주식시장은 처음 3분기 동안 전반적으로 약세를 보였으며 4분기에는 A주가 비용 효과적인 자산입니다.

국경절 연휴 동안 차이나펀드뉴스는 여러 펀드회사의 본부장, 투자이사, 유명 펀드매니저 등을 초청해 1~3분기 주식시장을 분석, 요약하고, 4분기 투자 기회를 공유하십시오. 참고용으로만 투자하십시오.

Xu Lirong, Guohai Franklin Fund 총책임자:

시장은 4분기에 평균 수익률을 기록할 것으로 예상됩니다.

처음 3분기에는 2022년 A주 시장은 약 3년 연속 상승세 이후 급격한 하락세를 경험했습니다. 첫 4개월 동안 다양한 지수, 특히 성장 기업은 4월 말부터 상당한 되돌림을 경험했으며, 시장은 신에너지 성장 기업에 의해 상대적으로 강한 반등을 시작했지만 여전히 구조적 추세가 지배적이었습니다. 7월에는 국내외 복합요인의 영향으로 시장이 다시 하락세를 보이며 투자심리가 부진한 모습을 보였습니다.

사후 분석의 관점에서 볼 때 러시아-우크라이나 갈등, 전염병 변화 등 거시적 요인이 시장 하락에 대한 확실한 설명을 제공했지만 주요 원동력이라고 믿는 경향이 더 큽니다. 올해 시장 되돌림은 성장 기업이 상당한 가치 상승 이후 평균으로 되돌아가는 것입니다. 이러한 시장 배경에서 우리는 주식 선택에 대한 상향식 접근 방식을 계속해서 기피하고 성장주의 급격한 하락 기회를 최대한 활용하여 이미 상대적으로 높은 수익률을 보이고 있는 일부 성장 기업에서 염가 사냥 포지션을 구축했습니다. 일부 초과주에 투자하는 한편, 수익률이 높은 기업은 밴드 운용을 했으며, 전체 펀드 포트폴리오는 여전히 상대적으로 균형 잡힌 구조를 유지하고 있습니다.

우리는 중국 주식시장이 몇 년 전부터 우수한 기업이 시장 상승을 주도하는 새로운 국면, 즉 '강세장이 있으면 강세장이 있다'는 새로운 국면에 들어섰다고 늘 믿어왔습니다. ." 우리는 점점 더 많은 업계에서 많은 뛰어난 상장 기업들이 업계 사이클과 거시적 변동을 지속적으로 극복하고 주주 수익률과 시장 점유율을 지속적으로 높이기 위해 전략 계획과 경영진에 의존하고 있음을 관찰했습니다. 상당수의 산업에서는 주식 시장과 산업 간의 긍정적인 상호 작용이 이러한 우량 기업에 충분한 자본 시장 자원을 제공하고 투자자에게 더 나은 투자 수익을 제공했습니다.

미래를 내다보면 장기적으로 볼 때 중국의 경제 발전은 여전히 ​​많은 도전과 압박에 직면해 있지만 부동산 시장의 건전한 발전, 개혁 개방의 지속적인 심화 등 많은 문제가 있습니다. 여전히 해결 중이고 지정학적 요인도 영향을 미칠 수 있지만, 주식을 선택하는 투자자의 관점에서 볼 때 우리는 중국 경제와 주식 시장에 대해 여전히 확신합니다. 중국 우량 기업의 지속적이고 건전한 성장과 이에 따른 자산 가격 조정이 있을 것입니다. 미래 시장의 주요 원동력이 될 것입니다. 앞으로도 기관투자자의 비중이 늘어나고 장기자금이 지속적으로 유입되면서 주식시장 전체는 장기적으로 꾸준한 상승세를 유지할 것이며, 다양한 거시경제적, 지정학적 등 요인에 따른 등락세를 보일 것입니다. 우리에게 더 높은 위험 비율 주식 선택 기회를 제공할 것입니다.

더 짧은 시간적 관점에서 보면, 현재 경제가 직면하고 있는 가장 큰 문제는 관련 인센티브 정책이 점차 도입되면서 소비 회복이 진전되기까지 시간이 걸릴 것이라는 점이다. 아직은 지켜봐야 할 것 같습니다. 정책, 인프라 및 수출은 탄력성을 유지하며 거시경제에 어느 정도 지원을 제공할 것입니다. 부동산 정책은 기대해볼 만하다. 향후 부동산 매매 지표는 정책 시행에 따라 점차 회복될 수도 있다. 유동성 측면에서는 지정학적 등의 이유로 일부 펀드가 올해 초 중국 시장 비중을 줄였지만 이는 지속 가능하지도 방향성이 없다고 판단됩니다. 우리가 관찰한 바에 따르면, 중국 시장에 관심을 갖고 중국 시장에 투자하려는 펀드가 점점 더 많아지고 있습니다. 주된 이유는 그들이 중국의 초과 수익률을 중시하고 글로벌 시장과의 약한 상관관계가 지속적이고 방향성이 있다는 것입니다. . 현재 중국과 미국의 금리 격차가 크다고 하더라도 특별히 비관할 필요는 없다고 본다. 중장기적으로 중국의 경제 성장은 더욱 결정적인 역할을 할 것입니다.

상향식 주식 선별 투자자로서, 우리가 팔로우하는 일부 기업의 관점에서 볼 때 현재 기업 이익 성장과 번영은 시장에 그다지 낙관적인 요인이 없지만 여전히 강력합니다. 전체적으로 역사적으로 보면 정서는 관찰지표 중 하나인데 자본시장은 미리 반응하고 과민반응을 하게 됩니다. 최근 많은 기업들이 시장 심리로 인해 상당한 조정을 겪었습니다. 시장 거래량이 1~2개월 전과 비교하여 크게 감소했으며 투자자 비관론은 4월 수준과 비슷합니다. 4분기를 전망할 때, 시장 심리는 이미 낮은 수준에 있을 수 있으며 향후 평균회귀 과정이 예상되지만, 수익의 크기, 강도 및 구조는 수익성 및 가치 평가에 더 의존할 수 있습니다. 다른 회사. 낮은 가치 평가와 중대형 시가총액을 가진 일부 기업은 올해 강한 성과를 거둔 신에너지 기업을 포함해 지난 1~2년 동안 전반적인 실적이 더 좋아질 것으로 예상됩니다. 중형 시가총액 기업은 약할 수 있습니다.

앞으로도 상향식 종목선정 투자전략을 견지하고, 우리의 종목선정 전략에 맞는 더 많은 업종의 우량 기업을 지속적으로 발굴해 상대적으로 균형잡힌 투자 포트폴리오를 구축해 점진적으로 축적해 나갈 예정이다. 주식선택에 투자하여 초과수익을 창출하고 투자자에게 합리적인 위험조정 수익을 얻기 위해 노력합니다.

Xu Lirong 소개:

Mr. Xu Lirong, 증권 업계 경력 25년, 공공 자금 관리 경력 15년, CFA, CPA(비 실무) , 변호사(비개업), 중앙재경대학교 경제학 석사.

현재 그는 Guohai Franklin Fund Management Co., Ltd.의 총책임자 겸 투자 이사로 Guofu China Income Blend, Guofu Potential Portfolio Blend, Guofu Research Selected Blend, Guofu Value Growth 1-year Holding Period Blend, Guofu Quality Enterprise를 관리하고 있습니다. 1년 보유기간 혼합 5개 펀드를 기다립니다.

Xingyin Fund 자산 배분 부서장이자 펀드 매니저인 Yuan Zuodong:

4분기 전망, A주는 현재 비용 효율적인 자산입니다

Howard Marks는 "Cycles"라는 책에서 순환에 직면하면 우리가 어디로 가고 있는지 전혀 알 수 없지만 현재 어디에 있는지 이해하는 것이 가장 좋다고 말합니다. 현재 A주 시장은 사이클의 바닥에 있으며 높은 비용 성과를 보이고 있습니다. 2022.9.26 데이터에 따르면 시장을 측정하기 위해 CSI 800 지수를 사용하고, 자산 가격을 측정하기 위해 단기적인 성과 변동을 무시한 PB 가치 평가를 사용합니다. 현재 시장은 지난 10년 동안 가장 저렴한 10% 미만입니다. 우리는 시장의 내부 구조를 측정하기 위해 30개 CITIC 1차 산업의 PB 평가를 사용합니다. 지난 10년 동안 50% 미만의 산업이 21개 있습니다. 시장은 사이클의 바닥에 있으며, 이는 우리가 낙관하는 가장 근본적인 이유입니다. (위 자료 출처 : 풍력, 시점 : 2022.9.26)

시장에서는 거시경제, 국제정세, 에너지 가격 등에 대해 우려를 표하는 목소리도 있다. 그러나 우리는 이러한 부정적인 요인들이 시장에 충분히 반영되었다고 믿습니다. "사이클"의 맨 아래에는 항상 다양한 우려 사항이 있습니다. DCF 자산 가격 책정 모델의 관점에서 이러한 단기 데이터가 자산 가치에 미치는 영향은 매우 낮습니다. 이러한 우려는 시장의 위험 선호도에 더 큰 영향을 미칩니다. 시장 가치 평가 수준이 상당히 낮은 수준으로 압축되면 부정적인 감정이 완전히 반영되고 긍정적인 감정이 임신되는 과정에 있습니다. (pricein : 주가가 순차적으로 반영됨, DCF : Free Cash Flow 할인 방식)

시장 전망을 바라보며 A주 시장에 대한 자신감이 있지만 동시에 필요 단기적이고 복잡한 상황에 대처할 준비를 해야 합니다. 2022년 지난 3분기 동안 우리는 시장 바닥 과정에서 포트폴리오의 지분 포지션을 더 잘 보호했습니다. 시장은 올해 4월 말 처음으로 바닥을 찾고 있었고, 우리는 첫 번째 바닥 근처에 주식 포지션을 추가했습니다. 올해 8월 시장이 조정을 시작하자 일각에서는 조정 가능성을 피하기 위해 포지션을 축소할 수도 있다는 목소리가 나왔다. 당시 저는 시장 반등의 밸류에이션 포지션이 40% 분위수 이하로 여전히 상대적으로 낮다고 판단하여 포지션을 축소하기보다는 구조 조정을 선택했습니다. 나는 자산의 전반적인 고평가 또는 저평가를 기준으로 포지션의 증가 또는 감소를 판단합니다. 그것이 합리적인 범위 내에 있다면 나는 주식 포지션을 보호하는 경향이 있습니다. 수익률과 단기 조정이 바로 우리가 용인해야 할 변동성입니다. (데이터 출처: wind)

실물경제 관점에서 A주 시장은 일정한 압박감을 갖고 있지만, 우리가 더 많이 보는 것은 기회입니다. 현재 부동산 산업 체인은 특정 압력에 직면해 있으며 이는 전체 거시 경제에도 일부 문제를 가져왔습니다. 우리는 부동산이 인구와 경제 규모에 걸맞는 건강하고 균형 잡힌 상태로 돌아가고, 전체 산업 체인이 다시 고유한 가치의 닻을 찾을 수 있기를 관찰하고 희망합니다. 다른 산업에서는 소비재 기업이든 기술 기업이든 뛰어난 기업이 열심히 일하고 있습니다. 시장의 역풍 기간은 기업이 계속해서 반복하고 업그레이드하며 새로운 단계에 도달할 수 있는 큰 도약 기회를 제공합니다. 2차 시장 투자자들에게도 시장은 우리에게 보다 비용 효과적인 가격으로 훌륭한 기업의 새로운 여정에 참여할 수 있는 좋은 기회를 제공했습니다.

특정 산업별로 보면 소비재 분야 전체 소비 지표가 상대적으로 취약한 가운데 많은 소비재 기업들이 기대 이상의 회복세를 보이고 있다. 자신의 브랜드를 구축하고 제품 강점, 채널 강점, 브랜드 강점이라는 세 가지 측면에서 내부 역량을 강화하세요. 시장이 회복되면 이들 회사는 좋은 성과를 낼 것입니다. 기술 분야는 호황과 국제 정세로 인해 이중 타격을 입었지만, 우리 기술 회사들은 현실적인 방식으로 제품을 개발하고 고객을 확대하며 글로벌 규모로 강력한 경쟁력을 갖추기 시작했다고 믿습니다. 이들 기업의 미래는 밝을 것입니다. 제조업 분야는 원가 상승, 제품 가격 하락 등의 어려움을 겪고 있지만, 선도 기업들은 이러한 추세에 역행하여 더 낮은 비용으로 새로운 생산 능력을 구축하고, 더 높은 기술 콘텐츠와 가치 콘텐츠를 갖춘 신제품을 출시하며, 보다 유리한 경쟁 위치를 선점하고 있습니다. , 새로운 주기가 오면 그들은 새로운 높이로 이동할 것입니다.

합리성은 A주가 현재 비용 효과적인 자산이지만 시장의 기복은 여전히 ​​우리의 감정에 영향을 미칠 것임을 알려줍니다. 앉아서 연구하는 것은 스트레스를 해소하는 좋은 방법입니다. 뛰어난 기업의 경쟁 우위와 발전 전략을 주의 깊게 연구할 때 그들의 낙관적이고 열심히 일하는 정신은 끊임없이 나에게 영감을 주고 내일은 더 나아질 것이라고 굳게 믿게 만듭니다!

SPDB AXA 펀드 연구 이사이자 균형 전략 부서 총괄 책임자인 Jiang Jialiang:

전체 시장은 첫 3분기 동안 약세였습니다

번영 그리고 성장은 여전히 ​​장기적인 본선이다

올해 전반적인 시장 동향을 되돌아보면, 상반기 유일의 주요 기회는 5월과 6월에 집중되어 있었습니다. 5월과 6월 시장은 V자형 회복 추세를 보여 3월과 4월 전염병으로 인한 전반적인 시장 하락세를 회복하는 데 집중했습니다. 7월 중하순 이후 시장은 변동성이 큰 시장으로 진입했습니다. 8월 실적은 CSI 300 지수와 ChiNext 지수가 하락 추세를 이어가는 등 변동성이 심했습니다.

현재 시장 상황은 대외적 요인으로 볼 때 미국의 인플레이션이 예상보다 높았고, 연준의 금리 인상이 예상보다 많이 반복되는 등 경기 흐름이 둔화되는 모습을 보이고 있습니다. 전반적으로 약한 시장입니다. 차이가 심화되고 스타일 교체가 가속화되는 단계입니다. 전반적인 상황은 부정적입니다.

시장은 첫 3분기 동안 뚜렷한 수익 창출 효과가 부족합니다

Jiang Jialiang은 올해 A주 투자에 두 가지 특징이 있다고 믿습니다. 첫 번째는 거시적 이벤트가 크다는 것입니다. 시장에 미치는 영향, 두 번째는 번영입니다. 업계 내에서도 큰 구분이 있습니다.

우선, 우리는 올해의 시장 거시적 사건이 시장에 큰 영향을 미쳤다는 사실을 관찰했습니다. 러시아-우크라이나 전쟁으로 인해 미국 전체의 인플레이션이 계속해서 예상을 뛰어넘었고 변화가 있었습니다. 연준의 금리 인상에 대한 기대는 시장 위험 선호도를 감소시켰고, 전염병이 거시경제에 반복적으로 영향을 미치고 소비가 계속해서 부동산 정책의 변화를 촉발했습니다.

두 번째는 시장 호황 산업 내에서의 엄청난 차별화입니다. 투자 기회의 연속성과 논리적 무결성에 다소 결함이 있어 종목 선택과 투자가 더욱 어려워집니다. 예를 들어, 신에너지 분야에서 올해 가장 핫한 분야는 태양광 분야의 인버터와 에너지 저장장치지만, 태양광 모듈, 신에너지 자동차 산업 체인 등 세분화된 분야의 성과는 매우 평균적이다.

성장 관점에서 보면 올해 전반적인 시장 상황이 약해 지속적인 초과수익을 얻기는 어렵다. 경기 침체로 인해 전반적인 시장 심리가 매우 약하고, 내수 및 생산 회복도 약화되고 있습니다.

장기적으로는 성장과 번영이 여전히 주축이다

후속 추세를 기대하며 Jiang Jialiang은 단기적으로는 시장이 연말에 올 것이라고 믿습니다. 3분기는 전염병 재발, 연준의 금리 인상, 성장 안정 불가능, 러시아-우크라이나 전쟁 및 기타 요인으로 인해 올해 3월과 4월의 전반적인 환경과 유사할 것입니다. 감정은 상대적으로 조심스럽다. 따라서 최근 실적이 더 좋은 부문은 중앙 소유 부동산, 석탄과 같은 가치주로, 밸류에이션이 낮고 (부분적으로) 펀더멘털이 개선되었습니다.

현재 시장은 아직까지 상대적으로 명확한 주요 투자 라인을 보여주지 못하고 있다.

앞으로 우리는 여전히 번영이 더 높은 투자 분야에 집중할 것입니다. 중국은 여전히 ​​대국 중 가장 높은 성장률을 보이는 국가입니다. 장기적으로 A주는 여전히 성장하는 자본 시장입니다. 비록 단기적으로는 다양한 간섭이 있겠지만, 장기적으로는 여전히 번영과 성장이 있을 것입니다. A주 시장의 가장 큰 주요 라인.

둘째, 균형잡힌 투자방식을 고수해야 합니다. 한편으로 내부 성장은 경로와 방향의 균형을 맞추는 데 중점을 두는 반면, 시장이 여전히 불안정할 때 우리는 성장과 가치의 거래 균형을 유지할 것입니다.

현재 2022년 주식형 펀드의 전반적인 성과는 평균 수준이며, 시장에서는 뚜렷한 수익 창출 효과가 부족합니다. 현재 시장의 관심은 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 에너지 가격 상승으로 인한 신재생 에너지 투자 기회, 부동산 및 부동산에 대한 독립적인 통제로 인한 반도체 및 군사 산업 투자 기회에 집중되어 있습니다. 경제에 대한 기대로 인해 생겨난 산업 체인과 여행 산업 체인, 주류, 의약품 등 소비재 부문.

그러나 2022년 한 해를 내다보는 장자량은 여전히 ​​자신감을 갖고 있다. 균형 잡힌 투자 전략은 변동성이 큰 시장에서 펀드 포트폴리오의 되돌림을 제어하는 ​​데 도움이 됩니다. 본선에서는 에너지 환경 변화로 인해 태양광 및 기타 부문의 장기적인 상승 추세에 주목하고, 경제가 안정됨에 따라 소비 및 여행 산업 체인의 기회에도 주목할 것입니다. 그리고 회복됩니다.

Deppon Fund 왕휘 차장:

시대의 추세를 파악하고 주기적 바닥 기회에 대해 낙관하세요

2022년 이후 국내 거시경제 변동성 개선 , 자금 조달이 계속 느슨해지고 주식 시장 산업의 순환이 가속화되고 있으며 차별화가 분명합니다. 경기 반등에 따른 안정적인 성장 기대감부터 인플레이션 우려, 러시아-우크라이나 갈등 고조, 전염병 봉쇄로 경기 회복이 뒤바뀌는 상황, 연준의 금리 인상이 기대치를 상회하는 등 일련의 사건이 발생했다. 복잡한 시장 환경은 투자에 상당한 어려움을 가져옵니다.

올해 시장 스타일의 혜택을 받으려면 펀드매니저의 시장 심리 변화에 대한 민감도가 특히 중요합니다. 단계적 리듬을 명확하게 예측한 다음 업계 사이클을 처음부터 끝까지 따라갈 수 있어야 합니다. 이사를 통해서만 상당한 초과 수익을 얻을 수 있는 기회를 얻을 수 있습니다.

최근 상하이종합지수는 3100포인트 안팎으로 하락했고 A주 거래는 글로벌 경기침체와 밀접한 연관이 있다. 예상보다 높은 미국 인플레이션에 힘입어 미국 달러지수는 강세를 보였고, 원자재지수는 강세를 보였으며, 연준은 예상대로 9월 금리를 다시 75bp 인상했고, 3차례 연속 큰 금리 인상 이후 매파적 입장을 유지했다. . 이로 인해 한동안 시장에서는 큰 우려가 있었지만, 제 생각에는 지금까지 시장은 충분히 부정적 기대를 반영해 왔습니다.

시장이 해외 위험을 완전히 반영하게 되면 A주의 주요 모순은 국내 경제와 정책에 대한 기대에 더 집중될 것입니다. 현재 마진 개선을 위한 긍정적인 요인이 점점 더 많아지고 있습니다. 적어도 올해에는 지나치게 비관할 필요는 없습니다. 대신 이 기간을 잘 활용하여 적극적으로 시장에 참여해야 합니다.

10월 상반기에는 거시정책이 속일 수 없는 창구에 있고, 경제 회복의 논리가 제가 더 낙관하는 주된 사고방식입니다. 2023년에는 국내 경제를 이끄는 모든 주요 요인들이 역사적으로 높은 기반과 높은 성장률을 지속하고 있는 해외 수요 약세로 인해 수출에 대한 압박이 커질 가능성이 높습니다. 증가에 기여할 수 있는 것은 상대적으로 제한적이며, 부동산이 완전히 활성화되어 경기를 활성화할 확률은 상대적으로 적습니다.

따라서 저는 다음 두 가지 주요 라인이 A주 시장의 거시경제 매핑을 위한 투자 단서라고 믿습니다.

첫째, 소비가 지속적으로 약세를 보인 후 방역 정책의 역동적인 조정에서 구조적 기회가 발생할 수 있습니다. ;

둘째, 불확실한 외부 환경 속에서도 듀얼 사이클 전략을 바탕으로 에너지, 보안, 제조력 관련 분야에 투자 기회가 있을 수 있다.

재발되는 전염병의 영향으로 국내 소비 회복세는 여전히 시장 기대보다 약하다. 그러나 중장기적으로 국내 소비 둔화는 예상되지만 지속적인 방역 정책 최적화와 회복세를 보이고 있다. 소비 시나리오의 재편은 계속해서 미미한 변화를 가져오고 있으며, 이는 주로 항공, 관광, 호텔, 공항 및 기타 여행 체인 산업에 집중되어 딜레마 반전과 선진화를 위한 투자 기회를 창출하고 있습니다. 방역 정책의 최적화는 소비자 관련 산업의 번영에 역행 개선을 가져올 것입니다. 중소기업의 위험 저항 능력은 대기업보다 훨씬 약하기 때문에 업계는 반복되는 전염병의 영향과 여행 체인의 공급 측면 패턴으로 인해 위험을 제거하려는 강력한 이니셔티브에 직면해 있습니다. 계속해서 개선될 것입니다. 다양한 산업이 회복되면서 선도기업의 시장점유율이 크게 증가하고, 호텔체인 비율도 지속적으로 높아질 것으로 예상되며, 집중화가 가속화되는 과정에서 선도기업의 시장점유율도 크게 높아질 것으로 예상된다. 여행 체인의 성과 유연성과 주가 공간이 실현될 것입니다.

복잡하고 시시각각 변하는 국제정세 속에서 잦은 비상사태는 뉴노멀이 됐다. 이러한 추세에 따라 국내경제는 앞으로 독립과 안보, 자주통제를 중심으로 내부순환발전에 더욱 집중할 것으로 판단됩니다. 첫 번째는 통화 및 재정 정책의 독립성입니다. 유럽과 미국의 중앙은행은 대규모 완화 이후 긴축으로 전환하고 강한 경기 침체 기대에 직면했습니다. 그러나 우리나라는 2020년 이후 억제된 정책 지침에 집중하여 효과적인 대결과 혼란을 초래했습니다. 독립성을 갖기 위한 창구 기간. 국제정세에 대응하여 가장 중요한 것은 에너지안보, 군사안보, 제조업에 대한 자주적 통제이다.

에너지 안보에는 신재생에너지의 공동개발이 포함되는데, 이를 위해서는 신에너지 장비의 국내 고도화뿐만 아니라 전통적인 에너지 공급의 안정성과 통제 가능성도 필요하다. 탄소 중립 문제에 대한 합의가 이루어진 후, 신에너지 시스템 구축에 대한 투자가 지속적으로 증가하여 전통 에너지의 자본 지출이 압박되어 전통 에너지 측면의 공급 부족과 그에 따른 가격 상승이 초래되었습니다. 새로운 에너지 대체가 더욱 가속화됩니다. 따라서 신에너지의 급속한 발전을 중요시하면서도 그에 따른 전통에너지에 대한 투자기회도 무시할 수 없습니다.

군사안보의 방향에는 지정학적 갈등으로 인한 국방산업의 비약적인 발전뿐만 아니라 베이더우 항법, 일반 항공 등 군-민 통합의 가속화 과정도 포함된다. 국방과 군사에 중점을 둔 '14차 5개년 계획' 정책은 군사 게임의 잠재적 확대에 대처하기 위해 중장기적으로 군사 산업 발전에 강력한 정책적 지원을 제공할 것입니다. 국가의 군사 산업도 위성 항법 기술을 개발할 것입니다. 해군 함정과 군용 항공기를 포함한 여러 주요 산업 체인이 지속적인 혁신을 추구하고 있습니다. 군사산업의 투입과 생산량은 전례 없는 수준에 이를 수 있으며, 산업 번영은 장기간 높은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.

강국 제조업 전략에 있어서는 최근 잦은 대외 정책과 칩, 신에너지, CXO 등 여러 분야에서 잦은 무역 환경 변화로 인해 국내 제조업이 산업은 독립적이고 통제 가능한 많은 핵심 사항을 달성해야 합니다. 이 분야는 주로 컴퓨터, 전자, 군사 산업, 기계 등 고급 제조 산업의 업스트림에 초점을 맞춰 다시 한 번 큰 주목을 받았습니다.

시장 전망을 바라보며 시장 조정에 대한 패닉이 점차 현실화됐고, 주기적인 바닥이 형성됐다는 점에서 미래에 대해 지나치게 비관할 필요는 없다. 점차 유리한 한계요인이 우세해지는 과정에서 국내외 경제 혼란을 회복하는 과정에서 창출되는 높은 번영과 확실성을 지닌 투자기회를 포착하는 것이 우리 투자의 관건이자 방향이다. 보안과 독립성은 향후 일정 기간 동안 시장에 초과 수익을 창출할 것으로 예상됩니다.

Yingda Fund 주식 투자 이사이자 주식 투자부 총괄 관리자 Tang Ge:

현재의 과소평가 기회를 포착하고 결정론적 논리의 기본 라인을 마련

2022년 이후 A주 시장은 급격한 하락과 반등을 거쳐 연초 2차 바닥을 경험했습니다. 현재까지 하락세, 특히 시장 심리는 기본적으로 급락 수준에 이르렀습니다. 2018년 A주 시장. 올해는 국내외 시장에 영향을 미치는 요인이 급격하게 나타났습니다. 특히 러시아-우크라이나 분쟁은 국제 관계, 에너지 공급, 인플레이션 압력 등에 장기적인 영향을 미쳤습니다. 연준을 비롯한 세계 주요 경제권에서도 인플레이션에 대응해 금리를 인상하고 유동성 운용을 긴축해 해외 경제와 이익에 대한 기대에 영향을 미치고 있습니다. 3월 이후 중국에서 전염병이 다시 발생하고 수요 회복이 둔화되면서 여러 가지 요인으로 인해 A 주가가 급락했습니다.

현재 시장은 신뢰회복기에 들어서고 있다. 주식시장에 대한 기대는 투자의 확실성에서 출발하여 복잡하고 어려운 대내외 불확실성 속에서 현재의 과소평가 기회를 포착하고 결정론적 논리의 본선을 마련해야 한다.

신크라운 전염병이 발생한 이후 A주 시장은 해외 주식시장에 비해 강한 독립성을 보여왔습니다. 정책 차원의 차이는 우리나라의 방역 정책은 국민의 건강을 의사결정의 기본 원칙으로 삼는 데 반해, 해외는 주로 수요 보호 정책과 역사적 수준의 부양책을 도입하는 데 중점을 두고 있다는 점이다. 경제적 수준의 차이는 현실입니다. 거시적 기대 측면에서 볼 때, 중국과 세계 경제는 여전히 정책에 의해 주도되는 단계적 혼란을 유지할 것입니다. 동시에 더 큰 영향을 미치는 요인은 국제 경쟁에서 중국 기업의 위상 재편, 중국 인프라, 산업 근로자의 기술적 역량 및 공급망 안정성 등은 핵심 산업의 경쟁 우위를 보장하며 지난 10년 동안, 특히 전염병 기간 동안 입증되었습니다.

국제 경제 환경에서 반세계화 조짐이 보이고 있지만, 미국이 중국 기업에 부과하는 잇따른 반도체 금수조치와 추가관세, 최근 바이오의약품법안 등 무역갈등으로 국내 기업은 오랫동안 탄압을 받아왔다. 이러한 추진력이 단기적으로 개선되지는 않겠지만, 경제 및 사회 발전의 전반적인 관점에서 볼 때 글로벌 분업이 형성되었으며 우리나라의 국제 무역 구조도 지속적으로 최적화되고 있습니다. 한편, 거대한 국내 소비시장도 중요한 뒷받침이다. 동시에 동전에는 양면이 있어야 하며 외부 압력도 국가 기업이 스스로 발전할 수 있는 더 많은 동기와 기회를 창출했습니다. 우리는 이번 글로벌 산업 이전 라운드에서 우리나라의 경쟁우위 기업들이 보다 확실한 성장 성과를 낼 것이라고 확신합니다.

단기적으로 A주의 역사와 비교할 때 A주의 사이클 바닥 특성이 주요 해외 시장과 비교하여 부각되며 A주의 회복력과 이익 기대치는 전 세계적으로 분명하게 매력적입니다. 후속 시장에서 기대되는 세 가지 사항은 다음과 같다. 첫째, 전염병으로 인한 인프라 건설 시작 및 소비 촉진의 어려움 등 국내 경제에 대한 전염병의 영향이 계속 약화되고 있다. 부동산은 복합정책의 도입을 볼 수 있으며, 부동산 회사는 점차적으로 곤경에서 벗어나 전반적인 경제성장에 대한 부정적인 영향을 줄이고 경제를 안정시키는 데 중요한 역할을 할 것이며, 셋째, 중요한 국내 회의를 소집할 것입니다. 이를 기회로 삼아 사회에 우리의 단기 및 중기 경제 목표와 기대를 보여줌으로써 경제 성장에 대한 신뢰를 높일 것입니다. 구조적인 관점에서 볼 때 다음과 같은 측면에서 예상되는 수리가 예상됩니다. 첫째, 상류 원자재 가격이 안정적이거나 소폭 하락하고, 중류 및 하류에 대한 제약이 계속 약화되어 수요 측면의 불확실성을 헤징합니다. 둘째, 에너지 위기 상황에서의 구조적 낙관론. 셋째, 과거 밸류에이션 포인트로 볼 때 시장은 하락세에 진입했으며 예상되는 회복과 점진적인 시장 신뢰도 회복을 기다리고 있습니다.

산업 측면에서:

1. 미드스트림 제조

전통적인 제조와 첨단 제조는 한편으로는 서로 다른 논리를 가지고 있습니다. 에너지 비용이 안정화된 기업과 전염병의 영향이 약화된 후 생산 비용의 자연적인 회복에 힘입은 중견 제조 기업에는 자동차 부품, 풍력 및 기타 기업과 같은 일부 전통 제조 기업이 포함됩니다. 한편, 지능형 자동차 개발에 있어 기술 장벽이 높은 경쟁 우위를 갖춘 기업에 중점을 두는 동시에 새로운 애플리케이션에 의해 촉진되는 신기술 및 신제품을 보유한 기업에 중점을 둡니다. 특히 두 번째 성장 곡선에 있는 회사에는 전자 및 컴퓨터 산업의 일부 기술 회사가 포함됩니다.

2. 대규모 소비

지난 2년 간의 조정 이후 실제로 소비재 부문에서는 역사적 밸류에이션이 바닥권에 있는 산업이 많습니다. 전반적으로 대규모 소비재 산업의 베타 기회는 분명하지 않지만 일부 기업이 유사한 수동적 공급측면 개혁을 경험한 후 유리한 기업은 비즈니스 모델을 혁신하거나 불리한 추세에 직면하여 시장을 장악하여 새로운 수익을 창출할 수 있습니다. 포인트. 급속한 성과의 급속한 상승기를 기다리고 있습니다.

3. 의료 및 건강

전염병의 영향과 중앙 집중식 구매의 그림자 아래 전체 의료 이익의 단기 반전 기회는 없습니다. 의료, 서비스, 제약 산업을 포함한 부문. 상향식 심층 조사를 바탕으로 서로 다른 논리와 범소비 속성을 갖춘 기업을 찾아보며 기회를 기다리는 것이 좋습니다.

4. 재무 주기

일부 보험 회사, 특히 상품 혁신, 업계 규칙 준수, 브랜드 우위를 갖춘 공식 운영 회사에 대해 낙관하십시오. 석탄산업을 주목하면, 석탄업체의 증가는 공급측면의 우위에 따른 기업 이익의 변화와 자체 발전의 변화에 ​​따른 것으로 판단된다. 그러나 현 시점에서는 급격한 이익 증가가 나타나고 있는 것으로 보인다. 기본적으로 끝이 다가오고 있으며 더 높은 곳을 쫓는 것은 권장되지 않습니다.

탕게 프로필: 2020년 5월 잉다펀드매니지먼트유한회사에 입사해 현재 회사 지분투자 이사 및 지분투자부 총괄책임자를 맡고 있다. 그는 Guotai Junan Securities Co., Ltd.의 기업 금융 부서 및 대기업 전략 협력 부서의 프로젝트 관리자를 역임했으며 Guosen Securities Co., Ltd. 투자 연구 본부 산업 연구원, 투자 연구 선임 연구원을 역임했습니다. West China Securities Co., Ltd. 본사, Yingda Taihe Life Insurance Co., Ltd. 투자 관리부 총지배인 주식 투자부 보좌관, 투자 관리부 차장, 최고 전략가 및 총경리 Yingda Insurance Asset Management Co., Ltd. 포트폴리오 관리부, Oceanwide Equity Investment Management Co., Ltd. 증권 투자부 부사장 및 본부장, Oceanwide Investment Group Co., Ltd. 차장 및 차장 Minfeng Capital Investment Management Co., Ltd.의

Liu Kaiyun, Jiutai Fund 회장 보좌관, Zhiyuan 주식 투자부 총괄 관리자 및 투자 집행 이사:

상황을 평가할 때 비관적인 것은 적절하지 않습니다

p>

인플레이션이 높고 주식 자산은 가라앉지 않을 것입니다. 압박 속에서

2022년 첫 3분기에는 다양한 불리한 요인의 영향으로 세계 주요 주식 시장이 상당한 어려움을 겪었습니다. 쇠퇴했고, 국내 주식시장도 혼자서는 살아남을 수 없었다. 올해 주식시장 동향에는 세 가지 주요 요인이 영향을 미쳤습니다. 첫째, 높은 인플레이션에 대응하여 전 세계 선진국들이 시행한 급격한 금리 인상으로 인해 시장 위험 선호도가 크게 억제되었습니다. 고인플레이션의 원인은 전염병으로 인한 글로벌 공급망 혼란, 지정학적 갈등으로 부각되는 에너지 및 식량안보 문제, 이념에 따른 반세계화로 인한 공급망 붕괴 등 객관적인 요인이 복합적이다. 불안정의. 둘째, 국내 전염병은 산업 생산, 운송, 소비자 서비스 및 기타 산업에 반복적으로 심각한 영향을 미치고 시장 주체의 투자 및 소비 의향에 영향을 미쳤습니다. 셋째, 일부 산업의 거래는 과밀하고 시장 위험 선호도가 감소함에 따라 가치 평가 조정의 여지가 있습니다.

과학적 시스템 구축 및 적응성 향상

올해 뚜렷한 시장 변동을 경험한 후, 우리는 시장의 복잡성과 다면적 성격을 더 잘 이해하게 되었습니다. 복잡하고 끊임없이 변화하는 시장 환경 속에서 펀드매니저로서 투자 환경 변화에 대한 민감도를 높이고, 적절한 계획을 세우고, 시장이 변화하지 않을 때 위험을 줄이기 위해 적절한 대응을 할 수 있어야 합니다. 포트폴리오 위험이 예상되는 방향으로 발전합니다. 시장 기대치의 변화는 시장 동향을 결정하며, 예상되는 한계 변화를 세심하게 관찰해야 하므로 심층적이고 미래 지향적인 연구에 대한 높은 요구 사항이 적용됩니다. 앞으로도 체계적인 추적지표 시스템을 지속적으로 개선하여 보다 적응력 있는 투자방법을 구축해 나가겠습니다.

선형적 사고를 극복하고 맹목적인 비관주의를 피하세요

'4차원 동인 모델'(정책, 경제, 자본, 가치 평가의 4가지 차원 포함)을 사용하여 시장을 분석합니다. 4분기 환경. 첫째, 정책적 측면에서는 경기 하방 압력에 대비하기 위해 느슨한 통화·재정 정책을 시행하고, 신에너지·소비·부동산 등 다양한 산업에 대한 지원 정책을 도입했다. 둘째, 경제 펀더멘털 관점에서 볼 때 올해 2분기 전염병의 영향으로 경제성장률은 낮았으며 공급망이 복구되면서 전염병이 생산과 소비에 미치는 영향이 감소할 것입니다. 경제가 안정되고 회복될 것으로 예상할 수 있습니다. 또한, 경제정책의 도입과 실효성 사이에는 일정 시차가 존재하며, 경제안정화 및 회복세 둔화 추세가 점차 구체화되고 있다. 셋째, 자금조달 측면에서는 2021년 2월부터 펀드발행이 점차 줄어들면서 증분시장자금도 점차 줄어들고 있습니다. , 그리고 향후 시장에 대한 점진적인 자금 조달이 예상됩니다. 넷째, 첫 3분기 동안 상당한 시장 조정을 경험한 후 현재 시장 가치는 이미 명백히 저평가된 영역에 있으며, 주식의 내재 수익률은 상대적으로 높으며 투자 가치가 뚜렷해지기 시작했습니다. 종합해보면, 우리는 4분기 주식시장에 대해 비관적이지 않습니다. 선형적 사고를 극복하고, 잠재적인 긍정적 변화를 모색하며, 시장 비관론 속에서도 좋은 투자 기회를 포착해야 합니다. 업계 관점에서는 초기 단계에서 충분한 조정을 해온 소비, 제약, 서비스 산업이 경기 회복과 전염병 영향 완화에 대한 기대 속에서 초과 수익을 달성할 수 있는 기회를 가질 수 있다고 본다. 경제에. 또한, 에너지 신산업은 발전 여지가 넓고, 산업 변화가 급증하고 있으며, 최근의 단계적 조정도 시장에 좋은 투자 기회를 제공하고 있습니다.

개인 프로필