올해 최악의 펀드를 사면 안 되나요?

2019년의 류거송

2020년의 자오이

2021년의 최진롱

펀드에 대해 잘 아는 독자라면 약간의 의구심이 들 것이다. 위 세 가지에 대해서는 다들 잘 아실 텐데요. 공적 자금의 연소득 챔피언은 '남의 자식'이지만, 매년 실적이 가장 낮은 '부반장'에 대해서는 아는 사람이 거의 없습니다. , 그들 자신이 이러한 자금 성과의 "피해자"가 아닌 한. . .

펀드계에 '챔피언의 저주'라는 말이 있다. 1년 동안 가장 좋은 성과를 낸 펀드가 다음 해에는 부진하다는 말이다. 비록 지난 2년 동안 이러한 효과가 눈에 띄지는 않았지만, 연간 소득 챔피언을 달성할 수 있는 사람들은 종종 매우 집중된 위치에 있고 업계의 가장 강력한 추세를 따라잡았습니다. 그들은 직위를 유지하고 있으며 더 큰 조정을 받게 될 것입니다.

어쩌면 누군가가 머리를 탁 치며 "알겠습니다! 연간 실적이 가장 나쁜 것을 선택해야합니다. 하락세가 충분히 심각하고 철저하고 내년의 반등은 확실히 최고!" 이 아이디어가 펀드 투자의 참고자료로 활용된다면 과연 타당한 것인가? 편집자도 모른다. 과감한 가정을 하는 것은 괜찮지만, 이를 검증하는 데는 주의가 필요하다.

오늘은 검증해 보도록 하겠습니다만, 성적이 가장 좋은 학생과 가장 나쁜 학생을 분석하는 것이 아니라, 전과 성적에 따라 반 학생들을 높은 것부터 낮은 것까지 5개 그룹으로 나누겠습니다.

0-20(%) 그룹: 전년도에 최고의 성과를 보인 상위 20% 펀드 등 20-40(%) 그룹이 40- 60(%)그룹 60~80(%)그룹 80~100(%)그룹, 즉 전년도 실적이 가장 나빴던 하위 20% 펀드

동시에, 전년도 말 펀드 주식 보유율이 높은 비율(60% 이상)과 낮은 비율(40% 이하)을 기준으로 통계를 작성하여 펀드를 다음과 같이 구분합니다.

선배 그룹(주식형 펀드 그룹): 보통주형 펀드 및 부분주식 하이브리드 펀드

하위 등급 그룹(채권+그룹): 1차 부채 기반 펀드, 2차 부채 기반 펀드 및 부분 부채 하이브리드 펀드 , 통계는 별도로 실시됩니다.

향후 다양한 펀드 그룹의 성과를 살펴보겠습니다.

1. 시니어 주식 펀드 그룹

설명:

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1. 각 통계 연도의 빨간색으로 강조 표시된 사각형은 통계 기간 중 가장 좋은 성과를 나타내고, 녹색으로 강조 표시된 사각형은 가장 낮은 성과를 나타냅니다.

2. 비교를 용이하게 하기 위해 전체 표본 펀드 성과의 평균값에서 각 그룹의 펀드 성과의 평균값을 빼서 그 차이를 구하고 있습니다. .차이가 클수록 그룹의 대표성이 높아지며, 오히려 펀드의 전반적인 성과가 좋지 않습니다.

데이터 출처: 풍력, 하오마이 연구소, 데이터 마감일: 2021-12-31

데이터 표시: 2016년부터 2020년까지. 5년간 각 통계연도에 최악의 실적을 보인 펀드(80~100그룹)는 총 19개 통계시나리오에서 여전히 최악의 실적을 기록했는데, 12배나 극명한 대조를 이룬다. 각 통계 연도에 연간 실적이 가장 좋은 펀드 그룹(0~20 그룹)은 19개의 통계 시나리오 중 12개가 계속해서 가장 좋은 성과를 낸 반면, 중간 3개 수준의 그룹은 계속해서 좋은 성과를 낼 확률이 높습니다. 평범하다;

2. 2018년은 매우 특별했습니다. 최악의 성과를 낸 펀드 그룹은 이후 4개의 통계 기간에서 뚜렷한 성과 우위를 달성했으며, 최고의 성과를 낸 상위 20% 펀드는 계속되었습니다. 후속 작업에서 부진한 성능을 발휘합니다.

이유는 무엇인가요? 편집자는 2018년이 거의 모든 산업이 마이너스 수익률을 기록하는 등 약세의 해가 될 것이라고 믿고 있습니다. 예를 들어, 편집자는 2018년 내내 2.36% 상승한 오리엔탈 그로스 리턴즈(Oriental Growth Returns)가 2018년 말 상위 10개 보유 종목 중 3개의 은행 및 에너지 주식을 포함하고 있다는 것을 확인했습니다. Noon Hongxin A의 상위 5개 보유 주식 중 3.64%. 그 중 3개는 은행 주식입니다. 예를 들어, 2018년 말에도 여전히 신에너지 부문에 막대한 투자를 했던 ICBC Credit Suisse Theme Strategy A는 올해 내내 37.54% 하락했습니다.

그 후 무슨 일이 일어났는지는 다들 아실 겁니다. 마오타이가 이끄는 마오지수(핵심자산)와 CATL이 이끄는 닝지수(기술성장)는 눈부신 발전을 이룬 반면, 저평가 부문은 하락세를 보이고 있습니다. 그러다가 지난해 하반기부터 다시 주목을 받기 시작했다.

장기 하락장에서 포지션을 조정하지 않은 펀드가 보유 가치가 더 높은가요? 편집자는 행동금융 관점에서 이것이 '처분효과'와 '매몰비용'에 의해 발생할 가능성이 높다고 본다. 전문투자자인 펀드매니저라도 이러한 행동에서 벗어날 수 없는 것은 투자자의 경영결정이다. 자신만의 투자 포트폴리오를 구성할 때 수익성 있는 주식을 팔고 계속해서 손실을 보는 주식을 유지하는 경향이 더 커집니다. 이로 인해 투자자는 장기 하락장에서 조기에 조정할 기회를 쉽게 놓치게 되고 손실이 심화될 수 있습니다. 손실이 클수록 손실이 일정 수준에 도달하면 다시 판매하는 것이 불가능해집니다. 이때 판매에 따른 매몰 비용은 엄청나고 심리적으로 받아들일 수 없기 때문입니다. 반전이 시작됩니다.

이것은 나에게 영감을 줄 수 있습니다. 장기 약세장에서는 "처분 효과"와 "매몰 비용"으로 인해 최악의 성과를 낸 펀드가 실제로 더 나은 "바닥 사냥" 도구가 될 수 있습니다. .

2. 하위 등급 고정 소득 + 그룹

데이터 출처: Wind, Haomai Learning Society 데이터 마감일: 2021-12-31

고정 소득 + 그룹과 주식형 펀드 그룹은 동일한 특성을 나타냅니다.

1. 각 통계 연도에 최악의 성과를 낸 펀드는 이후 통계 기간에도 여전히 바닥권에 있을 가능성이 높으며, 최악의 성과를 낸 펀드는 아마도 여전히 바닥에 있을 것입니다.

2. 2018년 하락장에서 최악의 성과를 보인 펀드는 실제로 후속 시장에서 가장 좋은 성과를 거두었습니다. 반대로 하락장에서 가장 좋은 성과를 보인 펀드는 이후에는 가장 나쁜 성과를 거두었습니다.

요약

위의 데이터 표시와 분석을 통해 변동성이 큰 시장과 상승하는 시장에서 연간 실적이 가장 좋은 펀드가 더 나은 성과를 냈다는 것을 어렵지 않게 찾을 수 있습니다. 이후의 단기 및 중기적으로는 장기적으로 최고의 성과를 유지할 가능성이 높습니다.

펀드의 성과는 궁극적으로 펀드매니저의 인지수준에 달려있다고 편집자는 믿는다. 올바른 방향으로 베팅했기 때문에 실제로 소수의 사람들이 운에 따라 승리할 수도 있다는 것은 부정할 수 없는 사실이다. 이 그룹이 최고라는 점을 고려하면 이후의 운용 과정에서 상대적으로 더 나은 결과를 얻을 확률이 높은 것이 합리적이지만, 장기 하락장 이후에는 아마도 최악의 성과를 낸 펀드가 더 많을 것이라는 점도 간략하게 분석했습니다. , 다들 알뜰하게 펀드 고르는 법~