이셴롱: 중국에 금융위기가 닥칠 것인가?

올해 1분기 12년 만에 금시장이 폭락하고 중국 경제성장률이 둔화되면서 해외 언론과 신용평가사들이 중국 경제에 대해 부정적인 시각을 갖기 시작했다. 국제 신용평가사 피치(Fitch)와 무디스(Moody's)는 각각 중국의 현지 통화 신용 등급과 전망을 강등하며 중국 현지 부채와 그림자 금융의 위험성을 지적했다. 매도자 펀드회사인 닉스 유나이티드 펀드의 짐 차노스 회장도 홍콩에서 중국 관련 주식을 공매도하고 있다. 왜냐하면 그의 견해로는 중국의 부동산 거품과 부패 문제는 중국의 금융위기가 시작되었음을 의미하고 그로 인한 도미노가 무너지기 시작한 것, 즉 중국의 금융위기가 곧 터지기 시작했다는 것을 의미하기 때문이다. 과연 중국에서 금융위기가 일어날 것인가? 중국에서 금융위기가 발생한다면 그 원인과 유발인자는 무엇인가? 또한, 금융위기가 발생하면 중국과 세계경제에 어떤 영향을 미치게 될까요? 이것은 우리가 신중하게 생각해야 할 큰 질문입니다. 중국의 현재 경제 상황에 대한 판단은 국내와 해외의 극으로 나누어져야 한다. 중국 관리들과 대부분의 사람들은 기본적으로 중국 경제에 큰 문제가 없다고 생각합니다. 현재 중국 경제 성장의 쇠퇴나 둔화는 정부의 의도적인 규제의 결과일 뿐입니다. 중국의 향후 경제성장률은 예년보다 둔화되겠지만 여전히 상승세를 보이고 있다. 중국 금융 시스템이 직면한 위험, 특히 지방정부 부채와 그림자 금융의 위험은 기본적으로 통제 가능한 한도 내에 있습니다. 따라서 중국 금융 시스템의 현재 위험은 금융 위기 가능성은 물론이고 통제 가능합니다. 중국에서 금융위기가 발생할지 여부에 대해서는 중국의 부동산 거품이 얼마나 큰지, 언제 터질지에 관심이 쏠리고 있다. 중국의 부동산 거품이 얼마나 큰지는 소득 대비 가격 비율로 보든, 주택 임대 및 매매 가격, 부동산 투자 비중, 주택 공실률 등 다양한 지표로 보더라도 더할 수 없다. 그것. 이제 중국의 부동산 거품이 엄청나게 터졌으니, 이 엄청나게 터진 부동산 거품은 반드시 터질 것입니다. 누구도 이것을 막을 수 없습니다. 경제적 '부동산' 더 중요한 것은 거대한 부동산 거품이 중국 경제생활에 두 가지 심각한 문제를 야기했다는 점이다. 첫째, 중국 경제 전체의 '부동산화'로 인해 기업, 정부, 개인을 막론하고 온갖 자원이 부동산 산업에 쏟아져 들어왔고, 그 결과 중국의 경제 구조는 점점 더 저급화되었고, 산업구조 조정이 점점 더 불합리해졌다. 현재 중국 경제의 '부동산 중심' 패턴을 바꾸지 않고서는 중국의 산업 구조를 조정하는 것이 불가능합니다. 둘째, 중국 경제의 '부동산화'를 이끄는 원동력은 부동산을 통한 막대한 이익이다. 지난 10년간 잘못된 부동산 정책으로 인해 중국 부동산 시장은 완전히 중국인 모두가 이용하고 싶어하는 돈벌이 수단인 투기 투자가 지배하는 시장이 됐다고 할 수 있다. 이 경우 주택시장 가격이 급등하고 부동산 거품이 부풀어올랐을 뿐만 아니라, 무엇보다 중요한 것은 짧은 시간에 소수의 사람들로 사회 전체의 부가 모였다는 점이다. 예를 들어, 후룬 부 목록(Hurun Wealth List)에서 가장 부유한 상위 60명의 사람들은 거의 70,000명의 억만장자 중 대부분이 부동산을 통해 경력을 시작했습니다. 인류 역사상 경제 정책을 통해 소수의 사람들이 그토록 빠르고 많은 부를 축적한 반면 대다수의 사람들은 그 열매를 공유할 수 없었던 왕조나 국가를 본 적이 없다고 할 수 있습니다. 경제성장 공무원의 부패가 심화되고 있으며, 부패가 더욱 심각해지고 확산되고 있으며, 금융시스템에 대한 위험도 급속히 증가하고 있습니다. 이런 상황에서는 부동산을 핵심으로 하는 거대한 이익집단이 형성돼 부동산 이익을 조정하는 어떤 정책도 시행하기 어렵다. 따라서 중국 경제 전체가 '부동산화'되었을 뿐만 아니라, 중국 사회의 핵심가치 전체도 '부동산화'되어 핵심가치의 포괄적인 왜곡을 초래하고 있다. 이는 중국 경제 전체가 직면한 가장 중요한 현실적 문제라고 할 수 있다. 경제구조의 조정이 어려울 뿐만 아니라, 금융시장의 리스크도 급속도로 누적되고 있다.

사람들은 중국 금융 시스템의 리스크가 이렇게 큰데 왜 이 부동산 거품이 터지지 않고 금융 위기를 초래하지 않았느냐고 묻습니다. 이는 주로 중국 경제가 여전히 순응적인 과정에 있다는 사실과 관련이 있습니다. 중국 경제가 여전히 성장하고 주택 가격이 계속 상승하는 한 금융 시스템의 위험은 노출되지 않습니다. 많은 분들이 지적하셨듯이 개인주택담보대출은 현재 은행의 최고의 자산입니다. 그러나 중국 경기가 역전되고 부동산 가격이 전면적으로 하락하거나 경기대응적 과정으로 하락한다면 금융시스템이 부동산 시장과 지방정부 금융플랫폼 자금으로 유입될 위험이 고스란히 드러날 것이다. 이제 많은 사람들이 '중국 주택 가격은 언제 하락할 것인가?'라고 묻습니다. 중국 주택가격이 하락하지 않는다면 위에서 언급한 금융위험은 완전히 해소되지 않을까? 사실 이는 현재 주택시장이 지속가능한가에 대한 의문이기도 하다. 정부는 중국의 현재 부동산 산업이 지속 가능하도록 경제 구조를 조정하고 주민 소득을 늘리기를 희망하고 있습니다. 그러나 실제로 현재 중국 주택시장은 주택가격을 최고치까지 밀어붙여 대다수 주민(85세 이상)이 주택시장에 진입하는 것을 막고 있을 뿐만 아니라, 중국 주택시장을 가격이 왜곡되는 시장으로 이끌고 있다. 완전한 투자 추측으로. 주택시장이 완전히 투자투기에 휩싸인다면 부동산시장의 버블은 부풀려 터질 수밖에 없다. 즉, 중국의 부동산 거품이 엄청나게 터졌다면 거품이 터지는 것은 시간문제일 것이지, 터지느냐 안 터지느냐의 문제가 아니라는 것이다. 따라서 중국의 거대한 부동산 버블은 금융시스템에 막대한 잠재적 리스크를 축적하고 시스템적 리스크를 형성하고 있다. 모든 시스템적 위험은 예측할 수 없으며 언제 발생할지 알 수 없습니다. 그렇지 않았다면 인류 역사상 금융위기는 두 번 다시 발생하지 않았을 것입니다. 마찬가지로 중국의 부동산 거품이 계속 부풀어오르는 한 중국 금융시스템의 리스크는 누적될 것이고, 그 과정에서 중국 금융시스템의 시스템적 리스크도 형성되고 있다. 어떤 계기가 원인인지는 불확실하지만, 이러한 시스템적 위험을 해소하거나 현재의 부동산 거품을 쥐어짜는 정책수단을 사용하지 않는다면 조만간 중국발 금융위기가 닥칠 것이다. 이러한 점에서 중국 정부는 현재 금융 시스템이 직면하고 있는 위험을 과소평가해서는 안 됩니다.