적인 화폐 공급의 변화가 실제 경제 생산량에 영향을 미칠 수 있음을 보여주고 있으며 이는 주로 가격 적응성 기대의 시차에 기인한다고 믿습니다. 노동시장에서 단기적으로 임금계약을 조정할 시간이 없기 때문이다. 그러나 투자 지출이 증가하고 자본 차용 수요가 증가함에 따라 명목 이자율은 상승하고 투자와 생산량은 감소하며 상품 공급은 감소하고 가격은 더욱 상승하여 사람들이 추가한 새로운 화폐가 모두 기업에 흡수될 때까지 계속됩니다. 가격 상승. 따라서 장기적으로 화폐량의 변화는 실제 생산량에 영향을 주지 않고 물가 수준의 변화만 야기할 것입니다. 프리드먼의 주장은 화폐의 장기 중립성과 단기 비중립성으로 요약된다.

(2) 화폐 전달 메커니즘에 관한 프리드먼과 케인즈의 이론적 차이

첫째, 케인즈는 화폐공급의 변화가 결과적으로 국민소득에 상당한 영향을 미친다고 믿었습니다. 화폐가 증가하면 이자율이 감소하고 투자가 증가하여 승수효과, 즉 △M→`R→`I→`Y에 의해 총수요와 총소득(Y)이 변화한다. 따라서 화폐공급이 증가한다. 생산량이 증가하면 화폐는 중립적이지 않습니다. 프리드먼은 화폐 공급의 변화는 단기적으로만 실질 생산량에 영향을 미칠 수 있고, 화폐 공급의 변화는 명목 변수에만 영향을 미칠 수 있으며, 따라서 화폐는 장기적으로 중립적이라고 믿었습니다.

둘째, 케인즈는 좁은 의미의 시장자산과 시장이자율에 주목했고, 그의 전달경로는 주로 화폐시장에서 금융자산의 조정이었다. 프리드먼은 전송 채널이 다양하고 통화 시장과 상품 시장에서 동시에 수행될 수 있으며 일반적인 가격 인상을 통해 잉여 자금을 흡수할 수 있다고 믿었습니다.

셋째, 케인즈는 이자율의 역할을 매우 중요하게 여기며 이자율이 전송 메커니즘의 중심 연결고리라고 믿는 반면, 프리드먼은 전송에서 소득 지출의 역할을 매우 중요하게 생각합니다. 프리드먼은 전달 메커니즘에서 이자율의 역할을 무시했을 뿐만 아니라 이자율을 통화 정책 수립의 지침으로 사용하는 것에 단호히 반대했습니다.

(3) 화폐시차효과의 특징과 의의

화폐학파는 화폐공급의 변화에서 가격변화까지 장기적인 전달과정이 있으며, 중앙은행 금전적 조치가 취해진 후 실제 효과가 나타나기까지는 시간이 걸립니다. 이것이 바로 지연 효과입니다. 시차효과의 특징은 작용과 효과 사이의 시간적 차이뿐만 아니라 전달 과정에서 초기 효과와 최종 실제 효과 사이의 차이도 나타난다.

프리드먼은 시차효과를 무기로 '경제풍세에 맞서 행동한다'는 케인스학파의 반경기 정책에 단호히 반대했다. 따라서 정책 효과의 시차로 인해 경기 대응 목적의 조치가 추가적이고 불필요한 문제로 이어지는 경우가 많습니다. 시차효과의 정책적 성격을 인식하고 올바르게 이해하기 위해서는 장기적으로 안정적이고 일관된 통화정책을 수립해야 합니다.

5. 화폐학파의 인플레이션 이론

(1) 인플레이션의 정의

프리드먼은 인플레이션을 다음과 같이 정의했습니다.

(2) 인플레이션의 유혹과 피해

프리드먼은 인플레이션이 정부에게 강한 유혹을 준다고 믿었습니다. 이러한 유혹은 주로 다음과 같습니다. 두 가지 측면:

1. 인플레이션으로 인해 정부에 가져온 수입. 프리드먼은 정부가 인플레이션으로부터 소득을 얻는 세 가지 방법이 있다고 믿었습니다.

(1) 화폐 공급을 확대하면 정부 소득이 직접적으로 증가합니다.

(2) 세입을 늘립니다.

(3) 미결제 국가 부채의 실제 가치를 줄입니다.

2. 금전 전달 과정의 초기 효과부터. 화폐학파의 전달 메커니즘 분석에 따르면 화폐 공급 증가의 초기 단계, 즉 인플레이션이 막 시작된 ​​시기에는 전체 과정의 시차 효과로 인해 화폐량이 증가하지 않는 것으로 나타났습니다. 직접적으로 물가 상승으로 나타나지만 이자율이 하락하고 생산이 확대되고 실업률이 감소하며 소득이 증가하고, 정부는 대중에게 덜 소비하라고 요구하지 않고도 더 많이 쓸 수 있고, 모두가 더 많이 쓸 수 있고, 모두가 행복해집니다.

인플레이션이 사회적 경제에 미치는 부정적인 영향은 수많은 역사적 사실이 입증하고 있는 만큼, 가볍게 여겨서는 안 됩니다. 프리드먼은 종종 인플레이션을 알코올 중독의 문제에 비유했는데, 알코올 중독자가 술을 마시기 시작하면 초기 효과는 흥분과 흥분으로, 숙취를 해소하기 위해 계속 술을 마시면 술에 취한 듯한 불쾌함이 나타나지 않는다. 알코올 중독은 더욱 악화될 것이며, 억제하지 않으면 죽음의 나락으로 이어질 것입니다. 인플레이션의 유혹에 대한 충분한 저항력이 없다면 그 결과는 알코올 중독자만큼 고통스러울 것입니다.

(3) 인플레이션 원인

인플레이션의 직접적인 원인은 통화 과잉입니다. 돈이 너무 많이 나오는 이유는 정부의 잘못된 정책과 조치에서 비롯된다.

프리드먼은 과잉 자금의 직접적인 원인이 세 가지 있다고 믿었습니다.

첫째, 정부 지출 증가입니다.

둘째, 정부는 완전고용 정책을 추진하고 있다.

셋째, 중앙은행이 잘못된 통화정책을 시행하고 있다.

(4) 인플레이션 통제 조치

인플레이션을 통제하는 방법은 오직 하나, 즉 화폐 공급 증가율을 일정 수준으로 줄이는 것 뿐이다. 경제성장률에 가까워지면 물가는 전반적으로 안정될 것으로 예상되며, 정부는 화폐 공급을 통제하기 위해 '단일 규칙'을 채택함으로써 인플레이션을 효과적으로 방지할 수 있습니다.

6. 통화학파의 통화정책 조언

통화학파는 통화정책의 중요성을 유난히 강조합니다. 통화 공급은 경제에서 유일하게 지배적인 경제 변수입니다. 따라서 통화공급을 조절하는 통화정책이 모든 경제정책의 중심이 되었으며, 다른 경제정책이 통화정책을 통과하지 못하거나 통화정책에 의해 조율되지 않으면 기대한 결과를 얻을 수 없다.

(1) 통화 정책의 궁극적인 목표

프리드먼은 통화 정책의 궁극적인 목표는 단 하나, 즉 통화를 안정시켜 경제 안정을 보장하는 것이라고 제안했습니다.

(2) 통화 정책의 중간 지표

프리드먼은 금리를 통화 정책의 중간 지표로 사용하는 것을 단호히 반대했습니다. 현대 화폐수량론의 기본이론에 따르면, 프리드먼은 통화정책의 가장 좋은 중간지표는 화폐공급이라고 믿었다. 주된 이유는 다음과 같습니다:

1. 화폐 공급은 경제 생활에서 매우 중요합니다.

2. 통화를 관리하고 규제하는 기관으로서 중앙은행의 통화정책 목표는 통화 수급이 안정되는 한 통화가 안정될 수 있습니다. 화폐수요 자체가 안정적이기 때문에 화폐공급이 안정되는 한 화폐안정이라는 정책목표는 달성될 수 있다.

3. 현대 신용 통화 및 중앙 은행 시스템에서는 통화 공급이 어느 정도 내생적이지만 여전히 중앙 은행이 다양한 통화 정책 도구를 사용할 수 있습니다. 대권력 화폐, 예금지불율 등을 규제하여 화폐공급을 통제한다.

4. 통화 공급은 통화 정책의 긴축성을 명확하게 반영할 수 있습니다.

(3) 단일 규칙의 의미와 실행

화폐학파는 현대 케인즈주의의 재량적 의사결정 이론에 반대하며 통화정책의 실행은 원칙을 따라야 한다고 믿습니다. 즉, 통화정책의 장기적인 안정성과 지속적인 일관성을 강조하며, 이를 바탕으로 유명한 "단일 규칙" 이론이 제안되었습니다.

소위 '단일 규칙'은 고정 통화 공급 증가율을 오랫동안 공개적으로 발표하고 채택하는 것입니다.

'단일 규칙'은 그 의미에서 다음 세 가지 사항을 강조합니다.

1. 공표의 목적은 대중에게 알리고, 사람들의 심리적 불안을 줄이고, 사람들이 서로 다른 기대로 인한 혼란과 모순은 통화 당국의 행동을 대중의 감독하에 두기도 합니다.

2. 장기 채택의 목적은 재량적 결정의 잦은 변경으로 인한 경제적 변동을 제거하고, 인적 요인으로 인한 잘못된 결정으로 인한 경제적 혼란을 방지하며, 기간별 시차 효과를 제거하는 것입니다. 다양한 반사는 초기 효과와 최종 효과를 더욱 일관되게 만듭니다.

3. 통화 정책의 지속성과 안정성을 강화하고 자체 안정성을 활용하여 다른 측면의 간섭에 저항할 수 있도록 통화 공급 증가율을 수정합니다.

이 세 가지 점은 서로 반향을 일으키고 밀접하게 연결되어 있으며 없어서는 안 될 요소입니다. 프리드먼은 장기적으로 고정된 통화 공급 증가율을 채택해야만 통화 안정성을 보장하고 통화 가치를 안정화하며 장기적인 물가와 경제 안정이라는 목표를 달성할 수 있다고 믿었습니다.

'단일 규칙'은 중앙은행이 화폐 공급을 통제하기 위한 최선의 선택일 뿐만 아니라 중앙은행의 통화정책 운용에 있어서도 기본 규칙이다.