2017년에 발행 가격이 가장 높은 신주는 무엇입니까?

2017년 현재까지 발행가가 가장 높은 신주는 3월 6일 발행된 예링크네트웍스(300628)로 발행가는 주당 88.67위안이다.

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의 탄생 6년 만에 가장 비싼 A주 신주

시장정보망?2017-03-13 14:55:09?출처: Economic Observer

3월 6일 A주 6년여 만에 가장 비싼 신주 청약을 시작했습니다. —Yealink Networks, 발행 가격은 주당 88.67위안입니다.

Yealink Networks의 주간사는 China International Capital Corporation(이하 CICC)으로 CICC가 10여년 만에 발행한 신주 중 가장 비싼 주식이자 역대 가장 비싼 A주 발행주다. 6년 이상된 주식입니다. 베이징의 한 대형 투자 은행 관계자는 아름다운 재무 보고서 데이터가 Yealink Networks의 높은 가격을 끌어올렸다고 분석했으며 발행 가격 대비 수익 비율이 15.76배인 것으로 판단하면 비교적 합리적인 수준에 있다고 분석했습니다. 평가수준.

청약 상황에 따라 시장은 '돈을 아끼지' 않는다. 이번 예링크네트웍스의 온라인 가격 발행에 대한 유효 청약 가구 수는 1344만2600개이며, 유효 청약 배수는 7138.38배에 달한다. 각 할당에 따른 당첨률은 0.014에 불과해 청약 수준이 7000~8000회에 가까운 수준이다. 최근 IPO 온라인 발행의 최고 청약 수준은 많은 신주의 경우 2,000 ~ 3,000 회입니다.

예링크네트웍스에 대한 시장의 기대도 크다. 앞서 신주 발행 증가세를 바탕으로 예링크네트웍스는 3월 9일 종가가 369.9위안으로 가장 비싼 주식인 Kweichow Moutai에 도전할 수도 있다. 업계 평균 주가수익률 56배를 기준으로 예링크네트웍스는 300위안 이상으로 뛰어오를 것으로 예상된다. GEM의 평균 주가수익률 71배를 기준으로 하면 주가는 400위안에 가깝다. Southwest Securities는 Yealink Networks의 2017년 가격 대비 수익 비율이 30~40배로 추정하며 이는 206위안~274위안의 합리적인 가치 범위에 해당합니다.

그러나 경제 관찰자 기자는 증권사의 통신 산업 분석가에게 업계 전망, 향후 기업 실적 실적 등에 대해 상담했습니다. 그는 Yealink Networks가 위치한 산업-기업 통합 커뮤니케이션이라고 말했습니다. 시스템은 상대적으로 작은 산업입니다. 일반 산업에서는 시장 점유율이 제한되어 있습니다. 대기업은 기본적으로 통신 시스템을 설치한 반면 소규모 기업은 자체 요구에 의존합니다. 국내에는 기업용 통신 단말기(기업용 유선전화 - 편집자 주)를 생산하는 크고 작은 제조사들이 많아 경쟁이 치열하다.

비싼 주식 CICC가 '만든다'

예링크네트웍스의 발행가가 같은 기간 상장사보다 크게 높은 이유는 무엇인가? 이 역시 가격 책정 방식에서 시작된다.

Yelink Network는 직접 가격 책정 방식, 즉 온라인 가격 책정 방식을 채택하고 있습니다. Yealink Network는 총 발행 후 자본금의 25% 이상인 1,867만 주를 발행할 계획이며, 총 16억 5,500만 위안을 조달할 것으로 예상됩니다. 투자설명서에 따르면 발행사의 펀더멘탈, 시장상황, 동종업계 상장기업의 가치평가 수준, 자금조달 수요, 인수리스크 등을 종합적으로 고려해 가격을 산정한다. 앞서 언급한 대형 투자은행 관계자는 "발행 규모가 상대적으로 작은 기업의 경우 직접 가격 책정 방식이 발행주기를 단축할 수 있다"고 설명했다. 2015년 말 중국 증권감독관리위원회가 발표한 신규 IPO 규정에 대한 의견 초안에는 “2,000만주 미만의 소형주를 공모하는 경우 가격조회링크가 해제되며, 발행인은 주간사는 온라인 투자자들과 직접 가격을 협상해 발행 가격을 책정해 절차 간소화, 발행 주기 단축, 발행 효율성 제고, 중소기업 발행 비용 절감 등을 도모할 예정이다.

기자는 위에서 언급한 투자은행가들로부터 일반적으로 발행가액을 구하는 공식은 직전기의 순이익에 주가수익률을 곱하고 이를 주가수익률로 나누어 시장가치를 구하는 것이라는 사실을 배웠다. 총 주식 자본으로 대략적인 발행 가격을 계산할 수 있습니다. 이 계산에 따르면 2016년 Yealink Network의 순이익은 4억 3,200만 위안, 발행 주가수익률은 15.76배, 총 발행 후 자본금은 7,467만 주, 발행 가격은 약 91위안입니다. 이는 기본적으로 CICC가 정한 최종 가격과 일치했습니다.

그의 의견으로는 예링크 네트웍스의 가격은 "합리적으로 비싸다"고 한다. 윈드가 공개한 동종업계 평균 주가수익률은 약 56배 수준이다. 이 계산에 따르면 예링크 네트웍스의 주가는 이후 두 배로 오를 가능성이 크다. 그 목록.

기자의 이해에 따르면 CICC는 GEM 프로젝트에 대해 더 엄격한 기준을 갖고 있으며 특히 성장률 지표에 중점을 두고 있습니다. 2014년부터 2016년까지 Yealink Network의 연간 순이익은 각각 1억 5천만 위안, 2억 4,800만 위안, 4억 3,200만 위안으로 전년 대비 각각 65.33, 74.19 증가하여 GEM의 최소 기준을 초과했습니다. 지난 3년간 예링크네트웍스의 영업이익 복합성장률은 37.53%에 달했다. 2014년에 발표된 GEM 상장 관리 조치에 따르면 GEM 상장 기준에는 지난 2년간 연속 이익, 지난 2년간 누적 순이익 1천만 위안 이상, 지속적인 성장이 포함됩니다.

사우스웨스트 증권 애널리스트 류얀은 자신의 연구 보고서에서 예링크 네트웍스의 2017년, 2018년, 2019년 주당순이익을 6.86위안, 7.42위안, 9.90위안으로 예측했다. 비교 가능한 회사인 Datang Telecom, FiberHome Communications, ZTE, StarNet Ruijie 및 회사의 주요 경쟁사인 PLCMUS의 주가 수익 비율은 77배이며, 중국과 미국 시장의 자산 가격 차이를 고려하면 다음과 같습니다. A주 시장에서 회사의 성장과 희소성으로 인해 2017년 회사의 주가수익률은 30~40배에 이르렀으며 이는 206위안~274위안의 합리적인 가치 범위에 해당합니다.

시장은 "매우 틈새"입니다.

기업 통합 통신 단말기 솔루션 제공업체인 Yealink Networks는 공인 딜러 및 기타 고객에게 통신 단말기 제품 및 솔루션의 통합 판매를 제공합니다. 수익 창출을 위한 프로그램 서비스를 제공하고 있으며 생산 모델은 가공을 아웃소싱하고 있습니다. 쉽게 말하면 기업용 유선전화를 개발, 생산, 판매하는 제조사입니다. 기존의 유선 음성 전송은 유선 전용망을 사용했는데, 인터넷이 등장한 이후 상대적으로 저렴한 비용과 기능적 다양성이라는 장점으로 인해 IP(인터넷 프로토콜) 전송 기반의 유선 시스템이 등장했습니다.

많은 업계 관계자들의 기자의 이해에 따르면, 이 산업은 시장 점유율이 제한적인 상대적으로 틈새 산업입니다. 2015년 전 세계 SIP 전화 단말기 시장의 상위 3개 업체는 Polycom, Yealink, Cisco였습니다.

재무보고서에 따르면 예링크네트웍스는 좋은 성과를 냈다. 2016년부터 2014년까지 회사의 영업이익은 각각 9억 2400만 위안, 6억 6200만 위안, 4억 8800만 위안이었고, 매출총이익률은 각각 63.13, 58.62, 55.23달러로 초기 1억 5000만 위안에서 43200만 위안으로 증가했습니다. 순이익률도 2014년 30.83에서 46.80으로 증가했습니다.

이 회사 제품은 주로 해외에서 판매된다. 2014년, 2015년, 2016년 예링크네트웍스의 해외 매출 수익은 각각 4억5900만 위안, 6억2700만 위안, 8억8300만 위안으로 주요 사업 매출의 94% 이상을 차지했다. 고객 유형별로는 지난해 딜러 매출이 8억4600만 위안으로 91.60%를 차지했고, 플랫폼과 운영자는 3.68%, 4.71%에 그쳤다. 그 중 회사의 상위 5개 고객은 모두 해외입니다. 2016년 상위 5개 고객은 ALLNET, American Technologies, YEALINK(UK), NETXUSA 및 Lydis B.V입니다. 재무제표에 따르면, 상위 5개 고객사는 최근 3년간 상대적으로 안정적인 모습을 보였으며 이들의 총 영업이익은 현재 회사 영업이익의 34.66(2016년), 34.79(2015년), 30.75(2014년)을 차지했습니다. 각각 기간.

해외 매출의 안정성이 예링크네트웍스의 수익성을 유지하고 있다. 공개된 200만 달러 이상 규모의 현재 체결 중인 매매계약 21건을 보면 거의 대부분이 1년 계약으로 이 가운데 올해 3월과 4월에 만료된 계약이 5건 이상이다. 그 중 절반 이상이 올해 말에 만료됩니다.

예링크네트웍스는 저렴한 가격으로 해외 중소기업 시장에 주력하고 있다. 주요 제품 시리즈로는 SIP 데스크톱 전화 단말기, DECT 무선 전화 단말기, VCS 고화질 화상 회의 시스템 등이 있습니다.

SIP 단말기의 평균 판매 가격은 245위안~1,052위안, DECT 단말기의 평균 판매 가격은 439위안, VCS 시스템 가격은 12,800위안이다. 최하위 SIP 제품 시리즈는 지난해 194만개를 판매해 전체 단말기 제품 매출의 80% 이상을 차지하며 주요 수익원에 기여했다.

비교하면 지난해 SIP 전화 단말기의 글로벌 평균 소매가는 개당 90~100달러 수준이었다. 기술이 업그레이드되고 원자재 가격이 하락함에 따라 SIP 전화 단말기 가격은 앞으로도 계속 하락할 전망이다. 이는 또한 Yealink Network의 수익성에 일정한 압력을 가할 것입니다.

세계 최대 SIP 전화 단말기 제조사인 폴리콤은 미국 나스닥 상장 기업으로 글로벌 매출 점유율 21.7%, 매출 점유율 30.6%를 차지하고 있다. 공개된 재무 보고서 데이터에 따르면 2014년 매출은 13억 4500만 달러로 전년 대비 1.7% 감소했습니다. 2016년 상반기 매출은 전년 대비 약 11% 감소한 5억 7,800만 달러를 기록했습니다. 매출채권 감소의 원인은 통합커뮤니케이션그룹장비 및 통합커뮤니케이션플랫폼사업 매출이 지속적으로 감소한 반면, 통합커뮤니케이션 개인장비 매출은 지속적으로 증가하고 있기 때문입니다.

기업 통합 커뮤니케이션 산업의 전망은 시장 포화, 기술 업그레이드, 원자재 가격 상승으로 인해 제약을 받고 있습니다. 예링크네트웍스가 중국 시장에 성공적으로 진출할 수 있을지에 대해 한 증권사 통신업계 분석가는 대체로 시장 점유율이 제한적이라고 말했다. 더욱이 중국에는 기업 통합 커뮤니케이션 시스템에 종사하는 회사가 많아 경쟁이 치열합니다. 기존 기술 장벽을 돌파하거나 매우 강력한 비즈니스 모델을 갖추지 않는 이상 이 업계에서 이보다 더 뛰어난 기업이 있다고 말하기는 어렵다.

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