Jeremy Grantham 의 memo: bracing yourself for a possible near-termmelt-up

요약:

1. 저자 관점: 1) 은 현재 거품의 중간이며 끝까지 도달하지 못했습니다. 조기 달리기는 몇 가지 기회를 놓칠 수 있습니다. 2) 과거 크리스와 비교되는 대량의 데이터를 문장 제공하고, 역사를 요약하는 방법으로 미래를 관찰하고 예측할 수 있습니다 (AD Line, 대블루칩 대 소주; 상승 속도 투자자 consensus); 3) 주식시장의 다시 상승속도에 주목하고 2 ~ 4% 를 더 올리면 매우 조심해야 한다. 언제든지 점프를 준비해야 한다. 기한은 약 6 개월에서 1 년 반 정도다. (알버트 아인슈타인, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) 4) 신흥시장에 더 많은 관심을 기울이고, 폭파하기 전에 신흥시장과 대블루칩을 배치하고, 작은 판의 전망이 있는 기업

2. 개인적으로는 그 안의 방법론이 모두 중요하다고 생각한다. 특히 작은 주식과 광고 라인. 학습을 모방하여 인식을 깊게 할 수 있다. 저자가 끝낸 총결산은 high level 로, 좀 더 보수적인 방법으로 방비할 수 있다. 이번에는 큰 correction 이고, bubble 은 아직 깨지지 않았다. (사실, 현재 bubble 이 아직 크지 않아 시장이 아직 미치지 못했기 때문에, 도지 2 시가 1% 도 떨어진 것은 사실 역사상 자리를 잡을 수 없다는 것이다.). (알버트 아인슈타인, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 예술명언) 물론, VIX 는 최근 1-55 구간을 배회하고 있어 투자자들이 여전히 무섭다는 것을 보여준다. 그러나 우리는 급락한 지 겨우 1 주일이 지났다는 것을 잊지 말자. 사람들은 통증을 잊는 시간이 그렇게 빠르지 않다. 그래서 2 주 후 (설을 마친 후) 대부분의 민조는 콜백이 끝났고, 서둘러 싸구려를 샀고, 시장은 계속 미쳐가고 있다고 믿는다.

3. 지금 해야 할 일은 do nothing 의 빈틈을 틈타 시장이 콜백할 때 무엇을 사야 하는지, 그리고 각 주식마다 퇴출점을 하나 설치해 보세요. (데이비드 아셀, Northing, Northing, Northing, Northing, Northing) 시점에서 과감하게 철수하다. 작은 주식과 신흥시장의 ETF 를 고찰하다. 동시에, 이번 시장 over convern 의 주식 (정말 써우거우 무고하다고 생각되는 주식 ...)

4. 앞으로 주식을 골라보세요. 직접 관찰하거나 실제로 연구한 것을 골라주세요. 소위 연구는 적어도 Cherry 나 헌헌헌에게 묻지 않는 것이다. 그렇지 않으면 연구가 철저하지 않고 다시 하는 것이다. 또한, 자신이 매우 익숙하지 않은 분야는 신중히 하세요.

5. 17 년 평론을 기억하는데, 18 년의 검은 백조 중 중국 경제가 무너지고 미북이 크게 오를 가능성이 가장 높다. 저는 완전히 gut feeling 입니다. 이번에 북한이 이렇게 순조롭게 남한 동계올림픽 가는 것 같아요. 우호적인 자세로 좀 이상하네요. 오버를 지나치게 많이 하는 것은 모두 물음표를 쳐야 한다. 김군이 시간을 좀 쟁취하는 게 아닐까요? 전쟁이 발발하면 trigger 의 검은 백조 두 마리가 동시에 일어날 것이다. 그때, 혹은 bubble 이 순리적으로 터져나올 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 전쟁, 전쟁, 전쟁, 전쟁, 전쟁, 전쟁) 그러나 중기 선거 전에는 없을 것이다.

6. 연결 단락이므로 11 월에는 반드시 창고를 가볍게 해야 합니다. 1. 연말에 tax 를 위해 모두 던집니다. 2, 내년에 변수가 있으니 시대상황을 재검토해야 한다. < P > 저자가 마지막에 제시한 총결산:

1. 향후 6 개월에서 2 년 동안 (그렇게 많지 않다고 생각), 시장이 가속상승단계에 진입할 가능성은 5% (사실 이것은 5-5 기회이기 때문에 스스로 판단해야 한다고 생각한다. 이 지표는 좋지 않다. )

2. 주식시장이 눈에 띄게 상승세를 보이면 (현재 좀 어렵다고 느낀다. S& P 가 36 시간으로 가면 충돌 확률이 9%

3. 떨어지면 하락폭이 고점의 5% 에 이를 수 있다. 지난번 크리스는 13 에서 65 시, DJ)

4. 떨어지면 15x PE

5 로 반등할 가능성이 있다. 저자의 투자 제안: 신흥시장과 EAFE 지수 펀드에 더 많은 관심을 기울이라 가급적 고동량 주식을 사세요. (인기 주식, 저자가 말한 것과는 어긋나지만, 사실 마지막 꼬리를 잡고 언제든지 뛸 준비가 되어 있습니다.) 수시로 창고 감축을 준비하다. 신흥시장 관찰

6. 급등을 가속화하는 것은 현재 정부나 중기선거에 유익하다 (중기선거는 올해 11 월, * * * 와 당이 민의를 되찾기 위해 경제변태 차이를 허용하지 않을 것이다). 하지만 이후 처참하게 떨어질 것이다. (이 term 은 저자의 기대에 부합하는 시점이다.)

Jeremy Grantham 은 "시장 거품이 있는 단계를 판단할 때 1) 평가가 가속화되는지, 2) 시장 정서가 극도로 낙관적인가?" 라고 제안했다. 평가 자체의 위치보다 훨씬 중요하다. 가격 자체는 거품에 대한 충분한 조건이 아니다. (다시 독립적으로 생각할 필요가 있습니다. 낙관주의가 거품의 마지막 2% 는 얼마나 될까요? 일 년? ) "이런 각도에서 Howard Marks 가 거품을 조금 설명할 수 있을 것 같은데, 지난번에는 일찍, 이번에는 정확했고, Jeremy 는 지난번과 이번은 모두 정확했다. "우시장이 처한 후기에는 모두 가치주와 백마주가 뭉쳐서 난방을 하고 있다. 저가 주가가 뛰면서 큰 접시를 지는 것은 시장이 가속 건설로 진입할 수 있는 좋은 기회를 예측하는 것이다. " (어제 사회과원의 블루칩 하락저가 주가 상승과 비슷한 논조) Grantham 도 거품이라고 생각하는 과학적 정의를 했다. Eugene Fama 도 그의 거품관에 대해 말했다. "미국과 미국을 제외한 거의 모든 시장에서 단순한 주가나 평가보다 더 효과적인 지표는 주가의 가속 상승이다."

Cherry's dilemma: "하지만 역사를 돌이켜 보면, 실제로 시장 거품이 닥쳤을 때 너무 일찍 퇴장하고 너무 늦게 퇴장하는 것은 본질적으로 고통스럽습니다. 가치형 투자자들은 항상 자신이 너무 일찍 창고를 평평하게 하고 주식시장의 진일보한 상승을 놓친 것을 후회하는데, 이런 상황이 반복된 적이 있다. "

저자는 "향후 9 ~ 18 개월, S& P 는 34-37 (현재 약 265, 28-39% 업) 으로 갑니다. 이것은 21 개월 동안 6% 상승률입니다. (거품의 최소 상승 속도). 여기서 한 가지 의문은 거품의 시작과 끝을 판단하는 시간 노드가 현재 속도와 미래에 도달할 수 있는 높이를 추정하는 데 영향을 미치기 때문이다. 나는 작가가 21 개월을 너무 적게 썼다고 생각할 것이다. 더 연장하면 S& P 는 그 지점에 도달할 필요가 없을 수도 있습니다. < P > 거품이 최종 단계에 있는지 아닌지를 판단하는 또 다른 고려 사항은' 가치주와 저베타 주가 급등을 가속화하는 시장에서 큰 시장을 달리고 있는지 여부' 이다. 우리는 이것이 불가능하다는 것을 안다, 그렇지 않으면 시장에 compensate risk 가 없을 것이다. 재미있는 그림이 있습니다. 어쩌면 우리는 check low price index (이 index 는 더 이상 존재하지 않기 때문 ...)

기사에서 이 새로운 technical term: advance-decline line (ad line, 등락선) 을 언급할 수 있을지도 모른다. S& 에 있습니다. P 중 매일 주식이 오르는 회사 수-하락한 회사 수. Plot 을 연결합니다. 그의 기복은 미래의 큰 시장 동향과 양의 상관 관계가 있다. 아래 그림에서 볼 수 있듯이, AD line 이 최하위에 갔을 때, Market 이 peak 에 갔을 때였다. < P > 작가는 또한 Amazon, 텐센트가 지면을 차지하거나 식당에서 어떤 뉴스를 방송하고 있는지 Consensus (신문 TV 매체) 에 주의를 기울여야 한다고 언급했다.

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