올해 2차 포괄적 RRR 인하로 인해 4분기에는 경제가 안정되고 개선될 것으로 예상됩니다.

애널리스트들은 주식 시장이 좋은 소식을 미리 초과 인출하고 위안화 하락 압력이 완화되었다고 믿고 있으며 중소기업의 자금 조달 비용이 실제로 감소했는지 주목해야합니다. .

9월 16일, 올해 2차 종합지급율 인하가 시행돼 약 8000억 위안의 자금이 풀렸다. 이날 증시는 장 초반 상승세로 출발했으나 오후 들어 열기가 식으며 상하이와 선전이 소폭 하락세를 보이며 차이넥스트 지수가 0.22 상승했다. 위안화 환율은 영향을 받지 않았으며 중앙 패리티 환율은 189bp 급등했고 역내 위안화는 242bp로 마감했습니다. 그러나 역외 위안화는 미국 지수 반등으로 소폭 하락했습니다.

지급율 인하 이후 시장의 관심은 금리 인하에 돌았다. 이번 주에는 2,650억 위안 규모의 MLF(중기대출시설) 운용이 화요일(9월 17일) 만료되고, 미국, 일본 등 국가가 목요일(9월 17일) 만료되는 등 금리와 관련된 몇 가지 중요한 순간이 있습니다. 19일(베이징 시간) 중앙은행은 지난 금요일(9월 20일) 금리 결정과 새 LPR 2차 시세를 발표했다. 연준의 금리 인하 가능성이 높고 국내 중소기업의 자금 조달 문제가 해결되지 않은 등 대내외 요인이 복합적으로 작용하면서 업계 관계자들은 우리나라의 '이자율 인하' 창구가 도래했다고 믿고 있습니다. MLF 이자율을 낮출 여지도 있습니다.

RRR 인하 혜택은 미리 지급됐다

RRR 인하 시행 첫날 주식시장이 급등했다가 하락세를 보였다

RRR 인하가 시행된 첫날인 9월 16일, 상하이와 선전 주식시장은 급등했다가 하락했다. 마감 기준 상하이증권거래소지수는 0.02, 선전부품지수는 0.02, 차이넥스트지수는 하락했다. 로즈 0.22.

지난주 A주 3대 주가지수가 종합적으로 상승한 것과 대조되는 모습이다. 베이징 과학기술대학교 경제경영학부 금융공학과 박사과정 지도교수인 Liu Cheng은 국내 주식시장에는 좋은 소식이 미리 과대평가되는 패턴이 있다고 말했습니다. 주식 시장은 이미 RRR 인하에 반응했습니다. 그는 9월 16일 상하이 및 선전 지수가 소폭 하락했지만 이전 기간에 비해 여전히 많은 상승세를 보였다고 생각합니다.

전날 세계 최대 석유회사가 공격을 받아 생산능력이 50% 급락했다는 소식에 영향을 받아 채굴 서비스업과 석유 채굴업이 16일 4.2배 상승하며 가장 큰 상승세를 기록했다. 마감 기준으로 각각 1.98입니다. '석유 2배럴' 페트로차이나와 시노펙은 각각 3.5, 2.69 상승했다.

위안화 환율도 전주에 거의 400bp 상승한 후 등락세를 보인 후 9월 16일 역내 위안화는 242bp 상승한 7.0640으로 마감했습니다. 이날 중앙 패리티 환율은 7.0657로 189bp 인상됐다. 베이징 뉴스 기자는 중국 외환 거래 센터에서 이 증가율이 지난 두 달 동안 가장 높았다고 말했습니다.

RRR 인하로 인해 환율이 영향을 받지 않는 이유는 무엇인가요? Liu Cheng은 역내 위안화의 상승이 유럽중앙은행의 금리 인하 및 미-중 무역 상황의 완화와 관련이 있다고 믿고 있습니다. 경기대응적 조정으로 인해 위안화 환율의 하락 압력이 완화되었습니다. 9월 12일, 트럼프 미국 대통령은 당초 10월 1일 중국에 부과할 예정이었던 관세를 10월 15일로 연기하겠다고 발표했다.

이 영향으로 역외 위안화도 전반적으로 상승세를 보였다. 역외 위안화는 지난주 599bp 상승했고, 9월 이후 1,600bp 이상 반등했습니다. 9월 16일 실적을 보면 이날 미국 달러지수는 단기적으로 상승했고, 역외 위안화 환율은 17시 20분 기준 7.0619로 하락한 것으로 알려졌다.

CITIC 증권은 유럽중앙은행의 양적완화(QE) 재개와 일부 유럽 국가의 '느슨한 재정정책' 기대로 유럽의 부진한 수출 실적이 4분기 이후 개선될 것으로 보고 있다. 이에 따라 국내 지표에서는 소폭 하락했으나, 최근 경기대응정책 강화로 4분기에는 경제가 안정되고 개선되어 위안화 환율 하락이 멈출 것으로 예상됩니다. 그리고 4쿼터 후반 반등했다. USD/CNY의 중앙 패리티 환율은 4분기에 주로 7~7.3 범위 내에서 작동할 것으로 예상되며, 연말까지 7.2 범위 내에서 유지될 것으로 예상됩니다.

업계에서는 '이자율 인하'의 창이 열려 있다고 보고 있다

중소기업의 자금 조달 비용이 실제로 줄어들었는지 주목해야 한다

업계 관계자들은 RRR 인하 이후 우리나라의 '이자율 인하' 시간창도 열렸다고 보고 있다. 연준은 9월 19일 베이징 시간 오전 2시에 금리 결정을 발표할 예정이며, 높은 확률로 금리를 인하할 것으로 예상된다. 같은 날 일본, 스위스, 영국, 브라질, 인도네시아, 노르웨이 등의 중앙은행도 금리 결정을 발표할 예정이다.

민성은행 수석연구원 원빈은 실물경제의 조달비용을 줄이는 것은 RRR 인하나 LPR 메커니즘 개선과 같은 정량적 수단에만 의존할 수 없다고 믿는다. 하지만 매우 시급하고 필요한 일이기도 합니다. 중앙은행은 9월 17일 2,650억 위안 만기 이후 MLF 금액을 줄이고, 1년 만기 MLF 금리를 10BP 인하해 3.2BP로 낮출 것을 권고했다. "RRR 인하는 은행 스프레드를 5BP 줄이는 데 도움이 되므로 새 기간(MLF를 "기준"으로 하고 9월 20일에 발표됨)의 1년 LPR 이자율은 4.1이 될 것으로 예상됩니다."

글로벌 중앙은행의 금리 인하 물결 속에서 우리나라의 LPR 형성 메커니즘에 대한 시장 지향적 개혁이 8월 20일 공식적으로 시작되었습니다. 마지막 인용에 따르면 1년 LPR은 4.25로 대출기준금리보다 10BP 낮고, 5년 이상 LPR은 4.85이다.

류청은 금리를 낮추는 가운데 '신경말단'에 있는 중소기업의 자금조달 비용이 진정으로 줄어들었는지도 주목해야 한다고 제안했다.

지난 2년간 디레버리징의 영향으로 일부 중소기업의 자금조달 문제가 개선되지 않은 농촌 상업은행과 도시 상업은행이 많다고 말했다. 위험 회피를 고려하여 중소기업에 대출을 제공하기를 꺼려하며 대출 공유와 같은 불법 채널로 전환했습니다.

중앙은행이 풀어준 유동성이 지금 '간선도로'에 물을 방출하고 있지만 지점 '도랑'은 수리되지 않았고, 아직까지 흘러가는 '수원'도 없다고 설명했다. 중소기업이므로 자금 전달 메커니즘의 차단을 해제하는 것이 시급합니다.

한편, 기업 신용 시스템 구축도 강화해야 하며, 여전히 은행 금융 기관의 대출 기준을 충족하지 못하는 중소기업이 많습니다. 신용 문제를 해결하고 국민에게 신용을 알리기 위한 신용 시스템 구축은 가치 있고, 가치는 돈을 가져옵니다. 우리는 단지 "물이 오기를 기다릴" 수 없으며, 수로를 청소하고 관개 수로를 스스로 수리해야 합니다.