함께 뭉쳐서 유령 강도를 해보세요.

전반적인 경제 사이클의 침체 또는 경제 환경의 변화는 그룹 붕괴의 두 가지 중요한 촉발 조건입니다.

그 반대가 사실이라면 극단적인 그룹화는 결국 무너질 것입니다.

설날을 맞아 A주 시장은 급격한 변화를 겪었다. 기존 그룹 보유 주식은 2월 24일 기준 단 5거래일 만에 잇달아 급락했고, 그룹 보유 비중이 높은 음식료 업종은 14% 가까이 급락했다. 이것은 또 다른 '가짜'가 될 것인가, 아니면 그룹 주식의 진정한 붕괴의 시작일 것인가?

이번 라운드의 소비자 그룹화는 2017년 최고 호황기에 시작되었습니다. 2020년의 전염병으로 인해 이 그룹화는 최고조에 달했고 평가 프리미엄은 합리적인 수준을 훨씬 초과했습니다. 그룹 보유에 대한 다양한 개념적 이야기가 속속 등장하고, 트랙 이론이 시장에서 화제가 되고 있다. 밸류에이션과 성과를 보면 이미 출발선에서 졌다. 올바른 트랙을 선택해야만 이길 수 있다.

월스트리트에는 새로운 것이 없습니다. 이번 그룹의 전형적인 특징 중 일부는 과거 그룹에서 반복적으로 나타났습니다. A주 역사의 그룹화는 어떻게 무너졌습니까? 미국 주식의 "Nifty 50" 하락이 미치는 영향은 무엇입니까?

그룹의 해체에는 일반적으로 세 가지 유형이 있습니다.

첫 번째 유형은 전체 경제 및 시장주기가 하락하고 시스템적 위험으로 인해 그룹이 붕괴되는 것입니다. 2008년 글로벌 금융위기로 금융위기가 몰락했다. 2018년에는 중국과 미국의 긴장된 경제·무역관계로 인해 시장이 체계적으로 쇠퇴했고, 이는 소비그룹을 붕괴시켰다. 1970년대 미국의 '니프티 50' 그룹도 경기 침체로 인해 종말을 고했다.

두 번째 유형은 과대평가가 그룹 자체의 취약성 증가로 이어져 2015년 정보기술, 인터넷 그룹 등 그룹 자체가 와해되는 형태다.

세 번째 유형은 바오완 부문이 더 이상 절대적, 상대적 번영 우위를 갖지 못하고, 자금이 원래의 바오롞 부문을 버리고 새로운 고번영 지역을 추구하여 바오롼 부문이 붕괴되었다는 것입니다. 2010년 금융부동산동맹 붕괴, 2012년 소비동맹 붕괴도 모두 고도번영의 소멸에 따른 것이다.

이번 소비자 집단의 붕괴는 세 번째 유형에서 나올 가능성이 높다. 2021년 포스트 전염병 시대에는 세계 경제와 중국 경제 모두 고성장을 이룰 것이며, '리플레이션' 기대감이 높아지며, 이에 비해 전염병으로 심각한 영향을 받은 경기 순응 산업은 폭발적인 성장을 가져올 것입니다. 이에 비해 소비의 번영은 위축되었습니다. 높은 번영을 쫓는 것이 자본의 본성이므로 자연스럽게 소비가 위축되고, 집단이 붕괴하게 된다.

지난 1월 말 'Securities Market Weekly'가 출시한 'Foresight Cup' 전망 조사에 따르면 2021년 중국 GDP(불정가) 성장에 대한 기관 전망 중앙값은 8.9로 나타났으며, 성장률은 8.9로 나타났다. 2020년보다 높아야 합니다. 전년 대비 6.6% 포인트 크게 증가했습니다. 지난 1월 IMF의 최신 '세계경제전망'에서는 2021년 세계 GDP가 5.5% 성장할 것으로 예측했다.

그룹 내 극심한 시장 차별화

2021년부터 A주는 엄청난 인기를 끌었습니다. 2월 17일 현재 CSI 300 지수는 11.4배, ChiNext 지수는 15.1배, 상하이종합지수도 5.2배 상승했다. 또한 상하이와 선전 증권거래소의 거래량은 대부분의 거래일에 1조 위안을 넘었다. , 상승장 장면을 보여줍니다.

엄청난 거래량과 지수의 급격한 상승 뒤에는 그룹핑이 더욱 강화되어 있으며 대부분의 주식의 성과가 만족스럽지 않습니다.

첫째, 2021년에는 산업의 약 절반이 하락할 것입니다. 레저 서비스, 화학, 식음료, 전기 장비, 은행, 농업, 임업, 목축업, 수산업 등 6개 산업에서만 성장률이 CSI 300을 초과했습니다. 대부분의 산업의 성장률은 약했습니다. CSI 300보다 높습니다. 산업의 거의 절반도 2021년에도 여전히 성장률을 보일 것입니다. 하락세입니다.

둘째, 2021년에는 75개의 주식이 하락할 것입니다. 상장사 약 4,200개 중 2021년에는 1,000개만 오르고, 2021년에는 75개 종목이 하락할 전망이다.

모든 주식의 상승과 하락의 중앙값은 -10.3입니다. 즉, 무작위로 주식을 사면 운이 상대적으로 평균이 되고, 2021년 이후에는 10을 잃을 확률이 높습니다.

춘절을 앞둔 그룹핑의 극단적인 시장 차별화는 지난 몇 년간 기관들의 장기적인 그룹핑 소비의 축소판일 뿐이다.

이번 소비자 그룹화는 2017년에 시작되었습니다. 이전에는 소비자 부문(특히 식품 및 음료 부문)이 수년간 침묵을 지켰습니다. 2015년 강세장에서는 정보 기술과 인터넷이 주도적인 역할을 했습니다. 또 다시 단체 모임의 대상이 됩니다.

중국 초상증권 전략 보고서의 데이터에 따르면 소비자 부문에 대한 공적 자금 할당은 2016년 4분기 18.3에서 2018년 2분기 29.6으로 증가했습니다.

2018년 중국 경제는 미중 경제 및 무역 갈등에 직면했고 경기 사이클이 하락했으며 A주는 체계적인 약세장에 직면했습니다. 이로 인해 소비자 그룹화가 중단되었고, 소비자 부문에 대한 공공 자금 할당은 2018년 4분기에 25.8로 감소했습니다.

2020년 전염병의 영향으로 소비자 부문에 대한 자금의 초점이 더욱 분명해졌습니다. 전염병으로 인해 대부분의 산업이 불황에 빠졌지만 소비재 부문(특히 필수 소비재 및 의약품)은 여전히 ​​안정적인 성장을 유지하고 있습니다.

그러나 2020년 하반기 들어 그룹화가 심화되면서 주가와 밸류에이션은 점차 펀더멘털의 합리성에서 벗어나기 시작했고, '그룹그룹화-구독'이라는 긍정적 피드백이 밸류에이션을 가속화했고, 그룹그룹화는 더욱 가속화됐다. 클라이막스가 다가왔다. 음식과 음료의 가치는 10년 만에 최고 수준으로 상승했습니다.

이전 그룹과 마찬가지로 시장은 이러한 높은 가치를 설명하기 위해 멋진 이야기를 구성하기 시작했습니다. 예를 들어 가격 책정 모델이 PEG에서 DCF로 바뀌었고 시장은 더 이상 공매도에 관심을 기울이지 않았습니다. 가치평가와 펀더멘털은 중요하지 않습니다. 올바른 트랙을 선택해야만 승리할 수 있습니다. 아름다운 황제의 새 옷은 그룹을 최고조로 끌어올렸지만, 동시에 향후 해체의 토대를 마련하기도 했다.

보완의 논리적 진화 특성은 모든 종류의 자금이 정치의식을 형성했지만 정치의식의 발전이 항상 합리성과 일치하지는 않는다는 것을 보여준다. A주 기관투자자의 일부 행동 특성으로 인해 그룹을 쉽게 형성할 수 있는 경우가 많습니다.

국내 펀드매니저의 성과평가는 상대적으로 단기적이고 단기 그룹그룹의 주식은 더 강한 추세를 가져야 하기 때문에 펀드매니저가 그룹그룹에 참여하지 않을 경우 쉽게 뒤쳐지게 된다. 시장에 나와 단기적으로 막대한 손실을 입게 됩니다.

또한 제품 출시에 대한 긍정적인 피드백 메커니즘은 이러한 그룹화를 강화할 것입니다. 지난해 일부 우수 업종과 개별 종목 매입에 집중한 펀드는 시장 대비 큰 폭의 성과를 거두며 우수한 성과를 거두며 내년에도 자금 조달이 수월해졌다. 당연히 이들 펀드들은 새로 조달한 자금을 이용해 전년도부터 자신들이 좋아하는 주식을 사들이게 되었고, 이로 인해 전년도에 많이 올랐던 주식들이 계속해서 급등하게 되었다. 이전 펀드가 매도되지 않았기 때문에 이들 주식의 유동성은 떨어졌고 이들 주식을 더 높이는데 필요한 신규 자금은 더 적었습니다.

최근 몇 년간 외국자본과 상장기업의 비중이 크게 높아졌으나 보험기금, 연기금 등 주요 기관투자가는 여전히 부족하고, 은행재정관리, 증권사 등의 비중이 여전히 부족하다. 게다가 사모펀드, 양적 투자 등의 힘도 아직은 상대적으로 약하다. 제도적 강점은 여전히 ​​균형과 다양성이 부족하여 쉽게 파벌로 이어질 수 있습니다.

Zhongtai Securities 연구 보고서는 합리적인 가치 평가가 도박과 거래의 결과라고 믿고 있지만, 롱숏 시스템이 불균형하면 도박으로 인한 가격이 쉽게 왜곡됩니다. 미국 등 선진국 시장에 비해 A주의 공매도 메커니즘은 아직 불완전합니다. 기업과 산업의 펀더멘털에 근본적인 변화가 없는 한, 이러한 메커니즘 하에서 비선진 공모상품은 선두 기업의 그룹화를 위해 무한히 접근하게 될 것입니다. 기본상대수익률.

A주는 기관의 비중이 점점 높아지면서 지속적으로 제도화 과정을 거치고 있기 때문에 위에서 언급한 제도화 메커니즘은 쉽게 그룹화로 이어질 것입니다.

A주 역사상 그룹화 현상은 드문 일이 아닙니다. 모든 그룹화 발생에는 확고한 논리적 출발점이 있습니다. 즉, Baotuan은 처음 등장했을 때 매우 합리적이었습니다.

2007년부터 2009년까지 금융부동산 부문에서 기관들이 그룹을 결성한 이유는 느슨한 통화정책과 높은 경제성장을 그룹의 핵심 논리로 삼았기 때문이다. 당시 금융부동산은 실질 성장주였다. 2006년부터 2007년까지 금융부문의 실적성장률은 2배로 늘어났고, 금융부문의 실적은 상장사 전체에 비해 월등히 좋았다.

2009년 3분기부터 2012년 2분기까지 기관들은 소비를 위해 모였다. 인플레이션 상승에 따른 물가상승 효과는 소비의 고성장을 가져왔고, 소비는 성장주를 대표하게 됐다. 그때에. 더욱 극단적인 것은 2011년 하반기부터 2012년 3분기까지 거의 전 업종이 하락세를 보였는데, 오직 음식료만 40% 이상의 성장을 이뤘다는 점이다. . 당시 경기가 침체기에 있었고 모든 산업의 번영이 매우 나빴으나, 음식료산업은 가격인상을 통해 여전히 양호한 실적을 유지했기 때문이다.

2013년부터 2015년까지 기관들은 정보기술로 뭉쳤고, 스마트폰의 열풍은 TMT 성과를 폭발적으로 이끌었다. 높은 번영은 여전히 ​​기관 자금이 추구하는 직접적인 원동력이다. 이에 비해 2013년 이후 중국 경제는 중·고속 성장 단계에 진입하기 시작했고, 전통 산업의 성장 수준은 크게 떨어졌다. 정보기술과 인터넷으로 대표되는 신흥 산업은 번영 측면에서 더 큰 우위를 점하고 있다. .

2017년 이후 기관들은 다시 한번 집단소비를 조직했고, 식품, 음료, 의약품으로 대표되는 소비 부문은 공적 자금이 추구하는 방향이 되었고, 그 논리적 출발점은 여전히 ​​높은 번영이다.

위에서 보면 역사상 여러 그룹의 논리적 출발점이 높은 번영이라는 것을 알 수 있으며, 이는 A주 펀드가 추구하는 가장 결정적인 방향이기도 합니다. 그러나 그룹화가 심화될수록 펀드의 반사성은 계속해서 기존의 경향을 강화할 것이며, 그룹화의 스토리는 더욱 해석되어 원래의 고 번영 카테고리에서 점차 벗어나 개념적 신념을 형성하게 될 것입니다.

극도로 분열된 그룹에도 잠재적인 위험이 있습니다. Zhongtai Securities는 극단적인 차별화가 시장 자금 조달 기능을 약화시킬 것이라고 믿습니다. 효과적인 자본 시장은 중요한 자원 배분자입니다. 평가 상승은 선로 회사의 자금 조달 비용을 줄이고 선로 회사의 성장을 촉진합니다. 그러나 급격한 28차 효과와 19차 효과 하에서 과도한 상위 집중은 상위 기업이 더 높은 밸류에이션을 누리거나 심지어 과도한 밸류에이션 프리미엄을 누리는 반면, 중간 및 하위 기업은 더 높은 밸류에이션, 심지어 과도한 밸류에이션 프리미엄을 누리는 것을 의미합니다. 오랫동안 할인되어 왔으며, 시장 가치는 내재 가치보다 훨씬 낮습니다. 장기적으로는 주식 시장의 자금 조달 기능과 발행 시장에 대한 투자에 영향을 미치게 됩니다.

Zhongtai Securities는 또한 그룹이 가져온 높은 가치 평가와 심지어 "거품" 시장이 유동성의 한계 변화에 매우 민감하며 잠재적인 시스템 위험을 포함할 수 있다고 지적했습니다. 펀드의 2020년 연례 보고서에 따르면, 펀드의 상위 50대 보유 주식의 PE(TTM)는 모두 역사상 최고 수준입니다. 상위 10대 보유 주식 중 7개는 10년간 주가수익비율(Price-to-earning ratio)이 95보다 높습니다. 시장의 돈벌이 효과가 약해지거나 사라지게 되면 시장은 '환매-집단 붕괴'라는 부정적인 피드백을 받을 수도 있다. 2015년의 스탬피드 효과는 과거로부터의 교훈이다.

역사적 그룹은 어떻게 무너졌습니까?

세상에 끝나지 않는 잔치는 없고, 영원히 헤어지지 않는 그룹은 없다.

그룹이 내부적으로 자연스럽게 무너지는 것은 쉽지 않은 경우가 많습니다. 그렇다면 역사상 수많은 파벌은 어떻게 무너졌는가?

중국초상증권의 전략 보고서는 “모든 그룹이 붕괴되는 근본적인 이유는 더 나은 성과를 내는 업종의 출현 때문”이라고 보고 있다. 가장 강력한 성과로 그 안에서 막중한 지위를 차지한다.”

2010년 이후 금융부동산그룹은 해체를 선언했다. '4조' 경기부양책은 점차 후퇴하고 통화정책은 긴축 경향을 보이며 금융과 부동산의 실적은 점차 평범한 수준으로 돌아갔다.

은행을 예로 들면, 은행의 실적 증가율은 2010년 이후 장기 하향 국면에 진입했고, 주주 귀속 순이익 증가율은 2010년 33.5배에서 2015년 1.8배로 하락했다. 금융부동산은 높은 번영을 잃었고, 그룹은 자연스럽게 붕괴될 것이다. Baotuan 주식이 버려지는 운명은 비극적이었습니다. 이후 10년 동안 금융 및 부동산 부문의 가치는 계속해서 최저치를 기록했으며 투자자들은 이들을 "세 바보"라고 불렀습니다.

2012년 집단소비 붕괴의 촉발 요인은 '가소제 사건'과 3대 공공재 소비를 제한하는 '8대 규제' 도입이었다. 2012년 11월, 주류에서 '가소제 사건'이 발생했다. 2012년 12월 4일, 중국 공산당 중앙 정치국이 회의를 열고 '8개 조례'를 검토하고 승인했다. 공공 소비 억제는 소비 부문의 번영에 큰 영향을 미쳤습니다. 예를 들어 주류 선두업체인 Kweichow Moutai의 실적 ​​성장률은 2013년에 13.7%에 그쳤습니다. 2014~2015년에는 실적이 13.7%로 떨어졌습니다. 1% 안팎의 매우 낮은 수준으로 성장하는 데 그쳤고, 소비재 부문의 A그룹도 붕괴됐다.

2015년 바오톳정보기술(Baotuan Information Technology)과 인터넷의 붕괴는 주로 극도로 과장된 높은 가치평가에 기인했다. 그룹지주가 밸류에이션 프리미엄을 가져오는 경우가 많지만, 2015년 그룹지주가 부여한 밸류에이션 프리미엄은 레버리지 유동성의 확산으로 터무니없이 높았습니다. 당시 유행했던 말은 '밸류에이션만 보면 출발선에서 지는 것'이었다. 초고평가로 인한 취약성은 결국 그룹화를 자동으로 붕괴시켰고, 급격한 하락은 자본 부채 축소를 촉발시켰고, GEM은 지속적인 장기 하락을 가져왔고, 이는 2018년 말까지 최종적으로 바닥을 치지 못했습니다.

미국 'Nifty 50' 하락에서 영감

오늘의 A주 편성은 1999년 미국 주식시장의 'Nifty 50'을 쉽게 연상시킨다. 1970년대 둘은 참으로 닮은 점이 많다. 예를 들어, 두 그룹 모두 시가총액이 큰 주식에 집중되어 있으며 주로 소비재, 제약, 전자 및 기타 산업에 집중되어 있으며 실적 성장률은 높지 않지만 전통적인 순환 대기업은 거의 없습니다. ROE가 높습니다.

미국의 '니프티 50' 시장은 1970년 6월부터 1972년 말까지 지속됐는데, 1973년 이후 약 2년 반 만에 시장이 완전히 끝났다. 'Nifty 50'의 인기는 어떻게 하락했나요? 무슨 일이 일어날까요? 오늘 A주 편입 결과에 좋은 ​​영감이 될 수도 있을 것 같습니다.

1972년 12월 시장 정점에서 '니프티 50'의 가치는 주가수익률이 42배, 평균 주가수익률은 42배로 매우 높아졌다. 같은 기간 미국 주식의 주가수익률은 19.3배에 불과했다. 주가수익비율이 가장 높은 기업인 폴라로이드의 주가수익비율은 94.8배다.

높은 밸류에이션이 'Nifty 50' 붕괴의 원인 중 하나였으나 핵심 계기는 아니었습니다. 반전이 발생하기 전에 밸류에이션이 계속 상승할 수 있습니다. 얼마나 높은 밸류에이션이 최종 붕괴를 촉발할지는 아무도 알 수 없지만, 높은 밸류에이션은 실제로 주식의 취약성을 증가시킬 것입니다. 즉, 부정적인 요인에 더 민감해지고 취약해질 것입니다. .

국신증권 전략팀은 '니프티 50' 붕괴의 직접적인 원인은 미국 경기침체와 맞물려 연준의 급격한 통화긴축에 따른 경기하락 파동을 초래한 것이라고 보고 있다. "Nifty 50" 기업의 수익.

즉, 경기 사이클의 호황에서 불황으로의 전환이 'Nifty 50' 붕괴의 직접적인 원인이라는 것입니다. 경기 침체로 인한 약세장에서 'Nifty 50'은 저항력이 없으며, 높은 가치 평가가 취약성의 원인이 되어 경기 침체의 부정적인 영향에 더욱 취약해졌습니다.

미국 경제는 1974년 다시 상승 사이클을 재개했지만 '멋쟁이 50'의 아우라가 완전히 사라지며 다시는 밸류에이션 프리미엄을 누리지 못했다. 1973년 이후 20년 넘게 'Niftful 50'의 연간 소득은 전체 시장 평균과 거의 같았으며 더 이상 밸류에이션 프리미엄을 누리지 못했습니다.

국신증권 전략팀은 '니프티 50'의 경기대응적 속성이 1974년 이후 단점으로 바뀌면서 시장 스타일에 새로운 변화를 가져왔다고 지적했다.

"Nifty 50" 기간 동안 미국 경제는 좋은 성과를 거두었지만 명목 경제성장률은 높지 않고 변동폭이 컸습니다. 이로 인해 평균이지만 보다 안정적인 이익 성장률을 보이는 많은 상품에 대한 시장 평가 프리미엄이 발생했습니다. 1974년 이후 미국경제의 명목성장률은 크게 높아졌으나 'Nifty 50' 관련 기업의 이익성장률은 크게 늘지 않았고, '경기대응적' 속성이 유리에서 불리로 바뀌었다.

시장은 안정적인 상품에 높은 프리미엄을 부여하는 조건으로, 전체 시장의 이익 성장률이 높지 않은 경우 안정성이 매우 높은 '뷰티 50' 상품은 경기 침체로 인해 더 강한 불리한 조건을 반영합니다. 속성에 따라 시장은 밸류에이션에 프리미엄을 부여하려는 의지가 더 강합니다. 예를 들어, 2020년 전염병은 대부분의 경제에 영향을 미쳤지만 필수 소비, 의료, 인터넷 기술과 같은 경기 대응 부문에는 더 적은 영향을 미쳤습니다. 이번에는.

하지만 일단 이러한 안정성이 더 이상 장점이 ​​되지 않으면 시장은 이를 단호하게 버릴 것입니다.

붕괴 직전

춘절 이후 며칠 거래일에 시장 스타일이 반전되어 그룹 주가가 급락하고 전체 시장의 조정으로 이어졌습니다. 2월 18일부터 24일까지 5거래일 동안 CSI 300지수는 6.4포인트, 상하이종합지수는 2.5포인트 하락했고, 이번 라운드에서 가장 강세를 보인 식품·음료 업종은 13.9포인트 하락했다. 그러나 이전까지 심각하게 다루어지지 않았던 광업, 비철금속, 철강, 건축장식, 부동산 등 경기순응산업은 실제로 5% 이상의 증가세를 기록했다.

이전 팀 빌딩 과정에서는 많은 '반전'이 있었을 것입니다. 각각의 "플립" 후에 그룹 보유 주식은 더욱 단단하게 껴안고 이에 대한 시장의 믿음은 더욱 강해질 것입니다.

이번엔 '가짜 추락'이 될까? 이번에는 진짜 가을이 될 수도 있습니다. 이전 그룹의 붕괴와 미국의 "Nifty 50"의 붕괴 경험으로 볼 때 이번 소비자 그룹은 의심할 여지 없이 붕괴 직전에 있습니다. 황제의 새 옷이 완전히 공개되자 그룹은 그야말로 무너졌다.

이번 소비자 그룹화는 매우 취약해졌습니다. 주된 이유 중 하나는 가치 평가가 합리적인 범위를 훨씬 초과했기 때문입니다.

이번 소비자군 분류로 인해 발생하는 밸류에이션 프리미엄은 2012년보다 훨씬 더 미친 수준이다. 현재 음식료품의 PER(TTM)은 약 61배로 2007년 이후 최고 수준이다. 2012년에는 정적 가치의 40배를 초과했습니다. 제약바이오텍의 PE(TTM)는 약 47배로 지난 10년간 89%의 높은 수준이기도 하다.

즉, 마지막 라운드의 소비자 그룹화는 주로 높은 번영에 초점을 맞춘 반면, 이번 라운드의 소비자 그룹화는 높은 번영 이외의 더 환상적인 개념(경주 트랙, 높은 ROE 대기 등)으로 진화했습니다. 이러한 밸류에이션 프리미엄은 높은 번영으로 뒷받침되지 않으며 결국 주가 취약성으로 쉽게 이어질 수 있습니다.

과거 수많은 집단해체의 경험을 보면 전반적인 경기순환의 침체나 번영의 변화가 집단해체의 두 가지 중요한 촉발조건임을 알 수 있다.

이번 라운드의 소비자 그룹화는 2016~2017년에 시작됐지만 전반적인 경기 침체와 약세장 환경으로 인해 2018년에 그룹화가 완화됐다. 그러나 2020년 전염병으로 인해 소비자 집단화가 강화되었으며, 다른 산업이 전염병으로 인해 큰 타격을 입은 반면, 식품 및 음료, 의약품과 같은 소비재 부문은 상대적으로 안정적인 성장을 유지할 수 있었고 상대적 번영에 대한 이점이 충분히 발휘되었습니다. 반영.

전염병이 완화됨에 따라 2021년에는 소비의 번영에 대한 상대적 이점이 사라질 것입니다. 2020년에는 식음료가 약 10%의 성장을 달성해 경제적 이점이 크지만, 2021년에도 식음료의 실적 성장률은 크게 변하지 않으나 다른 경기순응 산업은 고성장을 이끌 것으로 예상된다. 음식료 업종은 여전히 ​​높은 밸류에이션에 직면해 있는 반면, 경기순응 업종은 여전히 ​​다소 저평가되어 있어 가격대비 성능비가 한눈에 확연하다.

춘절 이후 집단소비 자금 철수가 가속화되는 이유는 무엇일까? 앞으로 1~2개월은 2020년 연간 보고서와 2021년 1분기 보고서의 정점 시기가 될 것입니다. 소비와 경기 순응적 번영의 격차는 재무 보고서를 통해 확인될 것이며 황제의 새 옷은 완전히 찢어진.

기관 펀드로서 이때 전환을 선택하지 않고 자금이 소비에서 크게 인출된다면 1분기 보고서가 발표될 때 너무 늦을 수 있습니다.

그룹종목 중 지수에는 비중주가 많고, 이들의 하락세는 자연스럽게 전체 지수에 큰 폭의 조정을 가져오게 된다. 그러나 이러한 조정은 "건전한" 것이며, 2021년 내내 경제가 여전히 가속화된 상승 주기에 있기 때문에 제도적 자금의 급격한 포지션 조정에 따른 불가피한 결과입니다. 앞으로는 시장의 돈벌이 효과가 확산돼 더욱 건전한 상승세를 형성할 것으로 예상된다.

코로나 이후 고성장 시대에는 경기순응성이 왕이다

2021년에는 글로벌 경제와 중국 경제 모두 포스트 전염병 시대에 고성장을 이룰 것으로 예상된다. 'Foresight Cup' 예측 조사에 따르면 2021년 중국 GDP(불변 가격) 성장에 대한 기관의 예측 중앙값은 8.9이며 성장률은 2020년에 비해 6.6%포인트 크게 증가할 것으로 나타났습니다.

2021년 산업 성장을 위한 기관의 평균 예측은 2020년보다 6.4%포인트 증가한 것입니다. 2021년 전망치는 13.2로 2020년보다 17.1%포인트 크게 증가했다. 2021년 고정자산 투자 성장률 전망치는 7.5로 2020년 수출 성장률 전망치보다 4.6%포인트 높다. (미국 달러 기준) 2021년 중앙값은 8로 2020년보다 4.4%포인트 높아졌습니다.

최근 경제 데이터에 격차가 있었지만 일부 고주파 데이터에서는 많은 산업의 번영이 상승하고 있음을 보여주었습니다.

최근 전 세계 일부 주요 수출국의 수출 지표가 매우 좋아 글로벌 수요가 계속 회복세를 보이고 있으며, 1분기 중국 수출도 여전히 좋은 수준을 유지할 것으로 예상된다. 1월 한국의 수출은 전년 동기 대비 11.4% 증가했고, 대미 수출 증가율은 45.8%에 이르렀고, 베트남의 수출 증가율은 45.8%로 전년 대비 높은 수준을 기록했다. 2020년 4분기에 높은 성장세를 보였으며, 1월 중국 8대 허브항의 컨테이너 처리량은 전년 대비 9.6% 증가해 2020년 말 대비 계속해서 가속화됐다.

연초 부동산 매매도 매우 뜨거웠고, 방대하고 긴급한 수요 속에서 엄격한 부동산 규제도 모두의 주택 구입 열기를 막을 수 없는 듯했다. 30개 대도시 및 중형 도시의 상업용 주택 매매거래면적은 전년 대비 67.1% 증가했고, 1선 도시의 증가율은 133.5%에 달했다. 2020년 저기저 영향을 제외하더라도 2019년 같은 기간과 비교해 1월 30개 대도시 및 중형 도시의 상업용 주택 거래면적은 여전히 ​​35% 증가했고, 1차 주택 거래면적도 증가했다. 도시는 103%에 도달했습니다.

업스트림 순환 산업이 본격화되고 있으며 원자재 가격은 계속 상승하고 있습니다. 2021년 이후 국제 구리 가격은 계속해서 빠른 속도로 상승해 왔으며, LME 구리 가격은 지난 10년 만에 최고치인 9,100달러/톤까지 상승했습니다. 브렌트유 가격도 배럴당 65달러까지 올랐는데, 이는 2021년 이후 누적 인상폭이 25달러에 가까운 수준이며, 기본적으로 전염병 이전 수준으로 돌아왔습니다. OPEC의 감산이 이루어지고 미국의 극심한 추위로 인해 원유 생산이 중단되었습니다. 미국의 대규모 재정 추진으로 수요가 더욱 회복되었고, 수요와 공급이 동시에 유가를 상승시켰습니다.

China International Capital Corporation의 수석 이코노미스트 Peng Wensheng은 백신의 긍정적인 진전으로 인해 연준의 '대차대조표 축소' 논의가 당분간 보류되었으며 점진적인 디커플링이 이루어지고 있다고 믿습니다. 경제 활동, 특히 생산 측면에서 전염병으로 인해 시장 분위기는 2월에 바뀌게 됩니다. 시장은 다시 '리플레이션'의 길로 돌아섰고, 심화되는 회복에 대한 기대감은 다시 한번 높아졌다. "위험 자산에 좋고 미국 달러에 압력을 가합니다. 선진국의 국채 금리는 일반적으로 약세입니다."

미국 달러 사이클의 약세와 미국 주택 시장의 호황으로 인해 원자재의 수요와 공급 사이에 광범위한 불일치가 발생하여 이러한 원자재 축제가 발생했습니다. A주 업스트림 순환 섹터가 최근 성과를 거두었지만, 이번 원자재 가격 상승에 대한 대응이 충분하지 않았으며, 향후 상승을 만회할 수 있는 기회가 여전히 있을 수 있습니다.

춘절 이후에도 A주 업스트림 경기순환 섹터가 계속해서 시장을 주도하고 있습니다.

2월 24일 현재 5거래일 동안 광업, 철강, 비철 업종은 각각 7.9배, 7.7배, 6.6배 상승해 상승폭 기준 상위 3위 안에 들었다.

춘절을 현장에서 축하해도 주민들의 소비는 크게 억제되지 않았고, 춘절 말기 소비는 2020년에 비해 크게 반등해 평년의 소비 수준으로 돌아왔다. 상무부 자료에 따르면 2021년 춘절 기간 동안 전국 주요 소매 및 요식업체의 단말기 소매 매출은 2020년과 2019년에 비해 각각 28.7배, 4.9배 증가한 것으로 나타났다.

내구재 선택소비 회복세는 여전히 양호하다. 중국자동차제조협회의 자료에 따르면 1월 자동차 판매는 전년 동기 대비 29.5% 증가했으며, 2월 승용차 판매도 최근 몇 년간 보기 드문 높은 성장세를 보였습니다. Aowei 데이터에 따르면 2021년 초 이후 모든 가전제품 카테고리의 온라인 및 오프라인 판매가 각각 60.45%, 28.46% 증가했습니다.

게다가 전염병으로 가장 큰 영향을 받았던 '접촉 경제'도 크게 회복되기 시작했습니다. Maoyan Movies는 2월 24일 현재 2021년 2월 박스오피스가 111억 6400만 위안에 달해 중국 영화 시장에서 단일 월 박스오피스 신기록을 세웠으며 글로벌 단일 시장에서도 단일 월 박스오피스 기록을 경신했다고 밝혔습니다.