중국은 한도 철폐에서 면제된다고 생각하시나요? 이것이 경제 시장에 대한 경고라고 생각하십니까?

요즘 1분기 대형 티켓이 예상보다 적은 경우가 많아 SF익스프레스 역시 맹렬한 망치로 박살이 났다. 논리와 결과는 이해하기 쉽습니다. 그냥 소위 말하는 성능이 좋지 않아서 떨어진다는 거죠. 그러나 성과가 매우 좋았지만 박살난 티켓도 있습니다. 특히 Wanhua Chemical이 이끄는 화학 주식이 그렇습니다. 많은 투자자들이 이것을 이해하지 못합니다. 그래서 시장에는 "기대를 초과한다"는 터무니없는 주장이 넘쳐납니다.

2021년 4월 13일 저녁, 중국은 1분기 실적을 공식 발표했습니다. 1분기 매출은 127.48% 증가했고, 순이익은 적자로 전환해 28억 4900만 위안의 순이익을 달성했다. 중국 국제통화기금(IMF)의 실적 개선은 기본적으로 시장이 예상하는 현상이지만, 이번 실적은 주로 국제 면세 사업인 하이난섬에 대한 새로운 면세 정책의 영향으로 수혜를 입었다. 근해 도서지역의 중국통화기금(Monetary Fund of China)도 상당한 성장세를 보였다. 특별한 상황에서 중국의 면세 정책이 새로운 면세 정책에 의해 영향을 받는다면, 세계가 계속 개방됨에 따라 중국의 외딴 섬에 대한 면세의 무료 배당금은 중국의 면세에 의해 어느 정도 영향을 받을 수 있습니다. 일부 펀드의 '점프'와 매도세의 이면에는 사실 불분명한 시장 기대 등의 요인이 작용해 일부 펀드에서는 뚜렷한 차별화 조짐이 보이기 시작했다.

2021년 2월 18일 시장지수가 소폭 하락했지만, 백마종목의 경우 지난해 상승 폭이 컸으나 최근 두 달간 타깃의 초점이 됐다. 하지만 백마주들의 명백한 하락세로 미루어 볼 때, 이는 초기 실적이 너무 빠르게 성장하거나 상대적으로 밸류에이션이 높은 일부 백마주들에 주로 집중되어 있습니다. 앞으로는 계속해서 성장할 수 있는 능력의 차이를 배경으로 시장자금의 차별화 정도도 크게 심화되어 시장은 '가치평가' 과정에 돌입하게 될 것이다. 이는 상장사 자체의 부진에 더해 글로벌 완화적 통화정책이 전환점을 맞이하고 있다는 우려와도 연관이 있을 수 있다. 글로벌 느슨한 자금이 아직 실질적인 전환점에 도달하지 않았지만 국내 시장의 경우 전반적인 통화 정책은 상대적으로 독립적인 상태에 있습니다. 시장유동성 프리미엄이 상대적으로 축소되는 과정에서 초기에 평가프리미엄을 누렸던 상장기업의 경우 자연스럽게 평가프리미엄의 압박이 가속화될 것이다.

상장사는 다양한 주요 산업 분야를 선도하는 기업으로, 어느 정도 목소리와 영향력을 누리고 있는 '다양한 리더'라고 할 수 있다. 요컨대 이들 '일류' 기업의 질은 나쁘지 않지만 단기 가치평가 프리미엄이 높아 자연가치에 대한 합리적인 환원에 대한 수요가 높아지는 것이다. 그러나 시장이 하락하는 과정에서 진실을 시험하는 중요한 순간이기도 하다. 각종 풀의 가치평가를 합리적으로 환원하는 과정에서 관건은 기업의 이익증가율이 앞으로도 유지될 수 있는지, 기업 자체의 해자가 충분히 넉넉한지 여부다.