이전 미국 금리 인상 주기 및 결과

제2차 세계대전 이후부터 2021년 말까지 연준은 13번의 금리 인상 주기를 경험했다. 각 금리 인상 주기의 평균 길이는 약 25개월이며, 누적 이자는 금리 인상 범위는 약 287BP입니다. 이 기사에서는 연준의 금리 인상 주기가 글로벌 유동성과 주요 자산 가격에 미치는 영향을 연구합니다. 주요 결론은 다음과 같습니다.

(1) 연준의 금리 인상이 반드시 선진국이 관심을 갖게 되는 것은 아닙니다. 금리 인상 주기가 글로벌 금리 수준을 끌어올리게 됩니다. 영국, 한국 등의 국가는 일반적으로 연준의 금리 인상을 따르는 반면, 일본, 독일 등의 국가는 2000년 이후 연준의 금리 인상 주기를 완전히 따르지 않습니다. 선진국 간의 통화주기 불일치도 자주 발생합니다.

(2) 연방준비은행이 금리를 인상합니다 = gt; 미국 달러의 가치 상승 = gt; 이 논리에 따르면 미국 달러의 급격한 상승은 실제로 쉽게 대규모 자금 유출을 촉발할 수 있습니다. 국제 자본 흐름, 심지어 통화 위기까지. 그러나 주요 전제는 미국 달러가 절상된다는 것이고 연준의 금리 인상은 결코 미국 달러가 절상되기에 충분한 조건이 아니라는 것입니다. 첫 번째 논리적 사슬은 추론할 수 없습니다.

(3) 연준의 금리 인상 주기 동안 미국 주식 가치는 기본적으로 하락했지만 동시에 몇 가지 예외(1973년 및 1987년)를 제외하고 S&P 500 지수는 상승했습니다. 그 이유는 금리인상주기에는 기업이익의 증가율이 기업가치 하락율을 초과하기 때문이다.

(4) 이전 금리 인상 주기에서 주요 글로벌 자산군의 성과: 금리. 2000년 이전에는 다양한 국가의 장기 금리가 일반적으로 2000년 이후에는 하락세를 보였습니다. - 연준의 금리 인상 주기 동안의 정기 금리. 원유, 금, 산업용 금속 등을 포함한 원자재 가격은 대부분 상승했습니다. 주식의 경우 상승 확률이 하락 확률보다 크며, 특히 2000년 이후에는 더욱 그렇습니다. 환율은 금리인상주기 동안 달러지수가 대부분 하락했다.

(5) 현재 시장 전망에 따르면 연방기금 금리는 올해 4번의 금리 인상 이후 약 1.0에 도달할 것으로 예상되며, 이후 최고치는 과거 역사적 경험을 참조하면 2.1~2.5 사이일 수 있습니다. 미국 10년 만기 국채 금리 최고점도 2.5(현재 1.8) 안팎이 될 것으로 예상된다. 이러한 금리를 기준으로 볼 때, 현재 미국 주식의 ERP 평가액은 여전히 ​​1950년대 이후 평균 수준을 밑돌고 있으며, 시스템 리스크가 발생할 가능성도 적습니다.

(6) 느슨한 국내 유동성은 오랫동안 "나의 우선 순위"를 완전히 유지할 수 있습니다. 위안화 환율 하락 압력으로 이어질 금리 차이의 변화는 다소 과장된 것입니다. 지속적인 금리 인상으로 이어지면 위안화 가치가 더 높아질 가능성이 높습니다.

(7) 최근 A주 조정은 투자심리 등 단기적 교란에 크게 영향을 받았다. 그렇지 않으면 이른바 '글로벌 유동성 긴축'이 영향만 끼칠 이유가 없다. 채권 시장의 이자율은 여전히 ​​낮습니다. 심리 등 단기적 교란은 결국 평균이 0인 랜덤워크 변수로, 결국 1월에 하락할 수 있기 때문에 2월에도 상승할 수 있습니다.