빌 밀러의 현재 빌 밀러

동료 중 누구와도 비교할 수 없는 역사적 기록을 보유한 Bill은 자신의 명예에 안주할 수 있었지만 이는 그의 업무 방식이 아닙니다. 1990년대 후반 강세장에서 모든 가치 펀드와 마찬가지로 그의 포트폴리오는 눈부신 수익을 달성한 성장주 펀드보다 저조했습니다. 시장 거품이 꺼졌을 때 Bill은 인류 역사상 최악의 약세장에서 투자자들이 살아남는 데 성공했습니다.

오늘날까지 Bill은 충성도 높은 투자자들이 장기적인 재무 목표를 달성하도록 돕기 위해 가치 투자에 대한 자신만의 실용적 접근 방식을 계속 사용하고 있습니다.

□Lin Guang

올해 Legg Mason의 스타 매니저인 Bill Miller가 관리하는 Legg Mason Value Trust 펀드는 시장을 이기기가 어렵습니다. 이 펀드는 2년 연속 S&P 500에 뒤처졌습니다.

15년간의 역사 속 영광

2006년 Bill Miller가 관리하는 Legg Mason Value Trust는 처음으로 S&P 500 지수를 능가하는 데 실패했습니다. 12월 3일 기준 Legg Mason Value Trust의 연간 수익률은 0.6%에 불과해 S&P 500보다 약 7% 포인트 뒤처졌습니다.

이에도 불구하고 다른 어떤 펀드 매니저도 빌 밀러의 인상적인 15년 연속 S&P 500을 능가하는 성과를 깨뜨린 적이 없습니다.

실제로 빌 밀러가 보유한 주식 중 일부는 올해 들어 크게 올랐다. 네 번째로 큰 보유 지분은 50% 급등했지만 펀드는 통신주와 금융주에 대한 노출로 인해 큰 손실을 입었습니다.

Legg Mason Value Trust의 상위 5대 보유 종목에는 Sprint Nextel과 Qwest라는 두 개의 통신주가 포함되어 있는데, 둘 다 올해 현재까지 15% 이상 하락했습니다. 빌 밀러의 금융주 투자는 서브프라임 위기로 인해 물거품이 됐다.

Bill Miller의 상위 20대 보유 자산에는 보험 회사인 American International Group(AIG), Citigroup 및 미국 최대 모기지 대출 기관인 Countrywide Financial이 포함됩니다. 올해 초부터 AIG 주가는 20%, 씨티그룹 주가는 40% 이상 폭락했고, 국민금융공사는 서브프라임 모기지 대출 실패로 회사가 부도 위기에 처해 있다. 시장 가치는 약 75% 증발했습니다.

빌 밀러는 현재 시장 상황이 1990년과 매우 유사하다고 믿고 있다. 그는 "내가 운용하는 펀드가 2년 연속 S&P 500보다 뒤처진 것은 1990년 이후 처음이다"며 "아마도 이 시기는 주택 시장이 침체되고 유가가 치솟던 시기였기 때문"이라고 말했다. , 은행과 금융기관이 어려움을 겪고 부도까지 나는 가운데, 과거 그 재평가 기회를 활용해 오랫동안 초과수익을 달성했다는 게 분석가들의 설명이다. 이 지수는 2년 연속 S&P 500보다 뒤처져 있습니다. 이 지수는 스타 매니저 빌 밀러의 후광을 흐리게 하지 않았습니다. 그가 관리하는 Legg Mason Value Trust Fund는 지난 10년 동안 연간 8.3%의 수익률을 기록했으며, 이는 동일한 유형의 펀드의 86%를 능가합니다. 동시에, 시장 기준으로 볼 때 그의 15년 초과 성과는 여전히 능가하기 어렵습니다.

현재 9년 연속 S&P 500 지수를 넘어선 액티브 운용형 멀티 투자 전략 펀드는 하트포드 캐피탈 감사 펀드, 미주 기본 투자 펀드, 모건 스탠리 체이스 등 8개로 알려졌다. Small Cap Growth Fund, AIM Capital Development Fund, Columbia Acorn Select Fund, Price Spectrum Growth Fund, Manning-Napier Trend Long Term Fund(EXHAX) 및 Target Growth Allocation Fund(PHGAX).

Morningstar의 데이터에 따르면 현재 9년 연속 S&P 500 지수를 앞지른 천연자원 펀드는 5개이며, 그 중 2개는 Fidelity Investments의 것입니다. Fidelity Select Natural Resources Fund(올해 수익률은 38.4%에 달함), Ivy Global Resources Fund, Jennison Natural Resources Fund, Prudential New Era Fund 및 Fidelity Advisors Energy Fund입니다.

이 13개 펀드 중 어느 펀드가 빌 밀러의 기록을 능가할 수 있을지 감히 말할 수는 없지만, 한 가지 분명한 것은 2008년부터 2013년까지 S&P를 능가하는 성과를 유지해야 한다는 것입니다. 500 지수는 빌 밀러의 기록을 따라잡을 것으로 예상됩니다. .

대형주 반등 기대

빌 밀러는 올해 안 좋은 한 해를 보내고 있는 것 같고, 버핏, 칼 아이칸, 소로스 등이 엄청난 이익을 챙겼다. 그러나 빌 밀러의 이 분야 투자는 또 실패했다. Legg Mason Value Trust는 또한 상위 20개 보유 주식 중 IAC Corporation과 Time Warner Corporation이라는 두 개의 미디어 및 엔터테인먼트 주식을 보유하고 있습니다. 안타깝게도 두 주식 모두 현재까지 최소 20% 하락했습니다.

그러나 빌 밀러는 지난 11월 펀드 보유자들에게 보낸 서한에서 자신이 운영하는 재단이 큰 타격을 입은 일부 분야에는 투자하지 않겠다고 밝혔습니다. 그는 사과하며 현재 인기 있는 일부 산업(예: 에너지 및 원자재)에 투자하지 않을 것입니다.

그는 미국 대형주의 가치가 최저점에 도달했으며 지금이 개입하기에 좋은 시기라고 믿는다. 그는 "우리는 특히 현재 크게 저평가된 특정 주식에 대한 투자 조정을 위해 현재 시장의 혼란을 이용했습니다. 펀드 보유자들은 우리 펀드가 예전의 영광으로 돌아올 것임을 알게 될 것입니다. Legg Mason Value Trust Funds는 상당한 성과를 거두었습니다. 중형주 비중을 축소하고 미국 대형주에 대해 체계적으로 비중확대를 해왔다. 미국 대형주가 밸류에이션 최하위권에 있기 때문에 대형주 매수 기회를 활용해야 한다”고 말했다.

빌 밀러는 또한 투자 위험을 줄이기 위해 상위 10개 보유 주식을 줄이겠다고 말했습니다. Legg Mason Value Trust는 몇몇 주식에 막대한 금액을 투자하는 것으로 가장 잘 알려져 있지만 더 넓은 산업에도 투자합니다.

빌 밀러는 올해 11월 초 현재 어려움을 겪고 있는 금융, 부동산 기업, 소비재 기업이 다음 라운드에서 큰 승자가 될 것으로 예상된다고 말했다. 그는 자신이 관리하는 Legg Mason Value Trust 포트폴리오를 대대적으로 재구성하여 해당 카테고리를 많이 구매했습니다.

그는 “요즘 시장에서는 부동산 회사, 주택담보대출 관련 금융기관, 일부 소비재 회사의 가격을 공포가 지배하고 있다. 지금 시장 상황에서는 금융, 부동산 회사, 소비재 회사 이 회사의 투자자들은 향후 5년 안에 큰 승리자가 될 것으로 예상됩니다."

그는 또한 주가가 연초 46달러에서 약 1달러로 하락한 National Financial Corporation에 대해서도 구체적으로 언급했습니다. $11.54(12월 7일). 올해 9월 30일 현재 Legg Mason Value Trust는 자산의 약 2%를 National Financial Corporation에 투자했으며 후자의 지분 9.25%를 보유하고 있습니다.

펀드의 2분기 보고서에 따르면 레그메이슨밸류신탁펀드의 금융, 제조, 기술, 컴퓨터 소프트웨어, 하드웨어 등 자산 배분 비율은 S&P 500 지수 비중보다 낮지만, 펀드 통신, 미디어, 유틸리티, 소비재 분야의 자산 배분 비율은 S&P 500 지수보다 훨씬 높습니다. 또한, 이 펀드는 기본적으로 에너지 기업을 보유하지 않으며, 이는 일부 분석가들이 올해 펀드의 성과가 전체 시장보다 뒤처진다고 믿는 중요한 이유 중 하나입니다. 빌 밀러는 "통신, 미디어, 유틸리티, 소비재 주식은 여전히 ​​내 투자의 초점이 될 것이지만 그 비중은 다소 줄어들 수 있다"고 말했다.

레그 메이슨의 현재 총 자산은 가치 신탁 기금 약 190억 달러 중 상위 10대 보유 자산이 전체 자산의 50% 이상을 차지합니다. 펀드의 3분기 보고서에 따르면 상위 5대 보유 종목(Amazon, AES, Sprint Nextel, Google 및 Quest Communications International)이 펀드 전체 자산의 28%를 차지했습니다. 이 외에도 JPMorgan Chase, Aetna Insurance, UnitedHealth Group, eBay 및 야후는 또한 이 펀드의 상위 10개 보유 종목 중 하나입니다.