패니와 프레디가 서브프라임 위기를 일으켰나요, 아니면 서브프라임 위기에서 패니와 프레디가 어떤 역할을 했나요?

2008년 9월 7일은 매우 중요한 날이 될 것이다. 이날 미국 정부가 패니매(Fannie Mae)와 프레디맥(Freddie Mac)의 인수를 발표했기 때문이다. 폴슨 미국 재무장관은 이를 강조했다. 정부가 이번 조치를 취한 이유는 패니메이(Fannie Mae)와 프레디맥(Freddie Mac)이 금융시스템에 막대한 영향을 미치기 때문이다. 이들 중 어느 하나라도 실패하면 미국 국내는 물론 글로벌 금융시장에 큰 혼란을 초래할 것이기 때문이다. 또한 미국인의 모기지 대출, 자동차 대출 및 기타 서비스 이용에도 영향을 미칠 것입니다.

폴슨의 말은 과장이 아니다. 패니와 프레디는 약 5조 달러의 주택담보대출을 보유하고 있으며 5조 달러의 채권을 발행했는데, 그 중 3조 달러가 미국 투자자들의 손에 있다. 1조 달러 이상이 미국 투자자의 손에 있습니다. 위안화는 외국 정부와 투자자의 손에 있습니다. "패밀리 앤 프레디" 위기가 계속 확산되면 세계 금융 시장은 심각한 영향을 받을 것입니다. 따라서 미국 정부가 패니와 프레디를 구제하는 실제 목적은 미국 금융 안정성을 유지하고 다양한 미국 채권에 대한 투자자의 신뢰를 회복하는 것입니다. 예를 들어, 미국 정부가 패니와 프레디의 구조를 발표했을 때 미국 재무부는 2009년 12월 31일 이전에 공개 시장에서 패니와 프레디 MBS(모기지 담보부 채권)를 구매할 권리가 있다고 발표했습니다. 주택 구입자의 신용 비용을 낮추기 위해 Fannie와 Freddie가 발행한 모기지 담보 증권을 구매할 계획이었습니다. 이를 위해 미 재무부는 공개시장에서 '정부 지원 기관'의 MBS를 구매하기 위한 투자펀드도 조성할 예정이다.

1. 패니와 프레디는 미국 정부의 주택금융위기 대응의 산물이다.

팡팬 자체는 주택위기에 대한 미국 정부의 대응의 산물이다. 1930년대 대공황.

미국 은행의 경우 주택담보대출도 매우 중요하다. 1980년대 이전에는 은행업계 자산의 약 50%가 주택담보대출이었다. 수익성. 주택담보대출 수익률에 영향을 미치는 요인 중 금리 변화가 가장 중요하다. 1930년대 대공황 이후 미국 은행업계는 'Q 조항'을 적용해 예금 금리가 제한됐다. 미국 정부가 은행 예금 금리를 제한하는 목적은 은행 수익성을 보호하기 위한 것이다. 주택담보대출은 만기가 길고 주로 고정 금리이기 때문이다. 대출 기관은 엄청난 이자율 위험에 직면하게 될 것입니다. 예를 들어 1950년대 주택담보대출 금리는 5배에 불과했지만, 1970년대 고인플레이션 기간에는 예금금리가 15배를 넘었다. 1950년대 은행이 발행한 주택담보대출은 1970년대 마이너스 수익률을 기록하게 된다. .

그러나 예금 금리를 통제한다고 해서 은행들이 위기에서 벗어날 수는 없었다. 1970년대 고인플레이션 시대 미국 시장 금리는 급격하게 올랐고, 국채 금리는 이보다 훨씬 높은 10을 넘기도 했다. 'Q기준'보다 국채수익률이 예금이자율보다 높을 경우 결과적으로 은행예금이 채권시장으로 흘러들어 은행이 위축되는 가운데 자본시장이 활성화되는 이른바 '탈중개화' 현상이다. . 예를 들어, 1966년 3분기에 단기 재무부 채권의 이자율은 5.38인 반면, 정기 예금에 대한 절약으로 지불한 이자율은 4에 불과했습니다. 1966년 3분기에 절약으로 인한 유출액은 7억 2,600만 달러에 달했습니다. , 지난 4년간 1분기 유입자당 평균 이자율은 22억 달러였습니다. 막대한 자금 유출로 은행과 저축기관은 대출할 돈이 없어 유동성 위기에 빠졌다.

이에 따라 대공황 이후 주택금융시장의 유동성을 어떻게 높일 것인가가 미국 금융계의 주요 이슈로 떠올랐고 패니매(Fannie Mae)와 프레디맥(Freddie Mac)이 탄생했다. 주요 사업분야는 주택담보대출 시장으로, 시중은행이나 기타 금융기관으로부터 주택담보대출을 사들인 후 채권금융을 발행하는데, 이는 정부신용을 뒷받침하기 때문에 발행하는 채권등급이 국채에 이어 2위이다. 타 금융기관으로부터 주택담보대출을 사들여 주택금융시장에 유동성을 공급하며 실제로 미국 부동산 금융시장에서 '중앙은행' 역할을 하고 있다.

2. '프론트 앤 프레디' 위기가 주는 경고

'프론트 앤 프레디'가 장악한 미국 주택금융 시스템의 절묘한 설계는 수많은 사람들을 놀라게 했다. 미국 시장 주도 금융 기관의 중요한 상징입니다. 이 시스템의 독창성은 패니와 프레디의 중개를 통해 미국 부동산 금융의 위험이 글로벌 투자자들에게 확산된다는 점이다. 이 메커니즘은 창설된 이래 반세기 넘게 잘 작동해 왔으며 1960년대 금융 '중개화', 1970년대 미국 경제 스태그플레이션의 영향, 1980년대 저축 및 대출 위기 등의 시험을 견뎌냈습니다. 그러나 불행하게도 이 절묘한 디자인은 '서브프라임 모기지 사태'의 영향을 견디지 못했습니다. 여기에 담긴 무슨 원칙이 우리에게 경고의 의미를 줍니까?

경고: 부동산 금융 설계 기술은 효과가 제한적입니다. 부동산 금융의 안정성을 진정으로 보장할 수 있는 좋은 방법은 하나뿐입니다. 그것은 증가율을 통제하기 위해 열심히 노력하는 것입니다. 부동산 가격

서브프라임 모기지 사태의 근본 원인은 주택 가격 하락이지만, 주택 가격 하락의 원인은 주택 가격의 실질적인 상승이므로 실질적인 상승은 없습니다. 주택 가격에는 "서브 프라임 모기지 위기"가 없을 것입니다. 부동산 금융위기를 막기 위해서는 무엇보다 부동산 가격이 급등하는 것을 막는 것이 중요하다.

이러한 이유는 복잡하지 않습니다. 정책 입안자들의 단기적인 행동을 어떻게 극복할지가 문제입니다. 미국을 예로 들면, 2001년 이후 연준은 금리를 1로 낮추는 것의 결과를 알고 있었을 것입니다. 하지만 여전히 그렇게 한 이유는 무엇입니까? 직설적으로 말하면 당시 경제 불황의 위험을 극복하고 단기적인 정치적 성과를 거두기 위해서였다. 대폭적인 금리 인하가 없었다면 부동산 시장의 붐도 없었을 테지만 지금의 '서브프라임 모기지 사태'도 없었을 것이다. 서브프라임 모기지 사태의 책임을 그린스펀에게 돌리는 것은 타당하다.

우리나라의 부동산에도 너무 빠른 속도로 상승할 위험이 숨어 있습니다. 2004년 이후 많은 도시의 주택 가격이 두 배로 올랐습니다. 이러한 상승은 분명 비정상적인 것입니다. 특히 주목해야 할 점은 많은 지방정부가 단기적인 정치적 성과를 고려하지 않고 토지 가격과 주택 가격을 상승시켜 부동산 거품의 가장 중요한 창조자가 되어 우리나라의 부동산 금융 위험에 큰 숨겨진 위험을 안겨주고 싶어한다는 것입니다.

경고 2: 부동산과 금융은 쌍둥이 형제

미국 금융 발전의 역사와 '서브프라임 모기지' 위기의 전개를 통해 우리는 부동산과 금융의 관계는 부동산과 금융산업의 관계가 점점 더 가까워지고, 부동산과 금융산업의 관계는 '모두 손해를 보고 번영하는' 관계가 되었습니다. 그 이유는 첫째, 대기업이 자금 조달을 위해 점점 더 자본 시장에 의존하고 있으며, 부동산이 은행 및 기타 금융 기관의 주요 사업 영역이 되었기 때문입니다. 그 결과, 미국 은행 업계는 주택 담보 대출에 대한 의존도가 높습니다. , 부동산 산업은 GDP에서 큰 비중을 차지하며 그 위치는 매우 중요합니다. 미국의 GDP 구성에서 부동산 산업은 약 14%를 차지합니다. 자연히 경제에 큰 변동이 생기고, 이는 결국 금융시장의 불안으로 이어질 것입니다.

2001년 이후 미국 부동산 시장의 투기가 너무 거세졌다는 점도 강조할 만하다. 금융상품 혁신의 아름다운 아우라 속에서 미국 금융시장에는 수많은 부동산 투기꾼들이 등장했다. 디자인한 상품이 가장 대표적인 것이 '서브프라임 모기지'다. 그들은 투기꾼이기 때문에 가격 변동에 매우 민감합니다. 부동산 가격이 떨어지면 점점 더 많은 차용인이 채무 불이행을 선택합니다. 그 결과, 전체 신용 시스템이 붕괴되어 1930년대 대공황 이후 어떤 부동산 위기보다 서브프라임 모기지 위기의 영향이 더 컸습니다.

우리나라 시중은행과 부동산업계의 관계도 점점 가까워지고 있다. 1998년 우리나라의 주택담보대출은 400억 위안에 불과했는데, 2007년 말까지 주택담보대출 잔액은 3조 위안 이상으로 늘었고, 부동산개발대출과 토지개발대출은 2조 위안을 넘었다. 부동산과 밀접한 관련이 있는 은행자산이 5조가 넘고, 부동산을 담보로 대출을 받는 중소기업도 셀 수 없이 많습니다. 따라서 우리나라 부동산산업의 흥망성쇠는 금융산업에 직접적인 영향을 미치고, 부동산산업의 변동위험은 금융위험으로 직접적으로 진화하게 됩니다.

경고 3: 과도한 금융 발전은 금융 시스템의 위험을 증가시킬 것입니다

금융 발전 규칙의 관점에서 볼 때 새로운 금융 상품과 시장의 출현은 일반적으로 위험 다각화에 기인합니다. 또는 위험 회피 요구가 있지만 과도한 금융 개발은 금융 시스템 위험, 특히 금융 파생상품 개발을 증가시킬 수 있습니다.

그 이유는 복잡하지 않습니다. 왜냐하면 금융의 모든 측면은 신용에 근거하고 있고 신용은 이익, 특히 막대한 이익에 직면하면 취약하기 때문입니다. 따라서 시장에서 막대한 이익을 얻을 수 있는 기회가 생기면 시장의 정상적인 작동을 유지하는 모든 링크의 신용이 흔들리게 됩니다. 현대 금융시장에서는 금융상품의 혁신이 속속 등장하고 있으며, 정보비대칭은 신용상실에 대한 아름다운 외투를 만들어내는데, 비전문가는 이에 수반되는 위험을 진정으로 이해하기 어렵습니다. 예를 들어, 서브프라임 모기지 상품을 포장하고 판매하는 과정에서 신용평가사가 신용등급을 발행하는 과정은 시장의 신용도를 바탕으로 평가사에 대한 고려가 이루어지고 있습니다. 상업적인 이익을 위해 등급 회사는 이러한 상품의 위험에 대한 추정치를 완화했습니다. 이는 수많은 링크 중 하나일 뿐입니다. 모든 링크에서 신용 손실이 발생할 수 있으며 시간이 지남에 따라 시스템적 위험이 필연적으로 누적됩니다.

일반적으로 우리나라의 금융 발전은 뒤쳐져 있지만, 금융 발전 과정에서 많은 사람들이 '신'과 '외국'을 추구하지만 금융 과잉 발전 문제도 발생하기 쉽습니다. 그들은 실제로 소그룹과 동아리의 이익을 위해 그것을 하고 있습니다. 자본시장의 마진대출과 지수선물이 대표적이다.