1993년경에 발생한 위안화의 엄청난 평가절하는 어떻게 되었나요?

관리형 변동환율은 1991년 4월부터 시행되었으며, 공식 위안화 환율은 시의적절하고 온건하며 탄력적이며 상승 및 하강하는 유동 조정을 적용하여 이전의 대규모 조정 관행을 다음과 같이 변경했습니다. 환율을 단계적으로.

외환조정시장 환율은 더 나아간다. 중국은 외환수지 통일을 깨고 외환보유지급제도를 실시하는 기초 위에서 1980년부터 외환스왑업무를 점차 발전시켜 왔으며 1985년 선전에 최초의 외환스왑센터를 설립했다. 처음에는 외환 조정 가격에 가격 제한이 있었고, 현지 외환 관리국은 거래에 맞춰 상장 환율에 10%를 추가했습니다.

중국은 1988년 4월 상하이에서 최초로 외환스왑 공개시장을 개설한 이후 전국 주요 도시에 외환스왑 공개시장 거래를 잇달아 개설하고, 외환스왑 가격제한제도 폐지했다. , 공개입찰을 허용하고, 시장동향을 따르며, 외환시장 환율이 자유롭게 움직입니다. 1993년 2월, 경기 과열의 영향으로 위안화 가치 하락 압력이 컸고, 정부는 조정 시장에서 가격을 다시 제한했습니다. 1993년 7월 국가는 거시적 통제를 실시하고 처음으로 외환보유고를 매각하여 수급안정과 환율안정, 시장가격한도 조정을 재개하였다.

시장경제 시대에는 재정, 조세, 금융제도 개혁의 중요한 부분으로 외환관리제도도 일련의 대대적인 개혁을 거쳤다. 1994년 초에는 위안화 공식 환율이 외환시장 환율과 통합되었고, 현재까지 시장 기반으로 관리되는 변동환율제도가 시행되고 있습니다. 시스템은 상대적으로 안정적이고 정책은 상대적으로 유연합니다. 광범위한 환율 선택에는 환율 시스템 마련 및 환율 정책 운영이 포함됩니다. 1994년 합병 이후 중국은 관리되는 변동환율제도의 틀 아래 각기 다른 시기에 서로 다른 환율 정책을 채택해 왔습니다.

2015년 '8·11' 외환개혁 이전에는 외환 상황이 좋았을 때 위안화 환율이 소폭 오르다가 상황이 나쁠 때 위안화 가치가 하락하지 않았다. (예: 1998년부터 2000년까지) 아시아 금융 위기 동안) 또는 적극적으로 변동성을 축소했습니다(예: 2008년부터 2010년까지의 글로벌 금융 쓰나미 동안). 이로 인해 '8·11' 외환개혁 이전 20여년 동안 위안화 환율이 일방적으로 절상됐고, 합병 초기와 비교하면 누적 상승폭은 최대 40% 이상에 달했다.

'8·11' 환율개혁 이후 위안화 환율은 통화바스켓을 참고해 조정할 것을 고집했다. 환율 개혁 초기에는 국내 경기 침체, 주식 시장 동향, 대외 미국 달러 강세와 맞물려 위안화 환율이 예상치 않게 약세를 보였으며 이로 인해 시장의 대외 자산과 부채에 대한 중앙 집중식 조정이 촉발되었습니다. '환율하락-자본유출-지준율하락-환율하락'의 악순환이 반복된다. 2018년 중국과 미국 간의 경제 및 무역 마찰이 확대되면서 이번 조정 라운드가 더욱 길어졌습니다. 2019년 8월까지 네 번째로 달러당 약 7위안으로 떨어졌고, 위안화 환율은 '7위안'을 돌파했습니다. 2020년 5월 말에는 코로나19 팬데믹 등의 요인으로 인해 위안화 환율이 미국 달러당 약 7.20위안까지 떨어져 12년 만에 최저치를 기록했습니다.

2020년 6월 이후 위안화 환율은 등락을 거듭하며 절상됐고, 2021년 5월 말에는 다시 6.30 시대까지 상승해 최근 3년 만에 최고치를 경신했다. 2020년 말 중앙경제공작회의 성명에서는 “위안화 환율의 기본 안정성을 합리적이고 균형 잡힌 수준으로 유지”할 것을 다시 한 번 언급했습니다. 2021년 5월 말, 중앙은행은 위안화 환율의 안정성을 유지하는 정책에는 변함이 없다는 점을 거듭 강조했으며, 위안화 관리 변동환율 제도에도 변함이 없다고 주장했습니다.

요약: 최적의 환율 선택(환율 시스템 및 환율 정책 포함)에 대한 국제적 합의는 환율 조정이 모든 국가와 모든 기간에 적합하지 않다는 것입니다. 신중국 건국 이후 위안화 환율 제도 마련과 정책 운영은 이러한 의식을 생생하게 반영하고 있다. 발전 추세로 볼 때 위안화 환율 제도는 점점 더 유연해지고 있으며 환율 정책도 점점 더 유연해지고 있습니다.

공식환율부터 시장결정까지

계획경제시대 중국은 고도로 중앙집권적인 외환관리체제를 시행했고, 대외무역은 국가가 관리했다. 수입과 지불은 의무적 계획에 따라 관리되었으며, 외화 수입은 국가에 판매되어야 하며, 사용된 외화는 계획에 따라 국가가 분배합니다.

외환 수량 통제와 함께 위안화 환율도 공식적으로 결정됩니다. 이러한 맥락에서 위안화 환율이 단일 통화에 고정되어 있든 통화 바스켓에 고정되어 있든 환율 수준은 실제 수요와 공급을 반영하지 못하므로 외환 자원 배분에서 가격 레버리지 역할을 할 수 없으며 계획 및 회계 도구로만 사용할 수 있습니다. 특히 후기에는 통화바스켓을 기준으로 위안화 환율을 결정할 때 '중상급' 정책이 채택되어 위안화 환율이 점차 고평가되었습니다.

경제전환기 동안 중국은 계획적 유통과 시장 규제를 결합한 이중 트랙 외환 관리 시스템을 구현했습니다. 이에 따라 위안화 공식 환율과 외환조정 시장환율이 공존하는 이중환율제도가 시행되는데, 공식 환율은 계획 배분에 사용되고 조정가격은 시장 조정에 사용된다. 1993년말에는 외환보유비율이 지속적으로 높아짐에 따라 시장환율을 조정하기 위해 외국환을 이용한 외화수지 비중은 80%에 이르렀고, 여전히 외화수지의 20%만이 배분되었다. 공식 환율 계획을 사용합니다.

이 기간 동안 위안화 공식 환율의 관리 변동은 시장 거래에 의해 형성된 가격이 아니라 여전히 특정 알고리즘을 통해 공식적으로 결정된 환율이었다는 점을 지적해야 합니다. 1994년 환율합병과는 달랐습니다. 관리되는 변동에는 많은 차이가 있습니다.

1993년 말 제14기 중앙위원회 제3차 전원회의에서 '외환관리제도 개혁'을 명확히 요구하는 '사회주의 시장경제체제 구축에 관한 여러 문제에 대한 결정'이 통과됐다. 시장 기반 관리 변동 환율 시스템과 통일되고 표준화된 외환 시장을 구축하여 점진적으로 위안화를 전환 가능한 통화로 만듭니다."

1994년 초 환율 통일과 주도성, 점진성, 통제성의 '3성' 원칙에 따라 시장수요에 따라 관리되는 변동환율제도를 구축한 이후, 위안화 태환성, 국제화, 자본과의 조화 계좌개설의 진전은 위안화 환율 형성의 시장 지향적 수준을 지속적으로 향상시키고 국내 외환시장의 육성과 발전을 가속화할 것입니다. 특히 2005년 '7.21' 환율 개혁 이후 위안화 환율은 일반적으로 위안화 환율의 다자적 절상을 동반하는 일방적 절상 추세를 보여 왔다.

2015년 7월말까지 위안화 환율은 '7·21' 환율개혁 직전에 비해 35%나 절상됐다. 국제 결제에 대한 가치는 각각 46%와 57% 증가했습니다. 이는 '7·21' 환율개혁 이후 기준바스켓이 바스켓에 고정되지 않고 외환수급이 위안화 환율의 추세를 결정한다는 것을 보여준다.

2015년 7월 말 기준 중국의 외환보유액은 3조 6500억 달러로 2014년 6월 말 최고치보다는 3419억 달러 줄었지만 여전히 미국보다는 훨씬 높다. 2006년 말 1조 700억 달러. 2006년 말 중앙경제공작회의에서는 중국 국제수지의 주요 모순이 외환부족에서 과도한 무역흑자 및 외환보유액의 과도한 증가로 전환됐다는 중요한 판단을 내렸다. 국제수지는 거시경제적 안정을 유지하는 중요한 과제로 간주되어야 한다.

2015년 '8·11' 외환개혁 초기, 위안화는 주기적인 평가절하 압력에 직면했다. 위안화 환율은 3차례에 걸쳐 7대 1 정도로 하락해 '7'을 맞추지 못한 데 이어 2019년 8월 네 번째로 '7'을 깨뜨렸다. 이러한 "7의 돌파"는 위안화의 평가절하일 뿐만 아니라 환율이 오르거나 내릴 수 있는 여지를 열어주고 환율 형성의 시장화 정도를 향상시킵니다. 따라서 '브레이크 7'에는 중앙 패리티 호가 메커니즘과 환율 변동 범위 조정이 포함되지 않지만 여전히 '개혁이라고 부르지 않는 개혁'이라고 불린다.