미국 달러가 추가 반등하는 원동력은 무엇입니까?

Bank of America Merrill Lynch는 미국 달러가 더 반등하려면 새로운 원동력이나 방아쇠가 필요하다고 믿습니다. 그러한 트리거가 많이 있습니다. 근본적인 관점에서 볼 때, 미국 데이터가 계속해서 유로존 데이터를 능가한다면 달러 가치는 더욱 상승할 것입니다. 달러에 대해 가장 알려지지 않은 점은 미국 기업 이익의 상당한 본국 송환이 시작될 수 있다는 것입니다. 더욱이 이탈리아는 최근 예상치 못한 상황이 전개되는 가운데 EURUSD의 주요 부정적인 위험으로 떠오릅니다. 마지막으로, 앞으로 몇 주 안에 미국의 무역 정책이 EU에 반대하게 된다면 이는 유럽의 수출 의존도가 높기 때문에 EUR/USD에 더욱 부정적인 영향을 미칠 것입니다.

올해 4월 중순부터 미국 달러화가 강한 반등을 시작했다. 5월 28일에는 미국 달러가 다시 강세를 보이며 미국 달러 지수는 한때 지난해 11월 14일 이후 최고치인 94.497을 기록했다.

뱅크 오브 아메리카 메릴린치의 애널리스트인 아타나시오스 밤바키디스는 보고서에서 최근 미국 달러화 변동의 주요 요인은 대규모 매도 포지션 청산이었다고 밝혔다. 달러 시장 포지션은 이제 대략 중립 수준으로 조정되었습니다.

실제로 Bank of America Merrill Lynch에 따르면 현재 헤지펀드는 미국 달러를 매수하고 있는 반면, 보험사, 연기금, 뮤추얼펀드(소위 실물화폐) 등 기관은 여전히 ​​매수세를 보이고 있다고 합니다. 따라서 미국 달러를 매도하면 두 가지가 서로 상쇄됩니다. 이는 달러가 추가 반등하려면 새로운 자극이나 방아쇠가 필요하다는 것을 의미합니다. Bank of America Merrill Lynch는 그러한 유발 요인이 많이 있다고 믿습니다.

우선, 근본적인 관점에서 볼 때, 미국 데이터가 유로존 데이터보다 계속해서 좋아지면 미국 달러는 더욱 상승할 것입니다. 실제로 지난주 유로존 PMI는 예상보다 나빴고, 미국 PMI 지표도 예상보다 좋아 달러화 상승을 뒷받침했습니다. 동시에, 대부분의 분석가들은 두 달 연속 크게 기대치를 크게 하회한 이후 이번 주 금요일에 발표될 미국 비농업 지표가 예상외로 강할 수 있다고 개인적으로 말했습니다.

그러나 달러에 대해 알려지지 않은 가장 큰 요인은 많은 사람들이 올해 기대했지만 지금까지 실현되지 않은 미국 기업 이익의 대규모 송환이 시작될 수 있다는 것입니다. 이 경우 달러 가치는 올해 2분기 말 이전에 Bank of America Merrill Lynch의 기본 전망인 1.15보다 상승할 수 있습니다.

또한 이탈리아는 최근 예상치 못한 사태 전개로 인해 EURUSD에 대한 주요 부정적인 위험으로 등장했습니다. 5월 28일 이탈리아의 연립정부 구성 노력은 실패했고, 스페인 총리가 불신임 투표에 직면할 것이라는 소식과 함께 유로화는 6개월 반 만에 달러 대비 최저치로 떨어졌습니다.

반면, 무역정책 불확실성이 미국 달러에 미치는 영향은 점점 덜 분명해지고 있습니다. 6월 1일부로 EU 철강 및 알루미늄에 대한 미국의 관세 면제가 만료됩니다. 백악관의 최근 소식에 따르면 미국은 유럽연합에 대한 관세 면제를 연장하지 않을 수도 있습니다. 물론 트럼프 미국 대통령이 '협상'의 일환으로 갑자기 정책 기조를 바꾸는 것이 불가능하지는 않다. 또한 미국은 유럽연합(EU) 및 기타 국가로부터 수입되는 자동차에 대한 무역 보호 조치도 추진하고 있습니다. 중국과 미국은 지난주 예비 합의에 도달했지만 중국에 대한 미국의 무역 보호에 대한 불확실성은 여전히 ​​존재합니다.

무역 마찰에 관한 뉴스는 일반적으로 올해 달러에 부정적인 영향을 미쳤지만 시장 영향은 약화되었습니다. 뱅크 오브 아메리카 메릴린치(Bank of America Merrill Lynch)는 앞으로 몇 주 안에 미국의 무역 공격이 유럽연합(EU)을 상대로 공격을 가할 경우 유럽의 수출 의존도가 높다는 점을 고려할 때 달러 대비 유로화에 더욱 부정적인 영향을 미칠 것이라고 말했습니다.

미국 달러 강세는 신흥 시장의 혼란을 악화시킵니다.

마지막 질문은 신흥 시장에 타격을 주지 않고 미국 달러가 얼마나 높이 오를 수 있느냐는 것입니다. 미국 달러 지수가 강세를 보이면서 신흥 시장 주식과 채권 시장, 통화는 급락했습니다.

이전에 Deutsche Bank 분석가 Aleksandar Kocic은 미국 달러 강세가 위험 자산의 변동성을 크게 증가시킬 뿐만 아니라 신흥 시장도 더 큰 변동성에 직면할 뿐만 아니라 연방 정부를 방해할 수도 있다고 쓴 적이 있습니다. 리저브의 금리 인상 경로.

알렉산다르 코치치는 연준의 금리 인상과 달러 강세가 신흥 시장의 딜레마에 문을 열었다고 지적했다. 신흥 시장은 경제 억제를 희생하면서 자본 유출에 직면하거나 통화 방어 전쟁을 시작한다. 성장. 이는 신흥 시장이 더 큰 변동성과 잠재적인 매도세에 직면하게 될 것임을 의미합니다. 또한 장기 미국 부채에 대한 약세 압력이 미국 부채의 잠재적 판매 가격을 상쇄할 것입니다. 신흥 시장의 혼란은 미국 위험 자산에 연쇄 영향을 미칠 수 있습니다.

현재 신흥시장 중앙은행들은 공격적인 통화정책 조치와 구두 개입을 통해 자국 통화의 추가 하락을 지속적으로 막고 있다.

인도네시아은행은 또 이달 17일 금리를 25bp 인상하면서 외환시장에 구두 개입을 이어가고 있다. 새로 임명된 총재는 지난 목요일 인도네시아 은행의 단기적인 최우선 과제는 환율 안정이라고 말했습니다.

아르헨티나는 현지 통화 가치 하락을 막기 위해 금리를 인상하고 현지 통화를 매입해 환율을 안정시키는 방식을 채택했다. 아르헨티나는 4월 27일부터 5월 4일까지 8일간 3차례 연속 금리를 1,275bp 인상한 40%에 이어 미국 달러화 매도세를 이어갔다.

이것은 신흥 시장 혼란의 고립된 사례일 뿐입니다. 진짜 질문은 브라질에서 무슨 일이 일어나고 있는지, 그리고 최근 브라질 통화, 실물화폐, 브라질 주식 시장의 급락이 충분한지 여부입니다. 실제는 임계 4.00 수준까지 떨어졌습니다. 지난주 브라질에서는 유가 상승으로 인해 트럭 운전사 파업이 발생했고, 브라질 정부는 도로에서 운전자들을 파업하여 세워진 장애물을 제거하기 위해 군대를 동원할 수밖에 없었다.

뱅크 오브 아메리카 메릴린치는 신흥시장 환율은 결코 거짓말을 하지 않으며, 미국 달러 대비 브라질 헤알 가치가 4까지 떨어지면 신용 포트폴리오의 부채 축소와 위기 확산으로 이어질 수 있다고 말했습니다.