버핏의 주식 투자 전략

오늘은 버핏의 투자와 재무관리 조언을 배워보겠습니다. 거인의 어깨 위에 서면 투자와 재무관리에 허점이 많아지고, 자신의 재무관리도 더욱 원활해진다.

1973년 버핏은 기업 가치의 4분의 1도 안되는 가격에 워싱턴 포스트의 주식을 샀습니다. 가격/가치 비율을 계산하는 데는 특별한 통찰력이 필요하지 않습니다. 대부분의 증권 분석가, 미디어 브로커, 미디어 관리자는 동일해야 합니다. 워싱턴 포스트의 내재 가치는 4억~5억 달러 사이로 추정됩니다. 그리고 당시 주식시장에서 그 시가총액은 1억달러에 불과했고, 그 가격도 그 가치에 비해 현저히 낮았다는 것을 시장에서 볼 수 있다. 버핏의 장점은 성공적인 투자의 핵심은 시장 가격이 가치보다 훨씬 낮을 때 회사를 사는 것이라는 점을 그레이엄에게서 배웠다는 것입니다.

이것이 그 유명한 '안전마진 원칙'이다. 이론에 따르면, 투자로 지불한 가격이 제안된 가치보다 현저히 낮을 수 없다면 투자를 해서는 안 됩니다.

모든 실제 투자는 가격과 가치의 관계에 대한 평가를 기반으로 해야 합니다. 가격과 가치를 비교하지 않는 전략은 전혀 투자가 아니라 투기이다. 투기는 단순히 주가가 오르기를 바라는 것이지, 받은 가격보다 지불한 가격이 적다는 생각에 근거한 것이 아니다.

원칙은 그레이엄과 버핏의 현명한 투자 사고의 세 가지 기둥 중 하나이기도 합니다. 투자자는 자신이 이해할 수 있는 기업, 자신이 이해할 수 있는 기업에만 집중하면 된다는 원칙이다.

사실 이것은 우리에게 말해주는 것입니다: 이해하지 못하는 것을 만지지 말고, 먼저 배우고 그 다음에 만져보세요. 전문가로 태어나는 사람은 없습니다. 오늘의 전문가는 어제와 마찬가지로 평범합니다.

버핏은 “부진한 주식 시장은 우리에게 좋은 일이다.

한편으로는 회사 전체를 더 낮은 가격에 인수할 수 있게 해준다.

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둘째, 하락장으로 인해 우리 보험 회사는 우리가 이미 일부 지분을 보유하고 있는 회사를 포함하여 일부 우수한 회사의 주식을 매력적인 가격에 구매하는 것이 더 쉬워졌습니다.

다시 말하지만, 일부 우수한 회사는 , 코카콜라처럼 그들과 우리가 더 저렴한 가격에 주식을 살 수 있도록 계속해서 자사 주식을 매입할 것입니다."

버핏은 회사가 해야 한다는 멘토 피셔의 조언에 귀를 기울였습니다. 확실한 취향으로 고객을 끌어들이는 레스토랑 같은 메뉴. 버크셔가 제공하는 장기 "메뉴"는 장기 투자 결과에 해를 끼치는 일일 거래 활동의 비용을 강조합니다.

버핏은 “회사의 자산 수익률 전망이 만족스럽고 경영진이 유능하고 정직하며 시장이 ”

버크셔가 1988년 뉴욕증권거래소에 상장했을 때 버핏은 회사가 지정한 거래 브로커인 지미 맥과이어에게 “주식을 사고 나서 사면 두 번만 기다려라”라고 말한 일을 회상했다.

다섯째, 일반 투자자들에게 버핏은 다음과 같이 제안한 적이 있습니다. "인덱스 펀드에 투자하는 것은 매우 간단하며 훌륭한 미국 기업에 투자할 수 있습니다. . 공적 자금을 구매하는 것처럼 펀드 매니저에게 높은 관리 수수료를 지불할 필요가 없습니다. 이러한 훌륭한 회사의 주식을 계속 보유하면 장기적으로 승리할 수 있습니다."

사실입니다. 1950년부터 2000년까지 S&P 500 지수. S&P는 12년 만에 적자를 냈고, 남은 38년 동안 이익을 냈다. 뱅가드 펀드를 예로 들어보겠습니다. 1928년에 발매되었습니다. 우여곡절에도 불구하고 연평균 수익률은 75년 동안 약 12를 유지했습니다.

1970년부터 1980년까지 가장 수익성이 높은 기업 200개를 선정하고, 그 이후로 주당순이익 성장률 15배를 유지할 수 있었던 기업은 몇 개나 되는지 표로 만들어 보세요. 이 표준을 충족하는 회사는 거의 없습니다.

결산하자면, '안전마진 효용론'과 역량 범위의 원칙을 따르고, 시장이 하락할 때 매수하고, 장기 투자와 재무 관리를 고집하며, 인덱스 펀드를 매수해야 한다. 더 낮은 수수료.

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헤지펀드 업계가 부과하는 높은 수수료를 오랫동안 비판해 온 워렌 버핏이 사모펀드 회사에 대한 비판을 강화한 이유는 이들 회사가 최근 몇 년간 기록적인 자금을 조달했기 때문입니다.

토요일 버크셔의 연례 주주총회에서 버핏은 “우리는 실제로 내가 생각하는 정직한 수익을 얻지 못한 사모펀드의 실패를 많이 보아왔다”고 말했다.

또한 연금 기금을 관리한다면 자신에게 제공되는 자금에 대해 매우 신중할 것이라고 말했습니다.

버핏은 자산운용사가 높은 관리 수수료를 부과하고 때로는 시장 전체를 능가하지 못하는 성과 수수료를 부과한다고 일관되게 비난해 왔습니다. 차입 매수 회사를 찾는 사모 펀드 회사의 존재로 인해 버핏이 최근 몇 년 동안 버크셔의 대규모 인수를 찾는 것이 더욱 어려워졌습니다.

또한 그의 회사는 사모펀드에 접근하지 않을 것이라고 말했습니다.

내부 수익률은 대부분의 펀드의 성과를 측정하는 척도입니다.

버핏과 찰스 멍거 버크셔 부회장은 일부 사모펀드 회사의 성과를 비판했습니다. 버핏은 회사가 관리수수료를 부과할 때 사용 대기 중인 단기 국채에 저장된 자금도 포함되지만 소위 내부수익률을 계산할 때는 의도적으로 포함하지 않는다고 말했다.

치차차: 버핏의 홍콩 회사

버핏은 "미국 국채를 장기간 보유하면 수익률이 좋아 보일 것"이라고 말했다. 좋아요."

Munger는 이러한 접근 방식을 "돈을 벌기 위해 조금씩 말하는 것"이라고 설명합니다. 그는 경기 침체기만큼 자산 가치를 줄일 필요가 없기 때문에 많은 연금 기금이 사모 펀드를 선택하고 있다고 덧붙였습니다. 그는 그것이 "구매를 해야 하는 어리석은 이유"라고 말했다.

버핏은 이전에 사모펀드가 부채를 떠안는 관행을 비판한 바 있으며, 2014년 주주들에게 보낸 서한에서 사람들이 사업을 팔고 싶어할 때 버크셔는 또 다른 영구 구매자를 제공할 것이라고 말했습니다. 그는 토요일에 레버리지 투자가 좋은 상황에서 다른 투자보다 더 나은 성과를 낼 것이라는 점을 인정했지만 이러한 하락 추세의 예로 1998년 헤지 펀드 Long-Term Capital Management의 붕괴를 지적했습니다.

버크셔가 인수를 위해 보험 사업의 현금 흐름을 활용해 레버리지를 구축했다고 믿는 사람들도 있지만, 버핏은 거래를 추구하면서 부채를 추가하지 않을 것이라고 말했습니다.

버핏은 "채권 보유자를 보호하겠다는 약속이 정말 악화됐다"며 "소위 대체 투자에 별로 관심이 없다"고 말했다.

그의 펀드 규모는 공매도, 주식 환매 활동을 좋아합니다

1,140억 달러 이상의 현금 보유고를 보유하고 있는 버핏의 버크셔 재단은 1분기에 자사주를 더 많이 매입했습니다.

네브라스카주 오마하에 본사를 둔 이 대기업은 17억 달러 상당의 주식을 사들였고, 1분기 주가는 하락했습니다. 이는 버크셔가 지난해 자사주 매입 정책을 완화한 후 지출한 13억 달러보다 많은 금액이다. 버크셔는 역사적으로 주식 인수에 현금을 사용하는 경향이 있었습니다.

버핏은 60년 이상의 경력 동안 자사주 매입을 거의 피하면서 추가 자사주 매입 가능성에 대비해 왔습니다. 버크셔는 시가총액 7,390억 달러의 거대 기업으로 성장하면서 억만장자 투자자는 회사를 발전시킬 매력적인 거래를 찾는 것이 어렵다는 것을 깨달았습니다.

버핏은 나이가 들수록 조심스러워진다

버핏은 회사 연차총회에서 현재 주가를 기준으로 "우리는 그것을 살 수 있을 것이라고 생각하지만 우리는 그렇지 않다"고 말했다. "버핏이 어떤 주식이 실제 가치보다 25~30센트 저렴하게 팔린다고 생각한다면, 그는 그 주식을 사는 데 많은 돈을 쓸 것입니다.

미국 경제의 건전성과 버크셔의 광범위한 제조 및 서비스 회사 네트워크 덕분에 자사주 매입에도 불구하고 1분기에 현금 수익률과 미국 국채가 상승해 1,142억 달러에 달했습니다.

과도한 현금이 문제인 동시에 시장을 능가하려는 버핏의 노력을 방해하기도 합니다. 버크셔 주식의 총 수익률은 지난 10년 동안 S&P 500보다 뒤쳐졌습니다.

늘어나는 현금 더미는 주주총회에서 버핏의 거래 전망에 대한 의문을 제기할 수 있습니다. 네브래스카 주 오마하에서 열린 연례 행사에서 억만장자는 기업 전략과 승계부터 정치와 인생 교훈에 이르기까지 모든 것에 관해 투자자들의 질문에 답하는 데 몇 시간을 보냈습니다.

회의의 첫 번째 질문에 대해 버핏은 회사의 현금 보유 규모가 자사주 매입에 대한 접근 방식을 바꾸지 않을 것이라고 말했습니다.

버핏은 "회사의 내재가치가 보수적인 추정치보다 낮다고 판단되면 매수하게 된다. 이제 내재가치는 특정 지점이 아니라 마음속 범위일 수도 있다"고 말했다. , 10의 범위가 있을 수 있습니다."

버핏은 이번 주에 자신이 여전히 독특한 기회를 찾을 수 있음을 보여주었습니다.

Bank of America의 도움으로 버크셔는 Occidental Petroleum에 100억 달러를 투자하기로 합의했습니다. Occidental Petroleum Corp.이 Anadarko Petroleum Corp. 인수전에서 승리하느냐에 달려 있는 이번 거래는 버크셔에게 우선주와 워런트를 제공하게 될 것입니다.

버크셔는 자체 주식을 넘어서 1분기에 주식 순매도를 기록했는데, 매출과 환매액은 총 20억 6천만 달러, 매입액은 15억 3천만 달러에 달했습니다.

Apple의 지분 가치는 485억 달러로 증가했으며, 1분기에 Apple의 주가는 20% 상승했습니다.

Apple은 Buffett이 투자한 몇 안 되는 기술 회사 중 하나입니다.

해당 분기 영업 이익은 철도, 에너지, 제조 및 산업 부문의 혜택을 받아 5% 증가한 55억 6천만 달러를 기록했습니다. 소매 사업 소득. 혹독한 겨울 날씨와 홍수로 인해 심각한 영향을 받은 철도 회사의 수익은 부분적으로 자동차 가격 상승으로 인해 여전히 9.4% 증가했습니다.

버크셔의 보험 사업은 더 나은 투자 실적을 보고한 반면 보험 수입은 4.4% 감소했습니다. 이는 잠정부채 증가와 버크셔의 파산으로 인한 재보험 사업의 순손실에 따른 것입니다.

포스트 버핏 시대에는 누구도 대신할 수 없나요?

버크셔의 연례 주주총회에서는 버핏 CEO 교체의 어려움에 대한 의문이 자주 제기됩니다.

올해 투자자들은 잠재적 후보를 보고 있다.

승계에 대한 질문에 버핏은 그의 대리인인 그렉 아벨(Greg Abel)과 아지트 자인(Ajit Jain)이 참석해 질문에 답변할 수 있었다고 지적했습니다. 두 사람은 결국 에너지 투자와 보험에 관한 많은 질문에 답했습니다.

88세의 버핏과 95세의 찰리 멍거 부회장은 여전히 ​​5시간이 넘는 질의응답으로 발언 시간의 대부분을 차지했고, 두 사람 모두 별다른 모습을 보이지 않았다. 이 거대한 대기업에서 맡은 역할에서 물러나고 싶습니다.

그러나 대리인의 등장을 통해 주주들은 지난 1년 동안 회사의 주요 운영 부서를 직접 감독했던 두 임원에 대해 어느 정도 통찰력을 얻을 수 있었습니다.

버핏은 주주들에게 "사실 찰리와 나는 둘 다 나빠 보이는 것을 두려워하고 그 사람들은 우리보다 낫다. 그들은 사업을 더 잘 알고 있으며 이번 회의에서 지금까지 더 열심히 일해 왔다"고 말했다. ." 확실히 질문할 수 있습니다."

Buffett과 Munger는 기업 투자 및 관리에 대한 핵심 철학에 대한 질문에 자주 답변하는 반면 Abel과 Jain은 좀 더 실용적인 세부 정보를 제공합니다. 56세의 Abell은 아이오와주에서 회사의 청정 에너지 계획과 회사의 경쟁력에 대한 타임라인을 제시했으며, 67세의 Jain은 최대 라이벌인 Progressive Corp.와 버크셔의 진전에 대해 설명했습니다. 수익 지표 비교.

아벨은 버크셔의 모든 비보험 사업을 운영하고 있으며 그의 나이가 젊고 책임이 더 넓기 때문에 CEO의 후계자로 더 유력해 보입니다. 버핏은 Jain이 자신보다 주주들을 위해 더 많은 돈을 벌었을 수도 있다고 여러 번 말했습니다.

버핏은 토요일 투자 대리인 테드 웨슐러(Ted Weschler)와 토드 콤스(Todd Combs)가 어떤 비밀도 공개하는 것을 원하지 않기 때문에 질문에 답하지 않을 것이라고 말했습니다. 흥미롭게도 한 주주가 두 사람에게 질문을 했고, 버핏이 대신 대답했다.

지커준은 버핏이 100세까지 일할 수 있다고 믿는다.