사모펀드의 발전단계

첫 번째 단계는 1993년부터 1994년까지다. 증권사의 주요 사업 방향이 중개업에서 인수업으로 전환되면서 일부 대형 고객을 타겟으로 유치할 필요가 생겼다. 이때 비공식적 신탁관계가 형성됐고, 증권사 대형 고객이 증권사에 자금을 넘겨 투자위탁을 하는 등 회사의 역할도 수탁자로 변모했다. 이러한 자금의 대부분은 비밀스러운 "주요 시장 자금"으로 발전했습니다. 1차 시장의 신주를 전문적으로 취급하고 영업부서를 활용하여 수익률이 높을 뿐만 아니라 기본적으로 리스크가 없습니다.

2단계는 1997년부터 1998년까지였다. 당시 발행시장은 매우 활발했고, 상장회사들은 투자를 위해 주식시장에서 조달한 유휴자금을 주간사에 맡겼다. 이 시기에 등장한 지하 사모펀드는 엄밀한 의미에서는 사모펀드에 더 가깝고, 대부분 기업 형태로 등장했다. 회사법에는 회사 자산의 대부분을 주식시장에 투자할 수 없으며, 투자컨설팅회사는 단순 컨설팅 서비스만 제공할 수 있다고 규정하고 있다. 그러나 실제로는 많은 컨설팅사와 컨설팅사가 '주인-대리인' 방식으로 다수의 지하 사모펀드를 조작해 왔다. 일부 투자 회사는 본질적으로 금융 자문 및 구조 조정 서비스를 제공하는 민간 투자 회사 펀드이며, 일부 증권 회사의 지원을 받는 경우가 많아 전체 시장에 일정한 영향을 미칠 수 있습니다.

제3단계는 1999년부터 2000년 중반까지 각종 '투자운용사'의 과열로 인해 증권사 직원, 특히 증권업계 고위 인사 집단이 대거 이직했다. 1999년 중반에 나온 그는 비교적 성숙한 전문 지식과 마케팅 능력으로 이 분야에 진출한 후 시장에서 큰 반응을 일으켰다. 또한 이 기간 동안 종합증권회사는 승인을 받아 자산운용업을 영위할 수 있으며, 현금, 국고채 또는 상장증권의 운용을 위탁받을 수 있다. 지하비밀에서 공개로 전환한 이후 이 사업에 대한 다양한 증권사 간의 경쟁이 더욱 치열해졌습니다. 일부 증권사는 자산운용업을 수행할 때 원금반환, 연수익률 보장 등 유사한 약속을 하고 있습니다. 이 경우 증권사는 더 많은 자금을 확보하고 더 높은 수익을 얻기 위해 진입장벽에 대한 자본요건을 높인다. 일부 증권사에서는 최소 수천만 위안의 자금이 필요한 것으로 알려졌다.

이러한 특징과 장점 때문에 사모펀드는 국제금융시장에서 매우 빠른 발전을 이루었으며 동시에 투자의 달인과 인재를 양성해 왔다. 소로스(Soros)나 버핏(Buffett)과 같은 투자자들. 중국에는 공공 및 법정 민간 증권투자펀드가 없지만, 다수의 비은행 금융기관이나 개인이 영위하는 집합증권투자사업이 어느 정도 이미 등장하고 있으며, 이는 이미 사모펀드의 성격과 특성을 갖추고 있습니다. . 자연.

보고에 따르면 국내 기존 사모펀드 총액은 최소 5000억 위안에 달하며 대부분 미국의 관련 시장 규정과 관리 규정을 채택해 표준화된 운영을 하고 있다. 수많은 업계 엘리트와 경제학자들이 모였습니다. 하지만 연고 속의 파리는 햇빛이 없는 지하 세계의 어둠 속에서만 살아남을 수 있다는 것입니다.

중국이 세계무역기구(WTO)에 가입한 이후 중국의 펀드 시장 개방이 멀지 않았다. 관련 협정에 따르면 5년 안에 외국 자금이 중국 시장에 진출할 수 있다는 것은 상상하기 쉽다. 시장 경쟁은 미래에 있을 것이다. 이에 통찰력 있는 많은 사람들은 사모펀드가 가능한 한 빨리 햇빛지대에 진입할 수 있도록 명확한 법적 정체성을 부여해야 한다고 요구했습니다. 이는 사모펀드의 관리 및 운영을 표준화하는 데 도움이 될 뿐만 아니라, 시장 경쟁 환경을 개선하고, 거래 비용을 절감하며, 금융 혁신을 촉진하고, 점점 더 다양해지는 투자 수요를 충족시키기 위해 증권 시장에서 금융 상품과 투자 채널을 지속적으로 창출하고 강화합니다. 투자자.

내부자 추산에 따르면 중국의 기존 지하 사모펀드 전체 수는 선전과 상하이에 상장된 폐쇄형 펀드를 훨씬 초과한다. 총액은 보수적으로 약 2000억 위안으로 추산되며, 더 높은 추정치는 5000억 위안에 달한다. 이러한 추정에 따르면, 이들 사모펀드가 주로 증권시장에 투자하고 있는 점을 고려하면, 심천과 상하이에 상장된 증권투자펀드의 자본금과 순자산이 유통시장가치의 4% 미만을 차지하고 있음에도 불구하고, 사모펀드 부분을 추가하면 이 비율은 미국 등 선진국 수준을 따라잡거나 심지어 초과할 수도 있다(1999년 미국의 주식 시장 가치에 대한 투자 자금 비율은 18%였다).

따라서 사모펀드의 위력은 증권감독당국이 조속히 관련 법규를 제정해 점진적으로 표준화하고 올바른 발전 방향으로 인도할 필요가 있다. 중국 사모펀드 시장의 발전은 자연스럽고 지하적이지만 혼란스럽지 않고 신뢰성과 질서에 큰 관심을 기울이고 있다. 사모펀드의 시장화 덕분에 공모펀드로는 해결하기 어려운 많은 문제가 여기서도 해결됐다.

첫 번째는 펀드 보유자와 운용사 간의 인센티브 호환성 문제입니다. 증권법에서는 공공자금에 대한 펀드매니저의 일일 보수를 전일 펀드 순자산가치의 1.5%에 1/365를 곱한 금액으로 규정하고 있는데, 이는 일부 펀드매니저가 순자산 인상을 희망하는 직접적인 계기가 된다. 단기간에 자산가치를 높여 이익을 얻고, 연말에 배당을 하게 되면 순자산이 급격히 줄어들어 불법영업으로 이어지기 쉽습니다. 그 수입은 연말 배당금에서 비례적으로 도출되며, 이는 펀드 보유자와 관리자의 이익을 일치시킵니다.

두 번째는 펀드매니저의 위험 감수 메커니즘이다.

국제적으로 펀드 매니저는 일반적으로 펀드 지분의 3~5%를 보유합니다. 일단 손실이 발생하면 이 부분은 매니저와 펀드의 이익이 서로 연결되도록 하기 위해 먼저 지불하는 데 사용됩니다. 중국의 대부분의 사모펀드도 이 방법을 사용하지만, 그 비율이 10~30%에 달한다는 차이점이 있다. 따라서 손실이 발생하면 가장 큰 손실을 입는 것은 펀드매니저이다. 비율이 이렇게 높은 이유는 중국의 신용 시스템이 아직 완전히 확립되지 않았기 때문입니다. 동시에, 운영이 지하에 있고 위험이 상대적으로 높기 때문에 비율이 그렇지 않으면 합류할 자본을 유치하기가 어렵습니다. 높은.

세 번째는 펀드 보유 대상에 대한 펀드매니저의 적극적인 선택 메커니즘이다. 규모가 70억 위안에 달하는 사모펀드는 채용 시 자본 보유자에게 '하지 말아야 할 것' 8가지를 제시했다고 합니다. 자금이 적은 사람은 원하지 않으며, 일반적으로 1인당 3천만 위안이 넘는 사람은 원하지 않습니다. 고정 수익이 필요한 사람은 원하고, 시간이 짧은 사람은 원하지 않습니다.

넷째는 자금 조달 및 투자 방법의 완전한 시장화이며, 그 중 상당수는 재무 관리 규정과 관련이 있을 수 있습니다. 일부 불법적이지만 합법적인 관행이 사모펀드에 널리 퍼져 있습니다.

다섯 번째는 사모펀드가 거버넌스 메커니즘 문제에 주목하기 시작했다는 것이다.

3분기에도 A주 주가 하락세는 이어졌지만, 산업신탁이 발표한 3분기 보고서에 따르면 이들과 협력해 발행한 사모펀드 대부분이 3분기 말에도 높은 순위를 유지한 것으로 나타났다. .

프라이빗에쿼티랭킹네트워크의 불완전한 통계에 따르면, 산업신탁이 발표한 집단자금신탁계획의 3분기 운용보고서에 따르면 9월 말 기준 82선샤인프라이빗에쿼티의 평균 포지션은 66.91포인트로 나타났다. %. 그 중 28개 상품이 90% 이상의 포지션을 보유하고 있어 34.15%를 차지하고 있으며, 16개 상품은 거의 완전 가동 상태이며, 지분자산 보유비율이 99% 이상인 19.51%를 차지하고 있습니다. 또한, 포지션이 70%~90%인 사모펀드 상품은 16개로 19.51%를 차지하며, 포지션이 50%~70%인 사모펀드 상품은 14개로 17.07%를 차지한다. 50%이하 상품수는 24개로 29.27%를 차지하며, 그 중 포지션이 10%미만인 사모펀드 상품수는 5개입니다.

또한 최근에는 사모펀드의 폭발적인 성장과 함께. Geshang Financial Management의 통계에 따르면 Sunshine 사모펀드 회사는 500개가 넘고 총 상품 수는 1,000개가 넘으며 규모는 1,500억 개가 넘습니다. 많은 사모펀드 회사의 자산운용 규모는 50억 위안을 넘고, 많은 사모펀드 상품의 초기 출시 규모는 10억 위안을 넘어 공모에 버금가는 수준이다. Geshang Financial Management의 통계에 따르면 2010년 공공자금에서 펀드매니저가 교체된 경우는 372건으로 2009년보다 약 70% 증가했습니다. 동시에 펀드매니저가 사임한 경우도 192건으로 이는 2010년 117건보다 높았습니다. 2009년에는 64% 이상으로 공공펀드매니저의 변화율이 무섭고 가속화되는 추세임을 알 수 있다. 이는 사모펀드의 발전이 대세임을 의미한다.

2015년에 이어 보험자금 활용 세부 계획을 '실현'하는 일도 함께하고 있다. 그 중 특히 중소기업 발전을 지원하기 위해 중국보험감독관리위원회가 보험기금을 활용한 사모펀드 설립을 승인한 것이 주목을 받았다.