미국 역사상 6차례의 M&A 물결이 중국에 어떤 의미와 교훈을 줄 수 있나요?

모두 대규모 인수합병의 물결을 동반하고 있다.

중국을 되돌아보면 자본시장의 M&A 활동은 기술 중심, 산업 중심보다는 정책 중심, 시스템 중심이 대부분이다. 이는 특정 단계의 전환경제의 특별한 현상이며 M&A 시장의 향후 발전 추세를 나타내지 않습니다.

셋째, 금융혁신은 중요한 외부 원동력이다. 대규모 M&A 거래의 실현은 보통주, 우선주, 채권, 파생상품 등의 발행을 포함하여 실행 가능한 지불수단에 달려 있습니다. 4차 인수합병 물결에서는 '정크본드', '차입매수' 등 금융 혁신으로 '대소 경쟁'이 가능해졌고, 인수합병의 형태도 더욱 다양해졌다.

중국의 경우 현재 자본시장의 M&A 결제 수단이 제한적이고 M&A 자금 조달 채널이 협소해 M&A 시장의 번영이 제한되고 있다.

넷째, 투자은행은 인수합병(M&A)의 물결에서 중추적인 역할을 한다. 인수합병의 첫 번째 물결에서는 모건, 힐 등 투자은행가들의 기획이 철강, 철도 등 산업통합을 촉진했다. 1960년대 이후 골드만삭스그룹 등 독립 투자은행이 등장하면서 투자은행은 M&A 거래에 폭넓게 관여하게 됐다. 5차 M&A 물결이 닥치자 주요 투자은행은 M&A 업무에서 상당한 수수료를 얻었고, 일부는 심지어 다른 투자를 초과하기도 했다. 은행업 수입.

중국을 되돌아보면 현재 M&A 금융자문 사업은 채널사업과 라이선스 사업에 가깝고, 투자은행은 창의성을 발휘할 여지가 제한적이다. 19세기 말부터 현재까지 미국은 비교적 큰 규모의 인수합병 물결을 6차례 경험했습니다.

첫 번째 물결은 1893년 미국의 1차 경제 위기 이후 발생했다. 정점은 1898년부터 1903년까지였으며 1904년에 끝났다. 이러한 인수합병 물결의 주요 특징은 수평적 인수합병으로, 이는 기업의 규모를 확대하고 시장점유율을 높이며 규모의 경제를 달성하고 경제 위기의 위험에 저항하는 것을 목표로 합니다. 인수합병으로 인한 기업 형태의 가장 직접적인 결과는 기업 수의 급격한 감소와 동시에 개별 기업의 규모가 급속히 확대되는 것이다. 엔터프라이즈 그룹이 생성되었습니다.

두 번째 물결은 1920년대에 발생했다. 첫 번째 물결과 비교하면, 이 시기에는 여전히 수평적 인수합병이 더 큰 비중을 차지했지만, 상당한 규모의 수직적 인수합병도 발생했습니다. 과점과 규모의 경제는 이번 인수합병의 중요한 동기이기도 합니다. 부산물은 합병 후 회사의 형태가 여전히 주로 통제되지만, 합병으로 인한 재산권 구조가 미묘한 변화를 겪었다는 것입니다. 즉, 합병으로 인해 기업 재산권이 절대적인 집중으로 이어지지는 않았습니다. 오히려 각 주주의 지분율은 점점 낮아졌다. 이러한 인수합병의 물결은 미국 산업구조의 초석을 마련했고, 더 중요하게는 기업소유권과 경영권의 최종분리라는 현대 기업경영의 기본모델을 확립했다. 1929년에 발생한 미국 경제 위기는 인수합병의 물결을 종식시켰습니다.

제3의 물결은 1950년대에 시작되어 1960년대 후반에 정점에 이르렀다. 이러한 인수합병의 물결에는 두 가지 분명한 특징이 있습니다. 첫째, 혼합형 인수합병이 수평적 인수합병에 비해 지배적인 위치를 차지했습니다. 둘째, 국경 간 인수합병이 갑자기 등장했습니다. 글로벌 경제 통합이 본격화됨에 따라 대기업 운영의 공간적 분포는 다각적인 발전 추세를 보이기 시작했지만 동시에 전문 중소기업의 발전을 위한 일정 공간도 남겨두고 있습니다. 1970년대 초반까지 미국 기업의 총 수는 1950년대 초반에 비해 80% 이상 증가했습니다. 이 물결은 석유 위기로 인해 가라앉았습니다.

제4의 물결은 1980년대에 발생해 1985년에 정점에 이르렀다. 이러한 인수합병 물결은 다음과 같은 특징을 가지고 있다. 첫째, 인수합병 규모 면에서 매년 인수합병 거래 총액이 크게 증가했으며, 대규모 인수합병 건수도 증가했다. 둘째, 차입매수전략과 정크본드 자금조달 방식의 활용으로 '작은 물고기가 큰 물고기를 잡아먹는' 현상이 나타난 사례가 있다. 또한, 국경을 넘는 인수합병(M&A)도 본격화되고 있습니다.

5차 물결은 1990년대 초반 4차 물결에 빠르게 이어졌습니다. 이는 주로 정보 산업, 민간 항공, 철도, 군사 산업, 금융 및 기타 산업에서 발생하는 국제화의 물결이며, 인수 합병 대상 기업 모두 규모가 매우 큽니다.

이 물결은 네 가지 새로운 특징을 가지고 있습니다. 첫째, 전체 규모 측면에서 역사적인 기록을 세웠습니다. 둘째, 2019년에 상당한 수의 인수 합병이 발생했습니다. 거대 다국적 기업 간의 강력한 제휴 추세가 뚜렷합니다. 셋째, 인수 합병이 이루어지고 있습니다. 넷째, 대부분의 기업이 차입매수를 포기하고 주요 업무를 투자은행으로 전환했습니다. 이 물결의 두드러진 특징은 기본적으로 우호적 합병과 적극적이고 강력한 동맹을 기반으로 하며 현대 기업 경영에서 '전략적 동맹'을 보여준다는 것입니다.

6차 인수합병 물결은 2003년 인터넷 거품이 꺼진 지 3년 뒤인 2006년 5차 인수합병 물결이 끝난 뒤인 2007년에 정점에 이르렀다. 서브프라임 모기지 위기 전개, 인수합병(M&A)의 6번째 물결이 잦아들고 있습니다.

이전 5차 M&A, 특히 최근 통과된 5차 M&A와 비교하면, 6차 M&A는 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다. ④ 가치평가의 가치가 합리성으로 돌아온다. 경영진의 맹목적인 신뢰가 조정되고, 경쟁 입찰 등 M&A 가격 인상 시도가 줄어들고, 피취득자의 가치 평가 수준이 합리성으로 돌아왔습니다.

미국 역사상 지난 6차례의 인수합병 물결을 분석한 결과

다음 규칙이 중국에 대한 참고 자료:

첫째, 6번의 인수합병 물결은 모두 미국의 급속한 경제 성장이 지속되고 주식 시장이 호황을 누리던 기간에 발생했습니다. 인수합병 활동을 자극할 가능성이 더 높습니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이 음영 처리된 부분은 M&A 물결이 지속된 연도를 나타냅니다.

국가의 실질 GDP(로그) ----다우존스 지수(로그) 인수합병의 물결과 거시경제 및 주식시장 심리 사이의 관계를 도식화한 다이어그램

둘째, 기술 혁명은 기업 인수 및 합병의 내생적 원동력이자 촉매제입니다.

신흥 기술의 출현과 성숙은 산업 구조와 거의 모든 기술 혁명에 엄청난 충격을 가져왔습니다.