LeTV 재무 관리 기능

기업가치평가이론

시장법

시장에서 유사한 기업의 가치를 보고 대상기업의 가치를 판단하는 방법. 기본적으로 배수를 활용하는 모든 방법이 여기에 속합니다.

소득법

미래 소득을 기준으로 기업의 가치를 판단합니다. 여기서 언급되는 소득은 소득에만 국한되지 않고 이익, 현금흐름 창출 등이 될 수도 있습니다. 이 방법은 가장 일반적으로 사용되는 가치평가 방법입니다

비용 방법

회사를 처음부터 세워서 대상 회사와 동일하게 성장시키는 데 드는 비용은 회사의 비용입니다. 회사.가치. 이 방법은 일반적으로 평가 하한을 찾는 데 사용됩니다.

펀드사의 가치평가 및 조정

펀드사의 가치평가 조정은 펀드의 순가치를 추정할 때 펀드사가 시장가격(예: 거래 정지) 평가 당일 투자 품종, 가격에 대한 기술적 조정.

2008년 중국 증권감독관리위원회가 발표한 '증권 투자 펀드 사업 추가 규제에 관한 지도의견' 관련 규정에 따르면, 활성 시장이 있는 투자 품종에 대해 시장 가격이 없는 경우 평가일, 최근 거래일 이후 경제 환경 등 증권 발행인에게 중대한 변동이 발생하거나, 증권 가격에 영향을 미치는 중대한 사건이 발생하여 잠재적인 평가 조정이 펀드의 순자산 가치에 영향을 미칠 경우 이전 평가일에 0.25% 이상 상승한 경우 유사한 투자 품종의 현재 시장 가격 및 주요 변동 사항을 참조하고 최근 거래 시장 가격을 조정하여 공정 가치를 결정해야 합니다.

정지 주식의 가치를 평가하는 방법은 무엇입니까?

"중국 증권 협회 기금 평가 실무 그룹의 정지 주식 평가에 대한 참고 방법"에서는 다음과 같은 네 가지 방법을 제안합니다. 지수수익률법, 비교기업법, 시장가격모형법, 가치평가모형법 등을 들 수 있다. 일반적으로 대부분의 펀드 회사는 중국 펀드 평가 산업 분류 지수(AMAC 산업 지수라고 함)를 참조하는 지수 수입 방식을 사용하여 정지 주식을 평가합니다. 즉, 거래정지 기간 중 업종지수의 등락을 거래정지종목의 등락으로 보아 현재의 공정가치를 결정하는 것이다. 이 방법은 작동하기 쉽고 비교적 투명합니다.

3. LeTV의 가치 평가 변화 및 분석

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1단계: 300억

LeTV는 고품질 콘텐츠를 축적해 왔습니다. 자산, 자체 구축한 영화 및 TV 미디어, 여러 합병, 인수 및 재편성 등을 통해 순이익은 7천만에서 2억 5천만으로 증가했으며, 주가수익률은 거의 120배에 달했지만 시장 가치는 10에서 증가했습니다. 10억 위안에서 300억 위안까지.

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2단계: 800억

LeTV는 새로운 시대에 맞게 라디오 및 텔레비전 네트워크와 터미널 시스템을 개편하여 순이익을 2억 5천만 위안에서 늘렸습니다. 3억 6천만 위안으로, 주가 수익 비율은 120배에서 220배로 증가했으며, 시장 가치는 300억 위안에서 800억 위안으로 증가했습니다.

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세 번째 단계: 1,500억

LeTV는 "플랫폼 + 콘텐츠 + 터미널 + 애플리케이션"의 개방형 폐쇄 루프 생태계를 만들었습니다. 추정 순익은 3억 7천만 위안을 기준으로 PER은 220배에서 약 420배로 증가했으며, 2015년 상반기 시가총액은 1000억 위안을 넘어 1500억 위안으로 직행했다.

시장가치 계산식에 따르면 기업의 시장가치는 주로 순이익과 주가수익비율에 영향을 받는다. LeTV의 재무제표에 따르면 순이익의 주요 원천은 대부분의 비디오 웹사이트와 크게 다르지 않습니다. 이는 모두 사용자 규모와 재생 시간의 두 가지 지표인 광고 사업과 회원 사업에서 나옵니다. 업계에서 가장 중요한 두 가지 핵심 지표는 수익성입니다.

현금흐름법 등 시장법에 비해 기업의 주가수익비율법 활용은 자본시장에서 점차 인식될 뿐만 아니라 기업이 산업운영과 자본으로부터 출발하는 데 도움이 된다. 순이익과 주가수익률로 대표되는 영업활동을 보다 명확하게 이해하고 적극적인 운영을 통해 기업의 시장가치를 높일 수 있도록 지원합니다.

LeTV는 정통 '인터넷+' 컨셉의 주식 타겟이다. 주로 온라인 영상 관련 사업을 영위하고 있으며, 단말기 사업, 회원 및 유통 사업, 기타 사업도 포괄하고 있습니다. 비용법은 실용자산 평가를 강조하는 반면, 소득법은 미래 수익에 대한 신뢰성 있는 예측에 중점을 두고 있기 때문에 LeTV의 수익 예측은 더 어렵습니다. 방법이 적용되지 않습니다. 시장법은 수많은 비교 가능한 회사를 요구하며, LeTV의 산업은 이러한 요구 사항을 정확하게 충족할 수 있으며 이 방법은 실제로 이 업계에서 널리 사용됩니다.

그림 2: LeTV의 최근 순이익 및 성장률

그림 3: LeTV의 주가수익비율과 주식시장 비교

데이터 출처: Sina Finance 및 LeTV의 연간 재무 보고서

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LeTV의 순이익에 영향을 미치는 요소

1 . 핵심 기능

확립된 업계 최고의 콘텐츠 라이브러리는 사용자를 유치하고 주문형 콘텐츠를 늘리는 기반입니다. "플랫폼 + 콘텐츠 + 터미널 + 애플리케이션" 모델을 갖춘 생태 기업인 LeTV의 핵심 사업은 콘텐츠 자산입니다. 하지만 동종 업계의 다른 동영상 사이트보다 우수한 콘텐츠 자산을 통해 사용자 유치와 클릭수 증가에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다.

인터넷 통계업체 comScore가 발표한 통계 보고서에 따르면 LeTV는 2015년 12월 VideoMetrix 동영상 웹사이트의 일일 평균 UV, 월간 재생량, 총 동영상 웹사이트 재생 시간 부문에서 업계 1위에 올랐습니다. 첫번째. 고품질 콘텐츠 라이브러리 구축에 집중하는 이러한 핵심 역량은 LeTV가 지속적으로 사용자 기반과 클릭수를 늘릴 수 있게 했으며, 이는 LeTV의 주요 사업 수익과 순이익의 기반이기도 합니다.

2. 비즈니스 모델

장벽이 높고 복제가 어렵고 시너지 효과가 있는 비즈니스 생태 모델은 사용자 그룹의 지속성을 높이고 사용자 규모와 규모의 꾸준한 성장을 유지합니다. -수요 지속 시간으로 인해 순이익이 증가합니다. LeTV는 '주로 내생적, 외부 확장으로 보완'이라는 전략을 통해 LeTV Pictures, LeTV Sports 등 유니콘을 자발적으로 육성하고 Super TV를 출시했으며 LeTV Finance의 인터넷, 콘텐츠, 대형 스크린, 휴대폰, 7대를 구축했습니다. 자동차, 스포츠, 금융 등 하위 생태계가 만개하여 마침내 "플랫폼+콘텐츠+단말+애플리케이션"의 개방형 및 폐쇄형 루프 생태계를 형성했습니다.

각 하위생태계 기업의 경쟁사와 비교했을 때, LeTV의 장점은 생태학적 시너지를 통해 사용자에게 보다 편리하고 우대적인 서비스를 제공하고, 사용자 밀착성을 향상시켜 신규 사용자와 주문형 지속시간을 늘리는 데 있습니다. 또한 이러한 비즈니스 생태계는 BAT와 같은 국내 인터넷 거대 기업의 생태계와 교차하지 않습니다. 이는 LeTV가 단기간에 강력한 경쟁자가 없다는 것을 의미하며 이는 사용자 규모와 비디오의 급속한 성장에도 중요한 요소입니다. 수요 기간. 따라서 주요 사업 수익은 계속 증가하고 있으며 순이익도 계속 증가하고 있습니다.

3. 주식시장 사이클

LeTV는 주식시장의 순환적 성격에 맞춰 산업 배치와 비즈니스 모델 혁신을 사전에 추진하고, 주식시장의 강세를 활용하여 시장 가치를 높이려는 목적을 달성하기 위해 개별 주식의 수익 비율. 그림 2에서 볼 수 있듯이 2010년 8월부터 2015년 5월까지 LeTV의 주가수익률 변화 추세는 기본적으로 Shanghai Composite Index(비교 가능), Shenzhen Composite Component Index(비교 가능) 및 Shenzhen Composite Component Index(비교 가능)의 변화 추세와 유사했습니다. GEM 지수는 특히 2015년 5월에 최고치를 기록했습니다. 2015년 6월 주식시장 붕괴 이후 LeTV의 주가수익률도 주식시장 지수와 함께 하락 추세를 유지했습니다. 주식 시장 주기는 회사의 주가수익률에 영향을 미치고, 이는 다시 회사의 시가총액에 영향을 미칩니다.

Value500 데이터에 따르면 2002년부터 2015년까지 우리나라 A주 시장의 PER 추세는 우리나라 주식시장의 변화와 거의 일치했습니다. 주식 PER은 주식시장의 전반적인 추세와 양의 상관관계가 있습니다. LeTV는 이 점을 염두에 두고 주식시장이 정점에 도달하기 전에 산업 배치와 비즈니스 모델 혁신을 미리 수행하여 강세장에서 더 높은 주가수익률을 달성했습니다.

LeTV의 가치 평가 변화 이유

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2013년 중반 주당 20위안에서 2014년 말 주당 32위안으로 올랐고, 그 기간 동안 주당 55위안을 기록하기도 했습니다

수익은 2010년 말 2억 3,800만 위안에서 2014년 말 68억 1,900만 위안으로 증가했습니다.

처음으로 자동차, 휴대폰, 텔레비전을 만들기 위한 일련의 계획이 제안되었습니다.

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2015년 1월 1일부터 5월 12일까지 LeTV의 주가는 주당 33위안 미만에서 주당 최대 179.03위안으로 4.5배 상승했습니다.

객관적으로: 2014년 하반기 A주 '대강세장'

주관적으로: 2014년 말 Jia Yueting의 중국 복귀로 투자자들은 기초를 볼 수 있었습니다. LeTV의 안정적인 발전을 위해

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2016년은 LeTV가 직면한 세 번째 평가 변화였지만, LeTV Pictures의 구조 조정으로 인해 중단되었습니다. 거래 재개 주가는 크게 오르지 않았다.

LeTV Auto 자금 조달 실패;

Jia Yueting이 'LeTV 부서'에 재정적 문제가 있음을 적극적으로 폭로한 후 LeTV Pictures의 주입이 중단되었습니다.

7월 8일부터 10일까지 무려 5번의 공모로 LeTV의 가치가 하락했는데, 가장 낮은 금액은 E펀드의 주당 22.05위안이었다는 점에 주목할 필요가 있다. 20개 이상의 펀드사가 자사 펀드가 LeTV의 가치를 낮췄다고 발표했다. 이들은 일반적으로 정지 전 종가의 '3하한가' 가치평가를 사용하고 있으며, 가장 비관적인 펀드사는 이를 '4하한가'로 평가하고 있다. ".

그림 4: LeTV의 가격을 낮추는 펀드 회사 목록

데이터 출처: Hexun.com

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LeTV의 무형자산은 6억8천만개에 달하며, 그 중 저작권료가 가장 큰 비중을 차지한다. LeTV는 무형 자산 상각을 위해 평균 수명 방법을 사용하는 반면 Youku Tudou는 가속 상각 방법을 사용합니다. TV드라마나 영화의 저작권은 시간에 민감한데, 평균생활법도 불합리한 특징이 있다는 점을 염두에 두어야 한다. LeTV는 재무 보고서에서 '합리적 상각'이라는 용어를 사용했습니다. 실제로 LeTV의 접근 방식은 원래 초기에 투자한 단말기 비용과 관리비가 크다는 점을 이해하기 쉽습니다. LeTV의 원래 이익은 더욱 악화될 것입니다. 하지만 이를 통해 LeTV는 저작권료에 숨겨진 손실액을 알 수 없게 만들었다.

2. R&D 비용 처리

표 2: LeTV의 R&D 비용 보고서 발췌

데이터 출처: LeTV의 2016년 연간 재무 보고서

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2016년에는 자본화된 R&D 비용이 크게 증가했으며 순이익도 증가했습니다. 그러나 2013년부터 현재까지 되돌아보면 LeTV는 3억 3,700만 달러의 R&D 비용 중 2억 200만 달러를 자본화했으며 그해 2억 3,238만 위안의 순이익을 시스템 소프트웨어 형태로 얻었습니다. 또는 특허가 없는 기술로 인해 해당 양식은 회사의 장부 자산이 되었으며 연간 상각액은 2천만 달러가 되었습니다. 이후 2014년 순이익은 1억 2,800만 위안, 자본화된 개발 비용은 약 5억 달러에 이르렀습니다. 2015년까지 R&D 비용은 0이었으며, 2016년에는 1,900만 달러로 증가했습니다. R&D 비용 자본화에 큰 변화가 동반되었습니다. 순이익의 변화.

5. LeTV 수익의 질 분석

내부거래에서 부적절한 수익관리는 일부 기업이 특수관계자에 대한 통제나 영향력을 이용하여 회사의 이익에 반하는 행위를 하는 것을 의미합니다. 시장 공정 거래 사기. 내부매수, 자본거래, 내부보증, 자산구조조정 등은 모두 기업 수익관리의 일반적인 모델입니다. 손익관리에 있어서는 주요사업소득, 주요사업비용, 기타사업이익, 총이익 등의 데이터를 선택하여 지난해 자사 및 동종업계 관련업체 관련 데이터와 비교 분석할 수 있습니다. 회사가 속해 있는 업종에서 예외적인 요소를 제거하고, 영업결과의 합리성을 검증합니다. 기업의 매출채권이 크게 늘어났으나 실질적인 전략적 협력과 부가가치가 없다면 기업의 매출 부풀림 문제가 가려질 수도 있다.

LeTV의 2016년 재무제표를 살펴보면 다음과 같은 내용을 확인할 수 있습니다.

표 3: LeTV의 매출채권 명세서 발췌

표 4: LeTV의 기타 매출채권 명세서 지급 보고서에서 발췌