스타펀드 매니저는 어디에 있나요?

학교에 들어가면 좋은 선생님이 있기를 바라며, 직장에 들어가면 좋은 리더가 있기를 바라며, 펀드시장에 들어가면 좋은 펀드가 있기를 바랍니다. 관리자. 그렇다면 스타 펀드매니저와 신인 펀드매니저의 차이점은 무엇일까요? 스타 펀드매니저의 스타들은 어디에 있을까?

왕야웨이를 예로 들면, 왕야웨이는 화샤시장을 운영하기 전 10년 동안 좋은 성과를 냈지만 처음에는 사회보장기금과 중국 성장 부문에서 일했다. (000001, Fund Bar) "펀드 관리가 매우 불만족스러웠습니다. 시장 감각을 찾지 못하고 리듬을 따라가지 못했습니다." 2005년 9월까지 Wang은 Fan의 조언에 따라 투자를 중단하고 조정했습니다. 그의 사고 방식, 그리고 유학을 갔다 중국으로 돌아온 후, 왕야웨이는 "예"가 되었습니다.

1. 왕야웨이는 10년 동안 칼을 갈고 있다

왕야웨이를 둘러싼 논란이 많다. 어떤 사람은 중국이 만들었다고도 하고, 어떤 사람은 그의 투자 비법에 의문을 제기하지만 그의 투자 성장 과정을 연구한 사람은 아무도 없다.

왕 야웨이에 대한 과대광고와 신화 속에서 투자자들은 그가 2005년 중국 시장에 진출한 후 2012년 떠나기까지 7년 동안 펀드 누적 순가치가 1046% 증가하는 데 그쳤습니다. 구조조정 주식 중에서 그의 성장 경험과 투자 포트폴리오의 예술에 대해 진지하게 생각해 본 사람도 없고 알 방법도 없는 왕 씨의 신비한 등장. Wang Yawei가 주는 인상은 Fan Yonghong이 1995년 Wang을 인터뷰했을 때 설명한 것과 유사합니다. 그는 평화롭고 차분하며 때때로 재미있습니다. Wang Yawei의 동료들은 그가 가족 중심적이며 사진을 좋아한다고 말했습니다.

1995년부터 2005년까지 10년 동안 중국증권에 입사한 그도 현직 펀드매니저들처럼 많은 실수를 저질렀다.

1998년 왕야웨이는 막 펀드를 관리하던 중 우량예(000858, Stock Bar)에 투자하면서 원래 설정한 목표 가격을 고집스럽게 고수했고, 결국 장부수익률은 10에 달했다. 2001년에 그는 오만하고 성급함을 경계하기 위해 이것을 사용하여 Moutai(600519, Stock Bar)에서 큰 지위를 차지했으며 수년 동안 하락세를 유지하다가 마침내 청산되었습니다. 2003년 포지션은 이익이 없었으며, 2004년부터 2005년까지의 큰 강세주를 놓쳤습니다. 이는 좁은 주식 선택 및 기타 이유로 인해 주식 포트폴리오의 유연성 및 안정성과 성과 사이의 관계를 처리할 수 없었습니다. 크게 변동될 것입니다.

판용홍의 설명에 따르면, 2005년 왕이 복귀한 후 그의 투자 전략은 이전보다 유연해졌고, 숨겨진 자산을 탐색하는 것뿐만 아니라 구조 조정을 통해 개별 주식을 추구하는 동시에 낮은 주가수익률을 거부하지 않았다. 낮은 주가순자산비율로 인해 보유 종목이 더욱 다양해지며, 순 가치의 5% 이상을 차지하는 개별 주식은 거의 없고, 대부분의 개별 주식은 순 가치의 2% 미만을 차지합니다. Fan Yonghong의 견해에 따르면 Wang Yawei의 투자 철학은 기본적으로 이때 형성되었습니다.

군중을 따르지 않고, 인기가 없는 주식을 선호하며, 특정 단계에서 의도적으로 펀드 보유와 인기 주식을 피하는 등 숨은 자산의 안전 마진을 강조하는 왕야웨이는 주식 구조 조정을 특별히 좋아하는 편이다. 그의 대규모 투자 포트폴리오에는 구조 조정 주식으로 구성된 소규모 포트폴리오도 있습니다(포트폴리오 투자 기술에 대해).

2. 투자 논리는 명확하고 가치가 있다

그럼 투자 논리는 가치가 있을까?

자신에게 맞는 투자 논리는 가치가 있고, 남의 투자 논리는 참고 가치만 있다고 해야 할까요. 많은 사람들이 이 겉보기에 허구적인 일을 무시한다고 말해야 합니다.

성과가 좋은 펀드매니저라도 투자 과정에서는 진정하지 못하고 투자 논리를 명확하게 정리하지 못할 수도 있다. 왕야웨이가 2006년부터 매년 최고의 성과를 달성한 이유는 물론 그의 근면함과 엄격함, 높은 이해심 때문이지만, 더 중요한 것은 그가 독립적인 사고와 시장 테스트를 바탕으로 자신의 성격에 맞는 투자 논리를 형성했다는 점이다.

펀드 매니저, 특히 강세장과 약세장 테스트를 경험하지 않은 펀드매니저들은 항상 과거의 운영을 반성하고, 끊임없이 실수를 바로잡고, 자신의 특성을 결합하여 자신에게 맞는 스타일을 형성해야 합니다. 이런 식으로 안정적인 성능은 높은 확률의 이벤트입니다.

3. 보통주

E Fund Company의 Chen Zhimin 부사장은 시장 상황이 2010년 소형주 성장주 VS 대형주와 거의 유사하다고 말했습니다. cap 순환주, 펀드매니저 거의 미칠 지경입니다!

왜 미쳐가는 걸까요? 아마도 펀드매니저를 선택하기 어렵기 때문일 것입니다. 계속해서 오르는 소형주를 쫓아야 하는가? 시장을 바라보며 끊임없이 자문해야 한다. 쫓아가지 않으면 실적이 뒤쳐지고, 보유자들이 먼저 꾸짖고 나서 구속할 것이고, 리더들이 쫓아오면 평가가 너무 높아서 얻기 쉬울 것이다. 들어오고 나가는 방법은 무엇입니까?

두 단어가 얽혀 있다.

선택 방법은 펀드매니저가 추구하는 바에 따라 다르다.

포드재단 투자정책연구부장인 로렌스 시겔(Laurence Siegel)은 펀드매니저를 4가지 유형으로 나누었는데, 이는 매우 가파르다.

첫 번째 유형은 군중을 따르면서 동시에 의로움을 추구하는 유형이고, 두 번째 유형은 독립적인 자세를 유지하면서 동시에 옳음을 추구하는 유형입니다. 세 번째 유형은 군중을 따르지만 틀렸다. 공공 기금 관리자에게 이것은 심각하지 않으며 적어도 일자리를 잃지 않을 것이다. 네 번째는 독립적인 입장을 주장하지만 틀렸거나 특정 내에서 틀렸다. 기간.

이 네 가지 옵션 중에서 펀드매니저는 반드시 하나를 선택해야 합니다. 네 번째 옵션을 선택하는 사람은 틀림없이 바보일 것입니다. 왜냐하면 리더, 회사 영업 직원, 동료 및 보유자가 그것을 받아들이지 않을 것이기 때문입니다. 당신이 옳은지 그른지를 검증하는 데는 5년, 10년이 걸릴 것입니다.

분명히 과거의 경험과 장점을 추구하고 단점을 피하려는 필요성으로 판단하면 많은 사람들이 군중을 따르는 것을 선택할 것입니다.

2007년 A주 강세장이든, 2000년경 미국 인터넷 버블이 터지기 전의 카니발이든 이는 사실이다. 당시에는 아름다웠지만 나중에는 비극적이었습니다. 훌륭한 펀드매니저는 독립적인 자세를 견지하는 끈기에서 탄생하지만, 여기에는 당연히 대가가 따른다.

그래서 영웅은 외롭지만 이 산업은 화려함을 추구하는데, 이는 대부분의 사람들이 평범함을 선택할 운명이었습니다.

4. 선택의 어려움

큰 의미에서 펀드매니저의 선택은 단순히 Moutai(600519)를 선택할지, Vanke를 선택할지 아니면 더 큰 주식을 선택할지에 그치지 않습니다. 더 큰 채권 포지션은 고객을 희생하는 것과 고객의 돈을 희생하는 것 사이의 선택입니다. 이것이 펀드매니저의 개인적 희망사항이 아닐지라도 이것이 그의 행동을 결정합니다.

20세기 말 기술주들이 큰 혼란에 빠졌을 때, 펀드매니저들은 언제든지 닥칠 수 있는 위험을 인식하지 못했습니다. 하지만 군중을 따르지 않는다는 것은 고객을 희생한다는 것을 의미하고, 고객은 이익을 의미하므로 전문 펀드매니저 역시 경력 위험에 직면하게 됩니다. 결국 고객은 더 높은 연간 기대 수익률에만 관심을 갖습니다. 위험에 관해서는 거품이 꺼진 후에만 실제적인 느낌을 갖게 됩니다.

그래서 대부분의 펀드매니저들은 군중을 더 기꺼이 따르려고 합니다. 이는 도덕적인 비난은커녕 고객의 돈을 희생하는 것일 뿐입니다.

5. 위험과 행운을 합리적으로 이해하라

말미 '금우상' 시상식에서 화안기금회사 투자이사 상즈민이 펀드매니저를 대신해 연설했다. 그는 지난 3월 “장기적으로는 지능보다 정신력이 더 중요하다”고 감동적인 말을 한 적이 있다. 이는 자신이 현명하다고 생각하는 것보다 자신의 한계를 인식하는 것이 훨씬 더 중요하다는 의미로 이해될 수 있습니다.

나 자신을 아는 것은 평생의 교훈이다. 펀드매니저라면 항상 기억해야 할 두 가지 사항이 있습니다. 예측에는 큰 한계가 있습니다. 대부분의 경우 성과 기여는 기술보다는 운에서 비롯됩니다.

전자는 절대적으로 올바른 투자 결정은 없으므로 실시간으로 위험을 통제해야 한다고 경고합니다. 후자의 경고는 좋은 성과 기록은 단지 많은 행운의 결과이지 단지 운이 좋아서가 아니라는 점입니다. 부풀려진 자신감으로 인해 길을 잃지 않도록 뛰어난 기술.

펀드매니저라기보다는 도박꾼에 가깝습니다.

6. 건축가처럼 위험을 통제하라

야안 지진 이후 많은 집들이 무너졌다. 분명한. 그러나 집이 지진 테스트를 견딜 수 있는지 여부는 지진이 발생한 후에야 가장 직관적입니다. 펀드매니저는 건축가와 같습니다. 그들의 가치는 평지에 집을 짓는 것뿐만 아니라, 더 중요한 것은 지진이 닥쳤을 때 집의 안전을 보장하여 집에 사는 사람들의 안전을 보장하는 것입니다.

투자 분야에서 모든 사람은 자신이 인지한 위험을 과대평가하고 위험을 회피하는 데 필요한 조건을 과소평가하는 능력을 가지고 있습니다. 극단적인 예는 왕하이가 투자자들이 힘들게 번 돈을 이용해 부동산 주식에 대한 자신의 낙관적인 판단을 증명하는 것입니다. 지진이 발생하기 전에는 자금의 80%를 부동산 주식에 투자하면 결과가 어떻게 될지 아무도 몰랐습니다.

왕하이는 내기를 옳게 하면 영웅이 되고, 틀리면 손해를 보지 않을 것이다. 그런데 기관투자가가 이런 도박 행위를 허용하는 것은 사실 도박보다 더 위험합니다.

버핏과 린치가 대단한 이유는 그해 터무니없이 높은 성과를 거두었기 때문이 아니라, 오히려 그들의 뛰어난 투자 성과는 수십 년 동안 큰 손실을 입지 않았다는 사실에서 비롯된다. 이는 건축가와 마찬가지로 아무리 잘 지은 집이라도 진도 7의 지진을 견디지 못하면 결국 모든 이득이 무너지는 것이 투자의 잔인함이다.

강세장에서는 위험이 카멜레온처럼 숨어들 수 있고, 지난 세기 말 기술주 버블처럼, 급등하는 중국의 미디어 주식처럼요. 이때는 누구나 위험이 전혀 없다고 느끼지만 하락장이 다가오고 위험의 카멜레온이라는 가면이 벗겨지면 의심할 바 없이 공격성이 드러날 것이다. 따라서 전문기관투자자의 가장 큰 가치는 강세장에서의 용기보다는 리스크 통제에 더 많이 반영됩니다.

7. 행운과 기술

대부분의 사람들은 성공에 있어 행운의 역할을 부정하고 대신 자신의 기술과 지능을 강화하는 경향이 있습니다.

아마도 1980년대 후반 미국 투자론 커뮤니티에서 아이디어를 제안했고, '월스트리트저널(블로그, 웨이보)'이 나서서 몇 년간 지속된 대회를 조직했던 일을 아직도 기억하실 것이다. 주식 선정 수준 테스트가 시작되었습니다. 경쟁의 한 쪽은 당시 월스트리트에서 가장 유명한 주식 분석가들로 구성된 그룹이었고, 다른 쪽은 다트를 던져 주식을 고르는 고릴라였으며, 누가 더 높은 주식 포트폴리오를 선택했는지 비교하는 것이 었습니다. 예상 연간 투자 수익은 고릴라가 이겼습니다.

여기서 저자는 펀드매니저의 가치를 부정하려는 의도는 없다. 투자에 대한 가장 권위 있는 심사자는 장기적으로 오로지 운에만 의지하는 고릴라가 월스트리트를 이기는 것은 불가능하다. . 그러나 펀드매니저는 좋은 성과가 기술의 전부가 아니며, 여러 개의 "Golden Bull Awards" 수상이 자신의 기술을 입증하는 것이 아니라는 점을 진정으로 이해해야 합니다. 더 중요한 것은 행운이 역할을 한다는 사실을 부정해서는 안 된다는 것입니다. 자신감이 확장되면 직관이 증폭되지 않고 실제 위험이 무시됩니다.

그렇게 분석한 결과, 스타 펀드매니저와 신인 펀드매니저의 차이점은 무엇인가요? 첫째, 지속적인 오류수정을 통해 자신에게 맞는 투자논리나 스타일이 형성되는지, 둘째, 주어진 연간 기대수익률 하에서 위험이 최소화되는지, 셋째, 운에 대한 올바른 이해가 있는지, 가족의 돈을 관리하는 것과 같은 사고방식으로 주인의 돈을 관리하십시오.

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