현재 중국 주식시장에는 어떤 문제가 있나요?

1. 지도 이념

내가 아는 한, 서양의 주식 시장은 일반 사람들(투자자)에 의해 발전되었고, 이후 중국 주식 시장이 개입하게 되었습니다. 정부가 주도했고, 심지어 정부에서 태어났습니다. 따라서 서구 주식 시장에는 지도 이념이 없고 돈을 버는 아이디어만 있을 뿐입니다. 누구나 돈을 벌고 싶어하고 거래가 이루어지는데, 중국의 주식시장은 정부의 통제 하에 발전하기 때문에 지도 이념이 특히 중요합니다.

지금까지 중국의 주식시장 발전 지도 이념은 여전히 ​​국영기업의 어려움 해결을 돕는 것이었습니다. 최소한 표현만 바꿔서 공기업의 민영화를 돕고 있다는 말이, 공기업의 어려움을 해결해준다고 말하는 것보다 낫지 않을까 싶습니다. 국영기업이 어려움을 극복하도록 돕는 것은 국민의 돈이 가장 어려운 국영기업에 흘러가게 하는 방법이고, 국유기업을 민영화하도록 돕는 것은 국유기업을 가장 잘 운영할 수 있는 사람의 손에 맡기는 방법입니다. . 이것은 다른 지도 이념입니다.

2. 중국 증권감독관리위원회의 두 가지 기능

중국 증권감독관리위원회 부주석인 Mr. Gao Xiqing은 중국 증권감독관리위원회가 사기꾼 방지를 전문으로 한다고 말했습니다. 이것은 잘 말한 것입니다. 증권감독위원회가 하는 일이 바로 이것이다. 혹은 좋게 말하면 공기업 경영자에게 속지 않도록 투자자를 보호하는 것이라고 합니다. 그러나 사실 이는 증권감독위원회의 목적이 아니다. 왜냐하면 실제 업무에서 중국증권감독관리위원회의 주된 역할은 국영기업의 어려움을 해결하도록 돕는 것, 즉 어려움에 처한 국유기업에 자금 흐름을 제공하는 방법이기 때문입니다. 1999년 중국 증권감독관리위원회는 총 사회적 수요를 늘리는 데 도움이 되는 두 번째 기능을 추가했습니다. 작년 GDP 성장률을 유지하는 방법은 무엇입니까? 투자 수요나 소비자 수요를 자극하기 위함이다. 소비자 수요는 어떻게 증가할 것인가? 누군가는 주식시장이 뜨거울수록 사람들의 소득 기대가 높아져 소비가 늘어날 것이라는 생각을 내놓았습니다.

이 논리가 맞는지 틀리는지는 차치하고, 중국 증권감독관리위원회가 이 두 가지 기능을 모두 담당하고 있는데 어떻게 거짓말쟁이를 잡을 수 있겠습니까? 방법이 없습니다. 투자자를 보호하는 것은 말처럼 쉽지 않습니다!

3. 재산권 문제

중국의 상장기업은 주로 국가에 의해 통제되고, 국가가 회장과 총경리를 임명한다는 점에서 일련의 문제가 발생한다.

첫째, 기업은 평판 메커니즘(평판)에 관심을 기울이지 않습니다.

게임이 반복될 수 있게 되면 플레이어는 평판에 주의를 기울일 것입니다. 국영기업의 문제는 모두가 일회성 게임을 하고 있다는 것이다. 내일 누가 총책임자가 될지 아무도 모르는데, 오늘 나한테 기회를 주는 게 어때?

서구에서 자본시장이 발전할 수 있는 이유는 크게 사람의 돈을 한 번 속이는 것도 가능하고 두 번 속이는 것도 가능하지만 세 번 속이는 것은 매우 어렵기 때문이다. , 시장에서 사람들의 돈을 속이고 싶다면 인터넷에서 살아남으려면 평판에 특별한 주의를 기울여야 합니다. 그러나 중국 국영기업의 경영자들은 임기 동안 약간의 돈을 벌 수만 있다면 향후 자금을 다시 조달할 수 있을지는 걱정하지 않는다.

둘째, 투자자를 법적으로 보호하는 것은 불가능하다.

내부거래를 예로 들어보겠습니다. 기존 공기업 체제에서는 내부거래 방지가 불가능하다. 우리 모두 알고 있듯이, 특수관계자 거래는 기업이 아닌 거래자를 기준으로 정의됩니다. 중국의 모든 국유기업은 소유자가 하나이므로 국유기업 간의 모든 거래는 관련 거래입니다. 예를 들어, 한 첨단 기술 회사가 상장되어 수억 달러를 모금했는데, 정부는 다른 저기술 회사가 문제에 직면해 직원들에게 급여를 지급할 수 없다는 사실을 발견하고 이를 합병하라고 말했습니다. 특수관계자 거래입니다. 재산권 제도를 개혁하지 않으면 내부거래 현상은 해결될 수 없다. 홍콩의 상장 규정에는 특수관계자 거래에는 소액주주들의 승인이 필요하다고 명시되어 있는데, 이것이 본토로 옮겨지면 소액주주들은 밤낮으로 승인을 받지 못할 수도 있습니다.

셋째, 재산권 문제가 해결되지 않으면 기업 내 권력다툼이 매우 심각해질 것이다.

국영기업 내부의 권력다툼이나 '내부 마찰'이 왜 그렇게 심각한가? 주요 문제는 재산권입니다. 왜냐하면 국영 기업에서는 관리자가 기업을 통제하지만 기업의 지분을 보유하지 않기 때문입니다. 통제권을 획득해야만 실질적인 이익이 있을 것입니다. 생산적인 투자와 생산적인 노력보다는 특히 상장기업에서 이런 현상은 심각하다.

서구 상장기업에도 권력다툼이 존재하지만 효율성을 높이기 위한 수단인 경우가 많다. 상장회사의 총책임자는 실적이 좋지 않으면 해임된다. 중국 상장사 간 싸움은 사업을 무너뜨리는 수단이 될 수도 있다.

넷째, 주식시장의 게임룰은 정해져 있지 않다.

중국 상장회사에 대한 많은 규정이 제정될 때 회사의 전신이 일반적으로 국유기업이었기 때문에 많은 특별 구속력 조항이 제정되었습니다. 예를 들어 3년 동안 흑자를 낸 기업만 상장할 수 있다는 규정이 있다. 이는 보기 좋은 토마토만 팔 수 있고, 못생긴 토마토는 팔 수 없다는 것과 같다. 이것은 말이 되지 않습니다. 합리적인 접근 방식은 공개된 정보가 사실이라면 누구나 공개를 원하는 사람이 그렇게 할 수 있다는 것입니다.

이밖에도 이른바 국유자산 손실을 우려해 나온 규제도 잇따르고 있다. 실제로 자산 손실이란 무엇입니까? 공개 경매이고 더 높은 가격을 제시한 사람이 가져간다면 단 1위안이라도 손실이라고 할 수 없습니다. 그러나 기업은 국유이기 때문에 특정 엄격한 규칙을 따르지 않으면 국유 자산이 실제로 손실되므로 많은 규칙이 도입되었습니다. 회사를 등록할 때 무형자산이 총자산의 20%를 초과할 수 없도록 규정하고 있는데, 이 역시 같은 기준이다.

이렇게 민간 기업이 정말로 상장을 하고 싶다면 분명 매우 피곤함을 느낄 것입니다. 이러한 규칙은 상황에 따라 정해지지 않지만 여전히 이러한 과정을 거쳐야 합니다.

4. 지역 주식 시장

서구의 주식 시장은 지역 시장에서 중앙 집중 시장으로 진화했습니다. 중앙집권화된 주식시장을 위해서는 전제조건이 있습니다. 즉, 법률 시스템이 더욱 완벽해야 하고, 정보 전달이 보다 원활해야 합니다. 이것이 가능하지 않다면 전국주식시장 설립을 추진하는 것은 무리이며, 적어도 이론상으로는 국내주식시장이 더 혼란스럽다고 생각하는 것이다.

법률 체계가 완벽하지 않고 정보 전달이 원활하지 않으면 합리적인 차용인은 자신이 아는 사람, 마을 사람들, 주변 사람들에게만 돈을 빌려줄 것입니다. 현행 규정은 마을 사람들이 서로 돈을 빌릴 수 없다는 것과 같으며, 돈을 빌리려면 광둥성 사람들이 산시성 사람들에게 돈을 빌려주어야 합니다. 이는 국가가 허용해야 하는 것과 완전히 반대되는 것입니다. 진실로. 우리나라는 법이 불완전하고 정보전달이 너무 왜곡되어 있기 때문에 돈을 기부하는 사람과 돈을 쓰는 사람이 더 가까워져야 합니다. 내가 당신의 주식을 사면 적어도 당신이 파산했는지 확인할 기회가 있습니다. 지금의 상황은 망하는 기업이 많은데 아직도 신문에서 좋은 기업이라고 홍보하고 있어서 정말 금융위기가 벌어지고 있습니다.

5. 관리자, 주주 및 직업 윤리

관리자와 주주는 본인-대리인 관계입니다. 대리인으로서 관리자는 주주에 대해 특정 법적 책임, 즉 충실성을 갖습니다. 무결성은 법적으로 어떻게 보장됩니까? 이는 중국 법무팀에게 매우 큰 도전이다.

영국 회사법의 전체 현대 시스템은 가장 원시적인 신탁법에서 유래했습니다. 영국인이 자랑스러워하는 법학에 대한 가장 중요한 공헌은 신뢰 개념의 발전입니다. 그리고 우리에겐 이런 개념이 없습니다. 중국의 판사와 변호사는 문화적 배경과 신뢰 사례가 충분히 축적되어 있지 않습니다. 중국에 자본시장을 보호할 수 있는 실제 법률팀이 있는지 의구심이 듭니다.

경영자의 직업윤리도 이와 관련이 있다. 경영자의 직업윤리는 표면적으로는 도덕적인 문제이지만 실제로는 제도적인 문제이다. 매니저는 실제로 "보모"였지만 이제는 "보스"로 간주되며 자신이 그렇게 생각합니다. 사실은 그렇지 않습니다. 주인이 없을 때 유모는 자신이 주인이라고 느낍니다.

장기적으로 볼 때 직업윤리는 매우 중요합니다. 자본시장을 발전시키려면 간단히 말해서 자신의 돈을 다른 사람에게 주고 사용하게 하는 것입니다. 돈을 사용하는 사람의 도덕성에 대한 기본적인 신뢰가 없다면 어떻게 당신의 돈을 다른 사람에게 기꺼이 줄 수 있습니까?

직업윤리 문제는 경영자만의 문제가 아니다. 회사의 총책임자가 주식의 10%를 보유하고 있다고 가정해 보겠습니다. 만약 그가 이 지분에 대해 회사의 이익에 해를 끼치는 것은 불법입니다. 그러나 국유기업의 경우, 국유기업에 근로자가 200명이고 사업주가 해당 기업을 매각하고자 하는데 200명의 근로자가 기업 매각에 동의하지 않는 경우 이는 불법으로 간주되지 않습니다. 이것은 말이 되지 않습니다. 이 기업은 전국 12억 인구의 기업이고, 200명의 근로자는 그 중 0.1%에 불과한데, 그들이 이 기업의 운명을 결정할 수 있겠습니까? 개인적인 이익을 위해 이 회사의 매각을 방해할 수 있습니까? 이는 불법이어야 합니다. ■