사모펀드 GP 투자요건

LP(Limited Partner)는 펀드 제공자를 말하며, GP(General Partner)는 펀드의 운용자를 합쳐서 합자회사 형태를 취합니다. 20세기 이후 벤처캐피털 활동에 사용되는 주요 조직 형태는 주로 펀드 형태로 존재하는 합자회사(LP)였다. 투자자는 자신이 출자한 자본 한도 내에서 파트너십의 부채에 대해 유한책임을 지며, 펀드매니저는 무한책임 파트너로서 펀드를 관리하며 파트너십의 부채에 대해 무한책임을 집니다. 이는 투자자의 위험을 줄일 수 있을 뿐만 아니라 펀드 매니저가 펀드의 부가가치를 위해 부지런하고 신중하게 봉사하도록 장려합니다.

합자회사 펀드와 펀드운용사의 파트너는 유한책임 파트너(LP)와 일반 파트너(GP)로 구분됩니다. 간단히 말해서, 유한책임사원은 실제 투자자이지만 특정 운영에 대한 책임은 없습니다. 일반 파트너만이 파트너십 업무를 관리 및 결정하고 팀 운영을 이끌며 파트너십 부채에 대한 무한 책임을 갖습니다. LP-GP 관계는 합자회사의 핵심입니다. 고품질 GP와 LP 관계는 GP에게 장기적이고 안정적인 자금원을 제공하여 GP가 주로 프로젝트 투자 및 관리에 집중할 수 있도록 합니다. LP와 GP 간의 정보 비대칭으로 인해 LP와 GP 간의 관계를 처리하는 것은 많은 펀드 운용에 큰 부담이 되었습니다.

PE 투자 시 GP와 LP가 주의하고 명확히 해야 할 10가지 핵심 사항

1. GP의 투자 비율

LP가 GP를 보고 싶어하는 이유 up withmeaning 의미 있는 투자 비율의 목적은 LP와 GP 간의 이해관계의 일관성을 보장하는 것입니다. 일반적으로 GP의 자본 기여 범위는 일반적으로 1%이며 이는 일반적으로 GP의 재정 상황과 LP의 희망에 따라 달라집니다. GP는 비현금 자본 기여를 선택할 수도 있으며, 주요 방법에는 GP의 자본 기여를 상쇄하기 위해 관리 수수료의 일부를 포기하거나 이익을 공유하는 것이 포함됩니다.

2. 소득 공유

GP는 일반적으로 기금 반환의 일부를 받을 수 있습니다. 펀드 소득 공유를 통해 GP에게 보상을 제공하는 것은 GP와 LP의 목표가 일관되게 유지되도록 하는 것, 즉 펀드 투자 수익을 극대화하는 데 도움이 되는 것으로 보입니다. 소득 분배 계산의 기초는 펀드의 수익입니다. GP는 먼저 LP의 전체 투자 금액과 합의된 수익율(있는 경우 일반적으로 연간 6%~10%)을 상환해야 합니다. 그래야만 나머지 부분에 참여할 수 있습니다. 지분율은 일반적으로 20%이지만, 여러 펀드를 연속으로 성공적으로 관리한 일부 GP는 더 높은 지분율을 받을 수도 있습니다. 최근에는 GP에게 보상하고 그들의 이익을 LP와 더욱 일관되게 만들기 위해 특히 합의된 반품률을 초과하는 부분에 대해 25% 또는 30%의 공유 비율이 국제적으로 점점 더 많이 채택되고 있습니다.

3. 관리수수료

관리수수료는 GP메인이 아닌 일반적으로 GP자금 운용 및 관리에 소요되는 비용(인건비, 사무비, 사업개발비, 교통비, 접수비 등 포함)입니다. 보상의 형태. 대규모 펀드의 경우 GP는 GP의 이익을 LP의 투자 수익 목표와 일관되게 유지하기 위해 관리 수수료를 줄여야 한다는 압력을 받게 됩니다. 관리 수수료에 대한 몇 가지 창의적인 접근 방식도 있습니다. 즉, 소득 분배 비율을 높이는 대가로 관리 수수료 비율을 낮추는 것, 펀드가 투자함에 따라 관리 수수료 비율을 점진적으로 낮추는 것, 선두 LP로부터 관리 수수료 비율을 낮추는 것입니다. 처음 펀드를 설정할 때 일부 GP는 지출 예산에 따라 관리비를 신청하기도 합니다.

일반적으로 연간 관리 수수료는 약정 기간(보통 4~5년) 이후 또는 투자 기간 동안 펀드의 약정 자금의 2%입니다. , 약정자금의 2%이며, 기금이 청산될 때까지 투자기간(보통 4~5년) 이후 약정자금의 1%로 점차 감소합니다.

4. 소득 환급

소득 분배는 투자 프로젝트의 종료에 따라 이루어지기 때문에 대부분의 파트너십 계약에는 소득 환급 조항이나 서약 조항이 있습니다. GP 소득 분배는 합의된 소득 공유 기준을 초과하지 않습니다. 소득 후퇴 또는 담보 조항은 후속 투자 프로젝트가 부진할 경우 GP가 받는 총 소득이 합의된 비율을 초과하는 것을 방지하기 위해 GP가 징수한 소득 지분의 일부를 반환하도록 요구합니다. 펀드의 마감 기간은 일반적으로 8~10년이므로 GP가 펀드가 청산될 때까지 기다려 소득을 분배하는 것은 허용되지 않습니다. 따라서 일반적으로 매년 소득 개정이 있거나 프로젝트마다 소득 개정이 있습니다. .

5. 자금 규모

대부분의 GP는 가능한 한 많은 자본을 조달하는 것이 최선이라고 생각할 수 있지만, 자금 규모를 고려하는 것이 중요합니다. 투자기간 동안 합리적이고 효과적으로 투자할 수 있습니다. 펀드의 성과에 따라 GP의 후속 자금 조달 능력과 성공 가능성이 결정되기 때문에 GP는 투자 시 압력 때문에 너무 빨리 투자하거나 단일 프로젝트에 너무 많이 투자할 수 없습니다. 모금 문서에 최소 및 최대 크기를 설정하면 모금 과정의 유연성이 보장됩니다. 또한 이미 투자된 프로젝트에 대한 추가 투자를 위해 자본의 일부를 따로 확보해야 하는 등의 이유로 펀드는 약정 자본의 100%를 조달하지 못하는 경우가 많다는 점을 명심하십시오. 펀드에는 일반적으로 각 LP에 대한 최소 투자 요건이 있지만 GP는 전략적 또는 기타 이유로 이 최소 투자 기준을 낮춤으로써 "특별 투자자"를 도입하기를 원할 수 있습니다.

6. 공동 투자 기회

LP는 일반적으로 프로젝트 자금 조달 금액이 단일 프로젝트에 대한 펀드의 투자 규모 한도를 초과하는 경우 공동 투자 기회를 요구합니다.

GP가 LP 공동투자권을 부여할 때 엄격하게 규정된 방식이나 유연한 방식을 채택할 수 있습니다. GP 또는 GP 내 개인도 공동투자할 수 있는 권리를 얻을 수 있지만, 모든 프로젝트에 공동투자를 허용하는 것은 공동투자자가 최고의 프로젝트 투자에 참여하고 공동투자를 가장하여 최고의 프로젝트를 빼앗는 것을 허용하는 것은 부적절합니다. 투자.좋은 열매. 일반적으로 공동투자 시 LP는 수익배분 및 관리수수료 중 이 부분을 지불하지 않지만, 반드시 그런 것은 아니지만 거래수수료를 지불해야 하는 경우도 있습니다.

7. 유한 책임 파트너의 책임

유한 책임을 유지하기 위해 유한 파트너는 일반적으로 유한 파트너십 자금 사업에 참여할 수 없습니다. 일부 지역에서는 유한책임 파트너가 펀드 사업에 참여하는 것을 허용하지만 유한 책임 상태에 영향을 미치지 않도록 주의를 기울이고 있습니다. 따라서 대부분의 제한된 파트너는 펀드에 대한 비즈니스 참여가 매우 제한적입니다. 그러나 펀드에는 일반적으로 LP 대표로 구성된 자문 위원회가 있습니다. 이들의 역할은 제안된 투자 프로젝트에 대한 평가, 평가, 이해 상충 문제 및 계약 위반과 같은 특정 문제에 대한 의견을 제공하는 것입니다(경우에 따라 승인). . 프로젝트 투자, 매각 등 의사결정 사항에 참여하지 않습니다.

8. 투자 제한

일부 재단은 특정 산업이나 분야의 프로젝트에만 집중하기로 결정합니다. 일반적으로 투자 제한은 의무적이기보다는 허용적입니다. 이는 GP가 미리 정해진 투자 제한을 벗어나는 아주 좋은 프로젝트를 발견했을 때 LP의 승인을 얻기 위해 매우 번거로운 과정을 거치지 않아도 되도록 하기 위함입니다. 적절한 상황에서 자문위원회는 GP를 투자 제한에서 면제하는 데 동의할 권리가 있다는 점에 동의할 수 있습니다. 투자 제한에는 다음이 포함될 수 있습니다. 투자 제한은 주로 재단 승인을 의미합니다.

펀드의 성격과 규모는 투자에 참여하기 위해 은행 대출을 사용하지 않고, 관련 없는 사업에 참여하지 않고, 과세 소득을 창출하는 등 펀드가 참여할 수 없거나 참여해서는 안되는 투자 프로젝트 또는 행동을 규정합니다. , 부동산 투자금지, 기타 펀드 투자 지양, 상장기업 투자제한, 투자수익 재투자 제한(예: 총 투자금액의 120%를 초과할 수 없음), 프로젝트 자기자본 비율 요건 투자 금액은 단일 프로젝트의 투자 금액이 전체 자금을 차지합니다. 비율 제한, 프로젝트의 지리적 제한, 이전 자금이 투자한 프로젝트의 후속 자금에 의한 추가 투자 제한 등

9. 계약 위반에 대한 LP의 책임

대부분의 펀드에는 자본 출자 요청 조항이 있으며, 특정 자본 출자 요청의 경우 LP는 이를 받은 후 특정 기간 내에 자금을 제공해야 합니다. 자본 기부 요청. 전체 기부가 이루어질 때까지 더 적은 비율의 자본이 약속됩니다. 일반적으로 많은 LP는 투자를 약속했지만 투자 요청을 받은 후 이행하지 않으면 어떻게 될지 걱정합니다. 이 문제는 LP, 특히 투자 약속이 적은 LP에 에스크로 자금을 제공하도록 요구함으로써 해결되는 경우가 많습니다. 특정 상황에서는 보증 및 기타 신용 지원 수단이 필요할 수도 있습니다. 일반적으로 펀드 자산의 일부 또는 전체를 몰수하고, 자본 기여 의무를 이행하는 다른 LP에게 할인된 가격으로 펀드 자산을 이전하도록 강제하는 등 채무 불이행 LP를 처리하는 좀 더 엄격한 조건이 있습니다. 지분의 일부 또는 전부. 모든 파트너십 소득 등.

10. 주요 인물 조항 및 승계 문제

GP의 능력과 경험은 일반적으로 LP의 펀드 투자 결정에 가장 중요한 요소입니다. 따라서 LP에는 경영진 변경이나 주요 인사의 이탈과 관련된 중단 조항이 필요한 경우가 많습니다. 이러한 조항은 과반수 또는 압도적 다수의 LP가 승인한 새로운 관리자가 설립될 때까지 GP가 새로운 자본 기부 요청을 금지하도록 요구하는 것부터 더 심각한 수준에 도달할 때까지 GP가 요청하는 경우 자금을 중단하도록 요구합니다. LP의 대다수 또는 압도적 다수.

주요 인물 중단 조항은 일반적으로 협상된 다른 중단 조항(있는 경우)을 기반으로 합니다. 후속 자금 조달 시기도 일반적으로 협상이 필요합니다. 왜냐하면 GP는 현재 자금이 투자된 후 곧 새로운 자금을 조달할 수 있기를 희망하고, LP는 GP가 계속해서 충분한 시간을 할애할 수 있도록 보장하기를 원하기 때문입니다. 현재 기금에 에너지를 공급합니다. 일반적으로 신규 펀드를 조성하기 전에 GP는 현재 펀드의 약정 자금 중 일정 비율(75% 이상)을 투자해야 하며, 동시에 후속 펀드 조성 및 운영 이후에도 해당 펀드에 대한 투자가 이루어져야 합니다. GP는 현재 자금 시간 기준을 사용합니다. 또한, 동일한 GP가 두 개의 펀드를 운용하고 동일한 회사, 동일한 분야에 투자하는 경우 이해상충, 기회배분 등의 문제가 발생할 수 있으며, 이러한 문제의 해결을 위해서는 자문위원회의 승인이 필요할 수 있습니다.