20여년 만에 홍콩 증권 거래소의 가장 중요한 개혁은 무엇입니까?

홍콩 시장은 20여년 만에 가장 중요한 개혁을 가져왔습니다. 홍콩거래소(00388.HK, 이하 'HKEx')는 '동일주에 대해 서로 다른 권리'를 가진 기업이 메인보드에 상장할 수 있도록 현행 상장제도를 공식 확대한다고 15일 밝혔다. . 홍콩거래소의 리 샤오자 최고경영자(CEO)는 이번 개혁으로 투자자들에게 더 많은 선택권이 주어지고 금융 중심지인 홍콩이 더욱 글로벌 경쟁력을 갖추게 될 것이라고 말했다. 시장 참가자들은 "동일한 주식에 대해 서로 다른 권리"를 허용하면 더 많은 "신경제" 기업이 홍콩에 상장할 수 있어 홍콩 시장에 도움이 될 것이라고 말했습니다.

'동일한 주식에 대한 서로 다른 권리' 지원

홍콩 증권 거래소는 다양한 시장 참가자를 대표하는 다양한 부문으로부터 프레임워크 협의 문서에 대한 360개의 응답을 받은 후 다음과 같이 말했습니다. 홍콩에서는 현재 상장 시스템을 확장하기 위한 계획의 실행에는 아직 수익을 내지 못했거나 수익이 없는 생명공학 발행자 또는 신흥 혁신 산업을 허용하는 것을 포함하여 메인보드 규칙에 두 개의 새로운 장을 추가하는 것이 주로 포함될 것이라고 결정했습니다. 다양한 의결권 구조를 가진 발행자들은 추가 공개 및 보호 조치를 취한 후 메인보드에 상장됩니다.

홍콩 증권 거래소 규정에 따르면, 의결권 구조가 다른 회사의 예상 최소 시장 가치는 HK$100억에 도달해야 합니다. 상장 전 전체 회계연도에 10억 홍콩달러의 매출을 달성해야 합니다. 수익이 없는 회사의 경우 메인보드 규칙에서 생명공학 회사에 적용되는 새로 추가된 장에 따라 상장을 신청하는 경우 예상되는 최소 시장 가치는 HK$15억이 되어야 합니다.

홍콩증권거래소는 생명공학 기업이 별도로 상장되는 이유는 주로 시장의 많은 사람들이 많은 양의 연구 개발 작업을 수행하는 많은 산업이 상업적인 제품이나 서비스를 개발해야 한다고 믿고 있기 때문이라고 밝혔습니다. 수익을 내기 전에 자금을 조달해야 하므로 수익성이 없는 기업은 홍콩에 상장하는 것이 허용됩니다. 또한, 생명공학 분야 기업의 비즈니스는 연구 개발에 크게 의존하고 있으며 규제 메커니즘에 의해 설정된 개발 진행 목표를 따라야 하는 경우가 많습니다. 수익이나 수익성과 같은 전통적인 지표가 없으므로 회사를 평가할 수 있습니다.

동시에 원래 비즈니스 센터가 중화권에 위치한 본토 회사는 홍콩에서 2차 상장을 금지했습니다. 그러나 홍콩 증권 거래소는 '상장 규칙' 조항도 개정했습니다. 해외 기업들은 이번에 뉴욕 증권 거래소, 나스닥 또는 런던 증권 거래소 주요 시장의 "프리미엄 상장" 분류에 상장된 홍콩으로 신흥 혁신 산업 발행자를 유치하기 위한 새로운 2차 상장 채널을 구축할 것입니다.

홍콩증권거래소 규정에 따르면, 의결권이 다른 주식의 의결권은 '1주 1주' 원칙에 따라 보통주 의결권의 10배를 초과할 수 없습니다. 의결권이 있는 주주는 의결권이 10% 이상인 주주가 주주총회를 소집할 수 있는 권리를 가집니다. 동시에, 발행인의 정관 문서에 대한 주요 변경, 모든 종류의 주식에 부여된 권리의 변경, 독립적인 비상임 이사의 임명 및 해임, 감사인의 임명 및 해임, 발행인의 청산은 반드시 다음을 기준으로 해야 합니다. "1주 1표" 원칙을 결정합니다.

상장 당시 특권주를 보유하고 있던 창업자가 탈퇴, 사망, 주식을 양도할 경우 해당 특권주는 즉시 '1주 1표'로 돌아가 회사는 더 이상 상장을 할 수 없게 된다. 우선주 상장 후 신주를 발행합니다.

홍콩증권거래소 CEO 리샤오자(Li Xiaojia)는 이번 개혁이 지난 20년 동안 홍콩 시장에서 가장 중요한 상장 개혁이라고 말했다. 상장 기업, 특히 하이테크 기업 성장 혁신 회사(Growth Innovation Company)가 홍콩에 상장합니다. "차등 의결권 구조"를 추가하면 상장의 문을 더 넓히고 투자자와 시장에 더 많은 선택권을 제공할 수 있습니다.

리샤오자는 이번 개혁이 완료되면 홍콩 증권거래소가 상장 기업과 투자자에게 더 많은 선택권을 제공함으로써 홍콩 시장을 더욱 다양하고 역동적으로 만들 수 있다고 믿는다고 말했습니다. 국제 금융 중심지인 홍콩은 글로벌 경쟁력이 더욱 높아졌습니다.

GEM이 메인보드로 이전되는 기준을 높였습니다

메인보드를 완화하는 동안 홍콩 증권거래소는 홍콩 GEM이 메인보드로 이전되는 기준을 높였습니다. 메인 보드. 홍콩증권거래소에서는 GEM 발행인이 상장을 위해 메인보드로 이전하는 간소화된 이전 신청 절차가 취소된다고 규정하고 있습니다. GEM에서 메인보드로 이전하는 신청자는 스폰서를 지정해야 하며 스폰서는 상장 신청서를 제출하기 최소 2개월 전.

또한 홍콩 증권거래소는 상장 당시 GEM 상장 신청자의 예상 최소 시가총액을 HK$1억에서 HK$150M로 늘리고, GEM의 최소 공개 지분도 늘릴 것이라고 규정하고 있습니다. 상장 당시 회사의 가치는 3천만 홍콩달러에서 4천5백만 홍콩달러로 증가합니다.

GEM 상장 신청자에 대한 현금 흐름 요구 사항을 최소 HKD 2천만에서 HKD 3천만으로 늘립니다. 또한 모든 신규 GEM 주식이 상장될 때 일반 투자자가 청약할 공모 부분이 10% 이상이어야 한다고 규정합니다. 이사회 내 지배주주에 대한 상장 후 락업 기간은 1년에서 2년으로 연장되었으며, 메인 이사회 상장 회사의 상장 후 락업 기간은 그대로 유지됩니다.

GEM 등재 승인 권한도 변경되었습니다. GEM 상장 신청에 대한 검토 및 승인 권한은 상장 부서에서 상장위원회로 이관됩니다. 검토 및 승인 권한은 2019년 12월 상장위원회 의사결정 시스템에 대한 협의 결과가 나온 이후에 결정됩니다. 2018.

GEM의 상장 기준이 높아진 것에 더해 메인보드의 상장 기준도 높아졌습니다. 홍콩 증권거래소는 상장 시 주 이사회 상장 지원자의 예상 최소 가치를 2억 위안에서 5억 위안으로 늘리고, 상장 시 주 이사회 회사의 최소 공개 지분 가치도 높일 것이라고 규정하고 있습니다. 5000만~1억2500만 홍콩달러.

투자자를 보호하는 방법

2014년 홍콩이 '같은 주식에 대한 서로 다른 권리'를 논의했을 때 많은 시장 참여자들은 미국 시장과 달리 홍콩은 그렇지 않다고 의문을 제기했습니다. '집합권' '소송'제도가 있는데, '동일주식에 서로 다른 권리'가 시행되면 다수의 소액주주의 이익이 지배주주에 의해 침해될 수 있다는 점에서 당시 '반대'가 많았다. 시장에서 서로 다른 권리를 가진 동일한 주식'입니다.

이와 관련하여 리샤오자는 새로운 규정에서 기존 규정은 소액주주의 이익이 지배주주에 의해 침해되지 않도록 보호하는 방법과 관련된 투자 보호 조치와 아무런 관련이 없다고 말했다. 의결권" 구조가 변경되거나 축소되었습니다. 상장 규칙의 새로운 장은 자본 투자를 통해서만 지배 지위 획득을 허용했던 이전 규정만 변경합니다. 이제 "신경제" 기업은 계약을 통해 지배 지위를 획득할 수 있습니다( 즉, 회사 정관), 향후 발생할 수 있는 새로운 문제와 위험을 처리하기 위해 새 장에서는 이 권리에 대해 보다 구체적인 특별 투자자 보호 조치를 설정합니다.

내년 1분기에 홍콩증권거래소는 상장규칙에 대한 세부적인 협의를 추진하고, 포괄적이고 완전한 규칙과 규정을 제정하며, 홍콩증권거래소 발전에 가장 도움이 되는 계획을 시행할 계획이다. 홍콩 시장과 홍콩의 국제 경쟁력을 유지하는 최선의 방법은 특히 적절한 투자자 보호 조치를 마련해야 합니다.

골드만삭스 중국 자기자본 부문 왕야준 대표는 규제적 관점에서 “동일한 주식에 대한 서로 다른 권리”가 현재 시장에서 큰 비율의 가짜 회사를 낳지는 않을 것이라고 말했다. 홍콩의 제거율은 약 5%에서 10% 정도이며, 어떤 시장이든 나쁜 기업이 있을 수 있지만 "신경제" 기업이 반드시 기존 기업보다 높을 필요는 없습니다. 실제로 많은 기술 기업들은 현재 실물 경제에 의존하고 인간의 기본적인 욕구를 충족하고 있지만, 그들의 모델은 상대적으로 새롭기 때문에 거품이 발생할 가능성은 거의 없습니다.

왕야준은 이번 상장 인터넷 기업의 물결은 2000년과 근본적으로 다르다고 말했다. 2000년에는 인터넷 기업이 모두 순수 인터넷 기업이었지만 지금은 많은 상장 인터넷 기업이 본질적인 차이가 있다. 즉, 이들 기업은 여전히 ​​인간의 가장 기본적인 요구 사항을 해결하고 있습니다. 인터넷은 단지 플랫폼일 뿐입니다. 이들 기업은 인터넷을 사용하여 사용자 경험과 효율성을 변화시키는 동시에 기업의 운영 효율성도 변화시킵니다. 인간의 가장 기본적인 욕구는 변하지 않기 때문에 거품 문제는 없습니다.

'신경제' 기업은 홍콩 시장에 무해하다

왕야쥔은 차이나비즈니스뉴스와의 단독 인터뷰에서 홍콩 시장이 시대의 흐름에 발맞춰야 한다고 말했다. "신경제" 기업을 유치하기 위해 일부 규칙을 수정했습니다. 지난 몇 년 동안 홍콩의 IPO 자금 조달은 해마다 세계 최고 수준에 도달했습니다. 실제로 홍콩에 상장한 본토 국유 기업의 개혁으로 인해 국영 기업이 H주 상장에 들어갔습니다. 회사 규모도 매우 커서 홍콩 시장이 승리하는 데 도움이 되었습니다. 해마다 IPO 자금 조달 총액 기준 '글로벌 자금 조달 왕' 타이틀을 거머쥐었습니다.

동시에 본토의 '신경제' 기업도 싹트고 있다. Wang Yajun은 이러한 "신경제" 기업이 홍콩 시장에 문제를 제기할 것이라고 말했습니다. 왜냐하면 민간 기업이 미국으로 갈 것인지, A주로 갈 것인지 등 상장 위치를 ​​선택할 수 있기 때문입니다. 상장 위치를 ​​고려할 때 홍콩 시장의 조건이 무엇인지가 매력적인 점은 홍콩이 본토와 상대적으로 가깝고 문화가 상대적으로 가깝다는 점 외에도 이러한 민간 기업을 유치할 수 있는 다른 요소가 있다는 것입니다. 기업?

Wang Yajun은 일부 대형 기술 회사의 경우 "다른 권리를 가진 동일한 주식"을 예로 들면 회사가 발전하고 자금을 계속 조달함에 따라 창업자의 지분이 지속적으로 희석되며 이러한 창업자는 이 "같은 지분, 다른 권리" 개혁은 이러한 유형의 회사를 대상으로 합니다. 왜냐하면 이 시스템이 없으면 이러한 회사는 미국 시장만 고려할 것이기 때문입니다.

일부 시장 참여자들은 차이나비즈니스뉴스에 알리바바가 2014년 홍콩에 상장을 앞두고 있던 당시 홍콩이 '동일 주식에 대한 권리 차이'로 인해 큰 논란을 일으켰다고 전했다. 참가자들은 한 회사에 투자하는 것을 꺼려했습니다. 상장 규칙을 변경했지만 현재 점점 더 많은 "신경제" 회사가 홍콩에 상장하기를 원하므로 홍콩 거래소는 여러 회사를 위해 변경해야 합니다. 그렇지 않으면 손실을 입을 것입니다. 시장 경쟁력.

왕야준은 내년부터 A주 상장 대기시간이 점점 짧아지면서 홍콩 시장은 해외 시장뿐만 아니라 본토 시장과도 경쟁하게 될 것이라고 말했다. 일단 A주가 상장되면 대기기간이 6개월이 되면 홍콩시장의 시간적 우위는 매우 약해질 것입니다. 비록 홍콩시장이 건전한 법률 시스템과 전문 실무자를 갖추고 있다고 해도 과연 그럴 수 있을까요? 이러한 "신경제" 기업 상장의 물결을 포착하시겠습니까?

다양한 어려움에도 불구하고 시장 반응으로 볼 때 홍콩 시장은 매력을 느끼기 시작했다고 Li Xiaojia는 많은 '신경제' 기업이 홍콩 상장 메커니즘 개혁에 큰 열정을 보였다고 말했습니다. 최근 홍콩증권거래소에는 '신경제' 기업들로부터 홍콩 상장에 대한 문의가 점점 더 많아지고 있습니다. 외국계 투자은행 관계자에 따르면 현재 많은 투자은행에 상장 대기 중인 기업 수가 최근 몇 년간 연평균의 2배가 넘으며, '인터넷+' 개념을 가진 기업도 많다고 한다.

왕야준은 내년에 많은 기술 기업이 홍콩에 상장될 것이라고 말했다. 특히 금융 기술 기업의 상장 수는 금융 기술 주식의 본질이 금융이고 금융 주식이 있기 때문이다. 홍콩 시장에서 매우 인기가 있습니다. 더욱이 현재 금융기술주 창업자들 중 상당수는 중국에서 부를 쌓은 사람들로, 미국 주식시장에 대한 강한 배경지식을 갖고 있지 않으며, 문화적, 개념적 관점에서 보면 홍콩시장에 더 수용적입니다. 내년 홍콩의 새로운 주식에서 기대할 수 있는 것입니다.

왕야준은 내년 홍콩시장에서 조달되는 자금 규모가 2009년 이후 두 번째로 높은 400억~500억 달러에 달할 것으로 내다봤다. TMT 업계 출신 기업이 많다. Wang Yajun은 홍콩이 기회를 포착하고 세부적인 계획을 수립하며 미래를 명확하게 볼 수 있기를 바란다고 말했습니다. 업계에서는 홍콩 시장이 거대 기술 기업의 탄생지가 될 수 있을지에 대해 큰 기대를 갖고 있습니다.

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