미국 '한파'에 닥친 중국 컨셉주를 보는 방법

중국 컨셉주의 경험은 중국 경제 발전 둔화 및 세계 경제 둔화와 밀접한 관련이 있다. 하지만 직접적인 이유를 살펴보면 세 가지 주요 포인트가 있습니다.

우선 주로 시장 견제와 균형, 예를 들어 트럼프가 대규모 주문을 받았음에도 불구하고 상장 붐 뒤에 있는 규칙 게임입니다. 그의 중국 방문 이후 미국 자본시장은 이에 만족하지 않았다.

둘째, 나스닥 시장의 연평균 상장폐지율은 약 8%에 달한다. 통계에 따르면 1985년부터 2008년 사이 나스닥 시장에는 11,820개의 신규 상장 기업이 추가됐고, 이 기간 동안 12,965개의 기업이 상장 폐지됐다는 점에서 볼 때 상대적으로 냉랭한 것은 정상이다.

게다가 공매도가 가져오는 막대한 이익은 자본시장의 모든 당사자들에게 상장기업의 허점을 끊임없이 찾아볼 충분한 동기를 제공하므로 수많은 살찐 돼지들이 함정에 빠졌습니다!

물론 다양한 요인을 자세히 살펴보면 개인적으로 두 가지 이유가 있다고 생각한다.

첫째, 위기 발생은 양국의 규제 규칙 차이와 관련이 있다. 중국과 미국.

미국 자본시장의 규제적 특성은 '쉬운 진입과 엄격한 퇴출'로 요약된다. 뉴욕 증권 거래소와 미국 나스닥 상장은 회사 규모, 재무 지표 및 기타 지표를 충족하는 한 등록 및 상장이 가능합니다. 누군가는 바이두가 2005년 8월 나스닥에 상장했을 때 이익 기록이 불과 2년 만에 상장 전 분기까지 순이익이 30만 달러에 불과해 국내 중소기업만큼 높지 않다고 비유했다. -크기의 보드 목록이 필요합니다.

미국 자본시장에서는 '백도어'라고도 불리는 역인수(RTO) 방식을 사용한 뒤 이사회로 옮겨 '곡선상장'을 달성하는 경우도 있다. 쉘을 구매하기 가장 좋은 곳은 저렴한 쉘 자원을 다량 보유하고 있는 장외 거래 시장인 OTCBB입니다. 기능. 현재 가장 시급하게 상장금융이 필요한 곳은 중소기업의 성장이다. 이 그룹의 경우 출시 비용과 출시 시간을 절약할 수 있다는 점은 의심할 여지 없이 매우 매력적입니다. 2003년부터 수백 개의 중국 기업이 이 '지름길'을 통해 미국 시장에 진출했다.

그러나 상장 절차가 단순하다고 해서 감독이 부족하다는 뜻은 아니다. 상장 기업의 경우 상장은 감독의 진정한 시작입니다. 엄격한 재무 및 감사 감독을 받아야 하며 규제 기관 및 투자자의 엄격한 감독을 받아야 합니다. 미국 상장 이후 '스포트라이트를 받는' 느낌을 표현한 사람도 있다. 재무 관리, 기업 지배구조, 정보 공개 등의 측면에서 기준을 충족하지 못하거나 운영 실적이 좋지 않은 링크는 정지되거나 심지어 상장 폐지될 수 있습니다.

이러한 제거 메커니즘을 사용하면 미국 자본 시장의 상장 폐지율이 매우 높습니다. 예를 들어 나스닥 시장의 연간 평균 상장 폐지율은 약 8%에 달합니다. 통계에 따르면 1985년부터 2008년까지 나스닥 시장에는 11,820개의 신규 상장 기업이 추가됐고, 이 기간 동안 12,965개의 기업이 상장 폐지됐다. 1,000개 이상 감소합니다.

둘째, 시장의 대규모 공매도로 돌풍이 일어났다.

중국 컨셉주는 이미 2010년 12월 초 독립 조사 기관인 머디 워터스(Muddy Waters)가 리노 테크놀로지(Rino Technology)와 차이나 하이 스피드 미디어(China High Speed ​​Media)에 대해 부정적인 보고서를 발표했고 후자는 상장 폐지됐다. 방법이 확인되었습니다. 이후 도미노가 무너지듯 중국 컨셉주 전체가 직면한 신뢰 위기는 초기 자금 문제가 많은 상장 기업의 역인수에 초점을 맞춘 것부터 초기부터 IPO 상장 기업에 대한 더욱 엄격한 조사로 확대됐다. 미국 상장 중국 기업에 집중, 다른 지역 상장 중국 컨셉주로 확산

물론 중국 컨셉주 탄압에 관여한 일부 기관들은 중국 컨셉주를 공매도하는 동시에 시장의 거품을 빼는 데 도움을 주어 막대한 이익을 얻고 있다고 인정했다. 물론, 믿을지 말지는 본인의 판단에 달려있습니다.

실제로 성숙한 자본시장에서는 특정 종목에 대해 약세를 보이면 '공매도'를 통해 수익을 낼 수 있다. 일반적인 접근 방식은 증권사 등 제3자 기관에서 일정 수량의 주식을 빌려 현재 시장 가격에 판매하고, 주가가 떨어지면 저렴한 가격에 다시 사서 주식을 반환하는 것입니다. 증권사가 부과하는 수수료를 납부한 후 매도가격과 매수가격의 차이가 투자수익이 됩니다.

풋권, 즉 특정일 이전에 특정 가격에 매도할 수 있는 권리를 매수하여 공매도를 하면 수익 가능성이 더 커질 수 있습니다. 주식이 정지되면 공매도자의 이익은 해당 시점의 주가가 됩니다. 주식 매도 시점에서 정지 시점의 주식 차입 비용을 뺀 금액입니다. 주식이 거래를 재개하지 않으면 공매도자의 이익은 극대화됩니다.

중국 컨셉주 하나가 공매도하는 과정에서 사람들은 연구기관, 투자펀드, 로펌 등으로 구성된 '가치사슬'이 거의 항상 시도돼 왔던 루틴을 무대에 올렸다는 것을 알게 됐다. 테스트: 먼저 재무적 관점이나 기본 정보를 바탕으로 대상 회사를 선택합니다. 조사 기관은 투자 은행이 정보를 입수한 후 "부정적인 문제"가 있는 상장 회사의 "연구 결과"를 판매합니다. "문제 회사"는 공매도 포지션을 확립한 후 인터넷과 언론을 통해 의문의 여지가 있는 연구 보고서를 발표하고 이를 공매도했다는 사실을 직접 공개하여 대상 회사의 주가 이후에 매도하게 만듭니다. 급락하면서 그는 자신의 포지션을 커버하고 이익을 얻었습니다. 동시에 일부 증권소송 전문 로펌에서는 회사 주가 하락 후 상장회사를 상대로 소송을 제기하기 위해 손실을 본 집단투자자들이 지불한 막대한 법률비용으로 막대한 돈을 벌기도 한다.

이렇게 보면 상장기업의 공매도는 이익추구 동기와 이해관계가 가득 차 있어야 한다는 것을 알 수 있다. 따라서 일부 사람들은 중국 컨셉주를 공매도하는 것이 "음모"라고 믿습니다.

실제로 성숙한 시장에서도 공매도자의 행동은 '인기'가 없는 경우가 많습니다. 최근 유럽과 미국 주식시장이 약세를 보이는 가운데 프랑스, ​​이탈리아, 스페인, 벨기에 규제당국은 시장 투기를 억제하기 위해 '공매도 금지'를 발표했다. 그러나 공매도자들은 금융시장의 주요 참여자이자 자산가격의 발견자로서 사리사욕을 바탕으로 자신들이 얻은 정보를 이용해 롱숏 게임을 함으로써 위험가격 문제를 완화시킨다는 점을 인정해야 한다. 정보 비대칭으로 인해 발생하며 시장에 부정적인 영향을 미칩니다. 과도한 가치 평가를 수정하면 시장 효율성이 향상됩니다.

'파리는 이음매 없는 알을 물지 않는다'는 속담처럼. 이 문장은 공매도 행위에 가장 적합합니다. 공매도가 가져다주는 막대한 이익은 자본시장 관계자 모두가 상장기업의 허점을 끊임없이 찾아볼 수 있는 충분한 동기를 제공하며, 이는 산업감독 및 산업자율과 더불어 상장기업을 규제하는 또 다른 효과적인 힘을 형성한다.

그렇다면 이번에 중국 컨셉주가 왜 이렇게 대규모 공매도의 먹잇감이 된 걸까?

먼저 외부요인을 분석해보세요. 유럽과 미국의 전반적인 거시경제 침체의 영향으로 자본시장은 강한 비관론으로 가득 차 있어 공매도에 유리한 시장 환경입니다. 부진한 시장에서 중국 컨셉주만으로는 생존하기 어렵고, 초기 투자자들의 중국 컨셉주 추구로 인해 유통시장에서 일부 중국 컨셉주들의 단기적인 가치평가가 적정 범위를 넘어섰고, 일부 기업은 심지어 주가수익률도 100배에 달합니다. i-US Stocks의 "중국 개념주 TMT 섹터 버블 연구 보고서"에 따르면 미국 현지 기술 스타 주식의 주가수익률은 39.49배인 반면, 중국 기술주 주가수익률은 39.49배입니다. 미국 상장 주식은 66.80배에 달했다.

내부 요인을 살펴보겠습니다. 공개된 정보에 따르면 일부 중국 상장 기업의 불규칙한 행동이 분석가들의 관심을 끌었습니다. 예를 들어, 상장을 모색하는 과정에서 일부 회사는 가능한 한 빨리 자금을 조달하기 위해 "모퉁이를 생략"하고 역합병을 사용합니다. 이는 IPO 상장에 필요한 실사, 감사, 로드쇼 홍보 및 기타 절차를 피합니다. 그러나 이는 또한 규제 허점을 남깁니다. 미국 증권거래위원회는 2007년부터 2011년 3월 말까지 뉴욕증권거래소나 나스닥에 이런 방식으로 상장된 159개 중국 기업을 대상으로 중국 개념주 조사를 집중한 바 있다. 과장된 성과 기대, 재무 데이터를 은폐하거나 은폐하는 것, 심지어는 불법 위조까지 미국 자본 시장 규정에서 요구하는 "전체 정보 공개"라는 고전압 라인에 닿았습니다. 평가 기관 시트론 리서치(Citron Research)가 남동부 롱통의 사기 혐의에 대해 의문을 제기했을 때, 자신이 주장한 매출총이익률 70%가 경쟁사보다 훨씬 높기 때문에 "회사의 이익은 사실이라고 하기에는 너무 좋으며 단순히 기본에 어긋난다"고 말했습니다. 상식." 중국 개념 중 일부는 거짓이라고 할 수 있다. 주식의 부적절한 행동은 투기꾼에게 중국 개념 주식 전체를 공매도하는 '표적'과 '탄약'을 제공했다.

하지만 낙담하지 마세요. 폭풍 이후에도 중국 컨셉주는 여전히 기대할만한 가치가 있습니다.

현재 일부 기업은 신뢰의 위기를 겪고 있으며, 심지어 이미지까지 훼손되고 있다. 이는 중국 해외 상장기업의 전체적인 이미지를 대변하는 것도 아니고, 중국 전체의 국가 이미지가 위기를 겪고 있다는 의미도 아니다. 신뢰의. 중국 콘셉트 주식의 경우, 추구되든 공격받든 이는 받아들여야 하는 시장 현실입니다. 공매도의 먹잇감을 피하는 유일한 방법은 수익성을 개선하고 기업 지배구조를 개선하며 기업 행동을 표준화하는 것입니다.

여기서 분명히 짚고 넘어가야 할 점은 최근 미국 시장에서 일부 중국 컨셉주의 행보가 중국 컨셉주의 전반적인 성과를 대변하지 못한다는 점이다. 중국을 대표하지 않는 이미지는 중국 전체의 국가 이미지는 물론, 해외 상장기업 전체의 이미지까지 신뢰의 위기에 직면해 있다.

한편으로 미시 경제 주체는 역동적이며 경제 성장을 위한 강력한 내부 원동력을 구성합니다. 반면, 거시경제 펀더멘털은 지속적으로 개선되고 있으며, 전반적인 국민경제도 원활하게 운영되고 있습니다. 올해 상반기 거시경제 펀더멘털을 구성하는 4대 지표 중 우리나라의 GDP는 전년 동기 대비 9.6% 증가했는데, 이는 세계 다른 나라의 고용 발전 속도에 비해 높은 수준이다. 도시 단위는 전년 대비 4.1% 증가했으며, 수출입은 전년 대비 4.1% 증가했습니다. 성장률은 크게 감소했지만 전체 물가 수준은 여전히 ​​낮지 않습니다. 6월 소비자물가지수(CPI) 중 신규 물가상승률은 2.7%포인트에 그쳤다.

요컨대 '중국 컨셉'은 여전히 ​​투자자들의 기대에 부응할 만하다. 한동안 시장은 과도하게 조정될 수 있지만 주가는 궁극적으로 거시경제적 펀더멘털과 기업의 내재가치에 의해 결정됩니다.

폭풍우가 지나면 무지개가 온다. 국제자본시장의 부침을 겪어온 중국 컨셉주들 가운데 지속적인 성장능력과 국제규칙에 능숙한 우수한 기업들이 대거 성장할 것이라고 믿습니다. 이야기 "국제 자본 시장에서. ".