신흥시장은 드디어 하반기에 숨통을 트이게 될 것입니다. 인도네시아와 인도는 시장 전망에 대해 낙관적입니다.

어느덧 2018년의 절반이 지나갔습니다. 지난 6개월 동안 세계 시장은 밝은 출발에서 모든 곳에서 "짙은 녹색"으로 변했습니다. 오직 미국 주식 시장만이 "돋보이고" 이러한 추세는 매우 흥미롭습니다. 이 중요한 시점에서 상황을 정리하고, 혼란의 근원을 되돌아보고, 하반기 동향을 기대해 보면 희망과 영감을 얻을 수 있을 것입니다.

불과 반년 만에 글로벌 시장 분위기는 '신고점 반복'에서 '바닥은 어디인가'로 바뀌었다. 어떤 요인들이 시장의 속도를 교란시켰는가?

불과 반년 만에 글로벌 시장 분위기는 '고점 반복'에서 '바닥은 어디인가'로 바뀌었다. 지난 1월을 되돌아보면 글로벌 주식시장은 미국 S&P 500 지수가 7.5% 상승해 1987년 이후 가장 좋은 출발을 보였으며, 상하이종합지수는 7.6%, 홍콩항셍지수는 11% 상승했다. 독일 DAX와 프랑스 CAC30 지수는 각각 3.3%, 4.4% 상승했습니다.

현재 시장을 보면 거의 다 짙은 녹색인데, 다들 '바닥이 어디인지' 알고 싶어하는 상황이다. 올해 상반기(6월 30일 기준) 미국 증시 수익률은 1.9%, 유럽은 -2.5%, 일본은 -4.6%, 중국 A주는 -17.7%, 홍콩 항셍지수는 1위를 기록했다. -3.2%, 신흥시장은 -7.7%였습니다.

“2017년 글로벌 시장의 낮은 변동성은 역사상 이례적이라고 할 수 있다. 지난 10년 동안 변동성이 가장 낮은 거래일의 75%가 2017년에 발생했지만 모두가 기다리고 있다. 2018년 올해 시장은 확실히 스타일이 바뀌었습니다. 1월에는 여전히 축제를 즐기고 있었지만 2018년 상반기에 글로벌 시장은 세 번의 변화를 겪었습니다. Wu Jingjing은 21세기 비즈니스 헤럴드 기자에게 말했습니다.

금리 상승과 무역 마찰의 심화로 인해 미국 달러 자산은 올해 상반기에 "우수한 성과를 거두었습니다".

그렇다면 시장 속도를 방해한 요인은 무엇일까요?

올해 첫 번째 조정 물결은 1월 말과 2월 초에 발생했는데, 미국 주식 시장이 갑자기 '변동'하고 여러 거래일 연속 하락하면서 이를 촉발한 계기는 외부 시장으로 확산되었습니다. 미국 10년만기 채권수익률의 급격한 상승 - 수익률은 1월에 30bp 상승했고 2월에는 2.9%를 넘어섰습니다. 금리 상승은 미국 경제지표가 양호하게 유지되고 유가가 올해 급등해 인플레이션 기대감이 높아진 데다 시장이 금리 인상에 대한 이전 기대치를 조정한 것을 반영한 것입니다. 하이킹이 부족했습니다. 4월 24일 미국 10년 만기 국채수익률이 2014년 이후 처음으로 3%를 넘어섰다.

우징징은 “보시다시피 올 상반기 브렌트유 가격이 17.6% 상승한 유일한 글로벌 자산은 유가다. 6월 30일 기준), 다시 한 번 시장의 우려를 불러일으키고 있는 것은 유가 외에도 투자자들이 우려하는 부분이자 시장 전체가 큰 변동을 겪는 이유 중 하나이다. , 올해 상반기의 또 다른 "승자"는 미국 달러였습니다. 4월 중순 이후 미국 달러 지수는 상승세를 이어가며 저점 89.516에서 상승해 5월 21일에는 이 기간 동안 5.4% 상승해 94를 돌파했습니다.

미국 달러지수는 6월 들어선 이후 핵심 수준인 95를 반복적으로 테스트했다. 6월 13일 시장의 예상대로 연준은 25bp 금리 인상을 발표하고, 2018년에는 금리 인상 횟수가 4회로 늘어날 것이라고 전망해 금리 인상 속도가 빨라질 것임을 시사했다. 그 직후 유럽중앙은행은 같은 주에 금리 결정을 발표했습니다. 비둘기파적 입장으로 인해 유로화는 약세를 보이며 미국 달러를 더욱 지지했습니다.

미국 달러의 급격한 강세는 신흥시장에도 놀라운 '치명적 위력'을 보이기 시작했다. 그 이유는 신흥시장이 외부 자금 조달에 크게 의존하고 있기 때문이다. 터키·아르헨티나 등 '3고'(높은 적자, 높은 해외채권시장 참여, 높은 단기만기부채)가 달러 강세에 직격탄을 맞으며 악순환에 빠졌다. 환율 급락과 자본 유출의 순환.

미국과 세계 다른 경제 간의 통화정책 및 금리 수준의 차이가 계속 확대됨에 따라 미국과 미국 이외의 선진국 시장 간 금리 격차도 확대되었습니다. 또는 미국과 신흥 시장 간 거래는 미국 달러에 유리하며 자금이 계속해서 미국 달러 자산으로 다시 유입되는 순환 고리를 만듭니다.

위 요인들의 영향으로 최근 글로벌 자본 흐름이 바뀌었습니다. 국제금융연구소(IIF)가 25일 발표한 보고서에 따르면 최근 미국 주식과 채권에 상당한 자금이 유입됐다. 4월 이후 미국 주식형 펀드에는 400억 달러가 유입됐고, 채권형 펀드는 80억 달러가 유입됐다. 현재 글로벌 주식·채권 펀드에서 미국 달러화 자산 비중은 2016년 이후 최고치인 58%에 달한다.

동시에 미국 이외의 선진국 및 신흥 시장에서 자본 유출이 가속화되었습니다. IIF 통계에 따르면 올해 5~6월 유럽 주식형 펀드의 환매액은 170억 달러에 달했고, 채권형 펀드의 환매액은 80억 달러에 달했다. 4월 이후 신흥시장 채권펀드는 2016년 미국 대선 이후 가장 빠른 속도로 100억 달러의 유출을 겪었고, 같은 기간 신흥시장 주식형 펀드는 90억 달러의 환매를 겪었다.

미국 달러화는 비미국 통화에 대한 압력을 완화하기 위해 하반기 급격한 상승세를 일시적으로 멈출 수도 있습니다.

따라서 이러한 요인들이 하반기에도 시장에 계속 영향을 미칠 것입니다.

골드만삭스가 최근 발표한 보고서에 따르면 2018년 하반기에는 투자자들이 "흥미롭지 않을 수 있다"고 하며, 시장은 관심 상승으로 인해 계속 어려움을 겪을 것으로 예상됩니다. 금리와 무역마찰.

"이자율 상승과 무역 갈등 고조로 인해 2018년 주식 시장 변동성이 증가했습니다. 올해 10년 만기 미국 국채 수익률은 44bp 상승했으며, 우리는 이를 예상합니다. 골드만삭스의 미국 수석 주식 전략가 데이비드 코스틴은 보고서에서 "올해 말까지 3.25%까지 더 오를 것"이라고 지적했다.

다만 미국 달러가 하반기에도 상반기 강세를 유지하지 못해 비미국 통화에 대한 압박이 줄어들 수도 있다는 관측도 있다.

"하반기에는 여전히 변동성이 높을 것이기 때문에 이 분야의 위험을 피하기 위해 분산배분을 해보세요. 앞으로 12~18개월은 아직은 '현금이 왕'입니다. 글로벌 경제가 여전히 성장하고 있기 때문에 우리는 여전히 글로벌 주식에 비중을 두고 있습니다. 신흥 시장과 아시아 주식을 포함하여 일부 빠르게 성장하는 지역은 여전히 ​​고정 주식을 사용할 것입니다. Wu Jingjing은 "우리는 미국 달러가 하반기에 약세를 보이기 시작할 수 있으며 이는 일부 신흥 시장 자산에 기회를 창출할 것이라고 믿습니다"라고 말했습니다.

ANZ 중화권의 수석 이코노미스트인 양 위팅은 앞서 21세기 비즈니스 헤럴드 기자에게 미국 달러의 강세는 연말에 완화될 것으로 예상된다고 말했습니다. 그 때까지 임기 선거가 끝날 것이고, 둘째, ECB의 긴축 정책이 다가옴에 따라 연말까지 유로화에 대한 시장의 시각이 바뀔 수도 있습니다.

우징징 교수는 11월 미국 중간선거 이후나 비교적 늦은 단계에서 글로벌 무역마찰이 완화될 가능성이 있다고 본다. 또한 유가 상승폭도 제한적일 것으로 예상돼 인플레이션 상승폭은 여전히 ​​통제할 수 있을 것으로 보인다.

"미국 달러는 하반기에도 급격한 상승 추세를 유지하지 못할 수도 있습니다. 유럽의 정치적 위험이 완화되는 한 미국 달러는 소폭 약세를 보일 수 있습니다." Legg Mason Global Asset Management의 관리 포트폴리오 분석가는 21일에 논평했습니다. Century Economic Report의 한 기자는 신흥 시장이 전환점을 맞이할 수 있으며 중기적으로 아시아에서 인도네시아와 인도의 채권에 대해 더 낙관적이라고 말했습니다. "현재 10년 만기 인도 국채 수익률은 7~8%로 여전히 5% 정도의 금리 스프레드가 존재한다"고 그는 말했다. 미래에 반등할 것이므로 미래에도 전체적인 수익률은 상당히 매력적입니다.