400억 신에너지 진입, 정방기술의 '새로운 이야기'인가, '가짜 기믹'인가?

지난 6월 20일 정방기술은 국가전력투자공사와 손을 잡고 에너지 신산업 진출을 발표했다. 지난 6월 선로주가 급등하면서 '리튬 딥' 개념은 의심할 바 없이 투자자들이 선호하는 것으로 나타났고, 회사 주가도 일일 상한가에 도달한 가운데 주가가 급격하게 반등하면서 주식담보 리스크도 일시적으로 해소됐다. . 그러나 회사의 '시장 가치 관리'에 대한 의구심이 드러났다.

인터넷 업계에 “바람 위에 서면 돼지도 날 수 있다”는 유명한 말이 있다. 최근 우연히 이러한 추세에 다가가기 위해 앞장서고 있는 돼지사육업체가 있었습니다.

6월 17일 정방기술(Zhengbang Technology)은 '탄소 중립' 종합 스마트 에너지 프로젝트를 위해 국영전력투자공사(State Power Investment Corporation)와 전략적 협력 협약을 체결했으며, 태양광, 풍력, 종합에너지 사업을 전개할 계획이라고 밝혔다. 스마트 에너지 등 산업 총 투자액은 400억 위안에 달하며 프로젝트 건설 기간은 3년이다.

한 투자자는 "'장시돼지왕'이 실제로 산업 전반에 걸쳐 신에너지를 전개하기 시작했고, 파트너사도 국영기업이다. 회사 주가를 절약할 수 있는 것 같다"고 말했다.

앞서 언급한 좋은 소식의 영향인지, 해당 회사의 주가는 발표 후 첫 거래일에 크게 반등했습니다. 6월 20일 회사 주가는 일일 상한가에 도달했다. 이날 종가 기준으로 회사 주가는 주당 6.95위안으로 보고됐다.

하지만 캐피털 카니발은 '잠깐'이었다. 6월 21일 시장이 개장하자 정방기술은 급락해 결국 4.6% 하락했다. 2차 시장에 발을 들이는 투표 뒤에는 최대 400억 달러를 투자한 정방테크놀로지의 신에너지 프로젝트가 외부 세계에서 의구심을 불러일으켰다.

현재 유동성 위기에 처한 정방에게 400억은 결코 적은 금액이 아니다. 규제 당국과 2차 시장도 비슷한 의구심을 가지고 있으며, 국경을 넘는 새로운 에너지를 위한 자금은 어디서 나와야 할까요?

추가 조사에 따르면 주가의 '지속적인 하락'으로 인해 Zhengbang Technology의 대주주 담보 주식은 현재 청산 위기에 처해 있습니다. Zhengbang Technology로 이동합니다.

400억 신에너지 프로젝트가 '실화'인지 '가짜 기믹'인지는 아직 시간을 두고 검증이 필요하다.

400억 규모 생산 확대 자금은 어디서 나올까?

심천 증권 거래소가 가장 먼저 질문을 던졌습니다.

규제 당국과 투자자의 의심은 근거가 없습니다. 얼마 전 Zhengbang Technology도 자금이 부족했고 회사의 상업 비용이 연체되었습니다.

6월 8일, Jiangxi Zhengbang Technology Co., Ltd.는 돼지 주기의 영향으로 인해 Zhengbang Technology와 그 자회사 Jiangxi Zhengbang Breeding Co., Ltd.가 "상업 승인 청구서 연체에 관한 공지"를 발표했습니다. , Ltd.는 최근 유동성 부족으로 인해 일부 상업 어음이 연체되어 발표일 기준으로 총 연체 잔액이 5억 4200만 위안에 달했습니다.

최고 시가총액이 800억 위안에 가까운 대형 돼지회사라면 어음으로 5억 위안을 지불하는 것은 문제가 안 되지만, 회사의 생산 확대는 거의 '미친 상태'에 가깝다. 지난 몇 년 동안 많은 레버리지 도구가 사용되어 회사의 부채 비율이 높아졌을 뿐만 아니라 회사에 막대한 금융 비용이 발생했습니다.

높은 레버리지와 높은 이자율로 인해 Zhengbang Technology의 현금 흐름은 '늘어납니다'.

회사 재무보고 데이터에 따르면 2021년 말 기준 회사의 화폐자금 잔액은 51억 3300만 위안으로 전년 동기 대비 60.65% 감소했으며, 이 중 제한 자금은 3298억 위안이다. 같은 기간 이자부채 잔액은 232억4800만 위안이고, 연간 만기부채 총액은 188억 위안이다. 기말 현재 회사의 자산부채비율은 92.60%에 달합니다.

돼지 가격 상승 사이클에서 기업은 돼지 판매 수익을 통해 높은 레버리지 문제를 보완할 수 있습니다. 그러나 돼지값이 하락세를 보이는 2021년에는 기업의 높은 부채 리스크가 점차 노출된다.

Zhuochuang Information의 통계에 따르면 2021년 12월 31일 현재 중국 내 살아있는 돼지의 일일 평균 가격은 16.3위안/kg으로 연초보다 19.11위안/kg 감소했으며, 누적 감소율이 50% 이상입니다.

이 문제를 가장 직관적으로 반영한 것은 회사의 재무 보고서 데이터에 따르면 Zhengbang Technology의 2021년 연간 보고서와 2022년 1분기 보고서 모두 적자를 기록하여 순이익에 귀속됩니다. 모회사는 각각 -188억1900만 위안, -24억3300만 위안으로 전년 동기 대비 427.62%, 1249.73% 감소했다.

오늘날의 기업들은 수익성에 대해 고민할 뿐만 아니라 회사와 자회사, 금융기관, 업스트림 및 다운스트림 고객 파트너 등이 체결한 100억 개가 넘는 보증으로 인해 많은 부채를 안고 있습니다. 숨겨진 부채는 더욱 많습니다.

회사에서도 타이트한 자본사슬을 해소하기 위해 사모, 자산양도 등 여러 가지 방법을 동원해 왔지만 그 어떤 방법도 회사의 조혈 딜레마를 근본적으로 바꿀 수는 없습니다.

회사의 펀더멘털이 악화되면서 회사의 주가도 계속 하락세를 보이고 있으며, 2020년 8월 7일 이후 회사의 주가는 누적 71.24% 하락했으며, 시가총액도 전일 대비 하락했다. 원래 800억 위안에서 현재 200억 위안으로 늘어났습니다.

회사 주가가 폭락한 뒤 출자금 리스크도 따라왔다. 이런 배경에서 갑작스런 좋은 소식 이후 회사의 일일 한도는 매우 흥미 롭습니다.

무기력한 '시장가치 관리'?

Zhengbang Technology의 주주들에게는 회사 주가의 급등이 의심할 여지 없이 반가운 광경이지만, 회사의 실제 지배인인 Lin Yinsun에게는 회사 주가의 바닥을 치는 것이 인생에 더 가깝습니다. 기회를 절약하십시오.

풍력 데이터에 따르면 회사의 최대 주주인 Zhengbang Group Co., Ltd.는 미공개 지분 질권을 6억 6,800만 개 보유하고 있으며 이는 전체 보유 주식의 92.4%를 차지합니다.

이러한 주식 공약 프로젝트 중 일부는 회사의 주가가 높은 수준에 있을 때 시행되었다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 회사의 주가가 1년 이상 마이너스 하락을 겪은 후 이러한 공약 프로젝트는 청산 위험이 있을 수 있습니다.

치차차 자료에 따르면 회사의 119개 공약 내역 중 지난 1년간 정방그룹(주)과 관련된 공약 프로젝트가 33개에 이르렀고, 이 중 조기 달성 공약은 33개에 달한다. 경고 수준 프로젝트 수는 7개, 청산선에 도달한 약속된 프로젝트 수는 1개입니다.

공개 정보에 따르면 Zhengbang 그룹의 최대 주주는 Lin Yinsun이며 지분율은 60.75%에 달합니다.

경고선에 도달하지 않은 나머지 공약 프로젝트를 확인한 결과 이들 프로젝트의 상황은 최근 회사의 주가가 경고선에서 한 발짝 떨어져 있다고 낙관하지 않는 것으로 나타났습니다.

2021년 12월 회사가 실시한 지분 질권을 예로 들면, 지분 질권자는 정방그룹(Zhengbang Group Co., Ltd.)이고 질권자는 중국신다자산관리(Cinda Asset Management Co., Ltd.)이며 번호는 다음과 같습니다. 담보주식수는 7,400만주에 달하며 이는 Zhengbang Group Co., Ltd.가 보유한 회사 주식의 9.49%를 차지하며 종가는 주당 5.14위안으로 회사의 최근 주식과 단 0.07위안 차이가 납니다. 최저 가격은 5.21위안/주입니다.

이는 또한 회사의 주가 하락이 가속화되면 회사가 약속한 많은 프로젝트가 청산 위험에 직면하게 되고 이는 회사 주가에 부정적인 피드백을 더욱 형성하게 된다는 것을 의미합니다. 최악의 경우 담보주식을 모두 강제 매각할 경우 회사의 실제 지배인이 바뀔 가능성도 배제할 수 없다.

그러나 이 모든 것은 회사가 신에너지 진출을 선언한 이후에 밝혀졌다. 주가가 급등하면서 회사는 담보시장 강제청산 문제를 일시적으로 해소할 수 있었다. 그러나 회사의 '시장 가치 관리'에 대한 의구심이 드러났다.

'돼지주기'의 성패

정방기술이 올해 1분기 또 한번 큰 손실을 입었을 때 일부 투자자들은 정방기술을 이제 막 성장하는 농업과 축산업에 비유했다. 당시 축산 부문에서는 회사가 부채 구조 조정에 조기에 진입할 것을 제안했습니다.

2019년 10월, 전직 '돼지사육 1위'인 영이글농업축산이 2년의 슈퍼돼지 사이클 붕괴로 굶어죽었다.

하지만 시간을 2020년으로 되돌리면 정방기술의 처우가 완전히 달라진다. 그해 회사는 치솟는 돼지값에 의존해 연간 57억4400만 위안이라는 막대한 이익을 냈다. 전년 대비 248.75% 증가했으며, 영업이익은 약 4,916억 6천만 위안으로 전년 대비 100.53% 증가했습니다.

회사 주가도 상승해 2020년 한 해 동안 회사 주가가 63.49%나 올랐다. 그 결과 Zhengbang Group의 실제 지배인이자 Zhengbang Technology의 창립자인 Lin Yinsun도 Hurun Rich List에서 장시성에서 가장 부유한 사람이 되었습니다.

2년 만에 전 '장시 돼지왕'이 투자자들의 눈에 '약한 것'으로 변했다는 것은 상상하기 어렵다. 회사의 펀더멘털이 이렇게 빨리 악화된 이유는 회사의 확장을 위한 막대한 차입을 포함하여 위에서 언급한 요인 때문이기도 하지만, 부분적으로는 회사가 "자생적 확장형 회사"로의 전환을 과도하게 진행했기 때문이기도 합니다. 자립형" 모델과 변환 시간 노드 선택이 잘못되었습니다.

최근에는 돼지주기가 바뀌면서 대규모 사육이 점차 '기업 농가' 사육 모델을 대체하고 돼지 사육 회사가 토지를 폐쇄하기 위해 서두르고 있습니다. 경쟁에서 좋은 위치를 차지하려면. 업계 리더 중 하나인 Zhengbang Technology는 당연히 이번 확장 라운드에서 다른 회사들에 뒤처지는 것을 원하지 않습니다.

2021년 하반기부터 정방기술은 기존의 '회사농가' 육종 모델에서 '자생·자립' 모델로 점차 전환하기 시작했다. 2021년 하반기는 공식적으로 이 돼지주기의 최저점을 기록했습니다. 당시 돼지고기 가격은 한때 11위안/kg까지 떨어졌습니다.

기존 회사에서 사용하던 '회사농가' 육종모델과 비교하면 '자가번식 및 자가재배' 모델이 생산비용이나 생산효율 측면에서 우수하지만, 이 모델 필요한 비육 토지와 돼지 집은 자체 건설해야 하며 고정 자산 투자 지출은 매우 엄청납니다.

돼지 사이클의 저점인 2021년 하반기에는 회사의 수익성이 하락 단계에 있으며, 이러한 대규모 프로젝트에 대한 수혈을 지속하기는 분명히 어렵습니다.

물론 Zhengbang은 이에 대한 장단점을 이해하고 철수도 고려했습니다. 이는 회사가 2021년에 제거할 모돈의 수에서 알 수 있습니다.

데이터에 따르면 2021년 내내 약 220만 마리의 모돈이 도살될 것으로 나타났으며, 1분기와 2분기에는 각각 35만 마리와 5만 마리의 모돈이 도태될 예정입니다. 이는 회사가 하반기에 약 220만 마리의 모돈을 도살한다는 의미입니다. 2021. 180만명, 철수 조짐이 보이기 시작.

하지만 일단 양돈장 건설이 시작되면 되돌릴 수 없을 것이다. 2021년 3분기 말 현재 정방테크놀로지의 건설 프로젝트는 양돈장을 중심으로 41억2100만 위안으로 역대 최고치를 기록하고 있다. 여러곳에서 공사중입니다.

이 글은 Global Tiger Finance 앱에서 발췌한 것입니다